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零售业者好市多（Cosco）以在各类商品提供大幅折扣出名，从热狗、汽油到看医生，都能替会员省钱。 这支股票今年来上涨大约21%，表现不俗，财经网站CNBC依据好市多9月25日收盘价558.62美元计算，如果更早之前，例如一年、五年和十年前，就投资1,000美元买进该股，现在能值多少钱。 根据CNBC，一年前花1,000美元买进Costco，截至本周一的投资价值是1171美元；如果五年前花1000美元买进，截至25日可值2498美元； 如果十年前就砸下1,000美元，这笔投资已飙升到5194美元。CNBC未计入好市多周二公布财报引发的股价波动。 相较下，截至9月26日，标普500指数与12个月前相比上涨约18%。2018年以来膨胀49%，而2013年以来的涨幅是155%。 CNBC提醒，股市善变，股价波动可能毫无微兆，目前表现好并不意味能长期保持优异表现。 财经网站CNBC依据好市多9月25日收盘价558.62美元计算，如果十年前花1000美元买进该股，这笔投资如今价值5194美元。（美联社）

一项新的调查发现，加拿大人对经济状况感到担忧，超过一半的人预计明年加拿大一定将陷入经济衰退。 这是由软件公司Dye & Durham最新发布的季度Canadian Pulse Report，该报告调查了人们对经济、房地产市场和科技的消费者情感。 这项对1001名加拿大人的调查发现，有54%的人预计未来一年内该国将陷入经济衰退，而32%的人认为加拿大已经陷入了经济衰退。 这一结果出现在高利率继续对加拿大财政产生影响的情况下。自2022年3月以来，加拿大央行已经将其基准利率上调了10次，以试图将通货膨胀控制在2%的目标率附近。尽管央行在9月初发布了最后一次决策时保持了利率在5%不变，但消费者物价指数（CPI）的再次上升增加了进一步加息的可能性。 Dye & Durham的首席运营官Martha Vallance在新闻发布中表示：“很明显，许多加拿大人一直受到高利率环境的压力，过去一年来，他们的购买力受到了压制。” 根据这项调查，39%的加拿大人表示他们的经济状况比一年前更差。但与此同时，25%的人表示他们的经济状况更好。 加拿大人还报告称，他们今年在食品杂货（76%）、汽油（65%）、汽车保险（58%）和住房保险（56%）上花费更多。更多的成本导致超过一半（53%）受访者选择减少个人储蓄。另外，35%的人表示他们减少了养老金和注册退休储蓄计划（RRSP）的储蓄，45%的人减少了慈善捐款。 加拿大的通货膨胀在8月连续第二个月上升，上涨至4%，其中汽油价格大幅上涨。随着9月份汽油价格持续上涨，经济学家预计CPI将继续上升。 Dye & Durham的这项调查由Angus Reid Forum于8月16日至8月18日期间进行，具有大约+/- 2.5个百分点的估计误差。

美国政府又有停摆危机了！国会必须在9月30日午夜之前达成协议，否则联邦政府资金将告罄被迫关门。 美国参议院的共和党和民主党谈判代表，将就一项短期支出措施的权宜法案内容达成协议，此一短期支出措施旨在让政府在10月1日后得以继续运作。 国际信用评等公司穆迪（Moody’s）提前警告，美国若因国会政治僵局导致政府停摆，恐对美国最高信评等级产生负面影响。 综合「纽约时报」及CNBC新闻网指出，美国自1976年以来经历22次联邦资金卡关，10次导致不同程度的运作中断。 目前白宫最担心的是这回重蹈最近一次即2018年的关门，当时掌握国会的民主党力阻时任总统特朗普想在美墨边界筑墙，导致联邦政府断炊、210万雇员大军约80万人被迫「休假」近35天，是历来最长的政府停摆。 对加拿大影响如何？ 加拿大央行尚未公开评论美国政府关闭是否会对加拿大产生连锁反应。经济学家表示，可能需要真正的停摆才会引发恐慌。 卑诗大学经济学教授安特韦勒 (Werner Antweiler) 接受《Global News》采访说：「加拿大商界几乎忽视了即将到来的美国政府关门，因为我们以前一次又一次地看到过这种情况，但在最后一刻避免了政府关门。这种干扰将是巨大且具有毁灭性的，以至于很难想象众议院现任共和党领导层不会在最后一刻找到阻止这种情况发生的方法。」 安特韦勒表示，如果停摆会影响国际贸易，加拿大就倒霉了，但他指出，过去的经验已有一些方法避免受大影响，其中包括：宣布加拿大-美国边境的美国海关和边境巡逻人员为必要工人，要求他们无薪工作，以保持跨境贸易路线畅通。 卑诗大学教授大卫杜夫 (Thomas Davidoff) 表示，如果无法立即履行付款，任何依赖美国政府合约的加拿大公司都将受到影响。 他和安特韦勒都同意，加拿大的影响一开始相对较小，但长期关闭将动摇边境两侧投资者和消费者的信心。 他们表示，如果美国局势持续不稳定，加拿大投资者可能会开始转向其它地方。 美国人民首当其冲 对数以十万计的联邦雇员而言，政府关门代表他们不是得被迫「休假」，就是继续上工但拿不到钱。 对美国大众来说，这表示许多公家机关服务被打乱，造成日常生活不便。白宫近日就表示若政府关门，会有近700万依靠「妇婴幼儿特殊营养补充计画」（WIC）补助的妇幼恐拿不到食物。 过去联邦政府停摆最常见者是国家公园与博物馆关门暂停开放，对一些仰赖观光的社会团体带来可观损失。 在2018年的政府关门期间，由于环保署（EPA）让数千名工人暂时休假，对化工厂、发电厂和污水处理厂的稽查停顿。美国食品暨药物管理局（FDA）也暂停对海鲜、蔬果的例行食品安全检查，给餐厅和零售店带来额外压力。 涉及民生基础运作的机构则必须运作，包含众多的联邦检察官、调查人员、邮局及运输安全局（TSA）雇员；这些人拿不到薪水也得持续上班，直至国会通过拨款。 医疗保险和社会安全等福利也不会中断，因为这些机制的财源是在国会其它单独法案中取得。 这场僵局可能会对俄乌战争产生影响。白宫希望国会通过的正式预算法案包含向乌克兰提供240亿美元军事和人道主义援助。虽然这类计画获得民主党籍和共和党籍参议员支持，但遭共和党极右派强烈反对。 网络图片  

摩根大通执行长戴蒙（Jamie Dimon）表示，关于联准会（Fed）的基准利率，“最糟糕的情况是升至7%再加上停滞性通膨”。 戴蒙25日接受印度时报专访，被问及关于美国经济的硬著陆风险时表示，当利率快速高升，偿债会面临压力，而企业难以承受高利率。 他说，关于升息，从5%升至7%的200个基点（4码），会比从3%升至5%更痛苦。 戴蒙说：“从0升至2%，几乎就像没有升息。从0升至5%会让一些人措手不及，但没有人会认为升至5%是不可能的事。   我不确定世界是否准备好应付7%…最糟情况就是7%加上停滞性通膨”。 他表示：“如果他们将有较低的量、较高的利率，系统中将面临压力。 巴菲特说，只有退潮的时候，你会发现谁在裸泳。将要退潮了。这200个基点将比从3%升至5%更痛苦。” 摩根大通执行长戴蒙警告，关于联准会的基准利率，“最糟糕的情况是升至7%再加上停滞性通膨”。（路透）

环球邮报财经评论员Rob Carrick近日发布评论文章，题为“持续高利率带来5到10年的金融混乱，做好准备吧”。 文章称，当我们谈论利率即将下降时，往往会忽略一个重要的细节。 利率肯定会下降。需要讨论的是会跌到什么程度。一些最精明的资金管理人士最近对这个问题发表了看法，他们提出了一个不祥的想法：我们已经走到了廉价资金时代的尽头。廉价资金指的是去年以前的低利率。 如果这种预测正确，人们的投资偏好、成本和结果都会受到影响，购房决策和消费习惯也会受到影响。 低息贷款的终结，对储蓄者和保守型投资者来说是件好事，但总的来说，这意味着大多数在个人理财领域的日子将更加艰难。 经济学家提出，持续的通货膨胀将使利率保持在比以往更高的水平，现在金融专业人士也在做同样的事情。特许金融分析师协会(CFA Institute)最近在一份名为《投资行业未来状况》(Future State of The Investment Industry)的报告中强调，廉价资金的终结是未来5到10年的一个关键趋势。这份报告是基于对全球3000多名特许金融分析师的调查所表达的观点。 疫情前利率很低，随着各国央行努力稳定全球金融体系，利率进一步下降。CFA报告称，低利率激励人们在财务上冒险。 2021年的投资热潮就是一个冒险的例子，同期，房地产热潮也是如此。当房贷利率飙升时，购房风险暴露无遗。一些人的房贷成本已经上升，不久，续签房贷的人也会面临同样的情况。高利率将使人们质疑，房价能否还会像过去那样无休止的上涨。 之前的低利率促使大量资金进入股市以寻求更好的回报，这推动了全球股指的大幅上涨。CFA的报告将这与投资者对指数投资的浓厚兴趣相关联，指数投资反过来为更多投资者带来较低的费用。指数追踪型ETF的运营成本远低于由投资组合经理做出买卖决策的基金。 CFA的报告认为，投资者将继续比低利率时代更青睐于货币市场基金，以适应利率的新常态。这包括投资储蓄账户和高息储蓄账户ETF。目前，所有这些基金的回报率都在4.5%至5.3%之间，多数都是最低风险。 高低率还会影响到政府，以前，政府能以低利率借款，几乎毫无痛苦地为赤字融资。CFA的报告显示，未来各国政府将削减支出并提高税收，以改善财政状况，这反过来会抑制未来5至10年的经济增长和投资回报。 大约30年前，在上一次通胀爆发得到控制之后，低利率时代开始了。此后，许多金融高点：强劲的投资回报、火爆的房地产市场都是由低利率推动的。家庭积累债务的坏习惯也是如此。 文章最后指出，低利率的终结可能会带来更低的回报，但也会让人们对债务持更谨慎的态度。通过这种权衡，我们最终可能会得到更好的结果。

亚洲数字经济科学院院长陈柏珲：“我建议监管部门可以针对Web3信息传播，要有更细致的规范，同时对于无牌机构的运营要有更多的限制和查处。” 张智霖曾担任JPEX品牌大使 此前多名港星、网红曾推荐 近日，虚拟资产交易平台JPEX涉嫌违规在港经营事件持续发酵，受害者多达上千人，金额超过10亿港元，引发香港全城关注。 据香港警方公布的最新数据，已有2086名受害者报案求助，涉案金额约13亿港元，11名涉案人员以涉嫌串谋诈骗被拘捕。9月21日，JPEX发文承认，香港地区的电讯服务供应商，应香港证券及期货事务监察委员会的要求，对其手机应用程序及官方网站进行了封锁。 9月21日晚，港星张智霖到警署协助调查的词条登顶微博热搜。其经纪公司就张智霖曾为JPEX拍摄广告的有关事件发布严正声明，并表示张智霖已于9月19日被有关方面邀请协助调查，并已提供所需协助。 声明指出，张智霖于2022年3月通过广告代理公司被邀请为JPEX拍摄广告片及平面硬照。在得知JPEX被香港证监会列入无牌公司及可疑网站名单后，公司于2022年9月正式通知广告代理公司立即终止合作协议。近日，该公司发现网上有张智霖相关照片及影像流传，强调在未经该公司授权的情况下，任何发布、上传或转载行为属侵权，该公司对此保留一切法律追究权利。 艺人庄思敏也被指在2023年7月中旬拍片介绍JPEX，目前影片已被收起。庄思敏日前出席活动时表示，自己亦是苦主之一，并透露损失6位数的投资，她知道警方及证监会也介入了事件正展开调查，现阶段也是在等候消息。 另一位代言人陈零九则于社交媒体称，自己7月底已结束代言，正试图了解情况，但目前仍联系不到JPEX相关人士，“其他细节公司正在处理中，相关单位如有调查需要，我方愿全力配合”，并要求JPEX将所有宣传素材尽速下架。 而现年34岁的网红、男星林作于今年7月公开表示已经申请成为JPEX合伙人。但JPEX被香港证监会点名后，林作火速撇清关系，并声称自己也损失惨重。他还表示，“自己和张智霖、庄思敏、钟培生等名人一样，曾以代言人、代理人的身份，帮助平台宣传，但绝非幕后参与人员”。 资料显示，林作以其奢华的生活方式和诸多绯闻成为了热门话题。他不仅是知名的网红商人，也是一个极具争议性的人物，被人称为现代“韦小宝”。 然而，9月18日，香港警方搜查多间找换店，其中就包括林作在中环的店铺，并在其办公室带走多箱证物，包括一批现金。同日，曾帮助JPEX在港宣传的90后网红陈怡在尖沙咀的店铺被封，其本人亦被拘捕。 9月19日，香港特别行政区第六任行政长官李家超出席行政会议前见媒体时表示，非常关注该案件，同时指出虚拟资产发展须有有效监管制度以保障投资者，而发放有关资讯须公开、透明，特区政府也会重视和推行投资者教育，确保公众充分掌握虚拟资产所涉风险和运作情况。 代言平台被封！ 已全面下架 香港证监会9月13日发出警告声明，指JPEX没有获证监会发牌，亦没有申请牌照，其向公众推广平台的手法有可疑之处，如声称“持牌及认可的虚拟资产交易平台”“与香港上市公司有合作”等。 香港警方9月14日收到证监会转介JPEX案件，怀疑有行骗情况，并陆续收到市民报案指无法从JPEX取回资产，俗称“出金”。 9月20日深夜，香港证监会再发公告，指JPEX对于其与香港证监会的通讯作出虚假和具误导性的声明，同时对其违反《证券及期货条例》和打击洗黑钱相关条例的保密条文，公开其与香港证监会法规执行部之间的机密通信一事，深表遗憾。 据香港警方介绍，在被香港证监会指出无牌经营后，JPEX一度提高了平台交易的费用，变相使用户无法提取资金，并于9月17日下架理财页面所有交易，用户无法进行任何新理财订单。 该平台9月21日凌晨发布公告称，香港地区的电信服务供应商应香港证监会的要求，已封锁JPEX的移动应用程序和官方网站。该公司对此表示反对，认为香港证监会的指控及后续要求并不合理。 据《香港新闻网》9月21日上午的报道，香港警方已于9月18日起展开大型执法行动，拘捕网红林作及陈怡等人，9月20日再拘捕3名涉案男子，年龄介乎25至32岁，案件至今共有11人被捕。警方表示，调查仍在进行中，不排除有更多人被捕。 截至9月21日下午5时，警方共接获2086名受害人报案，当中涉及金额约13亿港元。 据悉，被捕的3人分别是25岁男子莫浚廷、BeatBox歌手dR.X黄浩邦及币圈名人“朱公子”（朱家辉）。 亚洲数字经济科学院院长陈柏珲对《21世纪经济报道》记者表示，目前对于Web3的立法已经满足当下的监管需求。但是对于行业自律的宣导，对于民众的释法，仍有改进空间。“目前市场话语权掌握在加密货币相关项目方手上，他们有专门的宣发团队，甚至有众多的意见领袖对外发声，民众接受到的Web3的监管信息很大一定程度上都来自项目方。所以我建议监管部门可以针对Web3信息传播，要有更细致的规范，同时对于无牌机构的运营要有更多的限制和查处。” 三家公司曾与其合作又火速停止 据南方财经全媒体报道，三家港股上市公司分别于2021年、2022年、2023年发布公告，宣布与JPEX平台所属公司开展合作曾计划，但后续纷纷公告了停止合作。其中最快的一家，仅仅时隔一个月左右就喊停。 9月13日，香港证监会发布前述警告后，协同通信集团有限公司（01613.HK，下称“协同通信”）在港交所发布自愿公告称，注意到证监会对JPEX平台发布的警告，称该公司未曾以任何方式参与JPEX平台的运营。 今年6月13日，协同通信在另一份自愿公告中称，鉴于近年来虚拟资产相关活动大幅增加，该公司决定抓紧机遇，订立一间合营企业，运营虚拟资产交易平台。 协同通信宣布，该公司直接全资附属公司Radio World Holding Limited与JPEX平台所关联的JPEX Holdings Limited、凤凰国际集团控股有限公司，已于6月13日订立认购及股东协议，将共同运营合营企业Jade Power Lab Technology Group  Limited(下称“Jade Power”)，三家公司分别持股51%、25%及24%。 其中，JPEX将以向Jade Power提供技术服务，以清偿其全部认购款项。Jade Power初步唯一业务是在香港提供虚拟资产交易服务，并已自2023年5月起在香港运营，称“拟向香港证监会申请经营牌照”。 而到了9月13日，协同通信则发布公告称，由于完成上述协议的若干先决条件未于6月30日或各其他各订约方协定的其他日期前完成，该协议已于6月30日失效，意味着上述合作告吹。 2022年3月，另一家港股上市公司中国天弓控股有限公司（00428.HK，下称“中国天弓控股”）宣布，与JPEX订立不具法律约束力的谅解备忘录，JPEX将与该公司寻求利用其人工智能软件交易及套利交易技术，应用于证券买卖及其他形式之交易，双方目标为探索投资不多于一千万美元有关区块链技术的不同领域，包括但不限于非同质化代币、交易市场平台、分散式自治组织及其他。 但仅仅时隔一个月左右，中国天弓控股宣布：“现阶段並非开展建议合作的最佳时机。因此，董事会決定停止进行建议合作。” hmvod视频有限公司（08103.HK）则是于2022年5月发布公告称，此前寻求与JPEX所属公司合作，以为其提供DAPP Wallet 及IAIA等软件及系统，用于处理加密货币及非同质化代币 (NFT)。但该公司进一步考虑后，认为现阶段不需要上述软件及系统，决定取消与其于2021年9合作签订的备忘录。 香港金融监管机构曾多次提示 日前，香港金管局、香港证监会两大金融监管机构接连发布面向投资者的提示，提醒投资者注意部分虚拟资产机构存在的误导性陈述。 自称“银行”“提供银行服务”或涉嫌违法 9月15日，香港金管局在其官方网站发布提醒，近期注意到部分虚拟资产机构自称为“加密银行”“虚拟资产银行”“数码资产银行”“数码银行”或“数码交易银行”等，或声称提供“银行服务”或“银行户口”。有些虚拟资产机构亦使用“存款”一词来形容客户存放于该等机构的资金，或宣传“储蓄计划”为“低风险”及“高回报”。 香港金管局表示，上述描述具有误导性。 香港金管局提醒市民，非香港银行的虚拟资产机构不受金管局监管，存放于此类机构或平台的款项不受香港存款保障计划保障。 根据《银行业条例》，只有获香港金管局发出经营牌照的持牌银行、有限制牌照银行及接受存款公司，才可在香港经营银行或接受存款业务。 除金融监管单位认可的上述机构外，任何人在香港经营业务时采用“银行”一词的名称或称谓，或申述该人是一间银行或正在香港经营银行业务，即属犯罪。任何人在未经批准下在香港经营、接受存款业务，或邀请公众人士作出任何存款，亦属犯罪行为。 警惕部分交易机构讹称已获监管牌照 近年来，虚拟资产逐渐发展成为一种新型的资产类别，备受投资者瞩目，香港金融监管机构亦逐步加强监管。 此前，香港证监会亦发布提示，称注意到近期某些未获发牌的虚拟资产交易平台，讹称已向香港证监会提交牌照申请。这些失实且误导的声称令公众误以为该交易平台符合香港证监会的监管规定。

通胀之下，美国人也爱廉价商品，这正是新玩家们的机会。 事实证明，百亿补贴不管到哪都好使。 已经登陆美国许久的Shein和Temu正打得难解难分，在美国消费者中的人气也旗鼓相当。就连电商巨头亚马逊，也感受到了危机。正如在中国，拼多多的低价策略同样威胁到了阿里和京东的地位。 通胀之下，美国人也爱廉价商品 Shein和Temu采用超低价策略来吸引美国消费者，但方式有所不同。 相比Shein，Temu的品种更加丰富，不仅有服装，也包括家居用品、汽车配件、电子产品和乐器等多种产品。而Shein主要销售时尚女装。 两家公司的目标消费人群都是Z世代消费者。 尽管Temu在2022年9月才在登陆美国市场，但根据Similarweb数据，它在美国的网络流量和购买量已经超过了Shein。 根据瑞银分析师的估计，Temu每个财季在广告上的支出接近5亿美元，这也解释了它流量增长的原因。 同时，对于备受通胀困扰的美国消费者来说，他们也越来越愿意尝试Temu和Shein。 根据分析公司Comscore的估计，自2022年9月以来，Temu在美国的访问量增长了10倍，达到约7050万次。而Shein的美国月独立访客数也翻了一番，达到约4100万，这些用户许多都来自亚马逊。 分析公司GWS收集的数据显示，近几个月来，亚马逊用户数量出现了“显著下降”，今年4-7月份，亚马逊美国的日用户数量从5400万降至4600万。 另据研究公司Insider Intelligence数据，亚马逊在美国电商市场份额约为38%，且已经保持这一水平多年。 巨头停滞不前，正是新玩家们的机会。 现在还很难超越亚马逊 亚马逊前高管、加州大学伯克利分校经济学教授SteveTadelis认为，和亚马逊不同的是，Temu和Shein并不追求两天送达或更好的客户服务。它们似乎专注于低端市场，即那些愿意等待廉价商品的消费者。 Temu、Shein两家电商平台和亚马逊有着显著的差异。最大的差异就是它们不需要像亚马逊那样囤货。因为所有的商品都是从中国发出的，需要至少一周或更长时间，才能送到美国消费者手里。 而扎根于美国的亚马逊，则花费了大量成本组建了遍布全美的物流和仓储系统，以确保配送效率。平价电商平台Temu和Shein基本不可能效仿，也无法效仿，它们唯一的武器就是低价。 但低价已经有足够的杀伤力。据媒体报道，亚马逊内部的高管们一直在紧张地研究对抗Temu、Shein的策略。目前，亚马逊网站上提供的比价工具，是不包含这两家平价电商的，可见巨头的一点儿小心思。 不过，尽管增长迅速，Temu的转化率（即访问网店的用户实际完成购买的比率）仍然低于亚马逊。 Temu和Shein要想在电商领域超越亚马逊，还有很长的路要走。根据Similarweb的数据，访问Temu的用户中有93%也使用亚马逊，而在亚马逊用户中，中有8%同时使用Temu。亚马逊的转化率接近12%，相比之下，Shein和Temu的转化率只有5%左右。 京东、阿里求变 纷纷转向追求低价心智 早在亚马逊之前，中国电商巨头阿里和京东已经感受到百亿补贴的杀伤力了。 根据媒体数据测算，拼多多与抖音电商2022年的订单GMV（销售总额）合计已超过阿里国内电商业务的50%。在收入侧，2023年前三个月，拼多多的收入已达到阿里国内电商业务收入的62%。 上半年马云回归之后，曾召集淘天集团高管开了一次会，会上的核心指令之一就是“回归淘宝”，即更大的力度扶持中小商家。 多位员工判断，淘宝的流量机制也可能发生变化，从原本向天猫倾斜转回至向淘宝倾斜。 而京东创始人刘强东业直言，低价才是京东的“大杀器”。 刘强东认为，京东要看到基层消费者的诉求，他们在消费上仍追求产品的极致性价比，千方百计地通过供应链的效率提升去把价格降下来，把服务提上去。 3月份，京东还直接对标拼多多，上线了自己的百亿补贴计划。

加拿大总理特鲁多今天在出席联合国大会后、返回加拿大之前，接受了《纽约时报》记者采访，公开发话表示：“通货膨胀正在下降，我们认为明年中旬利率可能会开始下降。” 特鲁多的这一说法与路透社最近的民意调查结果基本一致。 明年中旬开始降息 随着加拿大央行为抑制通胀而创纪录地持续加息，加拿大人的生活也发生了翻天覆地的变化，无数普通人每天疲于奔命，辛苦地维持生活、应对成本危机。从民意调查来看，特鲁多的支持率开始明显出现下降。   当下，尽管通货膨胀的数字已经从峰值回落，但8月份的消费者物价指数（CPI）升至4%，高于央行2%的目标。加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）依旧坚持表示——利率可能还不够高！   在8月24日至30日期间对34名经济学家进行的一项调查显示，有24名经济学家预计，加拿大央行将把政策利率维持在5%的当前水平或更高，这样的利率水平至少会坚持到2024年3月底。 同时还预测明年6月底前将开始降息，这和美联储的预期基本一致。 特鲁多说：“我们知道情况会开始好转，通货膨胀正在下降，明年中旬利率可能会开始下降。” “人们对政府不满，是因为事情进展得不太顺利，人们感到担忧。所以，是的，这是一个艰难的时期。” 但今天特鲁多在采访中的表态发出后，总理办公室却拒绝对他的言论发表评论。 值得注意的是，本月早些时候，财政部长方慧兰（Chrystia Freeland）为加拿大央行的独立性进行了辩护，此前她关于央行决定保持利率稳定 “对加拿大人来说是宽慰”的言论，引发了很多人的质疑，也让大家对央行独立性表示出了前所未有的担忧。 保守党领袖博励治（Pierre Poilievre）将通货膨胀和负担能力危机问题，归咎于特鲁多政府在大流行期间的巨额支出。 加拿大引爆经济衰退 就在特鲁多放话明年开始降息的同时，牛津经济学家发出课一份最新报告，更加让人感觉扎心，因为报告显示加拿大经济衰退终于来了…… 报告显示，高度负债的家庭和高估的房价是导致消费支出回落的主要因素，自进入2023年开始，尽管有强劲的移民潮、强劲的就业增长和剩余的受过大流行时期储蓄支持的消费热潮，但消费支出已经显著减缓。 目前报告预计衰退会在2022年第四季度到来，现在已经9月末了，真的是马上就要开始了啊！“我们怀疑今年初的经济强劲表现不会持续下去，最新数据表明，确实将迎来严重的经济滑坡。” 还显示，预计高度负债的家庭，将在去杠杆化和偿还债务方面削减支出，这应该会导致债务比率的本金部分走下坡路，“因此不断上升的利息成本，将占据较大的债务成本比例，考虑到可变利率抵押贷款持有人延长分期偿还的影响，这比我们目前的预测可能还要高。” 报告透露，由于债务服务成本、失业和可支配收入减少，家庭已经开始削减购买新汽车、家具、家电和服务的支出。 同时报告研究者认为，经济衰退应该始于2023年第二季度的国内生产总值（GDP）下降，预计将在2024年第一季度结束，GDP将从峰值下降1.5%。此外，失业率预计将从目前的5.5%上升到2024年中期的7.2%。 房地产市场继续萎靡 至于房地产市场，牛津经济学家预测“调整还远未结束。” 虽然自2023年2月以来，二手房屋价格有所上升，但随着经济衰退的继续，调整在夏季已经“全面展开”，预计将持续到2024年。 这期间由于就业和收入不稳定性，加上更高的抵押贷款利率和创纪录的不可负担性，都会进一步削弱房屋需求，导致房屋销售进一步下降，房价也必将随之走低——将在2024年中期前再下降5%至10%！ 这就直接导致了房价从2022年2月加拿大银行首次提高政策利率时，总体下降了20%至25%。 此外，新房建设也出现了放缓，随着经济衰退的继续，预计将进一步下降。 2023年的住房开工数将达到约22万套，而2024年将为20万套，远低于2021年和2022年年均27万套的水平。

美元22日攀抵六个月高峰，追踪美元兑六种主要货币走势的美元指数（DXY）更完成两年多来首见的“黄金交叉”，预告后市将进一步走强，可能对美股形成更多压力。图／路透 美国联准会（Fed）表明利率将升得更高、更久，激励美元22日攀抵六个月高峰，追踪美元兑六种主要货币走势的美元指数（DXY）更完成两年多来首见的“黄金交叉”，预告后市会进一步走强，可能对美股形成更多压力。 美元22日对欧元、英镑和日圆涨上今年3月来最高价位，因为最新“点状图”显示，Fed官员预估明年降息次数从四次减为两次，强化利率“更高、更久”的展望，使美元士气大振。 MarketWatch报导，ICE美元指数22日收盘挺升0.21%至105.583，是2023年3月10日以来最高；那天硅谷银行（CVB）倒闭引发避险买盘，美元短暂涨了一波。本周来美元指数攀升0.2%，连续第十周周线收涨，上一回美元连续涨势这么长，是在止于2014年10月的那波，当时涨势延续12周。 所谓“黄金交叉”，指的是50日移动均线收在200日移动均线之上，通常被技术分析师视为看多讯号，显示上涨动能持续增强；反之，若50日移动均线跌穿200日均线，就属“死亡交叉”，通常预示后市不妙。 道琼市场数据的分析显示，在形成“黄金交叉”后的三个月内，美元持续走高机率达79.2%，平均升幅1.9%；“黄金交叉”一年后，美元续扬机率为58.3%，平均升幅1.5%。 按往例，“黄金交叉”后，美元一波更大幅度的升势可能刚开始。例如，FactSet的资料显示，美元指数上回“黄金交叉”是在2021年7月29日，之后继续劲升约25%，从大约91一路走高，到2022年9月底涨到将近115，触及20年来最强价位。 分析师警告，美元和美债殖利率联袂劲升，可能对美股造成双重打击。Renaissance总经研究公司技术策略师德葛拉夫在研究报告中写道：“殖利率冲上周期新高，美元又黄金交叉，对股市是两股强烈逆风。”

中国人民银行货币政策司司长邹澜在国新办20日举行国务院政策例行吹风会表示，人民币兑美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，还应该综合全面看待，更加关注人民币兑一篮子货币汇率的变化。 邹澜指出，大家平时讨论比较多的是人民币兑美元的双边汇率，但事实上，人民币兑一篮子货币汇率能更全面地反映货币价值的变化。 邹澜说，从宏观经济运行来看，汇率浮动主要是调节实体经济中的贸易和投资，贸易和投资是多边的，涉及到多个国家、多种货币。 因此，人民币兑一篮子货币变动可以更全面地体现汇率对贸易、投资以及国际收支的影响。 从汇率制度看，中国实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 邹澜表示，下一阶段，人行、外汇局将保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，“立足长远、发轫当前、综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。” 一篮子货币（currency basket）是一国采用具有不同权重的各国货币的组合来决定本国货币的汇率，这样比起只和单一外币挂勾更能降低汇率波动的风险。 中国人民银行货币政策司司长邹澜20日表示，人民币兑美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部（路透资料照片） 此前，彭博13日报道，自8月中旬以来，中国人民银行一直通过每日设定的人民币兑23个贸易伙伴货币的中间价，来支撑人民币兑这些货币（包括欧元、日元和英镑）的汇率。人行的举措导致一项衡量人民币兑其他货币价值的官方指标回稳。 彭博指出，自7月底以来，贸易加权一篮子货币攀升约1.2%，而在此期间，人民币对美元在岸价下跌约2%。

据彭博新闻报道，加拿大皇家银行(RBC)继8月份宣布更大规模裁员后，推进了其资本市场部门的裁员，人数可能超过1000人，以应对充满挑战的经济环境。 据知情人士透露，离职员工包括资产支持证券交易员Lawrence McKean，优先股及可转换债券交易员Diana Di Luca，两人都常驻多伦多。在纽约从事杠杆融资销售的Melissa Primrose，以及温哥华的Miles Kirkwood最近也离职了。他们没有立即回应置评请求。 作为加拿大最大的银行，RBC上月表示，计划在下个季度裁减最多2%的全职员工，原因是支出飙升拖累了第三季度业绩。 截至7月31日，该银行拥有93753名员工。第三财季的非利息支出增长23%，至78.6亿元，高于分析师平均预期的73.1亿元。 图源：Twitter 皇银通讯官Jeff Lanthier在一封电子邮件中说：“正如第三季度披露的那样，我们做出了一个艰难的决定，在本季度将我们的团队规模缩减1%到2%，这不是RBC经常做的，我们致力于在过渡期间公平和尊重地支持那些受影响的人。”

东吴证券认为，2023年是否再加一次加息已非当前市场的“核心矛盾”，关键在于在“更高水平上保持更长时间”的模式被打破，这也是从加息结束转向降息的关键，这要看核心通胀何时降至3%这一门槛之下。 美联储9月会议虽然暂停加息，但上演的是鹰派“跳跃（skip）”。虽然加息进入“最后一英里”，但利率将在“更高水平上保持更长时间”，可见降息开启之路仍然充满变数。在这一不确定性下，美债利率的创新高和美股的跳水、以及美元的上涨，意味着短期内市场波动性将明显加大。 具体而言，本次会议有如下增量信息尤为值得关注： 一是在保留2023年再加息1次的同时，对于2024年降息的预测由100bp缩减至50bp（四次变两次）。这是本次会议最大的“鹰派”信号，正如鲍威尔在新闻发布会所述“美联储将保持限制性利率，直至有信心通胀降至2%”。 二是对经济的韧性更有信心。美联储“翻倍”上调了2023年美国经济增速（从1%上调至2.1%），相应地，对经济活动扩张步伐的表述也由此前的“温和”改为“稳健”。 三是预期通胀进一步降温。对于2023年核心通胀的预测从3.9%至3.7%，但同期的失业率则从4.1%下调至3.8%，我们认为失业率的上修和经济增长的上修，很难与通胀持续降温的假设相符。 本次会议结束后，我们认为2023年是否再加一次加息已非当前市场的“核心矛盾”，尤其是鉴于此前525bp大幅加息后美国经济依然保持韧性，额外25bp的加息并非“不能承受之重”，关键在于在“更高水平上保持更长时间”的模式被打破，这也是从加息结束转向降息的关键。 这一问题的关键在于核心通胀何时降至3%这一门槛之下，我们认为这也是美联储对通胀回归2%更有信心的“阈值”。 一个基准情形是在当前通胀良性放缓的模式下，2024 年 3 月触及 3%，美联储将在2024年二季度开启降息辩论。根据我们测算，倘若核心通胀能够维持住 6个月以上小于0.2%-0.3%的增速，那么 2024 年 3 月核心 CPI 将触及同比接近 3%的降息门槛。在此情形下，美联储有望在明年二季度末开启渐进式降息(图 2)。 但基准情形外，核心通胀也存在上行风险。美联储曾在去年年底误判通胀的走势（图 3），而如今考虑到房价企稳、商品价格的卷土重来、以及汽车行业大罢工的风险可能破坏降低通胀的努力。如果 9 月往后公布的核心通胀环比再次回升，那么到 2024 年年底，核心通胀都尚难回到 3%。在此情形下，美联储首次降息的时间将从二季度往后延长。 从资产层面看，上述两种情景对于市场有着截然不同的影响，也对应着市场不同的走势。 在第一种情形下，随着通胀的良性放缓，在经济衰退尚未被触发下，这将让市场开始期待货币政策的“转弯”，美股及美债也将受益于此。而美元则受到降息预期的逐渐兑现开始温和贬值。值得注意的是，倘若通胀回落后衰退的压力加大，降息预期将提前兑现，介时美债的表现将好于美股。 但在第二种情形下意味着利率“更高、更久”。对于投资者而言，短期内将“享受”经济弹性的乐观，但通胀上行压力的抬头导致美联储保持“鹰派”，且保留降息的可能性。这对美债收益率来讲，利率水平将横在高位且下行空间收窄。而对于美元来讲，将继续保持偏强增长的态势。除了美国自身因素，未来半年内中国和欧洲经济共振向上的可能性不大，这也有助于美元的强势。 风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，俄乌冲突局势失控造成大宗商品价格的剧烈波动，美国银行危机再起金融风险暴露。

据Global News报道，加拿大央行周三表态，不希望其最新政策利率决定给公众传达一种"加息已经停止或者借贷成本很快将下降"的希望。 周三公布的一份决策者会议讨论文件显示，加拿大央行管理委员会担心9月6日维持基准利率不变的决定可能会被"误解"为加息周期已经结束，或者利率可能在短期内下降的迹象。 央行的决策者强调，未来利率的走向取决于数据，并重申"他们已准备好在必要时进一步提高利率"。 图源：Global News 决策者的讨论表明了对"核心通胀进展不足"的持续担忧。尽管在利率上调的情况下，经济的其他方面正显示出放缓的迹象。 本月早些时候，加拿大央行决定维持政策利率不变，这是经济学家们的普遍预期的结果。专家们认为，尽管价格压力持续存在，但经济放缓和全国失业率上升表明通胀将继续降温。 但周三的讨论显示，加拿大央行仍然对劳动力市场薪资涨幅的速度感到担忧，最近几个月一直在4%到5%左右。 讨论中提到："成员们仍然认为，在生产率没有大幅提高的情况下，当前范围内的年度薪资增幅与实现物价稳定的目标不符。" 周二加拿大统计局公布的消费者物价指数报告显示，8月份的总体通胀率从上个月的3.3%上升至4%，这一飙升主要是由于汽油价格和住房成本的上涨。 核心通胀指标在本月也加速上升。加拿大央行副行长Sharon Kozicki表示，仍然高企的基础通胀率与央行2%的目标并不一致。 经济学家们对8月份的通胀数据做出的反应认为，加拿大央行在10月25日做出下一次利率决定时处境艰难。 BMO首席经济学家Doug Porter周二表示，通胀数据公布后，10月份加息的可能性有所上升，但他仍预计央行仍将咬紧牙关不加息，等待经济出现更多放缓迹象后再提高借贷成本。 如此看来，即便加拿大央行下个月按兵不动，但种种迹象都在提前释放接下来可能会继续加息的信号，大家提前做好心理准备吧！

对于想用加元兑换人民币的网友来说，这两天加元疯涨可能是个好消息！ 根据谷歌财经的消息显示，目前加币兑人民币升至：1加元=5.43人民币，创下一个月新高。 图源：google 根据历史记录显示，上一次达到5.42的高点还是在2014年10月31日，距离现在已经9年了。加拿大央行宣布加息至5.0%后，利率上升到自2001年以来的最高水平，加元汇率也跟着一路狂飙。 路透社的调查显示，随着加拿大央行恢复加息的压力越来越大，加元在未来12个月内将上涨，美元的部分吸引力可能会减弱。 近40位货币分析师看好加元未来一年的表现，预计一年后美元兑加元将反弹至1.29，这意味着将上涨 3.9%，与上个月民意调查中的预测相符。 为应对利率上涨，加拿大联邦金融监管机构今天突然宣布调高6大银行的存款准备金。 加拿大的银行业监管机构指出，出于对经济衰退的担忧日益加剧，各大银行将被要求拨出更多存款储备金，以弥补可能出现的损失，监管加国大银行的金融机构监管局OSFI宣布，将把国内存款准备金(Domestic Stability Buffer，简称：DSB)从3.0%提高到3.5%。 这一变化将于2023年11月1日生效。 图源：51记者拍摄 DSB规定了银行必须拨出多少准备金以弥补可能的损失；OSFI在其网站上的文件中将其描述为“应急基金”。它适用于加拿大六大银行。 OSFI指出了金融体系面临的一系列风险，这些风险与不断恶化的经济前景和加拿大央行加息的影响有关。 BMO Capital Markets 的加拿大利率和宏观策略师 Benjamin Reitzes 表示：我们预计，随着美元失去一些光彩，加元在明年将温和走强。

总部位于温哥华的混凝土防水添加剂制造商凯顿国际公司 (Kryton International) 于 2017 年收购了一家位于卡加利的耐腐蚀添加剂制造商，当时曾考虑将该公司的工厂迁至大温哥华地区，但最终发现这是一个难以实现的梦想。 Kryton 执行长尤尔斯 (Kari Yuers) 说：「我们的第一个计划是，『嘿，我们在温哥华建造一家工厂吧』，最终还是把工厂留在了卡加利。」 // 考量到产品要出口到亚洲市场，在温哥华建厂是最好的。但大温哥华地区的工业房地产价格太高了，每英亩的土地价格就超过了 150 万元，卡加利的价格还不到一半。 根据大温哥华贸易局委托发布的一份新报告，对于大温哥华地区的企业来说，离开温哥华的趋势越来越多。 这份由全国工业和办公园区协会温哥华分会共同发起的报告估计，由于工业空置率低于百分之一，且交通便利的黄金大型场地库存不断减少，数千个工作岗位被迫离开该地区。 该报告的作者追踪了过去4.5 年中绕过大温哥华地区的公司，这些公司在卡加利占据了约500 万平方英尺的空间，创造了6,300个直接就业岗位，支付了约4.77 亿元的工资，为全国国内生产毛额贡献了5亿元。 对Kryton公司来说， 他们以500万元在卡加利购买一栋已建成的建筑，并在此基础上再追加投资2000万元而留在卡加利发展，而不是来到大温哥华地区。 大温哥华贸易局的报告发现，过去5年来，很多大温企业主弃温哥华而到其它地方设厂。 几十年来，地方政府和商业团体一直在研究如何应对大温哥华地区不断萎缩的工业用地基础和较低的工业空置率。 然而，贸易局行政总裁安德森(Bridgitte Anderson)认为，「当我们将（工业用地短缺）与我们在租赁住房中看到的那种危机结合起来时，就会发现，人们不仅需要一个可以称之为家的地方，还需要一个工作的地方。雇主需要一个地方来发展他们的业务，如果我们没有这个等式的任何一边，社区会遇到真正的麻烦。」 大温哥华地区并没有忽视这个问题，该地区制定了区域工业用地策略，旨在支撑该地区的工业用地库存，以满足 2040 年的需求。 不过，全国工业和办公园区协会温哥华分会主任 Jason Kiselbach 表示，Metro 仅存的工业用地非常少、可能很难利用。 安德森表示，由于大温哥华地区的整体人口增长，情况变得更严峻。 研究发现，工业用地仅占大温地区土地面积的 4%，却创造了 45 万个就业机会，占该地区整体经济的三分之一以上。 工业用地增加 1% 可能会增加 126,000 个就业岗位，并导致该地区的国内生产总值增加 122 亿元。 报告中的建议包括呼吁重新调整区域土地使用规划，优先考虑当地住房、食品和就业，加强对工业用地的保护，并每3年而不是5年修订大温哥华地区的区域土地使用计划。

平地一惊雷！加拿大五大银行之一的BMO突爆关闭汽车贷款业务、大幅裁员，让民众炸锅。 关闭汽车贷款业务兼大裁员 据路透社、CBC等媒体报道，BMO银行证实，正在缩减其零售汽车金融业务，并将其重点转移到其他领域，导致大批人失业。 BMO表示，此举将适用于加拿大和美国。 据悉，在截至7月31日的季度内，BMO的零售贸易坏账准备金已激增至8100万加元（约6000万美元），而一年前仅恢复了900万加元。这表明消费者因借贷成本急剧上升而面临的压力越来越大。 BMO在给路透社的一份声明中表示，“通过缩减间接零售汽车金融业务，我们有能力将资源集中在我们认为竞争地位最强的领域。” 在正式官宣前，已有网友在网上曝光BMO致汽车经销商的内部信，表示BMO旗下子公司，位于美国的BMO哈里斯银行（BMO Harris Bank）将关闭汽车贷款业务。 其后，路透社联系了BMO汽车贷款业务的负责人Paul Hunsley。Paul表示，BMO与经销商的协议将于9月15正式终止，但BMO将为该日期之前提交和批准的所有合同提供资金，并且批准的有效期为90天。在贷款协议期间，现有客户将获得与决定退出之前相同水平的支持。 在间接零售汽车金融业务中，银行向汽车销售商提供融资，而不是直接向购车者提供，购车者向借款人每月还款。 实际上，再次之前，有人透露已被解雇了。 被迫拨出更多资金来应对日渐暴增的不良贷款 根据BMO银行在八月份发布的最新财务报告显示，其零售汽车业务的总贷款比去年同期增长了约34%，达到了$173.6亿加元，占该银行总贷款的2.7%。 据悉，利率的快速上升正在减缓加拿大经济的发展，银行正在拨出更多资金来应对不良贷款的预期增加。 BMO上个月表示，信贷损失拨备金增至 4.92 亿加元，而去年同期为 1.36 亿加元。 报告称，受零售贸易部门大量拨备金的推动，美国商业减值损失较上一季度上升10个基点。 加拿大央行的数据显示，目前汽车贷款的拖欠率高于大流行前，显示了消费者钱包的压力，因为他们在高利率环境下也难以偿还抵押贷款。 由于加拿大市场仍然饱和，BMO 一直转向美国寻求新的增长途径，并在今年早些时候斥资163 亿元收购了 Bank of the West，还在包括加利福尼亚州在内的美国西部32 个州扩张。 目前，美国市场占 BMO 总利润的三分之二以上。 房贷成网友关注点 BMO关闭汽车贷款的消息一经发酵，网友不淡定了。 有网友担心，“BMO将要关闭了？” 有网友考虑得更深一层，“这是否暗示了美国的信贷和经济问题，或者加拿大的银行系统崩溃？” 有网友直接点名，“太疯狂了，加拿大五大银行之一的退出了汽车贷款，谁将是下一个呢？TD，还是Scotia？” 不过，车贷关闭，很难让网友的关注点不联系到房贷方面。 有网友暗示房贷等方面的隐患更大，“该银行在加拿大有一半的抵押贷款都处于亏损状态，和汽车租赁相比，这些贷款更可能退出更多。” 有华人的脑回路别具一格，“银行倒闭，我们的房贷就不用还了”。 令人担忧的是，网传有分析师预测，关闭房贷正在路上，甚至本周就发生…

下周二，加拿大统计局将公布8月份的消费者物价指数报告，经济学家们预测，通胀在上个月可能加速上升至约4%，这是由于汽油价格推高了通胀水平。 据Toronto Star报道，按照预测，8月份的消费者价格指数报将告显示，年度通胀率已连续第二个月上升。 加拿大的通胀率在6月份下降至2.8%，这是自2021年3月以来首次进入央行的1%至3%目标范围。然而，这个趋势并没有持续，因为通胀在下个月又开始上升。 Desjardins的董事总经理兼宏观策略负责人Royce Mendes表示，他预计8月份的总体通胀率将达到4%，高于7月份的3.3%。 "我们预计，CPI数据将显示加拿大人的钱包再次受到价格上涨的冲击，这主要是由于汽油价格上涨所致，"Mendes说道。 石油价格在整个夏季稳步上涨，本周超过90美元/桶，而6月份的价格不到70美元/桶。 与此同时，TD银行也预计通胀率会再次上升，达到3.8%。经济学执行董事James Orlando表示，导致8月份通胀率上升的另一个因素可能是通胀在一年前开始下降。 "我们去年看到通胀率下降，这意味着将有一些基准年份效应，将在下周导致更高的通胀率数据，" 他说。 央行一直都表示，有可能会进一步加息，部分原因是它预计将需要一些时间才能让通胀率降至2%。但经济学家表示，经济最近的疲软将很可能使央行保持观望。 本月早些时候，央行在此前两次会议上宣布加息之后，选择将其关键利率维持在5%不变。这一决定是在最近发布的数据显示经济在第二季度出现收缩之后做出的。 加拿大经济的软化迹象还有其他方面，劳动力市场不再像一年前那样紧俏，因为工作空缺减少，人口增长。 Orlando表示，尽管通胀在短期内有所上升，但经济放缓使得央行有理由将利率维持在目前水平。 “你担心的有可能导致加拿大国内通胀加剧的所有事情……都是加拿大经济迅速放缓的开端。” 尽管控制通胀放缓的过程正显示出停滞的迹象，经济学家和央行预计，由于较高的利率所导致的经济条件收紧最终将导致价格上涨幅度较小。 “虽然我们还没有看到令人信服的证据表明基础通胀压力正在从一直停滞不前的水平向两个百分点的目标靠拢，但我相信，这只是时间问题，这些加息措施最终会通过这个系统来控制经济活动，将通胀降至两个百分点。” 不过在此期间，央行将不得不解释为什么通胀再次上升对加拿大人来说是有意义的。 在周二发布通胀数据后，央行副行长Sharon Kozicki计划来到University of Regina大学发表讲话。 Orlando和Mendes都表示，央行有责任解释为什么年度通胀率不是它唯一一个需要重视的指标。 例如去除价格波动性的核心通胀指标等其他数据，也对央行尤为重要。 “每个人预测的数字都在四个百分点左右，” Mendes说道。 “但是央行需要明确核心通胀作为未来通胀预测指标的有效性，或者观察其他经济部门指标的有效性。”

加拿大央行本应独立于政府干预，但一些官员在利率、通货膨胀以及对其选民有影响方面变得越来越直言不讳，这让一些专家对央行在货币政策方面的独立性感到担忧。 图源：Yahoo 蒙特利尔麦吉尔大学Max Bell School of Public Policy创始院长Christopher Ragan说：“每个人都应该闭嘴。”上周方慧兰（Chrystia Freeland）和三名省长对加拿大央行上周决定保持利率不变分别发表了言论。 加拿大央行于9月6日宣布保持利率在5%的决定后，联邦财政部长和副总理在一份声明中表示，这是“加拿大人民受欢迎的宽慰”。他们还表示：“在央行继续工作的同时，我最重要的任务是动用我手头的所有工具，并与加拿大各级政府的合作伙伴一起努力，确保利率尽快下降。” 方慧兰表示她尊重加拿大央行的独立性，但其他人对此表示怀疑。 Ragan说：“坦白说，我认为联邦财政部长应该比表达那种观点更清楚。说你为加拿大央行没有提高利率而感到宽慰，可能其他人想知道，‘联邦财政部长是否对加拿大央行施加了压力？’” 方慧兰并不是唯一一个表达个人观点的政治家。在中央银行做出决定前几天，BC、安大略和纽芬兰与拉布拉多的省长也发表了自己的看法。 BC省省长David Eby在一封信中告诉Macklem要考虑“人们因借钱成本上升而感到痛苦”。 他在8月31日的信中说：“在您作为央行行长的角色中，我敦促您考虑到利率上涨的对居民的全部影响，不要在这个时候再次提高利率。” 几天后，道格·福特在一封信中表示，安大略人“无法承受进一步利率上涨所带来的沉重影响”，并补充说，这一周期中央银行迄今为止的10次利率上调对人们产生了“毁灭性的影响”。 就在加拿大央行决定利率之际，纽芬兰与拉布拉多省长Andrew Furey在一封信中要求Macklem“更全面地考虑”进一步加息的负面影响。 尽管方慧兰的言论“可能会使情况变得更糟”，但Ragan表示他也不喜欢省长们的干预。 加拿大央行负责通过控制通货膨胀和灵活的汇率来管理货币政策。根据其网站，央行在日常工作中监督货币政策的管理，并在运营上独立于联邦政府。 然而，在1991年，央行和联邦政府共同将通货膨胀目标设定为2%，目标是为价格创造一个稳定的环境。每五年，通货膨胀目标由加拿大央行和财政部进行审查，最近一次是在2021年底，当时2%的目标得以继续。 卡尔加里大学Haskayne商学院的金融学教授Alexander David表示：“央行的独立性非常重要。” 他说，他不一定反对政治家告诉央行目前正在经历的金融困境，但他担心他们的评论可能会干扰央行的运作，并且可能会“适得其反”，特别是如果用来描述利率影响的效果时使用了具有潜在冲击的措辞。 方慧兰、Eby、Ford和Furey并不是第一批公开质疑加拿大央行行动的政治家。 加拿大央行第二任行长James Coyne在1959年遭遇政治干预，当时的总理John Diefenbaker对Coyne在演讲中提出的加拿大经济并不像表面上看起来那么强劲的观点感到不悦。 Diefenbaker没有直接与央行行长进行对抗，而是制造了关于央行行长离职后将获得的养老金的丑闻。 尽管该决定在参议院被否决，但最终Coyne辞去了职务，此前下议院曾投票决定解雇他。 最近，Pierre Poilievre在竞选保守党领袖时表示，如果他成为总理，他将解雇Macklem。 Poilievre后来将注意力从Macklem身上转移开，但多伦多大学士嘉堡分校政治学系副教授Christopher Cochrane表示，一个规范仍然被打破了。 他说：“如果这是一个政治敏感的问题，各政党都在对央行提出指导意见，那么这将是一种不良方式。将加拿大央行的独立性——无论是在感知上还是在实际上，都置于危险之中。”

央行终于上手段了！市场化的抛售外储，抛美元，拉人民币汇率已经不够，央行已经开始了非市场化的行政手段，把超过五千万美元以上的购汇审批权收归中国人民银行，拉长审批，延缓换汇。 这样一来，即使是正常的换汇进口，也会受到抑制，但是可以明显缓解人民币贬值的压力。这从过去几天人民币兑美元的在岸交易量也可以看出，每日交易量已经从400亿美元腰斩到了200亿美元左右。 非市场化的手段，反而说明市场本身的力量太强大，即使是一国央行，也无法对抗，只能以行政命令的方式，不讲规则，超限战。这个行动本身，就证伪了央行外储高达3万亿美元，美元流动性充裕的叙事。相当于《三国演义》中长坂坡，张飞拆了长坂桥，反而暴露了实力。 3万亿外储，大约三分之一，即一万亿美元是一带一路贷款债权，短时间根本没有流动性；剩下1.4万亿美元资产，其中股票和私募股权投资等，流动性不佳不能随时变现；流动性最好的只有8000多亿美元美债，但是长期美债占比99.5%以上，已经发生了严重浮亏，卖出就坐实亏损，国有资产大规模流失。所以，央行随时能动用的美元流动性也就是在几百亿美元的范畴。这从商业银行的资产负债表分析也可以得知。所以，央行用行政手段减少人民币兑美元交易量，也是不得已而为之。 但是，货币的主要功能是价值存储和交换媒介，而且货币只是价值存储的诸多工具之一，任何可以存储价值的商品，都可以替代货币，转移资产。货物贸易，有两个价值：商品价值与货币价值。这两种价值是否一致，只有内部人士才真正清楚，信息高度不对称。以高于商品/服务价值进口，则资本可以借船出海。以低于商品/服务价值出口，资本也可以借船出海。跨国公司的全球转移定价，完全可以债留中国，利润转移，资本外逃。所以，无论是进口还是出口，都可以用来转移资本，只不过货物/服务变为了载体，而不是货币。所以，现在经常项目的逆差，完全有可能是资本项目的资本管制过于严苛，导致资本借道经常项目外逃。可以预计，如果央行进一步收紧换汇，中国的经常项目逆差还会扩大，最终的效果是一样的，都是资本外逃。 资本如水，水往低处流。央行堵住一个换汇的口子，还有无数其他渠道。一年两万多亿美元的贸易，本身就是资本流动的重要渠道。货币汇出是资本流出，商品/服务流出流入，同样也可以是资本流出。除非完全停止对外贸易，否则根本不可能完全禁止资本外逃。抽刀断水水更流！

加拿大统计局今日表示，第二季度加拿大人的欠债金额相对于他们的收入有所下降，因为可支配收入的增长明显超过了债务的增长，而且按揭贷款的需求下降。统计局表示，经季节性调整后，家庭信贷市场债务佔家庭可支配收入的比例从今年第一季度的184.2%降至第二季度的180.5%。换句话说，加拿大统计局表示，第二季度每1元的家庭可支配收入对应的信贷市场债务为 1.81元，低于2023年前三个月的1.84元。与此同时，最近一个季度的家庭偿债比率（以信贷市场债务本金和利息的义务支付总额佔家庭可支配收入的比例来衡量）为14.79%，低于第一季度的14.90%。它达到了2019年以来的最高点。这些举措出台之际，由于按揭贷款需求降至2005年以来的最低点，经季节性调整的家庭信贷市场借款从第一季度的204亿元降至171亿元。第二季度经季节调整的家庭信贷市场债务总额为2.86万亿元，较第一季度增长0.6%，而按揭贷款债务总额为2.13万亿元。

注册退休储蓄计划（RRSP）和免税储蓄账户（TFSA）是加拿大人最受欢迎的两种投资工具。 两种类型的注册账户都可以享受税收优惠的增长，并可用于持有现金储蓄以及股票和债券等投资。   下面，我将介绍每个帐户的一些基础知识，并解释首先开设的最佳帐户，以便您可以实现储蓄和投资目标。 RRSP 与 TFSA：基础知识 DD 图片/Shutterstock RRSP 是加拿大最受欢迎的退休专用储蓄账户类型，大多数主要银行都向其客户提供 RRSP 账户。今年 51% 的加拿大人计划向 RRSP 供款。 RRSP 主要用作退休投资工具。RRSP 供款是递延税款，这意味着您的供款可以抵扣所得税。 话虽这么说，您的退休后提款需要缴纳标准所得税。提前取款还可能受到税收处罚。 TFSA 并不是专门为退休储蓄而设计的，但许多人（包括我自己）将其用于退休目的。TFSA 比 RRSP 更灵活，旨在帮助人们实现短期和长期储蓄目标，无论是房屋首付、购买第一辆汽车，甚至只是一个简单的紧急储蓄账户。 向 TFSA 缴款不可抵扣所得税，这意味着它们是使用税后收入进行的。 然而，从您的 TFSA 投资中实现的利润无需缴纳任何税（与传统的非注册投资账户一样），并且您无需为账户中的任何提款缴纳所得税。 CRA 对RRSP和TFSA设定了年度缴款限额。向任何类型的账户过度供款都可能导致税收处罚。这两个账户都可以用作投资工具，并且您可以分别拥有多个账户。 下表概述了 RRSP 和 TFSA 账户之间的主要异同： 注册退休储蓄计划 TFSA 主要用于退休储蓄 可用于退休储蓄以及短期储蓄目标 可持有现金和投资 可持有现金和投资 CRA规定年度缴款限额 CRA规定年度缴款限额 捐款可扣除所得税 捐款不可扣除所得税 提前取款可能会受到税收处罚 提前取款不受处罚 退休后提款需缴税 提款时无需缴税 如果您去世，您的 RRSP 将在资金发放给您的受益人之前先征税 如果您去世，您的受益人可能会免税收到您的 TFSA 您应该先开立 TFSA 还是 RRSP？ 向 TFSA 或 RRSP 供款比将资金存入传统银行储蓄账户要好得多，传统银行储蓄账户每年的利息可能低于 0.5%。这两个注册账户均可用于持有可随时间增长的投资，并提供税收优惠增长的机会。 您应该首先最大化您的 TFSA 的原因 然而，在这两者中，我相信大多数加拿大人将通过开设 TFSA 并在投资 RRSP 之前最大化其供款空间而受益更多。 原因如下： 更大的税收灵活性 TFSA 供款是用税后美元进行的，这意味着您已经为您供款的资金缴税了。相比之下，RRSP 供款是用税前资金缴纳的，当您退休时提取这些资金时，需要纳税。 通过优先考虑 TFSA 供款，您可以保持税务灵活性，并且可以在不触发额外税款的情况下使用您的储蓄，从而使财务规划变得更加容易。 TFSA 可作为紧急基金 TFSA 捐款可以作为多功能应急基金。您可以随时提取资金，无需罚款或缴税，为意外开支提供财务安全网。 相反，即使在紧急情况下，提前提取 RRSP 也要纳税。 TFSA 可以满足短期和长期目标 虽然 TFSA 可用于退休储蓄，但它们的用途要广泛得多，可以帮助您实现长期和短期储蓄目标。您可以随时从 TFSA 提款，无需经历早期 RRSP 提款的麻烦和障碍。 可以帮助您有资格获得经过收入测试的退休福利 一些政府退休福利，例如老年人的保证收入补助金 (GIS) 和老年保障金 (OAS)，都经过收入测试。如果您的 RRSP 提款超过一定金额，您的福利可能会减少。然而，TFSA 提款不会影响您的福利资格。 通过最大限度地减少退休后的 RRSP 提款，您可能有资格获得这些福利和信贷，从而使您的 TFSA 提款成为更有价值的收入来源。 更适合遗产规划 最后，TFSA 使遗产规划变得更加容易，让您可以为您所爱的人留下更多。您的 TFSA 资金可能会立即委托给受益人，受益人可以免税收到全额资金。 通过RRSP，CRA将收取其所得税份额，然后将剩余部分转给您选择的受益人。 为什么您可能要考虑投资 RRSP 虽然我通常建议读者先开设 TFSA，然后再开设 RRSP，但在某些情况下，开设 RRSP 可能特别有利。 您处于较高收入的税级 如果您属于较高收入的税级，您将需要利用每一项可用的扣除来减少您的纳税义务。只要您留在您的供款空间内，所有 RRSP 供款均可从您的收入中免税，这可以帮助您节省大量税款。 您的雇主匹配 RRSP 供款 一些雇主可能会提供匹配您 RRSP 供款的一定比例的资金，这本质上是免费资金。如果您的雇主提供的金额很大，我强烈会考虑在您为雇主工作期间尽可能多地向您的 RRSP 供款。 规划退休 虽然 RRSP 可以成为帮助您为退休储蓄的绝佳长期投资工具，但总体来说 TFSA 是更实际的选择。TFSA 提供无限的免税增长潜力，而且您不会因提前取款而受到处罚，这使其成为退休储蓄和短期目标的灵活选择。 话虽这么说，如果您已经最大限度地利用了 TFSA 供款空间，并且正在寻找更多省钱和少缴税款的方法，那么开设 RRSP 可能是下一步的重要一步。

9月5日，沙特阿拉伯宣布将最初承诺仅在7月份自愿减产100万桶/日的计划延长至年底，震惊了市场。 受此消息影响，布伦特原油价格自 2022 年 11 月以来首次升至每桶 90 美元以上，最近一周都在每桶 90 美元左右徘徊。 随着消费的增长，紧缩将减少石油库存。Rystad Energy 预测，今年最后一个季度全球需求将超过供应约 270 万桶/日。 受油价推动，加元兑美元的汇率今天上涨0.5%左右。 加拿大 7 月份的通胀率为 3.3%，但加拿大央行预计未来几个月通胀率将有所上升，然后再次下降。 而油价的上涨将进一步推高加拿大的通货膨胀率，从而扰乱加拿大央行等央行结束加息周期的计划。 据Finance Post的报道，BMO资本市场首席经济学家Douglas Porter在周五的一份报告中表示：“可以这么说，在通胀预期最终消退的时刻，油价上涨可能是全球经济最不需要的事情”。 Porter说：“虽然加拿大央行再次加息的可能性仍略低于 50%，但没有人完全排除这种可能性”。 他说：“这将是令人紧张的几个月，因为加拿大的总体通胀率也将因能源价格上涨而大幅上升”。 他表示，目前同比上涨 8% 的汽油，就足以在未来几个月内将总体通胀率推至 4% 左右。 除了油价以外，假如美联储继续加息，则会给加元带来压力，从而进一步加剧通胀。 Porter表示：“因此，尽管我们和市场谨慎地认为央行已经完成加息，但油价的持续走强却是这种舒适共识的不受欢迎的闯入者”。

刚刚，这家华人女科学家的创业公司晋升为独角兽，英伟达等投资2亿美元。AI智能体，果然引领着AI投资的全新方向。 刚刚，又一家AI独角兽在硅谷诞生！ 这家华人女科学家创办的公司名为Imbue，近日获得了2亿美元融资，估值已达10亿美元。 而Imbue也是少数创始人为女性的独角兽之一。 不仅如此，Imbue还手握1万张英伟达H100显卡，硬通货已经不愁了。 是的，你没猜错，这家AI独角兽，英伟达又投了！ 英伟达高级科学家Jim Fan也开心地发推祝贺：去年我们还一起在NeurIPS上一起谈论Avalon和MineDojo呢，现在Avalon背后的公司，已经成为独角兽了！ 这个故事告诉我们，不要忽视你在顶会上遇到的每个其貌不扬的研究者，说不准在哪天，他们的公司就会获得顶级融资，诞生下一个Sam Altman。 没有一份钱创收，但已筹集数亿，这样的奇迹，只有在硅谷才会发生。 英伟达看好 目前，Imbue正在训练的「超大规模」大模型，参数已经超过1000亿，并且，Imbue目前手握1万张英伟达H100 GPU。 公司还未发布任何产品，仅在去年秋天发布了Avalon开源训练环境。 Imbue联合创始人Kanjun Qiu和Josh Albrecht 不过，Imbue的此轮融资金额，是先前已筹集金额的10倍。 由亿万富豪Jed McCaleb成立的非营利组织Astera Institute领投，参投方包括英伟达、通用汽车旗下自动驾驶公司Cruise首席执行官Kyle Vogt、Notion联合创始人Simon Last等。 现在，Imbue的融资总额已经达到2.2亿美元，已跻身为最近几月融资状况最好的初创公司之一。少数在它前面的，就是Cohere（4.35亿美元），Adept（4.15亿美元），以及AI21 Labs（2.83亿美元）。 参投方中最引人注目的名字，无疑就是英伟达。 就在今年，英伟达已经连投7家AI独角兽，包括Adept、Coreweave、Cohere、Inflection、Runway、AI21 Labs，以及Imbue。 瞄准AI智能体 一家还处于早期阶段的初创公司，只有20名员工，还未发布任何面向公众的产品，却赢得诸多硅谷知名AI投资人的青睐，这是为什么？ 原因就是，Imbue选择的路线并非AI基础模型，而是——AI智能体！ 大模型导致的生成式AI爆火之后，市场被彻底盘活，信心满满的投资人也在急切地四处寻找下一个热点。 AI智能体，就是被诸多AI大佬和科技巨头看好的方向。 今年加入OpenAI的大牛、前特斯拉AI总监Karpathy曾表示：AI智能体，代表了AI的一种未来！ Karpathy曾将AutoGPT称为下一个前沿 AI智能体是一种自动的智能体，以最简单的形式中在循环中运行，每次迭代时，它们都会生成自我导向的指令和操作。因此，它们不依赖人类来指导对话，并且是高度可扩展的。 作为模拟人类抉择来完成复杂任务的计算系统，AI智能体无疑是比大语言模型更具想象力的路线。 其实，早在今年三、四月，就有过一轮AI智能体的大爆发，仿佛巧合一样，在短短两周内，斯坦福西部世界小镇、BabyAGI、AutoGPT、GPT-Engineer等多个智能体，就如雨后春笋一般冒出来。 甚至有人发出号召：别卷大语言模型了，咱们是卷不过OpenAI的，但要说起AI智能体，他们并不比我们有经验多少。说不定一不小心，自己就能卷成AI智能体赛道上的「OpenAI」！ 这不，Imbue这就来了。 投资人：慢慢探索，不着急落地 不过，创始人表示，Imbue虽然在开发一些产品，但并不打算将大部分产品投入生产。 Imbue希望，这些模型和工具是一种方式，帮我们在未来通向AGI，让人们能有一个创建自己定制模型的平台。 对于市场，Imbue的态度并不急切，这一点，从融资上也可以看出—— 主要投资方，是致力于科技项目的非营利组织Astera Institute，而非趁热一拥而入AI项目的风投公司。 两位创始人表示，在融资过程中，他们有意避免了与风投公司会面。 这是因为，在他们看来，Imbue的工作离真正商业化落地或许还需数年，风投公司不会有这种耐心，而非营利组织会对他们的商业化时间表更加宽容。 最大投资人、亿万富豪Jed McCaleb表示，自己在看完Qiu和Albrecht建立AI智能体的PPT后，觉得非常满意，因此大手一挥，拍板决定投资。 当然，他也明白，这是一场豪赌：为了把研究推进到下一个阶段，把实验室的工作产品化，光GPU的投入，就要烧掉不少钱。 Qiu和Albrecht也非常有信心，在十年后，PPT上的成果，很可能就变为人们日常的应用，而且，很可能用不了十年。

文/邱牧子 进入9月份，人民币对美元汇率走势又起波澜。 以在岸人民币为例，相比于8月31日的收盘价7.2595，截至9月9日凌晨3时，最低值已触及7.3510，不仅短短数日贬值近1000个基点，更创下2007年以来在岸人民币对美元汇率的最低值。 人民币汇率究竟怎么了？还能涨回来吗？ 多因素造成阶段性承压 与在岸人民币走势基本同步的离岸人民币也刷新了年内最低值，同样在9日凌晨触及7.3679的新低点，人民币对美元汇率中间价也跌破了7.2关口，最近一个交易日报7.2150。美元指数则延续着自7月中旬以来跌破100后的反弹态势，近期已有涨回105上方的表现。 仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对中新社国是直通车表示，近期人民币对美元汇率的阶段性承压，主要是在美元指数走强、中美利差预期扩大等背景下的被动贬值。 具体来看，由于美国通胀问题仍较顽固，美联储有可能在未来一段时间内继续将利率维持在限制性水平，且近期若干美国经济领先指标较为积极，显示美国经济更有可能以软着陆方式实现增速放缓；与此同时，欧元区PMI数据和主要经济体领先指标均较为低迷，避险情绪在衰退担忧下再次抬头。 “这些因素让美元指数在近期上行，相应地给人民币对美元汇率带来短期的、阶段性的、波动式的压力。如果观察追踪人民币对一篮子货币汇率变动的中国外汇交易中心人民币汇率指数，可以发现在近一个月内有比较明显的企稳回升态势。”庞溟说。 中国银行研究院高级研究员王有鑫则提到，沙特宣布将延长石油减产至年底，叠加北半球取暖季临近，使得市场对能源短缺担忧升温，原油价格快速走高，既加大了经济下行压力，也使得市场担忧欧美通胀问题变得更加顽固，欧美央行可能进一步延长紧缩货币周期，这对美元和美债收益率形成提振，对人民币在内的非美货币汇率走势则形成抑制。 也有专家认为，短期看，主要是市场对经济复苏可能还存在一定疑虑，比如近几个月服务业PMI指数持续降温，国内利率下行，近期美元利率强劲反弹，以及股市波动，均对短期外汇市场构成扰动。 人民币还能涨回来吗？ 王有鑫预计，短期随着能源价格的走高，美国核心通胀回落速度可能继续放缓，美联储在11月前仍将反复炒作加息话题。加之全球经济和欧元区经济仍然面临下行风险，美元指数可能继续维持相对强势。 但从长期来看，美国经济下行和经济指标回落会使美联储考虑结束加息周期，而中国稳经济政策的红利将在四季度逐渐释放，此消彼长之下，人民币汇率有望在年底实现小幅回升。 必须看到，外汇市场受预期影响本身较大，但预期随时又是会发生变化。 有观点认为，短期波动不改年内人民币汇率反弹走势。主要是国内消费、外贸等最困难时期可能已经过去，经济复苏动能有望逐步改善，宏观风险趋势收敛等，人民币有坚实的基本面支撑，且中国央行稳汇率的工具较多。 尽管近期人民币跟随宏观经济短期波动，但从内外环境趋势看，继续看多人民币汇率走势，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。 庞溟提到，近期有关部门已经采取了引入逆周期因子、上调跨境融资宏观审慎调节参数、发行离岸央票及国债、下调外汇存款准备金率等政策措施，加强对市场预期的有效管理和合理引导，未来政策工具箱里留存的工具选项依然较为充足，可以说，中国有基础、有实力、有信心、有能力、有办法保持人民币汇率基本稳定。 他说，从更长的时间维度来看，伴随着各项宏观政策适度刺激、合理宽松、及时补强、逆周期调控的空间进一步释放，近期各项增量政策的稳信心、稳增长、扩内需效果不断显现，预计市场对汇率的决定性作用将得到坚持，人民币汇率的弹性将得以增强，人民币汇率纠偏的力量和机制将得到健全，人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

一名中国女商人因涉及洗钱，被英国警方没收银行账户的 85,000 英镑。据称这名中国女商人出售国内的房产所得。 英国法庭获悉，中国百万富翁企业家A某“故意试图隐瞒”连续 33 天内把大量现金带到她所在的当地分行，每次存款金额高达 4,000 英镑。 警方在得知A某的账户存在可疑活动后，申请冻结她的银行账户。 警方调查发现，A某的这些现金来自台湾国际商人B某。法庭获悉，B某住在英国斯坦莫尔的一套七居室住宅中，在新加坡、台湾、香港和英国拥有商业利益。 调查人员表示，B某无法解释他是如何获得这笔钱，导致警方得出“推断”，这些现金是犯罪所得。 地方法官对警方提起的没收申请做出裁决时表示，由B某拒绝出庭，而他在证人证词中给出的解释“极不可信”。 但来自伯克郡的A女士声称，她从B某收到这笔钱，是因为B某的妻子是她的远房亲戚，并辩称她应该能够保留这笔钱。 一位专家证人告诉法庭，在中国，人们拥有大量现金，有时甚至数百万元的情况并不罕见。 A某在法庭上上也提供专家认为中国现金文件的证据，而她之所以分批拿走这些钱是为了“避免被抢劫的风险”，并称她之前曾被拖到街上抢劫。 法官在本周二的听证会上做出裁决时表示：“显而易见，现金数额巨大。如此金额存入任何银行，尤其是全额，都会引起怀疑。“ 因此，法官拒绝接受A女士关于她向银行收取和处理小额现金的证据，并称她关于街头被抢劫的说法也不可信。 法官也拒绝专家提供的有关中国现金文化的证据论点。 法官称作为一名一级企业家，A女士会意识到英国商业惯例的要求，并且携带大量现金会引起注意。 最后，法官裁定A女士试图“故意隐瞒现金”，并下达了没收令。 根据报道，A女士持企业家签证从中国移居英国，拥有商业和金融背景。 这位已婚的两个孩子的母亲在以 173 万英镑的价格出售中国一套房子后，从B某处转移这笔钱到英国。 金融调查员表示，对于从中国转移多少钱有“非常严格”的限制，而A女士为了把这些资金转移到英国，规避了中国的法律。 调查人员称A女士在中国出售财产的部分收益并未离开中国，而是汇入了B某之妻子QC女士拥有的中国银行账户。 调查人员称B某向A女士提供了这笔钱的做法，是“中国地下钱庄服务的定义”。 警方没有指控A女士犯罪，她也没有被指控犯有任何罪行。