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据彭博新闻网报道，加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada）作为全国资产总值第二大的银行，将裁员450人，约占该行总职员的1%。裁员多数在多伦多地区总部办公室。 皇银周三在一份电邮声明中说：“我们正在作出改变，使我们有能力满足目前和未来客户不断变化的需求。” “和以往一样，我们在必要的方面进行整合，这样可以对关键领域再投资，包括数字、数据、新技术以及高增长业务领域的投资。” 加拿大银行业在过去三年的重组过程中，已经宣布的裁员人数超过5000。而实际数字可能更多，因为多伦多道明银行（TD）以及加拿大帝国商业银行（CIBC）等还未公布裁员数字。 截止今年4月底，全国六大银行总共有雇员363,600人，其中皇银雇员75,281人。 皇家银行称，该行正在做出“数百项变革”，包括提升、转换和创建新的职位。 包括皇银在内，加拿大各大公司都在裁减开支，应对低利率，消费者行为变化，油价下跌等经济大环境。 加拿大第二大人寿保险商Great-West Lifeco Inc.因利润下滑，于今年4月宣布，全国裁员13%，约1500名员工。 另有分析指，加拿大最大次贷公司Home Capital Group Inc.的信贷危机以及对市场造成的不确定，对所有发放按揭的银行等机构都带来动荡。 皇银截止今年4月30日的按揭账目总额达$2,460亿元，其中有48%为有保险的按揭。安省的按揭贷款多达$1,038亿元，意味着这些按揭贷款可能已达峰值。一旦房价开始下跌，违约率将上升。 不过，目前皇银住宅按揭的90天违约率仅0.22%，比第一季度的0.23%还低。

据消息人士周二透露，由亿万富翁Eddie Lampert控股的Sears Canada Inc.将在未来几周准备向法庭提交寻求债权人保护，传闻令Sears股价暴跌。 周三上午，在多伦多证券交易所，Sears股价跌25%至每股60分。 此前，Sears公司已发出警告，称公司未来可能被出售或重组，股价于6月12日从每股1.12元下跌。 针对破产的传闻，Sears Canada公司还没有回应这一消息。 总部位于多伦多的Sears Canada以及美国Sears公司近年来业绩急转直下，主要是消费者购买习惯的改变和网上购物带来的新竞争。 今年4月，Sears Canada宣布其2016-17年度亏损$3.21亿元。 在法庭监管的破产重整程序中，只有债权人得到百分之百清偿，股东才能保留一定权益，所以一旦该公司提交破产申请，Sears Canada的股票可能变得一文不值。 根据有关文件，该公司的最大股东是Edward S. Lampert，他同时控股拥有美国Sears、Kmart等百货商店和超市的上市公司Sears Holding Corp.。 今早在美国股市，Sears Holdings股价亦下跌6%。

四度闯关终于修成正果！北京时间周三(6月21日)凌晨，中国资本市场迎来了里程碑式的事件——美国指数公司明晟(MSCI)将把中国大陆A股纳入其全球新兴市场指数。这一消息令金融圈人士兴奋不已，在他们看来，这一决定将推动数万亿元资金流入中国市场，也势必会对人民币国际化进程构成重大推动。   明晟MSCI决定将222只中国A股纳入其在全球被广泛追踪的MSCI明晟新兴市场指数。该决定可能导致在未来十年，资产管理经理、养老金管理公司和保险商将多达4000亿美元的资金投入中国大陆股市。 MSCI此前连续三年拒绝纳入中国A股，如今同意予以列入，对中国政府来说是个象征性的胜利；中国过去几年持续致力于开放资本市场。MSCI在声明中表示：“这项决定获得MSCI所谘询的国际机构投资者的普遍支持，主要因为能够进入中国A股市场，将会带来正面效应。”   据彭博报道，MSCI发布声明称，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。MSCI称，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持；这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。   汇丰控股(HSBC)认为，MSCI纳入A股的决定对于中国资本市场的全球投资而言都是一个关键时刻。   跟踪MSCI明晟新兴市场指数的指数基金管理着全球范围内约1.5万亿美元的资产。   MSCI计划初始纳入222只大盘A股，值得注意的是，MSCI决定纳入A股的比重占MSCI新兴市场指数0.73%，较其3月份方案中建议的0.5%要高。根据MSCI网站一份落款时间为3月22日的演示文件，当时的缩小化方案将可纳入的A股数量从448只减少到169只。   彭博撰文称，MSCI将A股纳入其全球指数体系被认为是中国吸引外资支撑金融市场、提升A股国际地位的重要里程碑。回顾这四年来，从放宽市场准入、改革停牌规定，到松绑股指期货并开放内地和香港市场互联互通，中国股市为加快融入全球资本市场不断作出努力。   根据彭博的资料整理，2014年6月，MSCI决定不将中国纳入其全球指数，声称中国要想吸引国际投资者进入本地市场，必须减少交易限制。2015年6月，MSCI重点列举了投资限额、资金锁定与所有权等外资投资A股面临的障碍，未将中国A股纳入其全球指数。2016年6月，MSCI宣布延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数；称定论有待国际投资者对QFII制度改革和停牌新规实际成效的相关经验反馈，以及预先审批限制问题的有效解决。   MSCI全球指数研究部主管利布利希表示，这次提议将A股纳入MSCI新兴市场指数的过程中获得了多方的支持，并期待在未来看到看到监管机构针对股票停牌采取进一步的措施和监管，并取消对沪港通和深港通交易额度的限制。222只股票都是A股中的大盘股，关于纳入后的初步的资金量，利布利希表示，没有测算过，但体量一定不会小，这是肯定的。   全球资本对中国投下信心票   路透援引分析师报道称，中国A股全面纳入MSCI明晟新兴市场指数，未来10年有可能从资产管理公司、养老基金和保险商那里吸引到逾4,000亿美元进入中国内地股市。   MSCI董事总经理和全球研究主管Remy Briand表示，国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟；中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。   MSCI表示，决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股。进一步纳入A股须以中国A股市场的准入状况与国际水平更加密切地接轨为依据，这些依据包括久经市场考验的互联互通机制、沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的不断改善、以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。预计纳入222只中国A股的大盘股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。   明晟计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。   中国邮政集团国际基金业务部门China Post Global的董事总经理Danny Dolan评论称：“这是对中国在全球经济中的重要性的一次重大和具有高度象征意义的认可，也是MSCI及其客户对于中国增长故事投下的信心一票。”   Wells Fargo Investment Institute投资策略分析师Peter Donisanu说道：“机构投资者如今对于中国A股市场更加有信心了。”   2017年迄今中国上证综指仅上涨1.2%，而同期安硕明晟新兴市场指数基金(The iShares MSCI Emerging Markets ETF)则飙升逾18%。美股方面，今年迄今标普500指数反弹8.9%，并屡次刷新纪录新高。   高盛(Goldman Sachs)此前表示，如果A股被纳入国际指数，预计未来5年将给A股市场带来大约2100亿美元的资金流入。   该决定公布后，德银X-Trackers Harvest沪深300中国A股基金在MSCI决定后劲升2.2%。国际知名投行认为，明晟MSCI宣布纳入A股将在未来推动大量资金流入中国市场。   Harvest Global Investments驻香港的中国股票研究主管暨投资组合经理人Yannan Chenye表示：“被纳入MSCI指数强烈透露出更为巨大的市场开放性，无疑会有助于A股市场吸引国际投资者更广泛的关注和更多的参与。国际市场参与者的大幅增加，将大大改变这个市场的基本面特性。”   离岸人民币触及盘中新高   离岸人民币(CNH)兑美元在亚洲收盘时由跌转升，纽约交易中大体维持涨势，但在MSCI宣布将中国A股纳入其新兴市场指数之后急涨达到盘中新高。   根据彭博报价，北京时间周三凌晨5点，CNH兑美元上涨0.08%，报6.8237元；一度触及盘中新高6.8212元。   在岸人民币(CNY)兑美元夜盘下跌0.12%，报6.8295元。   北京时间周二16:30，人民币官方收盘价报6.8265元，较前一交易日下跌0.14%。   金融圈人士热议A股纳入MSCI   A股被纳入明晟之后究竟会给市场带来什么影响？金融市场分析师及机构对此进行热议。   Acadian Asset Management高级投资组合经理Asha Mehta表示：“至于影响...我认为我们可能会看到更多外国投资者寻找进入A股市场的渠道。可以想象到随着更多投资者开始向这些市场投入资本，这将是回报的推动力。这很可能是资本升值的情况。估值现在并不便宜，所以我不确定还有多少上涨空间，建立进入本地市场的渠道也需要一些时间。该声明将会产生短期的正面效应，但要真正看到外国投资者开始投资或许还有一段时间。”   伦敦ThinkMarkets首席市场分析师Naeem Aslam指出，MSCI最终决定将中国A股纳入新兴市场指数，这将带动新的资本流入。中国经济迄今有所改善，但各国央行收紧流动性可能危及一些小型企业的资产负债表。若果真如此，则将对该指数造成负面冲击。但到目前为止，我们确实认为这是吸引新资本活水流入的催化剂。   德意志资产管理公司美洲ETF资本市场主管Luke Oliver称，纳入A股会在该行业内有条不紊的推进，因此这会是一个慢热的过程...这个结果有点令人感到意外，但与我们的预估并未严重背离。甚至今天将A股纳入仅是后续将逐步上演的大动作的开端。他们展现出希望见到的情况，而中国朝着这个方向也取得了一些进展。   渣打银行股票策略主管Clive McDonnell在接受CNBC采访时表示，MSCI明晟将A股纳入新兴市场指数对中国来说并非“至关重要”，但在资本流动方面将是有益的。   McDonnell说道：“从长期来看，这可能会对中国的资本流入产生积极影响，这将有助于在中期内支撑人民币汇率。”   汇丰控股中国行政总裁黄碧娟在发给彭博的评论中表示，全球约有1.5万亿美元的投资追踪MSCI新兴市场指数，随着时间的推移，A股的纳入料将成为大量资金流入中国市场的催化剂。   黄碧娟说道：“虽然初始权重相对较小，但这是一个进程的开始，通过这一进程中国股票将在全球投资者的资产组合中达到体现中国股市及经济之体量和重要性的显著地位，也将为人民币作为全球投资货币的持续国际化提供持续的动力。”沪港通和深港通的成功推出为纳入的决策铺平了道路。   瑞银财富管理驻纽约分析师Lucy Qiu表示：“我们认为这将能暂时提振人气，但对资金流动的实质效应可能有限。我们预期纳入后，初步约有80-100亿美元的资金流入。但比起近期A股700亿美元日均交易量，那只能算是沧海一粟。不过这还是不错的，为把这个巨大的市场纳入全球股指跨出了一小步。”   保德信国际投资顾问公司(Prudential International Investments Advisers LLC)的首席投资策略分析师John Praveen指出，由于市场准入的疑虑，把中国A股纳入MSCI明晟(新兴市场以及ACWI)指数已推迟数年，如今终于实现。因此，纳入A股本身对中国金融市场而言大致是正面的，因为这提升了金融系统的可信度，也可以让专注新兴市场的投资者和寻求布局中国市场的全球投资者获得更便利的投资渠道。   Praveen补充道，尽管最初权重相对较低，不过股票的选择较为广泛。此举可能鼓励更多投资者增加对中国大陆企业的曝险，从而在中长期推动国内市场进一步发展。而且，这还只是第一步，鉴于中国经济规模及不断扩大的市场规模，其权重可能还会增加。   摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，A股被纳入MSCI指数后短期内或不会产生重大影响，对指数约有0.5%至1%的正面影响。   位于英国的研究机构凯投宏观(Capital Economics)也认为，MSCI宣布决定后，来自投资组合重新调整对于中国股市的即期影响可能有限。   纽银梅隆银行(Bank of New York Mellon Corporation)表示，短期性和长期性影响仍有待观察，但投资者会意识到中国资本市场的权重和影响力将继续上升。

周二(6月20日)加拿大央行上周发布的市场走向报告明显的预示出加息是不可避免的，但投资人们还没开始冒险。   央行在7月12号的决策按现在看像是在抛硬币决定，因为交易员们认为加息的可能性为50%。 而在央行行长波洛兹和高级副行长威尔金斯公开表态可能加息之前，7月加息的可能性几乎为零，并且投资人们认为一个全部25基点的增长在2018年年底之前不会发生。 其中一个原因是投资人们被波洛兹突袭过一次之后变得对央行有些犹豫不决。波洛兹上一次在2015年1月改变利率的时候，从发言时基调的改变到降息仅仅用了8天时间。那次降息让投资者们措手不及，并且埋怨银行信息模糊。与上一次比起来，波洛兹这一次可以理直气壮地说他给了投资者们足够的时间去琢磨加息。   “2015年1月降息的惊喜没有给我们留一点余地。”蒙特利尔银行经济学家说到，“所以现在加拿大央行的态度是：‘我们可能会也可能不会加息，估计不会。但如果加了，那我们有过提醒。’”   通融的银行家   事实上，波洛兹在上次的讲话中选择留有余地，反倒推进了更多关于他急切地想有所行动的猜测。如果他想在下半年加息，他完全可以在下个月的决策中公布，因为那时刚好有下季度预算出台以及一个记者招待会。   波洛兹是个以通融出名的央行行长，并且他前几个月还在讲降息的可能。当他的七年任期结束时，波洛兹可能会把借款费用降低到比任何之前的8个行长在任时都低。而他在很多其他国家的同僚们也创造了同样的成绩。斯科舍机构资产管理公司(Scotia Institutional Asset Management)流动资产主席及前央行顾问Andrew Spence说到：“波洛兹一直很通融，所以如果他急切地想加息，那他一定是对经济各方面都很有信心。”   换而言之，波洛兹快速地像他不熟悉的领域进发很可能是他即将要行动的信号。而高利率很可能预示一些根本性的变化已经发生。   紧缩倾向   当然，仅仅因为某个倾向，并不代表利息就一定会朝那个方向走。通货膨胀的影响有时也会起到决定性的作用。拿2013年举例。当波洛兹在2013年6月接过马克.卡尼的行长职位时，他同时也接过了卡尼的紧缩倾向。但因为通货膨胀的疲弱，这个趋势没有维持很久。波洛兹上任六周后发布了他的第一个利率决策，其中紧缩倾向虽有但较以前有所削弱。而在当年10月份，面对全球经济增长每况愈下，波洛兹便完全摒弃了紧缩倾向。那一年，加拿大季度GDP增长率为3.6%，而通货膨胀率则游走在1%左右，通货膨胀在决策中占了上风。目前的的情况和2013年很相似，最近三个季度的平均GDP增长率为3.5%，而通货膨胀率约为1.5%。   通货膨胀重要吗？   考虑到通货膨胀率的重要性，就不难发觉上周的改变很令人吃惊了。难道这个新的讯息预示着央行预测未来的通货膨胀率会超过他们2%的目标？5月份，央行还说低通货膨胀率是经济疲软的信号, 威尔金斯6月12号的发言中也提到央行检测到由于生产力过剩带来的“滞后效应”。三周后的改变非常重要，这也使得在这四改变之前这周五(6月23号)即将发布的通货膨胀率尤为关键。

两周前，曾在2013年和2014年席卷新闻媒体头条的中国抵押品问题又再次引发热议。“幽灵抵押品”指的是抵押物经历了两次或两次以上的再抵押，或者抵押物根本不存在。路透社记者塔姆（Engen Tham）经过广泛分析后发现，中国前些年经历的这个问题不仅没有消失，而且还像往常一样普遍，甚至更加糟糕。 塔姆的这份报告指出，在中国金融系统内发放的抵押贷款中有60%是将房地产作为抵押品，但是中国的房地产价值“是非常具有误导性的”。路透社称，中国的贷款方对于抵押品的质量视而不见，接受可疑甚至具有欺诈性的证明文件，这导致借贷人很容易蒙混过关。 当前，随着《温哥华太阳报》的房地产记者库珀（Sam Cooper）作了跟进报道，我们发现中国的“幽灵抵押品”问题已经跨过太平洋，正在威胁到加拿大的银行体系。 库伯表示：“由于近年来大批中国大陆资金涌入温哥华房地产市场，一些金融专家认为加拿大银行系统已经直接暴露在了中国的‘影子贷款’和‘幽灵抵押品’的冲击下。‘幽灵抵押品’指的是抵押品可能根本不存在或者反复为多个借款人提供贷款。” 而其中令人震惊的是：“纸媒证实，加拿大银行系统得到了金融机构监督办公室（OSFI）的批准，在不列颠哥伦比亚省（温哥华所在省）的房地产抵押贷款申请中可以接受来自中国的抵押品。” OSFI的发言人福彻尔（Annik Faucher）称：“OSFI不会对联邦各家银行规定可以接受什么类型的抵押品，或者规定借款人应该来自国外还是国内，OSFI鼓励金融机构充分竞争并承担合理的风险。” 看似矛盾但合理的是，加拿大之所以逐渐暴露出中国抵押品风险，原因在于加拿大的影子银行规模在不断扩大。库伯的一项调查发现，温哥华地区的风险房贷大规模增加，欺诈案例也在增多，与“影子银行”规模扩张有关。这与中国8.5万亿美元规模的“影子银行”系统类似（加拿大的规模可能更小），也就是说“影子”贷款人和债权人会绕过常规银行来提供和获取资金，而且其利率往往要比现行利率高得多，一旦中国的利率（尤其是短期利率）突然飙升，那么这会成为一个日益危险的问题。 《温哥华太阳报》补充称，由于加拿大联邦贷款规则收紧，越来越多试图在温哥华市场上购买数百万美元房产的借款人铤而走险地进入金融市场，这个市场的快速增长和管理不善使得他们有条件从“影子”银行家那里获取危险的贷款。 温哥华高房价背后风险贷款扩张的趋势从加拿大央行公布的数据就可以看出，数据显示自2014年以来，低收入人群的大额抵押贷款数量快速增长。 库伯指出，根据加拿大央行2017年6月的报告，“影子银行”与传统银行之间的联系也越来越多，因为人们从“影子”贷款人那里弄来大量借款作为首付后，往往会以此为条件在联邦监管银行获得低息贷款。 根据加拿大央行2016年12月份公布的报告，加拿大“影子”贷款人持有的债务总额为1.1万亿美元，约占到传统银行业的一半，而在过去十年中，这些新兴贷款人已经变得更加重要，并且改变了加拿大抵押贷款市场的面貌……因为收紧银行监管导致贷款活动从传统银行部门转移到“影子银行”部门。 和中国的情况一样，加拿大的“影子”贷款方是非银行金融机构，它们能够增加加拿大金融体系中的信贷供给，而无需面临银行监管。评论家认为，“影子银行”易受到贷款标准宽松、贷款欺诈、洗钱和抵押品杠杆过高（即房地产抵押品一再被抵押）的冲击，从而处于风险更高的债务链中。 媒体报道的各种“影子”贷款方中就包括抵押投资公司、对冲基金，以及房地产经纪人、集资公司、房地产律师和抵押经纪人等私人贷款者。换句话说，几乎任何一个手头拥有现金并希望产生比银行更高收益的人都希望能把钱贷给加拿大的购房者，这个过程推升了当地的房地产价格，也使得加拿大的房地产泡沫更加严重。 下面举一些实例。 正如库伯解释的那样，“影子贷款”可以简单地理解为一个人将自己手上的抵押贷款提供给另一个需要融资的人，或者更为复杂的解释是，它就是信贷在各贷款人之间建立、交换并重新包装从而资助新的抵押贷款的过程。 一位萨里（加拿大西部城市）的木材和房地产投资公司的主管举了个例子，他团队的业务模式就是将一大批家庭和股东的房地产资产集中起来，并以这些房屋作为抵押品向金融机构借款。然后这些钱就会提供给无法从正常渠道获得贷款的购房者。 另一个例子是，备受争议的“集资”房地产开发商就正在将温哥华投资者的独栋住房作为抵押品，来从刺激贷款人那里弄到贷款，从而为温哥华和本拿比地区的房地产开发提供资金。 库伯援引经济专栏作家和财富管理经理麦克白（Hilliard MacBeth）的话称，加拿大央行贷款风险统计数据以及温哥华和多伦多“影子银行”规模的增长都“预示着危机”。 麦克白认为：“温哥华的房价如此之高，以至于人们非要通过洗钱、贷款欺诈或从非正规渠道借入大量贷款才能买房。如果在温哥华的每个人都如实地报告自己的收入，那么这里的房价就不会这么离谱了。”然而，正如我们在6月初所报道的那样，尽管温哥华政府在去年针对外国买家开始征收15%的房产税，以此来试图控制市场，但温哥华房价（全球最大的房地产泡沫）最近创下了历史新高。 #图1#温哥华住房平均售价走势 “影子银行”的副作用之一是会导致抵押贷款欺诈案例剧增。媒体对不列颠哥伦比亚省金融监管机构的执行听证会的审查发现，不列颠哥伦比亚省的抵押贷款欺诈案件数量有所增加，主要与私人的抵押贷款人和抵押贷款经纪人有关。 抵押贷款经纪人代理登记员卡特（Chris Carter）证实了这点，他表示：“在过去几年，对抵押贷款经纪人的投诉案件有所增加。而我们的案件调查中有三分之一涉及欺诈申请。” 同时，随着房地产价格的飙升，“影子”信贷的广泛存在令加拿大房地产市场存在两大重要风险，甚至加拿大央行也对此作出了警告。 第一个重要风险是，上周加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)指出，温哥华和多伦多的房地产价格和家庭负债已经到达了极限，“任何一件小事”都可能会引发价格调整。加拿大央行称，高负债的借款人可能会被迫因价格调整而出售房屋，并导致进一步的房屋抛售，以及贷款收紧，这将给传统银行和“影子银行”带来潜在的多米诺骨牌效应。 另一个重要风险与中国经济的不确定性有关。加拿大央行表示，中国也存在与“影子银行”有关的问题。 这正是加拿大房地产风险与中国有关的原因：加拿大央行在2016年12月的风险报告中称，中国银行业与“影子银行”之间的联系也变得越来越复杂和不透明，这增加了潜在的信贷风险。2007年至09年的全球金融危机的经验表明，“影子银行”的问题可能会破坏金融体系的稳定性。 如上所述，由于近年来中国资金涌入温哥华房地产市场，以企图逃避当地银行体系的风险并绕过中国的资本管制，如今加拿大银行系统已经直接暴露于中国“影子贷款”和“幽灵抵押品”所带来的风险。 库伯援引一位美国对冲基金经理的话称：“我们都知道‘幽灵抵押品’是个大问题，我们也都知道‘影子银行’和其他中国相关的问题对温哥华市场的影响多么深刻。但问题是，‘幽魂抵押品’最终在这里仍然实现了再抵押和‘洗白’。所以当这些抵押品出现在温哥华市场时，人们看到的就好像只是一位富有的中国买家提着一箱钞票送钱来了。” 这个问题当然在于，这箱钱背后的“抵押品”是什么东西，以及它究竟是否存在。 库伯接着展示了近几年来温哥华地区高风险贷款的蔓延情况，加拿大央行公布的下面这张图显示各地区新增“高比率”贷款的情况——这里的“高比率”指的是首付款中只有20%以内来自个人付款，其余均来自贷款。 #图2#加拿大各地区“高比率”贷款的情况（单位：%，贷款额/借款人年收入） 如果贷款的金额与其年收入比在450以上，则认为这位借款人处于特别危险（容易违约）的状态。加拿大央行没有公布温哥华地区新增“高比率”贷款的数量，但该行对这些贷款的快速增长表示担忧。2014年，大温哥华地区有31%的新增“高比率”贷款的金额达到借款人收入的至少450%以上。2015年下半年，这一数字上升至37%。到2016年底，进一步上升到39%。 加拿大央行表示，如果根据新的更加严格的联邦法规，在2015年9月至2016年9月期间发行的“高比率”贷款中有43%是不合格的，这从侧面证明了“影子贷款”对温哥华市场的重大影响。新的规定意味着，大温哥华地区将会有越来越多的购房者无法获得贷款，而“影子”贷款人或许将填补空白。 当前来说，加拿大央行创造了近20万亿美元的过剩流动资金助长了“影子”贷款人的实力，随着该行开始收缩资产负债表，这些贷款人很快又会看到新的好机会。 但可以肯定的是，加拿大央行对这块不会放任不管。加拿大房地产分析师兼Zero Hedge专栏作家拉比杜（Ben Rabidoux）指出，他与当地抵押贷款经纪人合作的研究表明，贷款欺诈已经成为了安大略省和不列颠哥伦比亚省的系统性问题。 拉比杜认为：“‘影子银行’系统毫无疑问在迅速发展。不列颠哥伦比亚省显然存在抵押贷款欺诈的问题，但只有等到系统中的抵押品出现问题，人们才会真正重视这个问题。” 当前来说，我们在近期强调的大多数中国抵押品的问题都被与中国有关的乐观报道淹没了。是的，中国正在尽一切努力防止国内金融体系再一次出现问题，以及避免资金外流的情况加剧。 会有什么可能的催化剂能够凸显出犹如幽灵般无影无形的中国抵押品问题呢？有，那就是全球央行步伐一致的流动性紧缩，即美联储、欧洲央行和日本央行接连收缩资产负债表。到那时，中国的“幽灵抵押品”问题将会席卷而来，而这一次加拿大经济将会遭到直接和严重的影响，除非加拿大的监管机构和政府采取紧急措施，并意识到任何企图控制加拿大房价飙升的激进措施都可能导致更加严重的金融危机。因此，到那时即便加拿大的“影子银行”系统在继续增长，且这个泡沫最终得以维持，加拿大的监管机构、银行和官员也会陷入无能为力的状态，可谓为时已晚。