财经

据国外媒体报道，来自市场调查机构Newzoo的最新报告显示，即使仅计算中国市场的销售额，苹果也是所有科技公司中营收最高的——仅去年一年，苹果在中国的营收就达到了370亿美元，这一成绩远超任何一家西方或中国本土电子消费品企业。而华为（175亿美元）和联想（147亿美元）等本土竞争对手，营收甚至不及苹果的一半。 苹果在中国市场的巨大成功，事实上并不取决于产品的原始销量远胜对手。相反的，苹果产品定位高端，是中国不断增长的中上层消费群体成就了苹果空前强劲的营收数字。 “在2013年9月，苹果同时推出了iPhone 5s和较便宜的iPhone 5c。当时许多分析师都认为，更廉价的5c将会是帮助苹果最终打开亚洲市场的关键，尤其是中国市场。”Newzoo首席执行官彼得·瓦尔曼（Peter Warman）表示，“然而不知道是运气还是设计问题，苹果在中国最热销的产品并不是更便宜的5c，反而是高端的5s、6以及6 Plus，甚至还有iPad和iMac。如果是要找到一个证据来证明——中国消费者有钱，且愿意为更好的质量和品位花费，那么这就是最好的证据。” 另外，苹果与其他企业不同之处在于——该公司从来没有区别对待中国消费群体。通常情况下，西方公司进入中国市场总会先寻求一个本土合作伙伴，然后再推出本土化战略。但苹果并没有这么做。苹果在全球各个市场所采用的策略基本是一致的，而这个战略也被证明非常实用。因为没有本土合作伙伴，苹果自然也就不需要与其他人分享370亿美元的营收。 作为对比，微软2014年的总营收为868亿美元，其中仅有不足10%为来自中国市场。索尼去年也有44亿美元是来自中国。虽然远不及苹果，但对任何一家公司而言，这都不是一个小的数字。

外媒称，亚洲增长引擎的招牌位置时隔16年有望从中国转移到印度。 据韩国《朝鲜日报》网站4月16日报道，国际货币基金组织(IMF)发布的世界经济展望报告书中将印度今年的经济增速展望从当初的6.3%大幅上调至7.5%。反之，对中国的经济增长展望率保持在6.8%，这意味着印度有望赶超中国。 报道称，印度在经济增长率数值上赶超中国，还是1999年的事，当时印度和中国的增长率分别为8.8%、7.6%。IMF还预测称，印度和中国明年的经济增速将分别为7.5%、6.3%，差距拉大。 截止到2013年为止，印度还是受到美国量化宽松缩小打击变得脆弱的新兴五国(Fragile Five)之一，另外4个国家为巴西、土耳其、南非、印度尼西亚。然而具有“亲市场”倾向的纳伦德拉·莫迪总理去年就任后着手进行大规模的经济改革，促进了印度经济的增长。加上低油价这一外因的作用，慢性的经常收支赤字问题也得到大幅改善。在这样的背景下，世界对印度的经济发展开始进行重新评价。IMF总裁克里斯蒂娜·拉加德3月对印度进行访问，对印度的经济发展给予称赞时表示：“全球金融危机以后世界经济恢复非常缓慢脆弱，尽管如此，在乌云笼罩的世界经济地平线中，印度正是有光亮的地方之一。” 美国农务部也展望称，目前处于世界第八位的印度经济持续快速发展，到2030年有望继美国和中国之后成为世界第三经济大国。 报道说，相反，中国经济增速明显放缓。中国国家统计局4月15日公布，2015年第一季度中国国内生产总值(GDP)同比增加7%，为 14.0667万亿人民币。增速7%是受全球金融危机影响增速一路下滑的2009年第一季度(6.6%)以后时隔6年来最低值。有人展望今年第一季度增速降至6%，但实际上好不容易维持了“保七”。 报道分析，贸易额的减少是第一季度增速下滑的主要原因。第一季度中国进出口规模为5.54万亿人民币，同比减少6%。出口增长4.9%，但进口竟减少 17.3%。进口规模减少的主要原因在于原油、铁矿石等大众商品价格下降。尤其今年3月进口减少12.3%，而且出口也减少了14.6%。3月贸易收支顺差仅达181.6亿人民币，达不到市场预测(2500亿人民币)的十分之一。这意味着迄今为止引领增长的贸易亮起红灯。 再加上第一季度居民消费价格指数(CPI)增速仅为1.2%，出现通货紧缩的可能性也日益加大。民生证券宏观经济研究员管淸友表示：“之所以经济下行压力较高，是因为(出口等)既有增长动力日益欠佳，但(服务、内需等)新的增长动力还未见效。” 印度也存在不安因素。国际金融中心研究员朴美静(音)表示：“美国上调利率、全球经济不景气、油价波动等外部情况恶化，(印度)增速也因此降低，存在国外资本外泄的可能性。”

   　2008年的全球金融海啸后，美国率先启动规模惊人的印钞计划，紧接着现在欧洲及日本亦不断狂印钱。罗杰斯坦言，印钱只是将全球经济问题延后，不用「火箭科学」都能预测到，下次再爆发金融危机时，反扑将会更巨大。「我已做好准备，选好避险工具。」   　　罗杰斯说，未来全球金融市场的波动会更厉害，不可能靠一个投资建议或工具就管用，「身为一个合资格的投资者，你首先要了解大势，亦要晓得诸如长短仓策略等工具」。具体而言，他预期下一波金融风暴极有可能在未来3至5年内出现，「届时美元会较现在更强势，因为大家都以为美元是避险天堂」。   　　看好美元人民币 　　他明言，美国负债如天文数字，美元长远而言理应只有贬值一途，「但在金融混乱的时候，大家还是相信美元，只会一窝蜂涌进去」。因此他认为，美元在未来几年，还是一个Right Cash(对的货币)。相对而言，正在打货币战的欧元及日圆，贬值趋势难以逆转，「在这些地方你买对了投资产品，也会因为汇率而亏损。」因此，他不建议在欧日投入大比重资产。 　　「人民币是我最大的外汇投资。」罗杰斯称，虽然中国受到邻国货币战争的冲击，亦有贬值的压力，「但中国有很好的经济发展，长远看持有人民币的下行风险不高」。相反，另一亚洲大国印度，他就颇有戒心，「印度政府说得多做得少，是最大问题。」 　　可考虑投资农业 　　另一个罗杰斯认为在金融危机下可以考虑的投资项目是农业，全球人口不断增加，尤其中国人对优质食品的需求猛增，「农产品是有坚实的需求，金融海啸只会让资金更涌入这个产业」。  

  　　阿博斯福警方前日发出两张女子相片，指她们涉嫌盗用他人身分到银行行骗。警方最后发现是银行「摆乌龙」，误把两名顾客当作「疑犯」，警方已就此事作出道歉。   　　阿博斯福警方昨日表示，错误发出两张「疑犯」相片后，之后接到很多市民来电回应，包括照片中人的亲属，他们坚称该名女子是银行顾客，不可能盗用别人身分犯法。 　　警方其后联络道明银行(TD Canada Trust)的保安部门，银行昨日回覆，一名职员错误取消一张有效银行卡，而要补发给被指诈骗的女客户，承认是一宗「乌龙」事件。换言之，从头到尾根本没发生过身分盗用事件。 　　至于银行提供给警方的「疑犯」照片，其实只是一名客户到银行办理一般事务。 　　阿博斯福警方就事件向当事人及其家属道歉，同时要求外界不再刊登早前警方发放的照片或影像。  

中国证券监管机构针对日益高涨的股市发出了迄今为止最强烈的警告，并加强了对融资融券业务的规范。同时中国两大交易所表示支持融券做空交易，这引发了外界对中国股市高位回落的担忧。 中国证券业协会、中国证券投资者基金业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所周五晚间发文支持机构参与融券交易。这推动欧洲股市下挫逾1%，引发了有关中国股市下跌的担忧。过去12个月来中国股市主板已上涨一倍，创业板今年累计涨70%。 分析师称，中国股市下跌可能影响全球市场。经纪公司瑞东(Reorient)股权分配负责人David Welch称，若中国股市下跌5%，那么全球市场人气都将承压。 证监会警告散户（推动大盘上涨的主要力量）不要借钱或卖房来买股票，加大了有关股市有风险的措辞力度。上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)表示，在截至4月10日当周，内地投资者开立股票交易账户的速度创下历史之最，截至4月16日保证金账户余额达人民币1.16万亿元（合1,900亿美元）的纪录水平。 证监会也禁止开展为融资融券提供资金的伞形信托，并对场外交易（而非交易所交易）的高风险小型股融资融券交易进行了限制。 证监会表示，应对客户账户进行更好地分类。这可能是在预警将对允许散户进行的交易类型设限。 上海和深圳交易所发布了可让投资者更方便做空股票的规则。做空是指投资者将借来的股票卖掉，希望这些股票价格下跌，然后再以低价买进，这样在偿还股票时就可以获取价差。中国股市即使在上市公司估值飙升时也难以进行做空，原因是在中国基本无法借入股票。上海和深圳交易所表示，将增加市场券源的供给和需求，扩大融券标的证券范围。 两家证交所发布的声明显示，融资融券业务发展一直非常迅速，但卖空业务发展缓慢。 证监会还称，正在考虑允许更多现金在香港和上海股市之间流动；“沪港通”是推动股市飙升的最主要因素。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)周三报道称，监管机构正在考虑放宽禁止大陆小投资者投资香港股市的规定。可能包括扩大以及最终取消投资配额。 目前，证券帐户资金达到人民币50万元（约合8万美元）的大陆投资者才能通过“沪港通”进行投资。允许小投资者购买不同市场的股票可能会推高股价。 甚至在监管机构介入之前投资者就已经开始抛售风险最高的中资公司股票，将资金转向根基更为稳固的国有企业的股票，这类股票能够从经济刺激措施中获益。（Chao Deng） 一路飚涨！中国股市为何这么"牛 最近，中国股市承接近半年上涨之势，一路飚涨。各媒体奉命纷纷唱好这轮牛市，但也承认这是一轮“政策牛市”，与经济层面所有因素无关，不能用经济专业知识加以解释。中国股市既然非关经济，只与政策相关，那么国际金融业的评论者只有当看客的份，无从置喙，因为这一现象完全超出了业界的专业解释。 中国逻辑：股市改写世界企业排名 刺激股市的政策其实早就静悄悄地在实行。如果从2014年10月28日算起，上证指数半年以来上涨72.8%，放眼全球股市，这一涨幅堪领世界主要资本市场之首。只是“经济基本面向好”这类用语已退出中国的股评栏目，只以市值、交易量为股市繁荣标志，以下是近日刚出炉的消息： 《房企市值随股市“牛奔” 前十强总规模破万亿》，该文章的主旨是藉股市之“牛奔“为房市造势：“楼市新政一波接一波，品牌房企的股市反应也呈现一片红”。作者意在提醒世人：全世界担心中国房市泡沫纯属多余，有中国政府撑着，没事，不容易套现的房市可以进，容易套现的股市更能进。 以前为了保证股市质量而被限售的上市公司也适时解禁，根据沪深交易所安排，2015年两市已经有115家上市公司限售股解禁，解禁市值规模逾2500 亿元。这一来炒作目标多了不少，股市大鳄们把某只股票做成“黑马”的炒作空间更大，冷不丁地拉升股价、出货套现，众散户跟在后面一路狂奔，非常热闹。 2014年香港上海两地股市实现“沪港通”之后，香港股市完全与祖国的股市同声连气，《香港股市大涨改写全球企业排名：建行市值超小摩》这条消息宣称，中国股市正在改写全球企业排名。过去一个月，港股累计上涨17.6%，成为今年以来全球除A股以外表现最好的股市。港股总市值4月10日首次突破30 万亿港元大关，创下记录新高。随着香港股市大涨，中国建设银行市值规模超过了摩根大通、Facebook和雪佛龙。该消息说：“由此可见，港股大涨正在重塑全球大公司排行榜。”看了这一说法，人们会恍然以为世界经济从此进入虚拟时代，上市公司的实际业绩不再重要，关键是将公司股票市值炒上去。不信，请看建行，内部经营方式没变，坏帐率还是那么高，但在政府帮助下，承蒙各路炒股大军拉抬，建行已超过小摩等国际知名企业了。 股市飚升：非关经济，只因政府成推手 此轮股市大涨正值中国各项经济指标恶化之际。4月10日刚公布的数据显示，中国3月份出口同比下滑15%，第一季度GDP增速由去年第四季度的 7.3%下降到7%，创六年以来新低。国内媒体承认：“如果看股市的基本面，却很难找到支撑牛市的基础和逻辑。在宏观层面，经济增速下行压力继续加大。在产业层面，房地产、钢铁、汽车、煤炭等多个产业均不景气，行业利润不断下滑，全行业亏损的也为数不少。在企业层面，搞实业的企业纷纷大叹苦经，生意难做；过去风光无限的银行业，获利也在不断下滑。经营状况都不好，牛市是靠什么支撑的呢？” 答案很简单，这是由政府之手推动的一轮“政策牛市”。 早在2014年7月，中国政府悄悄采取所谓“积极的股市政策”，10月以后那波行情由此而来。对政府刺激股市，人们开始只是耳语，但今年3月12日 “两会”期间，有记者问央行行长周小川：货币宽松政策导致资金流入股市怎么办？周小川的回答是：资金流入股市，并不意味着不支持实体经济，也不意味着对实体经济资金的分流。资金进入股市也是在支持实体经济，因为绝大部分上市公司都在从事实业。在股市问题上如此明确表态实属罕见，显示中央政策部门对刺激股市已经形成共识。 在政策导引之下，中国经济管理部门及金管机构打开了股市的闸门，号称“国家队”的各路人马和机构资金纷纷进入股市，其中不少就是金融机构，它们的入场带动大量社会资金纷纷入市，共同托起了当前的“牛市”。近半个月以来，中国股市每天成交量在都在12000-15000亿之间，为全球股市成交量之首。 谁都知道这是政策性股市，但参与者认为有钱赚就好，管它是经济承托的股市还是政策造就的股市，政策市也是“牛市”。 国内评价说本轮中国政府采取的积极股市政策，自中国股市诞生25年以来前所未有，这称赞实在太保守了。接近事实的说法是：自从人类社会股票市场诞生以来，依靠政策营造出“股市繁荣”，仅有中国政府有此殊荣。 政府为何要力推股市飚升？ 这是一个很多人都想到，但说法却甚是模煳的问题。 有评论认为，牛市有基础，要不然哪来的每天1.3-1.5万亿的成交量？政府只不过是给予了适当的政策引导。还有媒体评论干脆称：中国当前需要一轮牛市，刺激股市有很多现实的理由：首先，新常态之下的中国市场，最容易刺激的就是股市，它只需要政府展示信心，有适当的资金推动就行。其次，中国人对现任最高领导集体的信心支撑了本轮牛市。第三也是最迷人的理由是：刺激股市会产生财富效应和社会效应。在这一轮牛市之中，很多投资者赚了很多钱，未来财富效应不可低估。搞好股市在中国还有社会效应，中国的投资者大多是散户，而股市上涨让大家喜笑颜开，相当于给普通股民发钞票。 股市是一个国家重要的资本市场，是实体经济的晴雨表，可惜这一基本常识不是中国股市的常识。中国股市早就成了政府坐庄的轮盘赌。政府坐庄的好处是税收，全球120多个国家和地区当中，只有约20个国家（地区）在收取证券交易税，其中又只有澳大利亚、中国（包括香港）采用双向征收证券交易税模式。政府作为庄家，2014年征收的证券交易印花税高达667亿元。 但是，如果以为政府之手大力推升股市就是为了这点好处，那想法真是太小家子气了。更重要的原因是为了圈住热钱，减少流动性对中国金融秩序的冲击。 这些年来，中国成了世界第一大印钞机，2003-2013年的10 年间，基础货币增加88万亿元人民币，外汇资产增加了3.4万亿美元，基础货币投放的增量全部来自外汇占款。截至2014年底，外汇资产占了中国央行总资产的80%，其次是政府债券和央行贷款。中国的货币政策完全受困于外汇储备而丧失了其自身的独立性，存款准备金率调整成为央行冲销外汇流入的主要政策工具。从2004年以来，存款准备金率调整多达40次。近两年加国内储蓄增多、投资减缓，加剧了流动性过剩困境。由于冲销工具极少，深谙中国金融情势的央行行长周小川终于筹思出一个冲销办法，这就是他于2010年11月5日在财新峰会提出的“池子理论”，大意是：为了应对短期投机性资本即热钱流入，要加固防洪堤；对已经进入国内的热钱，要筑好蓄水池。“池子理论”提出之后，引起财经界广泛关注。 这个理论浅显易懂。为了便于读者理解，我在此打个比方：长江万里，不断有各种洪涝灾害，尽管有洞庭湖与鄱阳湖作为泄洪与蓄水池，但还得时时修整河道、筑堤修坝，通过引洪分流去防治洪涝灾害。同理，流动性过剩有如中国金融的洪涝灾害，央行也得筑池分洪引流。可以说，这个“池子理论”是中国央行及其货币政策面临严重困境的情境产品，它成功地解决了近年来中国货币政策面对的“流动性过剩”困境。如果要用非常通俗的方式解释这个池子是什么，那就是：过去十多年，房地产成功地消解了流动性；房地产进入低谷后，股市成了新的池子。 “池子”里的水有涨有枯，在“池子”里戏水的人，当然也有赚有赔。中国人在股市中亏了往往不服气，原因在于中国股市从诞生以来就是政策市，一些有内部消息的人永远都是赢家。（作者何清涟）

加拿大5大银行已陆续推出新收费，受影响的项目由户口月费计划、银行卡购物等，令客户的每日银行往来服务费用增加，对低收入的长者无可避免构成冲击。   加拿大皇家银行将于今年6月1日起，各种银行服务由银行卡付款、支付房屋按揭等，都引入新收费模式。原来为长者提供服务费回扣优惠，受惠者的年龄亦由以前的60岁，提高至65岁。   以退休人士Mary MacPherson为例，她是加拿大皇家银行45年老客户，所有户口由支票户口、房屋按揭、信用卡、注册退休储蓄户口等，都是使用该银行的服务，但在新收费措施下，她每月的银行服务回扣费将减半至5元，令她感到不是味儿。   但加拿大皇家银行发言人Andrew Block则解释，他们明白顾客对服务费用的调高十分敏感，该公司已努力减低成本。每年他们会定期覆检各种产品及服务收费，有时须要调整某些服务的收费，才能反映真正的成本。   除加拿大皇家银行外，满地可银行、道明加拿大信托都先后调整服务费。   如满地可银行于5月1日开始，会将月费由1元增至1.25元；银行卡购物的每宗交易手续费则由1元增至1.25元。   道明加拿大信托亦由本月1日开始，跟随丰业银行及加拿大帝国商业银行调整收费。   有研究加拿大银行的专家表示，银行不会每年定期增加户口的服务费用，通常只会在业务增长出现受压下，才会有此举措。   他说，例如家庭减少借贷，令银行房揭或汽车贷款的业务减少。   尽管银行并非定期调升各类服务的费用，但银行在这方面的收益却相当不菲。去年，加拿大皇家银行的户口服务费用便有15亿元，占总收益的5%左右。其他银行的户口服务收费，利润亦相当高。  

英国《金融时报》16日刊登报道，题为“铁矿石价格下跌，澳大利亚严阵以待中国经济放缓”（作者Jamie Smyth）。观察者网独家翻译如下： 上一次西澳大利亚州（观察者网注：澳大利亚联邦最大的州）和堪培拉闹得这么严重，还要追溯到上世纪30年代经济大萧条引发的危机——当时，西澳大利亚威胁要脱离联邦。 这次的不和则与中国经济增速放缓有关，这也显示了在澳大利亚的财富和北京对其大宗商品的需求之间，有多么紧密的联系。 “这不是要脱离联邦，但确实是关系紧张且各自为战，”西澳大利亚州长科林·巴内特（Colin Barnett）说。因为铁矿石价格下跌，澳大利亚国家预算中出现了一个越来越大的漏洞，但本周，堪培拉和其他州拒绝了西澳大利亚的求援。 铁矿石是炼钢的核心材料，西澳大利亚州是个产矿州，十年来对中国的铁矿石销量呈爆炸性增长。该州拥有必和必拓公司、力拓公司和福特斯库金属集团，这些公司被一些人称为“中国的采矿场”，它们已经花费数百亿美元修建矿井、铁路和港口，并在过去五年把铁矿石产量提高了一倍，达到7.17亿吨。 但是，正当铁矿石的国际供应量达到历史新高，中国的经济增速却在放缓，对铁矿石的需求也进入了停滞不前的状态。自从2011年达到190美元/吨的顶峰，铁矿石价格下跌了超过70%，仅有50美元/吨。这令税收下降，一些小型铁矿石企业被迫关门，成千上万雇员下岗。 “西澳大利亚州是中国经济繁荣的巨大受益者，”德勒经济研究所的经济专家克里斯·理查德森（Chris Richardson）说，“但现在，矿井建设阶段结束，铁矿石产量激增，需求却在下降，西澳大利亚州正在吞食随之产生的苦果。” 2013年，西澳大利亚州失去了3A信用评级。4月14日，标准普尔警告，由于该州的预算问题，可能继续下调其信用等级。 西澳大利亚州表示，如果铁矿石价格停在50美元/吨，将把2015-16年度的预计税收削减30亿美元，这相当于国家预算的12%。 西澳大利亚州的失业率，从铁矿石价格最高时的3.8%升至了5..8%，目前还算安全。虽然悉尼和墨尔本的房价在涨，在西澳大利亚州首府珀斯，房价却开始下跌。 州长巴内特希望，在全国范围内的商品和服务税方面，其他州能为西澳大利亚州分担更多的税收任务，但是堪培拉和其他各州都拒绝了他的请求。17日，澳大利亚各州将会就这场纷争展开讨论。 二十多年来，靠着中国大宗商品需求量的爆发式增长，澳大利亚成功地避免了经济衰退，但是，眼下中国疲软的经济数据却令忧虑加剧：西澳大利亚的问题可能会席卷全国。 铁矿石是澳大利亚出口量最大的商品，2013-14年度的出口额达740亿澳元，铁矿石价格的暴跌已经开始影响联邦预算。11月，堪培拉把预算赤字修改为400亿澳元，GDP增长2.5%，此前，5月的预测值本来是298亿澳元，当时的铁矿石价格跌到了60美元/吨。 从那以后，铁矿石价格持续下跌。本周，澳大利亚财政部长霍奇（Joe Hockey）警告，铁矿石可能跌到35美元/吨，令国家税收减少63.5亿澳元。 澳新银行首席经济学家沃伦·霍根（Warren Hogan）预测：“如果铁矿石价格维持在45美元/吨，出口量保持在目前水平，那么澳大利亚的情况还能稳住。但是，这只是个微妙的平衡，如果铁矿石价格和中国的需求都继续下跌，那就会招致麻烦。” 澳大利亚执政党自由党-国家党联盟(Liberal-National Coalition)下个月将公布的第二份财政预算将事关重大。去年，财长霍奇狠削开支，试图重返预算盈余，但许多改革措施现在仍被国会冻结。澳大利亚央行正在鼓励商业投资，以图改变本国依赖资源出口的经济结构，在这个关头，财政部今年这剂相似的猛药可能会削弱投资者的信心。 “随着中国向消费主导型经济过度，澳大利亚需要加强商业投资，抓住机会，”霍奇表示，“农业、旅游业、教育都是重要领域。” 正在贬值的澳元、逐渐放宽的签证限制都在刺激澳大利亚的入境旅游。截止到去年9月，共有78万9000名中国游客赴澳旅游，比前一年增长10%。澳大利亚的外国游客中，中国游客数量位居第二，仅次于新西兰，但是消费能力位居第一，全年共消费54亿澳元。 遭受了大宗商品价格下跌的冲击后，澳大利亚能否靠这些替代产业得到缓冲还有待观察。 前文提到的经济专家克里斯·理查德森说：“中国不会再给澳大利亚砸钱了。澳大利亚是否准备好进行必要的改革、转型经济，才是要画大问号的实际问题。”

图片来自日经中文网   凤凰财经讯 据《日经中文网》报道，今年2月日本时隔约6年半取代中国成为美国国债的最大持有国。其原因在于资金从经济减速的中国流向海外，主要用于持有美国国债的外汇储备出现减少。此外，中国政府正在推进外汇储备运用的多样化战略，将偏向于美元的外汇储备用于亚洲的基础设施投资等，中国的“脱美元”趋势今后可能持续下去。 美国财政部4月15日发布的国际资本统计数据显示，中国的美国国债持有额2月较上月减少了154亿美元，连续6个月出现减少。日本的持有额约为1万2244亿美元，超过中国的1万2237亿美元。这是自2008年8月以来中国首次丢掉美国国债最大持有国的位置。 这很大程度上是因为中国经济减速和美国加息预期升温，从海外流向中国的资金开始逆流。中国人民银行（央行）为了抑制人民币升值而实施卖出人民币、买入美元的汇率干预举措的频率出现减少，相反，3月份为了支撑人民币行情，央行实施了抛售美元、买入人民币的汇率干预举措。 这促使中国出售持有的美国国债，去年6月接近4万亿美元的外汇储备在今年3月底减少至3万7300亿美元。尤其是在3月底之前的3个月内，持有额减少了约1100亿美元。 除了当前资金流向的变化外，从长远来看，中国逐渐减少美国国债持有额的情况可能持续下去。中国不希望本国的政策受美国的经济形势和金融外交战略束缚，力争摆脱对美元的过度依赖，正在摸索外汇储备运用的多样化。 其表现之一就是中国主导成立的亚洲基础设施投资银行（简称亚投行、AIIB）。此外中国还自主成立了400亿美元的丝绸之路基金。该基金最初出资的100亿美元中，有65亿美元来自外汇储备。可以说中国计划通过亚投行和该基金，将外汇储备从美国国债向亚洲的基础设施投资转移。 另一方面，日本方面受货币宽松政策影响，日本的国债利率较低，预计今后将继续投资利率相对较高的美国国债。中国也担心持有的美元资产价值缩水，所以猛烈抛售美国国债的可能性极小。但是在中长期内中国很可能逐渐减持美国国债，这有可能成为中美之间的火种。

　　近六成华裔预期今年会收到退税。资料图片   　　根据最近一项由道明银行所做的调查显示，随着提交报税表最后限期的临近，大约六成(59%)加拿大华人都预期今年会收到退税。虽然收到的金额会有所不同，但可望收到退款的36%加国华人都认为这是一笔额外金钱，一部分可用作储蓄，一部分则可用作消费。   　　这项调查是道明银行集团委托Environics Research Group于今年1月20日至2月8日期间进行的，共访问了6,149名年满18岁以上的加拿大人。这份报告包括了576名加国华人，其中340名预期获得退款的华人分成另一小组。 　　根据调查显示，若能收到退款，加国华人对如何利用这笔金钱的首3项计划包括：供款于注册退休储蓄计划(RSP)或免税储蓄账户(TFSA)内(30%);把金钱放在一个应急基金内(24%);又或者当为可自由处理的开支(21%)。然而，亦有些加拿大华人有兴趣把这笔资金放在一个大型项目上(14%)。 　　视退税为奖金 　　“人们很容易会把退税款项视为『奖金』，但若加上少少的理财规划，可更充分利用这笔金钱。”道明加拿大信托分行经理Theresa Tse说。 　　对于如何运用这笔退款，Theresa Tse认为有很多选择，并提出了十大精明运用退税款项建议： 　　1.建立更多存款：无论是10元、100元又或者是1,000元，把您的退款放在免税储蓄账户(TFSA)内。这样，退税金额便是免税。把金钱放在退休储蓄计划(RSP)内则可用作来年纳税申报单扣税之用。 　　2.减少或清除债务：这笔额外金钱可用作偿还债务。 　　3.以备不时之需：把这笔金钱放入一个应急基金，又或者创立一个，以备不时之需。 　　4.投资于下一代：供款在您孩子的教育储蓄计划(RESP)内，加拿大教育储蓄津贴每年都会把您首笔2,500元的供款发给您百分之20的津贴。 　　5.投资于自己上：报读一些有利自己事业发展的培训项目或职业发展课程。 　　6.投资在您家居上：进行一些小规模的家居装修，好让提高你房子的价值。 　　7.投资在房地产上：把退税款项投资在房地产上，好让能制造多一个收入来源。 　　8.用在房子上：把金钱用作部分房屋按揭付款或储起来作购买房子首期之用。 　　9.用在更新大型家用电器上：转用节能的大型家用电器，可节省阁下的水电费。 　　10.帮助别人：助人为快乐之本，阁下可考虑捐赠给慈善机构又或者对你有重大意义的项目上。很多捐款都有资格获得税务减免。    

  　　特许会计师叶炳�(见图)表示，政府提供多项福利，合资格的国民需要报税及申请才会获得，但不少人误解，以为没有工作收入或投资失利等情况，而没有按年申报，其实错失享受应有福利的机会。   　　目前，估计加拿大约有20万个家庭，合乎资格获得普及儿童护理优惠(Universal Child Care Benefit，UCCB)，但很多人未能享用。单在多伦多，估计有32,000个家庭尚未登记。其实，大部分育有儿童的家庭，估计380万个，知道获得这项福利，或是政府联络申请人以确定他们的资料。 　　教育储蓄政府等额配对 　　正如有些人做生意或投资失利，损失金钱没向政府报税。叶炳�说，在这种情况下更要向税局实报，并提供证明文件，让政府存档。日后如在生意或投资赚取金钱，可以利用先前损失的金钱抵消，便可以减少课税的金额。 　　他建议，政府设立多种方法，帮助国民善用手上的金钱，包括免税储蓄户口(TFSA)、退休储蓄计划(RRSP)及教育储蓄计划(RESP)。当中免税储蓄户口，纳税人可以把退税回来的金钱放进于此，使其不断增值，所得完全免税，也可以随时拿出来使用，同样是免向政府交税。除了家庭外，年轻的单身一族更可以此储蓄金钱，规画未来。虽然现时每年5,500加元为上限，但政府将会宣布调高上限，鼓励国民养成储蓄的习惯。 　　至于退休储蓄计划，国民在报税前预先购买，在填写报税表时可减少课税金额。但这项计划规限纳税人在退休时使用，提前拿取则要缴税。教育储蓄计划所投放的金额，政府配对同等金额，减少将来的教育负担。    

  　　加拿大有不少退休或接近退休年龄的人在美国购买了住房，作为躲避加拿大寒冷的冬天在美国享受阳光的有效手段。加拿大社会把这些人称作雪鸟，意思是这些加拿大人像候鸟一样春天飞回加拿大，秋天飞去美国南部。   　　过去几年是雪鸟们的黄金时代 　　加拿大萨斯喀彻温省的艾琳娜和兰迪夫妇就属于这样的雪鸟，他们回忆起过去几年美好的时光。那时他们在加拿大挣的钱在美国花得真痛快，一加元能换1.06到 1.10美元。现在的日子却让他们再也笑不起来，因为现在的一加元只能换0.82美元。换句话说，与5年前相比，他们用在加拿大挣的钱在美国生活的费用等于一下子贵了30%。 　　现在时过境迁 　　每次用加元换取美元都是让加拿大的雪鸟们感到心如刀割的时候。 　　加拿大的雪鸟们由于加元贬值而减少了在美国的消费和购房。美国加利福尼亚州南部棕榈泉地区聚集着很多加拿大雪鸟，他们在这里购房、购物、下馆子;他们一减少消费，整个棕榈泉地区的经济都一蹶不振。 　　棕榈泉的地产经纪杰夫.米勒说，他的客户中80%是加拿大人，过去几年加元坚挺时有很多加拿大人来棕榈泉买房，而现在买房的加拿大雪鸟们却是寥寥无几。 　　现在是雪鸟卖房的好时机 　　不过，雪鸟们卖房子的却开始多起来。 　　来自加拿大埃德蒙顿市的阿兰.伍德7年前在美国加利福尼亚的棕榈泉买了一幢后院带大游泳池、还有橙子树的房子。7年后他的房子升值、而加元贬值，他觉得该是卖房子走人的时候了。伍德说，把卖房子的美元兑换成加元后他等于又赚了20%的钱。 　　虽然赚了钱，不过这也意味着伍德和妻子要结束过去几年习惯了的雪鸟生活，要在埃德蒙顿度过寒冷的冬天。伍德说他10岁的小孙女就很有些不舍得，说以后三月份学校放春假时就不能再去爷爷的家享受灿烂的阳光和30摄氏度的热天了。 　　加美边境信息共享不利于雪鸟 　　除了加元贬值促使一些加拿大雪鸟出售在美国的住房、暂停雪鸟生活之外，另一个减少加拿大雪鸟去美国长期生活的因素是加拿大和美国加强了边境信息共享。 　　熟悉加拿大和美国边境管理规定的专家吉尔.哈纳塞克指出，根据新的协议，加拿大和美国的边检局和税务局可以分享加拿大人出入加拿大和美国国境的电子信息。虽然加拿大人进出美国都不会在护照上留有印记，但通过电子护照扫描，其进出美国的信息都被记录在电脑中;这意味着许多加拿大雪鸟会遇到税务、医疗保险和在美国居住权方面的复杂问题。 　　吉尔说，许多加拿大人错误的认为，他们在美国居住时间每年只要不超过182天，就不用在美国交税、也不会失去加拿大的医疗保险;实际上加拿大人在美国居住时间超过120天就需要填写特殊的申报表格，然后可以继续合法居住到第182天。不填写报表，不但会导致必须要向美国税务局申报所得税(不仅是在美国的收入、而且包括在世界各地的收入)，还会失去在加拿大的医疗保险，甚至会失去在美国合法居住的权利。    

  　　愈来愈多纳税人采用无纸方式在网上递交报税表;如你合资格获退税并合并使用网上报税和直接入帐，则最快可于八个工作天便收到退回的税款。如你合资格收取福利或抵税金，直接银行入帐是最快的收款方法。   　　使用“我的帐户”(My Account)或“我的商务帐户”(My Business Account)，你可以在网上处理多种税务事宜，其网址为www.cra.gc.ca/electronicservices。只要按按滑鼠，你便可以修改你的报税表、查询退税、更改地址、查询福利付款和使用其他功能;你更可以登记在网上收取评税通知书，时刻清楚知道你的税务状况!有了这些网上服务，你可以全年任何时间方便地处理你的税务事宜。  

  　　安省的财政预算比以往推迟了很长时间，有何原因?陈国治表示，通常情况是，联邦政府财政预算出台后，安省政府根据联邦预算考量对安省的影响，从而修订省府的预算。今年，联邦政府预算推迟较长时间，安省也相应地有所推迟。   　　联邦预算比往年推迟，主要是一个原因：油价下跌。加国的经济形势显得非常严峻，连西方发达国家OECD的一份最新报告，也将加拿大经济增长预测，调为西方七国G7中最受冲击的国家。 　　单一经济模式，油海里漂浮 　　陈国治表示，联邦政府不停将自己称为经济上的「老手」，广告宣传不停打经济牌、经济行头、经济至上，有声有色。至今人们才发现，原来这么多年来，它的经济策略其实只有一个――油、油砂、「油蛋」。政府的经济方案，只不过是在油海里「漂浮」，唯油独尊!这是一种愚笨的单一经济模式，有油就大过天，什么都不用做。但是他们忘记了天有不测风云，有时也会落雨，联邦政府没有未雨绸缪。 　　今日，亚省和加国经济遭受重创，亚省成千上万工作流失，这都是联邦政府单一「油蛋」经济的恶果，是保守党经济「老手」所造成的困局。 　　他说，联邦政府的经济策略，是「有油万事足!油价好时就天下彩虹，油价跌落就乱哂大龙」。在单一经济思想的指导之下，对其他行业采取自生自灭的态度，对安省更视为若有若无。安省省长上任一年多，总理不与她见面，采取了不闻不问的态度。如果没有各方面的传媒齐声声讨，至今可能也未必安排会面。 　　陈国治指出，安省是全国龙头大省，经济总量和需要服务的人口都是首屈一指，GDP占全国的近40%。在安省面临金融海啸最困难的时期，联邦政府对安省竟然采取最不公平的策略：旅游拨款，减少;移民安置拨款，减少;基建拨款，减少;社会福利拨款，减少;医疗拨款，减少!令到安省的省民困境重重。 　　陈国治又批评说，保守党上台以来，把上届联邦自由党政府留下的盈余转盈为亏，现在临近选举时突然抛出一个「平衡预算案」立法，称如不能平衡预算，就要所有内阁部长和副部长减薪5%等等。他认为这真是掩人耳目的废话，只求在选民面前粉饰华丽，已被主流媒体批评是玩政治宣传的手腕。联邦政府一年的开支是 2800亿，竟然玩弄内阁成员减薪的手腕，其实即使完全减掉，内阁部长们变成义工，也根本比不上杯水车薪，于事无补。 　　保守党政府面对单一经济策略所造成的经济窘况，不去亡羊补牢，而只企图以蒙蔽的宣传手法去侮辱选民的智慧。其实，当前最重要的是把经济搞好，应立即与安省、魁省、卑诗等各省坐下来、多多沟通，共同推动加国经济走出困境。 　　重视产业多元化、市场多元化 　　陈国治介绍说，安省的经济策略有所不同。多年来油价、加元曾持续高位，都对安省经济产生很大的影响，安省经历了艰苦的2008-09年全球性金融海啸，坚持默默耕耘、多方面应对经济挑战，通过投资基建、教育和人才培养，来刺激经济发展并创造就业，并注重产业多元化和市场多元化，不仅重视美国的传统市场，也重视开发中印韩、巴西等新兴市场。 　　他说，从2009年最低谷到现在，安省就业人数持续上升趋势，至今的就业净增长是52万4千5百个，不仅完全恢复了因为金融海啸损失的就业，而且大幅超过原来的数字。在金融海啸之后，安省的就业恢复好过美国。 　　陈国治又指出，省府目前的经济策略是「建设安大略」。教育及科技创新能力，是一个地区持续发展的资源，必须重视。而基础设施建设，也关系到人民生活质素和生产力，建设道路桥梁和公共交通，使得人流畅通、货畅其流，省府也非常重视。 　　他说，在好景的时候，政府应该尽力帮助人民富足，并准备应付不期而遇的风雨，而不好的时候，应该避免让人民出现灾难性的打击。作为政府，应该注重多样化，而不是「把油蛋放在一个篮子里」，这么简单的常识，联邦政府竟然无法想到。而现在「油蛋」突然在篮子里破裂，全漏出来，篮子里所剩无几，令国民头痛了。    

  　　随着国际原油价格逐步回升，加元与美元汇价也回升到82.5美分，今早试图冲击83美分。   　　今早开市时，加元汇价为81.7美分，开市不久就升上82.7美分，后来有所回落，但一直稳守82美分以上。 　　加股今天承接昨天的跌势，继续下跌，开市后下跌55点;道指、标普与纳斯达克指数皆下滑。  

  　　今年三月加拿大年通货膨胀率为1.2%，比二月份的1%有所上扬，但仍处于低位。   　　加拿大统计局星期五表示，低汽油价格仍是下压通胀率的主要决定因素，今年三月加拿大的汽油价格比去年三月下降19.2%。 　　如果不包括汽油在内，三月份的年通胀率则为2.2%。 　　从去年三月到今年三月，加拿大8个省份的居民消费价格上涨，增幅最大的是安大略省，但爱德华王子岛和阿尔伯达省的通胀率为负值。 　　统计局说，实际上，与石油无关的其他所有领域都出现了价格上涨，以食品牵头。 　　食品的价格今年三月比去年同期增加了3.8%，其中超市出售的食品涨价4.2%，餐馆里食品的价格涨价2.8%。    

　 　　加拿大中央银行季度货币政策报告警告：多伦多及温哥华的楼市有调整风险。 　　加拿大央行示警 温、多房价可能下修 　　加拿大央行警告说，温哥华和多伦多这两大房市，可能和亚省一样出现修正。   　　央行长期以来一直提醒，全国房市可能会「软著陆」，15日又在最新一期的货币政策报告中，首次明确对于国内几个主要房地产市场可能出现修正的状况表达关切，同时也警告，一旦这些地区的房市下修，造成的经济影响可能还会波及其他省份。   　　央行报告指出，油价下跌对亚省带来的冲击，以及多伦多、温哥华两地房价持续走高，让这三地的房市都有修正的风险。 　　根据这份报告，虽然过往经验显示，区域性的房市价格循环，无论是高涨或下修，通常不会波及其他地区，但这一次如果温、多、亚省等三地房市出现修正，将会带来重大影响。 　　加国房市目前正朝两端发展，一方面在竞争最激烈的温、多等市场，价格持续出现两位数成长，但其他地区已开始下滑。 　　据加拿大地产协会(CREA)统计，3月全国平均房价达43万9144元，较去年同比上涨9.4%，但价格上扬的主要动力都来自温哥华和多伦多两地房市。 　　但在这两地之外，全国均价仅上涨2.4%，在以资源产业为主的一些市场和渥太华等地，房价都已开始走低。产油省份亚省房价更已连续四个月下跌。 　　央行点名 多城屋价升势凌厉 　　楼市或调整 势拖累经济 　 　 加拿大中央银行在货币政策报告中警告多伦多?温哥华及阿尔伯达省叁地的楼市有调整的风险﹐以及个别楼市的下跌可能波及其他的省份﹐造成较广泛的经济风险。 　　中央银行早已预期全国的楼市朝软着陆的方向发展。不过﹐在新的警告中﹐央行首次明确地谈及数个主要市场可能会出现调整。 　　央行在货币政策报告中指出﹐阿尔伯达省受到油价震盪的打击﹐而且多伦多及温哥华的屋价凌厉升势持续﹐反映出这些市场有调整的风险。 　　「虽然以往的经验显示﹐在促成景气及调整的因素方面﹐加拿大地区性屋价周期一般都不会波及其他的地区﹐如果一旦发生﹐将会是重大事故。」 　　央行在季度货币政策报告中称﹐如果数个重要的地区市场同时发生调整﹐可能对其他的经济造成重大的拖累。 　　虽然央行担心主要楼市存在着调整的风险﹐一些银行的分析则仍然对本国的楼市保持审慎的乐观﹐认为现时的市况平衡。 　　皇家银行经济研究部高级经济师霍格(Robert Hogue)在一份简报中表示﹐3月份几乎在全国各地楼市都活跃起来。 　　这名专家引用加拿大地产商会(The Canadian Real Estate Association)发表的数据﹐指出3月份的重售市场成交量按月及按年分别升了4.1%及9.5%。 　　他在结论中认为﹐对于诸如卡加利及爱蒙顿等备受油价打击的市场﹐最恶劣的情况可能已经过去。在整体的展望方面﹐他预期屋价在今年内会有3.4%的升幅﹐比去年所录得的4.6%逊色。 　　根据加拿大地产商会资料﹐3月份全国平均屋价比一年前增加9.4%。若然剔除大温哥华及大多伦多不计﹐屋价也有2.4%的增长。这个地产商会认为﹐加拿大的楼市仍然平衡。 　　丰业银行的沃伦(Adrienne Warren)同意楼市平衡的看法。 　　他在简报中指出﹐不同地区的楼市维持着显着不同的表现﹐而整体来说﹐楼市平衡﹐大部分地区的屋价均录得温和的年增长。 　　不过﹐皇家地产(Royal LePage)同日发表屋价调查报告时则指出﹐本国大部分地区的楼市已经开始软着陆。 　　该地产公司的资料显示﹐与对上一年同期比较﹐首季全国的平均屋价录得3.8%至6.6%的升幅﹐但主要是由多伦多及温哥华带动﹐并且略为扭曲了全国的走势。 　　目前全国的平均楼价基本上只是由多伦多及温哥华两地的升势合力撑起是不争的事实。最新的Teranet国家银行全国综合屋价指数进一步佐证这个现象。 　　这个指数在3月份创历来新高﹐但在指数覆盖的11个地区﹐唯有多伦多及温哥华的屋价也是创新高﹐其他的地区早已从峰位回落了有一段日子﹐短则叁个月﹐长则已有90个月﹐反映出大部分地区的楼市其实已经回软多时。 　　国家银行(National Bank)在简报中便指出﹐虽然这个屋价指数在上月份刷新高纪录﹐没有迹象反映出加拿大的地产市场整体上的蓬勃。 　　按揭业代表与联邦官员交流 大选前不会干预楼市 　　加拿大按揭专业人员协会(Canadian Association of Accredited Mortgage Professionals)认为﹐联邦大选之前应不会有控制楼市的新措施。 　　该个按揭业人士的组织不久前派代表与联邦官员接触﹐指出政府若然推出全国性控制楼市措施﹐可能会造成殃及池鱼的效果。 　　该协会行政总裁梅菲表示﹐目前加拿大的楼市分两个市场﹐其一是多伦多及温哥华﹐另外的是其他地方。 　　没增长市场屋价恐受打击 　　该协会近期曾经在渥太华与联邦官员交流意见﹐期间便强调目前存在着两个市场的情况﹐任何进一步的改例﹐将会打击没有屋价增长﹐甚至出现下跌的市场。 　　在谈及不同市场实施不同房贷规定的可行性时﹐他表示虽然有可能做得到﹐但会有困难。举例来说﹐有关的房贷规例是否在多伦多市实施﹐还是扩大至大多伦多地区﹐便是一个难题。 　　他透露﹐加拿大中央银行也曾遇到类似的建议﹐涉及的不是房贷规定﹐而是利率﹐换句话说﹐经济强劲的地区的利息较高﹐其他地区则较低。对于这样的建议﹐他不知道是否可行。 　　梅菲认为﹐目前的情况来说﹐应当是保持现状不变为好。 　　他表示﹐联邦政府可以继续监察楼市﹐以及咨询业界对市场的意见。 　　他又认为﹐短期之内应不会有改变﹐而且在10月联邦大选之前应不会有新的政策。 　　与去年同期比 上半月屋价又涨7%不愁买家只愁没盘 　　多伦多地产局宣布，本月首14天内，大多伦多地区内所有类型房屋的平均价格为62.51万元，比去年同期上涨了7%左右。其中以独立屋的涨幅最高为8%，虽然416地区只有4.1%的涨幅，但905地区的涨幅却达到12.5%。 　　地产局称，大多区本月头14天内录得房产成交数量4,635宗，比去年同期增加3.4%。而与此同时，新挂牌放盘的房屋数量则比去年同期下降4.6%。 　　至4月中为止的大多区的平均屋价为62.51万元，比去年同期升7%，而且多伦多市内及其周边地区，所有类型房屋的平均屋价都有增长。 　　地产局主席艾兴顿(Paul Etherington)表示∶「大多区的房屋交易比去年继续增长，主要原因是有许多买家趁现在买得起房的时候出手。但是在许多社区，放盘出售的楼房数量少之又少，尤其是独立屋、半独立屋和镇屋。就楼房市场目前需求炽热的情况下，如果放盘楼房更多的话，交易量还会再增加。」 　　报告还显示，多市416地区本月头14天的所有房屋平均价为67.63万元，去年同期为66.87万元。905地区则从去年的53.61万元升到目前的59.93万元。 　　以独立屋来说，416地区的独立屋目前均价已达到105.77万元左右，比去年同期上涨4.1%;905地区为71.97万元，上涨了12.5%。 　　半独立屋416地区的均价为71.29万元，上涨1.6%;905地区为48.73万元，上涨11.2%。 　　镇屋416地区均价为56.12万元，上涨14.7%;905地区为44.44万元，涨幅8.2%。 　　共管柏文416地区均价为39.19万元，涨1%;905地区为31.35万元，涨幅为5.3%。 　　8年来最强劲 卑诗3月份楼市价量齐升 　　卑诗地产协会(BCREA)昨日公布今年3月份的住宅楼市数据，是8年来最强劲的3月，价量齐升，总销售金额报58亿元，与去年同期相比，增57.1%，买卖的住宅数量则有9,101个，升37.6%。 　　卑诗地产协会最新公布的数据显示，在2015年3月的楼房销售强劲。协会首席经济学家穆尔(Cameron Muir)表示，稳固的利率及消费者信心增加，都强化了该省大部分地区的楼市，很多地区亦出现卖家主导的市场情况，屋价上涨程度，较整体的通胀率为高。 　　数据同时显示，中央放盘系统(MLS)的全省平均楼价则由去年3月的56.2万，上升14.1%至64.1万。在大温地区，平均楼价则由去年同期的80.1万，上涨11.2%，至89.1万。 　　在2015年首季，卑诗省的住宅销售额较去年同期增加33.2%，至127亿元。而在交易宗数方面，成交量亦较去年同期增22.5%，至20,139间。平均楼价则较去年同期上升8.7%，至630,435元。

乍看之下，这似乎是个令人费解的情景，你甚至可能怀疑到底有没有可能出现这种情景：产出既是潜在的，却也是不可持续的。然而，国际货币基金组织 (IMF)的最新一期《世界经济展望》(World Economic Outlook)里，就有一章阐述了这种情景。我们甚至可能已经身处其中。 当产出不会产生通胀或者通缩的压力，它就是“潜在的”。可持续性——这里我指的是金融方面的可持续性，而不是环境方面的——则完全是另一回事。当支出模式和收入分配使经济活动的成果能被吸收，而不引起金融系统的危险失衡，产出在金融方面就是可持续的。如果产生足够需求来吸收经济中的产出需要过多借贷，或远低于零的实际利率，或者二者兼有，产出就是不可持续的。 要理解上述令人费解的情景如何可能产生，可以想象一个平衡的经济体，其中家庭和企业希望储蓄的钱，与希望进行实体投资的钱在金额上完全相等。到目前为止，一切都很好。但设想一下潜在产出增速开始大幅下滑的情况。投资意愿会减弱，因为所需的资本存量变小了。但人们想要储蓄的金额可能不会下降，或者至少不会下降那么多；事实上，如果人们预期自己在未来会变得更加贫穷，他们甚至会希望储蓄更多。如果是这样，实际利率可能需要大幅下降，才能恢复投资和储蓄之间的平衡。 实际利率的这种下降还可能引发长期资产价格的上涨，以及信贷的相应激增。这些影响会对需求减弱起到临时的补救作用。但如果之后信贷繁荣崩溃，迫使借款人艰难地对债务进行再融资，那时需求就不得不面临双重负担。过度负债和规避风险的金融业产生的中期影响，会加剧潜在增长减弱引发的长期影响。 《世界经济展望》阐明了这个过程的一个重要方面。该报告提出，潜在产出事实上比以前增长得更慢了。在发达国家，这一下行趋势在21世纪初就开始了，而在新兴国家，这一趋势始于2009年以后。 在危机前，发达国家潜在产出增长放缓的主要原因是“全要素生产率”增长的下滑。全要素生产率衡量的是给定数量的资本和劳动力产生的产出。一种解释是，互联网带来的有益于经济的影响逐渐减退。另一种解释是人类技能提升速度下降。在危机之后，潜在增长率进一步下滑，部分原因是投资的大幅减少。人口的老龄化也是一个重要因素。 人口因素对新兴经济体也有影响，劳动年龄人口增长率下降在中国尤为明显。在经历了2000年代巨大的投资热潮后，投资增长率也在下降，而且又以中国尤为明显。长远来看，随着新兴经济体追赶发达经济体的速度减缓，全要素生产率的增长可能也会放缓。 这种潜在增长率的下降直接引发了关于储蓄过剩和长期停滞的争论。两个重要的分歧就此产生：本地还是全球，暂时还是永久。全球经济潜在增长放缓，对这两点分歧都有启示。 前美联储(Fed)主席本?伯南克(Ben Bernanke)正确地指出，超低实际利率不应单纯由本地条件决定。当一个经济体的储蓄意愿超过了投资意愿，就应该能够通过经常账户盈余出口过度储蓄。德国就是这么做的。 然而问题产生了。首先，如诺贝尔经济学奖得主保罗?克鲁格曼(Paul Krugman)指出，实际汇率可能不会跌到位。如果是这样，该经济体可能会陷入永久性停滞。其次，全球其他国家可能无法维持与该经济体的经常账户盈余相抵消的赤字。2007年金融危机前期就发生过这一幕。当时中国、各石油出口国、德国和其他高收入经济体处于盈余，与之相对应，美国、西班牙及其他许多国家处于赤字，结果赤字惊人地不可持续。 接着再来说另一个同样根本性的分歧——储蓄意愿大于投资意愿是暂时的还是永久的。伯南克与美国前财长劳伦斯?萨默斯(Lawrence Summers)的主要分歧正在于此。 伯南克认为，产生超低实际利率的条件是暂时的。明显的例子是石油出口国的盈余现在已消失。而且中国在金融危机前的经常账户盈余也已基本消失。金融危机引发的不景气应该也是暂时的。 对此表示反对的萨默斯则认为，至少部分条件在危机前就出现了，而且很可能将持续更长时间。其中之一就是高收入经济体内私人部门投资的疲软。 IMF有关潜在增长减缓的观点支持了萨默斯的看法。潜在增长率降低可能继而意味着增长的可持续性降低。如果确然如此，我们可能会发现全球经济在长期将以投资乏力、低实际利率和名义利率、信贷泡沫以及难以承担的债务为特点。 这样一个令人失望的未来并非不可避免。但我们不能臆断未来会更美好。必须进行国家、地区和全球改革，以加速潜在增长和减少不稳定。至于应该采取什么样的改革形式，择日再谈。

自美国前国务卿希拉里日前宣布参加美国总统大选以来，针对希拉里的报道、关注与日俱增。尤其对中国表现强硬的希拉里，若当选总统后的对华策略更是人们猜测的重点。近日，有媒体曝出，希拉里还曾向澳前总理陆克文讨教如何应对中国。 据澳大利亚《悉尼先驱晨报》4月16日披露，2014年11月澳大利亚作为东道主举办G20国集团峰会期间，澳总理阿博特(Tony Abbott)与到访的德国总理默克尔(Angela Dorothea Merkel)交谈时表示，澳大利亚对华政策受“贪婪和恐惧”两种情绪驱动。 报道称，阿博特面带笑容对澳大利亚“原始动机”的赤裸裸表态，与澳官文中连篇累牍的老生常谈截然相反。而2009年，美国时任国务卿希拉里(Hillary Diane Rodham Clinton)在向澳前总理陆克文讨教如何应对中国这个债主时，陆克文提醒美国做好对中国动武的准备。这一消息被维基解密披露后，希拉里不得不出面道歉。 希拉里多方讨策应对美国最大债主--中国 《悉尼先驱晨报》评论称，阿博特的话可能是他执政经历的真实写照。在对待中国政策上，阿博特政府一方面要照顾依赖中国市场的国内跨国企业的利益，迎合财政部的要求;另一方面，要应对两国在安全问题上的不同看法。而默克尔和希拉里在对华政策上征求澳方意见，也说明西方领导人将澳大利亚视为处理对华关系的“前沿阵地”。 希拉里正式宣布竞选总统前，就接连向中国发出强硬信息。美国媒体日前还刊文猜测了希拉里担任总统的对华政策。题为《希拉里总统对中国意味着什么》（What president Hillary Clinton could mean for China）的文章称，2010年，美国务卿希拉里访问越南时，创造了历史，宣布了美国的亚太再平衡战略。她还表示，南海发生的一切攸关美国的国家利益。 美国的亚太再平衡战略的目的是平衡中国在该地区不断增长的影响力，这个政策象征着美国地缘政治重点的变化——包括希拉里的“美国的太平洋世纪”的愿景。 离开奥巴马政府之后，希拉里对中国的批评似乎变得更加苛刻。在她2014年的政治回忆录《艰难抉择》中，希拉里谈到了中国的审查问题、她对北京对待藏人方式不满、以及陈光诚逃亡美国大使馆等问题。这本书在中国大陆被封杀。

中国股市太火热了，从去年10月底至今，A股已飙涨了78%，最近又站上4000点大关，为金融危机以来首见。但是分析师认为，由于中国经济正在走缓，中国股市已经达到了过热的程度。   换句话说，中国股市的热潮并不是受到基本面好转所带动。相反的，股市是被各振兴措施与投资狂热所推升。这一切引出一个问题：中国股市出现泡沫了吗？如果是，投资者该怎么做？   R-SquaredMacroManagement首席分析师AnkurPatel表示，中国股市绝对是有泡沫的。投资者不应该跟着潮流，直到泡沫破灭。聪明的做法应该是完全远离。他说，泡沫的问题在于，如果你想试图战胜它，泡沫反而会变得更不理性。这种从众心态到最后可能会驾驶投资者。   分析师认为，现在中国股市有一股投资的热潮。近年来，中国人习惯将储蓄放在不动产市场，但现在房市泡沫正在消退，他们就把钱放在不断飙涨的股市。根据英国《金融时报》的报导，3月份投资者新开户高达480万笔，4月初又多了100万新开户。   根据调查，受访的中国散户投资者表示，交易股票频繁，一天高达数次，部分原因是好玩。一名上海女性表示，她不担心交易费会侵蚀获利，因为在牛市时，费用也会跟着下降。   国外投资人也注意到了。追踪中国股票的ETF价格也大涨。iSharesMSCIChinaETF(MCHI)和SPDRS&PChinaETF(GXC)今年以来双双上涨20%。是流动性带动的泡沫吗？中国为经济放缓，央行透过降息将大笔的流动性倾倒至市场中。这对风险资产来说是好事，如股票，但是由流动性所带动的波动很容易变成泡沫。此外，沪港通也是推升流动性的原因之一，让投资者透过香港就能买进上海股票。不只是新的外资流入中国，中国内地多余流动性也流入香港。   但是高盛并不担心，毕竟不是每个人都急着唱衰中国股市。高盛的亚洲总经研究主管TimothyMoe说，中国股市绝对是在创造泡沫，小额投资者频繁交易。但是这个泡沫会把整个股市搞垮吗？答案是暂时还不会。中国股市虽然投机气氛很重，但不表示派对今天就会结束。   如果中国的成长持续增加动能，目前的估值合理，泡沫就有可能会温和的减弱。但Patel认为这不太可能会发生。另一个可能的结果是，股市继续上扬，然后泡沫破掉，和上次一样。BespokeInvestmentGroup指出，中国股市的确是在创造泡沫，但是在破灭之前还有很多钱可以赚。   投资者必须谨记，泡沫很难预测，即使是资深的投资者也一样。    

在外界盛传魁北克的太阳马戏团(Cirque du Soleil)将绝大部份股权卖给外资公司之际，该剧团共同创办人拉里伯特(Guy Laliberte)最近告诉雇员，确实在和有关方面商洽此事，但尚未签署成交协议。 在一份日期为4月15日的致公司员工电子邮件中，他说正在和一些潜在买主商讨此事，可是还没有签署出售协议。他在电子邮件中写道：“我诚实地告诉诸位，目前正在进行一系列的洽谈。然而，像我通常做的那样，如果与新的合作伙伴达成协议，将确保最先要通知的便是诸位。” 有报导说，太阳马戏团将在下周一公布接受外资公司并购协议，成交价将接近20亿元，但太阳马戏团拒绝评论这项报导。 那些报导说，美国TPG Capital与魁北克公务员退休基金Caisse de depot、中国的复星国际已接近完成与太阳马戏团的并购谈判。按照四方达成的初步协议，拉里伯特将继续持有10%股权，Caisse de depot也持10%股权，TPG以60%的股权成为掌握控股权的大股东，中国投资公司复星国际持余下的20%股权。  如果这项协议生效，将来太阳马戏团总部仍然设在蒙特利尔，但也将在复星国际总部所在的上海开设另一个制作中心。 Caisse de depot前高级行政管理人员纳迪奥说：“我们必须接受这样的现实，亚洲是正在增长的市场，而复星则是第二大股东。太阳马戏团将设法吸引中国人，那里也拥有很多非常优秀的艺术家。” 这项交易有可能造成蒙特利尔的太阳马戏团总部规模缩小一些，但纳迪奥提醒道，这总比被迪斯尼并购为好，因为要是那样，太阳马戏团会被整个迁移到加州去。 1980年代，太阳马戏团从蒙特利尔的街头表演起家，迅速成长为全球数一数二的马戏团。可是，该剧团的发展后来进入瓶颈阶段，并于2012年首次出现亏损，被迫开始裁员。一些分析师认为，这显然与太阳马戏团的管理能力有关。 纳迪奥说，TPG管理著800亿元资金，如果由TPG的那些管理人员坐在太阳马戏团的驾驶座上，肯定可能让这个剧团重新走上发展之途。  

据统计局，三月份，加拿大的消费价格指数上涨1.2%，比去年高出0.2%。 据Thomson Reuters，专家曾预测消费价格指数将维持在1.0%。 如果不考虑油价下跌的影响，消费价格指数将比去年同期上涨2.2%，和2月份的涨幅一致。加拿大央行的核心指数上涨2.4%，高于专家之前预测的2.1%。 就各大消费类别而言，食品价格比去年同期上涨3.8%，商店食品上涨4.2%，餐厅食品上涨2.8%。三月份的油价比去年同期下跌19.2%，低于二月份的21.8%。 就各个省份而言，安省的增幅最大，达到1.6%，而爱德华王子岛和阿尔伯塔省均有下降，分别下跌0.8%和0.1%。 7个省份的零售价格有所上涨，其中卑诗省、安省和魁北克省处于领先地位。  

据多伦多太阳报(Toronto Sun)报导，多伦多公共汽车局(TTC)有85名备用司机，每天在候班室等待五个小时后，便下班回家，但他们仍获得每天八小时的工作薪资。而公共汽车局每周支付给这85名备用司机的薪水共为9万5000元。 据公共汽车局发言人罗斯(Brad Ross)表示，虽然公共汽车局内现在的操作人员多于平日运营的需要，但根据协议，公共汽车局必须给这85名备用司机支付这样的薪资标准。 罗斯还表示，这些备用司机是由于退休人数比预估的少，请了长期病假后复工的人数不断增加，同时为了改进服务，另聘的工作人员未充分发挥作用而产生。仅2015年内，公共汽车局已因此花费了100万元。罗斯希望该笔经费在今年年底的运营预算中能得到平衡。 公共汽车局每周需付9万5000元给85名备用司机。(本报资料照片) 公共汽车局执行长拜福德(Andy Byford)对此表示，这是一件别无选择的事。他表示，根据协议，备用司机的工作需要提前预约，而如果他们在等候五小时后，仍然没有工作机会，应该准许其回家。 公共汽车局工作人员建议这些备用工作人员能接任部分开车上路的工作，以安排一般司机在不超时工作的情况下，更新驾驶执照。 值得一提的是，尽管公共汽车局已经有许多备用人员，但在公共汽车局的招聘网页上，仍可看到公共汽车局在招聘新司机。  

加拿大国家国家能源局(NEB)现已批准横加油管公司(TransCanada Corp)在卑省东北地区的油管项目，专家认为，这对以马来西亚国家石油公司(Petronas)主导的太平洋西北液化天然气(Pacific North West LNG)计划而言，是个好消息。 能源局的决定等于为横加油管公司在卑诗东北的North Montney Mainline天然气管道建设铺平道路。这条造价预计17亿元的天然气管，将与路拔王子(Prince Rupert)天然气运输管道对接，将东北区的天然气运往西部海岸的LNG出口设施，构成太平洋西北LNG项目出口亚洲市场计划的重要一环。 太平洋西北LNG项目主席卡伯特(Michael Culbert)认为，能源局的决定进一步扫清了LNG出口障碍，随着项目发展所需环节逐一完成，LNG设施建设的不确定性也逐渐减少，希望能让计划尽快成真。  太平洋西北LNG项目拟在卑省建设液化天然气出口设备。(取材自太平洋西北液化天然气网站) 省天然气发展厅发言人强调，项目的顺利发展将帮助卑诗省增强产业负荷力，是满足全球能源市场需求的重要一步。刚刚结束马来西亚访问的厅长高利民(Rich Coleman)表示，曾与Petronas高层会面，对西北液化天然气项目持乐观态度，对方料将今年春季访温。  

克拉克周四在多伦多走上讲台，发表顾问小组撰写的政府资产检讨报告。（加新社） （多伦多16日加新社电）安省省长韦恩(Kathleen Wynne)周四说，省府引入酒类法规大变革，增收啤酒税，允许杂货店售卖啤酒。与此同时，省府将出售第一电力(Hydro One)多数股份，改革措施所得资金，将用于基础设施建设。 韦恩说，省府的新措施，是1927年废除禁酒制度以来，安省酒类法的「最大一次调整」。 韦恩公布专家小组的报告，小组受省府委托，检讨酒类销售与省府资产的事宜。 新的啤酒税项，为一箱24瓶的啤酒徵税1元。该税项在4年中逐步引入，于今年11月1日开始，先徵收每箱25仙。预计到2019年，省府每年可入帐1亿元。 省府修订与外资拥有的啤酒铺(Beer Store)的协议。啤酒铺占安省啤酒销售的80%，全省有448间零售店铺。新协议包括，主要酿酒商承诺，对最畅销的啤酒品牌，设定价格上限，直至2017年5月。这类畅销啤酒占市场大约50%。 安省还将允许，在450家杂货店出售6支装或更小包装的啤酒；并在安省酒管局(Liquor Control Board)酒铺展开实验计划，销售一打装啤酒。不过24支装的啤酒，仍仅在啤酒铺有售。 新协议还令小酿酒商，以更低费用将产品摆上啤酒铺柜ý^，将其上架产品所占空间，从4%增至20%。由于小酿酒商销售增加，雇员队伍扩大，有利于创造职位。 新协议还允许酒吧与餐厅，以和消费者相同的价格，购买最多250箱啤酒。因为目前，它们的买价要比普通零售高30%到50%。 加拿大餐馆协会(Restaurants Canada)说，这对于大约9,000家有售酒牌照的小餐馆，「是非常良好的第一步」。不过规模大的餐馆和酒吧，仍需支付超过零售价的价钱。 保守党说，啤酒税证明，自由党不是仅为增加消费者买酒便利，而是为「捞钱」。 韦恩也说，省府将出售60%的第一电力股份，但不允许任何一个股东，收购超过10%的股权，从而持有40%股权的省府，仍是该间公司的控股股东。 前道明银行(TD Bank)行政总裁克拉克(Ed Clark)领导撰写的报告说，省府出售第一电力，获得大约90亿元。其中50亿，将用来支付公司本身的债务，另外40亿用于基建。他预计，股份出售后，可能会促动电费下降。 不过韦恩说，此举为保证安省有更高效的电力批发系统，但她不能保证，电费不会因此上升。

一个骗徒通过电话银行交易方式，潜入某客户帐户，骗徒在回答银行接线员提问的安全问题时，牛头不对马嘴，但仍能蒙混过关。皇家银行(Royal Bank)安省康和(Cornwall)分行，向该名受害客户道歉。 满地可居民兰博特(Glen Langburt，图)周四接受加拿大广播公司访问时说，3月中旬，他的妻子在加油站付款时，发现扣帐卡与信用卡被冻结，才得知该宗身分盗窃事件。 兰博特致电银行，结果发现，一名陌生男子最近打电话给皇家银行客户服务专线，潜入其帐户。兰博特说：「我十分震惊。我是皇家银行客户已有45个年头。」他设法得到了该通电话的录音纪录。 兰博特说，首先，致电男子被提问出生年份、银行产品与定期过帐等问题时，都没有答对。而且，该名接电话的客服人员，没有询问私人保密问题，比如他第一只宠物的名字，或他父亲的出生地之类。 兰博特说：「该名客户服务人员，在电话中向骗徒披露了我的其中一个工作地址。」该骗徒随后更改了帐户上的地址，并订购新的支票簿。 他说：「支票簿随即被寄出，银行试图阻止，但支票簿已在一天之内寄出。」 皇家银行向加拿大广播公司发出电邮说，它正仔细检讨本案。兰博特说，银行告诉他，由于未有金钱损失，除限制银行内可更改其帐户的人外，现没其他事可做。 他表示，他讲出此事，是想提醒其他人，小心这类身分盗窃事件。