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　　 不少希腊民众反对通过紧缩方案。路透社 　　这次公投对希腊及欧洲的命运影响深远，支持及反对阵营关系剑拔弩张，为防止结果揭盅后两派会爆发冲突，政府已经定出一套秘密保安计划，随时派遣军队及特种防暴警察镇压有可能发生的骚乱。有学者认为，无论公投结果如何，这场债务危机已对社会造成难以弥补的撕裂。 　　多位欧盟领袖在公投前大打恐吓牌，称若债权人方案被否决，希腊可能被迫退出欧元区；但若然赞成一方胜出，大批反欧盟及反紧缩的民众势必把愤怒诉诸街头示威。 　　学者：不少人走向激进 　　社会学家穆里基（Aliki Mourik）指，有赞成债权人方案者被指骂为「卖国贼」及「通德贼」，「我担心一旦出现任何差错，出现更严重食物及药品短缺，希腊会陷入一个人人以原始本能为先的乱局」。雅典大学法律及经济学副教授哈齐斯（Aristides Hatzis）亦认为，公投把不少人推向激进，令社会陷入巨大分裂，「足以影响希腊未来20年的政局」。 　　当局为防万一，制订代号「涅墨西斯」（Nemesis，神话中的复仇女神）的应变计划，军方已预备好在发生大范围及持续的公众混乱时，进入大城市中执行巡逻任务。希腊军方多年来一直避免涉及政治，加上该国曾发生军事政变，故此出动军队对付动乱，在当地是极为敏感的事。

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　　记得上次发表观点是在2014年第一二季度吧。当时大盘处于2000点附近，特别是2000点以下。落袋连续数月的观点一致：积极备战入市，行情要来了！落袋虽然很清楚大盘即将启动，但是对于建仓只需要一两分钟的普通投资者而言，落袋连续几篇文章的叫嚣，加上大盘数月的震荡，显得是那么的不合时宜。当时的投资者非常恐慌，大盘数次击穿2000点，很多分析人士的观点天天更新，而落袋所说的大行情却并没有因为落袋的分析应声而起，由于短视和局限，很多投资者并不能跟上主力脉络，反而在如山如海的评论中迷失，落袋也因此落得无话可说。 　　一年多过去，2015年大盘迎来了5178点的短期高点，不计其数的股票由2000点附近翻番再翻番。5178点后的这段时间，股市出现了短线崩盘，对于长期关心和支持落袋的投资者，落袋有话要说。先看一下管理层的动作： 　　1.      6月27日央行降息0.25个百分点并定向降准 　　2.     6月29日中国证券金融公司罕见盘中答问：强制平仓规模很小 　　3.     6月29日养老金投资办法征求意见，投资股票比例不超过30% 　　4.     6月29日证监会星爷发文：回调过快不利于股市的平稳健康发展 　　5.     6月30日基金业协会倡议：不要盲目踩踏 　　6.     6月30日证券业协会就场外配套情况答问：强制平仓影响小 　　7.     7月1日中金所称QFII和RQFII做空传闻不实 　　8.     7月1日证监会进一步拓宽券商融资渠道 　　9.     7月1日两融允许展期，担保物违约可不强平 　　10.   7月1日沪深交易所调降交易结算费用三成 　　11.   7月2日证监会：对涉嫌市场操纵行为进行专项核查 　　12.   7月2日李克强：培育公开透明长期稳定健康发展的资本市场 　　13.   7月3日四大蓝筹ETF四天遭净申购395亿，汇金出手护盘已获确认 　　14.   7月3日证监会：将相应减少IPO发行家数和筹资金额 　　15.   7月3日证金公司将大幅增资扩股 维护资本市场稳定 　　16.   7月3日证监会：QFII额度将从800亿美元增加到1500亿美元 　　17.   7月3日将严打造谣传谣行为，已集中部署三起案件 　　18.   7月4日21家券商联合公告：至少出资1200亿购蓝筹ETF 　　19.   7月4日25家公墓基金联手救市 　　20.   国务院会议决定暂停IPO发行，证监会执行。 　　对于以上救市措施可能很多投资者一笑而过，毕竟在这些利好出现的同时，股票还在义无反顾的跌停，连续跌停下，早已心灰意冷，任何利好都解读为阴谋论。落袋想要提醒大家的就是，在中国，要注意中国特色，那就是政策方向高于一切。即便是从技术上讲，之前历史上最恐怖的530也没有形成中期头部，牛市中第一波极速跌停潮都不会形成中期头部，所以落袋断言，5178点不是中期头部。至于利好作用，落袋认为在恐慌效应下，利好虽然被忽视，但是一定会出现叠加效应。落袋判断，在众志成城的强烈背景下，史上最强的救市组合拳将出现叠加效应，千股涨停有望爆发。 　　不管投资者出于什么目的，落袋认为5178点不会是中期头部，未来还有新高可期，即便是短线跌停潮也会因为利好叠加，特别是周一真金白银入市救市而告一段落。做多的力量将有一个大规模爆发，虽然重拾信心需要时间，大盘由积弱到筑底到重拾升势更需要时间。短线或有反复，但是落袋坚信行情逆转由此开启。下一次，或许落袋和投资者在博客见面会在山顶附近，到时候落袋又要不遗余力的唱空了，大盘当然也不会应声而落，或许惯性一两个月上涨，到时候你会不会又成为讥笑者呢？落袋相信，到那一天还有很长很长时间，这期间，落袋依然是不遗余力的做多！ 　　题外话：千股涨停是落袋的预测，如果没有出现，会不会有人认为落袋又在妄言呢？鞋子合不合适只有脚知道。

7月1日，是本轮A股大跌的第13个交易日。下午1点多，量化对冲基金黑翼资产投资总监陈泽浩悠闲地坐在酒店大堂里，打开电脑查看邮箱里系统自动发送的多笔交易信息。   　　黑翼的主要合伙人陈泽浩和邹倚天都曾是对冲基金PCA　Invest-ment量化团队的负责人，负责量化股票对冲和管理期货(CTA)的投资管理。创立黑翼资产后，他们主要将这些量化投资技术用于国内的市场。   　　在6月中旬以来A股这波剧烈的下跌当中，量化投资基金开始从幕后为更多人们所了解。   　　与仓位灵活变化的主动管理型私募不同，量化投资的私募多满仓操作，并使用对冲手段。最近许多私募产品跌破净值，黑翼旗下的产品反而获得约8%的收益。   　　随着股市跌幅加大，多空资金在股指期货上激烈的多空争夺，让更多的投资者心忧股指期货对行情的打击及背后空方资金的实力。中金所[微博]7月3日公告称，从去年下半年至今年6月上旬，股指期货跟随股市走出大幅上涨行情。尽管股指期货持仓多空平衡，不存在国外现货市场所谓的“裸卖空”，但亦反映出短线投资气氛加剧。   　 　股指期货“保护伞”   　　“量化注重风控，基本都会用很多对冲的手段，主要优势在慢牛和震荡阶段。”邹倚天表示。   　　卖空股指期货进行对冲，起到了重要作用。以黑翼旗下的一支股票对冲产品为例，6月份股票资产赔了5.6%，而股指期货赚了近12%，最终赚了6.5%。而当中股指期货上主要做空了沪深300(3885.917, -222.08, -5.41%)和中证500股指期货。   　　股市震荡期，做空股指期货让黑翼资产成为了这轮踩踏的幸存者。另有市场传言称，不少配资公司为了最大限度保护自己的利益，专门聘请专业的股指期货团队为他们进行股指期货对冲。一时间，股指期货成为这轮大跌投资者的保护伞。然而，也有市场人士质疑，股指期货砸盘会导致期现套利盘跟进卖出现货，导致更大的恐慌杀跌，形成恶性循环。   　　期货市场很重要功能就是对冲。这使得更多人在下跌中运用期货工具。深圳凯丰期货宏观金融部高级经理曹博指出，若现货投资者对股市预期悲观，肯定减仓或是平仓，现货出不来就要到股指期货对冲，这是合理的。但大量投资者同时这样操作，体现在股指期货上就是大幅贴水，也就是期货价格远低于现货价格，因为要付出一定的折价才能成交。当然，也存在部分跟风投资者对股市看空，单边在期货市场进行裸空的行为，这加剧了市场的跌势和期货市场的贴水。   　　中金所公告称，6月15日以来，随着股市跌幅加大，股指期货在分流股市抛压，对冲现货风险的同时，也出现了一些新情况。一是交易量剧烈放大。股指期货三个品种日均成交量324.65万手，较6月份前半月增长了24%。二是期现货极差及其波动加大，个别合约贴水幅度一度超过10%。三是以程序化交易为代表的量化交易快速发展，已占到总交易量的50%以上，对股指期货市场运行带来了一定的影响。四是股指期货持仓规模从31.96万手降到23.7万手，成交持仓比升至17倍左右，持仓多空平衡但短线投资气氛加剧。   　 　量化交易崛起   　　对量化投资者来说，这种多空的操作，都是系统基于数量化的分析，由电脑程序自动交易完成。   　　黑翼资产统计了中国期货交易七年左右的数据，提取了特征。当出现某种特征，基于统计计算出相对的概率，这种模型分为趋势类和反转类。趋势类，较偏近人的行为方式，市场涨，跟着上涨；反转类，则是上涨时随时等待做空的机会。   　　在黑翼资产的交易系统中，以上证指数例，2014年7月开始，系统开始做多为主，到了2015年1月持续了两三周做空。彼时，市场是上涨的，系统当时那笔的交易并没有赚到钱，不过其很快进行了调整，转为做多。到了5月，系统平仓，开始观望。5月底开始做多，6月中旬平仓。6月16日后，交易系统便以做空为主。6　月最后两个交易周，沪指从5178　点直线掉落至4200点，十个交易日狂跌1000点。   　　在黑翼资产的一个量化期货的交易账户中，今年1月迄今赚了16%，其中，股指期货赚了3%-4%。在这个产品中，共有四十多个期货品种，股指期货的占比较小。然而，今年上半年股指期货的盈利贡献却占到了五分之一。陈泽浩解释称，上半年，股市上涨和下跌的幅度都较大，因此股指期货能够产生这么大贡献值。   　　以趋势性投机为风格的莞香资本期货最近这段时间仍以下空单为主。其董事长江国栋表示，该公司采取程序化交易，并没有人为地判断行情，而是由电脑系统自行下单。   　　中金所7月3日的公告亦称，以程序化交易为代表的量化交易快速发展，已占到总交易量的50%以上，对股指期货市场运行带来了一定影响。北京一位私募人士认为，主要是在具体市场微观波动上的影响，对长期走势影响不大。他指出，量化交易规模大多数应该是来源于高频交易。   　　套保情绪   　　近期，股指期货大幅贴水，低于现货，引起了深圳凯丰期货宏观金融部高级经理曹博的注意。他分析道，持有股票的机构或个人，由于股票流动性不佳，现货出货困难，需要在股指期货上做空，进行对冲。做空太多，就导致股指期货价格低于现货。   　　目前股指期货交易的是7月、8月、9月和12月未来4个月三个指数的价格。未来四个月合约都显现出低于现在的现货指数。曹博解释道，理论上应该接近现货，或高于现在的价格。而现在出现贴水，说明对冲盘的力量太大了，投资者需要对冲现货的持仓，在股指期货上套保。   　　市场剧烈动荡，一些基金和融资盘不得不通过做空期指以对冲正股风险。   　　“这个体现出一种悲观情绪。”曹博认为，最近两周下跌趋势是因为现货预期改变引起的。以上证综指为A股市场指数代表，自6月15日开始调整迄今，上证综指下跌幅度超过20%。   　　中金所公告，以股指期货市场持仓结构看，以券商、基金、保险、信托、QFII及RQFII等为代表的机构，主要以套保为目的，卖持仓规模较大，近期买持仓略有增加，卖持仓显著减少。   　　市场继续大幅杀跌，市场恐慌情绪蔓延。股票卖不出去，只好卖期指对冲，市场的套保情绪较浓。然而一位业内人士认为，这是个恶性循环。7月1日截至收盘，沪深300(IF1507)上证 50(IH1507) 和中证 500(IC1507)分别上涨6%%、-5%、-10%%，三大股指均出现大幅杀跌，中证500再次全军覆没。   　　莞香资本期货董事长江国栋说，股指期货本身就是带杠杆的金融工具。通过配资再加一重杠杆的做法，并不多见。江国栋分析称，如果投资者采用双重杠杆，用100万本金，通过配资公司配1:5，变成600万本金。在股指期货中采用最激进的做法，也就是用7倍杠杆，变成4200万。如果赚了10%，就赚了420万，反之，则负债320万。   　　据彭博新闻社报道援引不愿具名知情人士称，证监会[微博]正在检查近期在股指期货交易活跃的做空数据和做空者账户。   　　为抑制短线过度交易，中金所研究决定，对沪深300、上证50、中证500股指期货合约按照保单委托量差异化收取交易费用，拟于8月1日前组织实施。同时，优化相关合约及交易规则，进一步加强市场异常交易监管，对各合约交易量、持仓量前50名的客户进行重点排查，防范和打击蓄意做空行为，严厉查处市场操纵等违法违规行为。   　　谁是元凶？   　　每一次股市大幅震荡，海外资金做空中国的阴谋论便甚嚣尘上。6月30日，市场传闻南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场。   　　黑翼资产合伙人邹倚天认为，海外资金到目前仍没有有效做空中国的工具，QFII和RQFII的投资额度有限。股指期货的成交量中，通过合理途径进行投资的海外资金更是毛毛雨，通过地下通道进来的，也是非常少。   　　海外基金进入中国股市可通过申请QFII或是租借QFII或RQFII，或者是跟国内券商做一些股票互换，目前QFII额度1500亿美元，RQFII投资额度合计9700亿元人民币。邹倚天表示，上述渠道的资金规模都是可统计的。另外难以统计的非正规渠道，如跟贸易公司合作，伪装成贸易资金进来。不过，其规模则不会超过合法渠道。“一般海外资金不会把这么多钱通过非正规资金进来。”邹倚天曾任全球最大的基金公司巴克莱全球投资的投资分析师以及博时基金[微博]的投资经理，从事全球及A股量化对冲基金的研究管理工作，拥有8年海外及A股投资经验。   　　邹倚天表示，海外同行也可以通过参与海外挂钩中国的ETF或者股指期货交易，但这些也确实难以对中国市场产生非常直接的影响。“做空的海外资金中，其实也有相当一部分的目的是为了套保，保护股票的头寸。”陈泽浩认为。   　　中金所近日称，经排查，南方基金系RQFII没有在该所开户交易。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易。这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则，没有所谓的大幅做空行为。   　　华南某券商战略部负责人认为，这次大跌都是因为死咬中证500牵连出来的下跌。他进一步分析道，先是汇金意外减持四大行，然后市场针对场外配资的清查夸大化谣言满天飞。之后公募基金重仓的创业板下跌后，基金按照规定要准备更多的现金以应对赎回的风险，而创业板几乎全线跌停不能卖，只能卖中证500标的股。中证500筹码松动之后，再逼停这些股票，基金再抛售股票时，只能选择流动性最好的大蓝筹。大蓝筹一跌，指数跌幅就更惊心动魄，正是这一系列链式反应最终导致了股市的快速大跌。   　　北京一位私募人士认为，国内CTA基金兴起，在一定程度上对本轮大跌起到了推波助澜的作用。国内CTA基金采取一种趋势跟踪，股市暴涨，一并做多；暴跌，就做空。不过他也指出，“这也是正常的交易手段，而且是公平参与者，没有内幕消息，只是判断了市场的趋势。”  　　在6月中旬以来A股这波剧烈的下跌当中，量化投资基金开始从幕后为更多人们所了解。

【对于近期的中国股民来说，一片惨绿的日子确实不好过，一时间关于证监会救市无能、中国股市存在阴谋等等说法又开始流传。中国股市和舆论界的乱象让身处美国的经济学家、理论物理学家陈平教授也深感忧虑，并特意为观察者网撰文，分析股灾原因及对策，希望能为股民和决策层提供一些有益思考。 陈平教授曾师从诺贝尔奖得主普里戈金，发现了经济混沌理论，并长期关注金融市场。在他看来，此次股灾的根源在于“看不见的手”并不能保证市场经济的稳定性，而眼下的中国经济学界显然也没有意识到西方经济学的弊病，大呼股市泡沫制造恐慌情绪；中国是股市大国而不是强国，在应对金融危机上还有很长的道路要走；处理危机不能打均衡理论的供求保卫战，要谨防金融危机蔓延到实体经济。】 陈平： 处理股灾不能打均衡理论的供求保卫战 中国股市连日暴跌，已成股灾。这是坏事，也可能是好事。坏事大家都看得见：三十年高速增长积累的财富，没有流向实体经济，反而流向虚拟经济，自相残杀。中国改革的成果有可能被金融的自由化政策造成重大内伤，不是建立稳定发展的新常态，而是连锁反应的失控态。说可能是好事，因为可以用事实给全国全党上了一堂生动的经济学课：“看不见的手”不能保证市场经济的稳定性，这是西方主流经济学的教条，被2008年的金融危机打的粉碎。 然而，在西方、拉美、和东欧国家都在反思西方经济学的时候，中国的经济学主流却在继续鼓吹金融自由化，并且提高到“改革深水区”的高度，竟然忽悠到不熟悉金融市场的某些决策部门。中国市场经济的经验还不如拉美和印度。从西方教科书学习市场经济的本本经济学家，完全不知道市场经济的现实和教科书均衡理论的差距。要是不付出重大的代价，中国的经济学界和舆论界是不会正视金融危机的教训的。危机对迷信西方模式的人来说是重重的危，危到可能身败名裂的程度，但是对探索中国道路的人来说，却是大大的机。红军当年没有第五次反围剿的失败，哪里敢怀疑洋顾问李德的权威？怎么会发现农民土包子在实践中摸索出的中国道路，会有一天打败西方现代化武器装备起来的国民党军队？ 中国改革开放前三十年的高速增长，是邓小平抓住了国际机遇，既敢于对西方开放吸收新技术，又头脑清醒地坚持中国特色的社会主义，避免了前苏联和东欧的自废武功。但是，中国始终有一批人，认为中国的实事求是是否认西方的普世价值，中国混合经济的社会主义市场是全面扭曲，要求中国进一步改革和“国际接轨”，在金融危机之后，继续在中国推行华盛顿共识，尤其是金融自由化，作为中国转型和结构调整的关键。就此而言，这次股灾的发生是难以避免的，因为西方经济学的教条加上金融利益集团多年的游说，已经对金融决策部门产生重大影响。 应当指出，中国的经济学教育是极为偏颇的。西方经济学有几个流派，只有芝加哥学派代表的新古典经济学迷信市场的供求关系是自动均衡的，殊不知虚拟经济的大户坐庄和散户追涨杀跌的本质就是非均衡的。凯恩斯学派早在大萧条时期就意识到市场群体的从众行为会导致市场的失衡，只有政府的适当干预才能平抑危机。熊彼特学派更是尖锐地指出经济波动的机制是内生的“创造性毁灭”，经济波动有长波、中波、短波，决非新古典经济学编造的噪声论或泡沫论，经济增长的带头人是有远见的企业家而非短期套利的投机家。马克思则是最早指出资本主义生产的社会性和私有制的矛盾，必然产生周期性的经济危机以致社会革命。但是二次大战后美国利用全球军事霸权建立起来的美国主导的全球化，一度缓解了西方经济的周期波动，直到2008年的金融危机动摇了美国的金融霸权。问题是：中国人的从众心理比美欧日还严重。大学经济学只教西方主流的新古典经济学，不教熊彼特经济学，马克思政治经济学和凯恩斯经济学都被边缘化。一到危机来临，武器库就没了弹药。金融危机的本质就是非平衡的正反馈放大社会的心理恐慌，而金融监管部门和大众媒体，却在呼吁用均衡论的负反馈把多空大战升级，犹如抗战时期国民党的阵地战来对付日军的进攻战，请问这种金融保卫战的“焦土政策”要把中国经济带到哪里去？ 新古典经济学的金融理论假设市场交易者都是尊重基本面的理性人，供求双方的下注是对称的，价格波动服从均衡理论的正态分布，大幅度的偏离是小概率事件，所以杠杆交易的期货和期权可以对冲风险，稳定市场。但是三十多年来经济复杂性的研究从数据分析和理论上完全否定了新古典的均衡理论，2008年的金融危机进一步从实践上否定了过去三十年所推行的金融自由化理论。可惜国内主流经济学家对此置若罔闻，反而把中国行之有效的资本账户管制和渐进改革的双轨制思维当作市场扭曲的根源。在西方陷入长期停滞的新常态，不得已推行零利率政策，向新兴市场转嫁金融危机时，鼓动中国决策部门向国内国际的投机资本打开大门，放松监管，拆除银行与股市之间的防火墙，才有今日股市的险象环生。 应当肯定，证监会推行股市改革的初衷是有道理的。中国民间的储蓄率如此高，而企业的债务率也高，对实体经济是极为不利的。中国把企业上市的审批制改革为注册制，中国实体的基本面远远好于发达国家，预期中国股市的繁荣从而带动一大批创新型中小企业上市，是合理的预期。问题是，纸上谈兵的媒体经济学家不懂得任何创新型的企业不确定性都很大，没有人能预测创新企业股票的合理价位，只有事后才能判断哪些新技术能获得稳定的盈利空间，哪些会中途夭折。美国股市差不多每十年就炒热一个新产业，从半导体、计算机、生物工程、互联网、到新能源，每次投资大银行和大媒体合作的如鱼得水，才能在长期外贸赤字的条件下，吸引全球资本来为美国经济加油。即使美联储也宁愿在股市大跌之后救市，不愿在股价下跌之前踩刹车，为的是维护美国投资界而非股民的利益。只有中国，虽然实体经济突飞猛进，然而股市长期低迷。偶然股市有所复苏，总有本本主义的经济学名家加上媒体的炒作，大呼股市泡沫的狼来了，使中国股市的复苏难以获得大众信心和主管部门的支持，重回企业依赖银行贷款的老路。这次也不得免。问题是，中国经济和股市的规模都已经和美国相当，却没有和西方大投行与对冲基金经验相当的得力战将。在开放融资融卷的杠杆工具时，证监会的书生气十足，付点学费就是难以避免的了。 中国的问题是对金融市场既不知己也不知彼。中国目前出口市场萎缩，国内房地产市场价格严重脱离居民的购买力，使实体经济的发展极为艰难，导致大量游资从实体经济和房地产流出，进入股市。如果不能搞适合中国国情的金融创新，把短期套利的游资纳入长期投资实业的渠道，中国股市的暴涨只会走美国和台湾走过的道路，挤出实体经济，放大金融危机，此其一。第二，西方以美国为主的虚拟经济的规模是美国GDP的50倍，投机货币、期货、利率的交易量每天达万亿美元，远远超过对外贸易的需求。中国即使坐拥几万亿美元的外汇储备，要和西方对冲基金打金融战，也只够几天的弹药。如果要把中国的社保基金和国有银行也拖进来，那就是中国经济的滑铁卢，可以在短期内毁灭中国几十年积累的财富。不知道中国工业出身的决策者，是否明白金融这种火箭科学双刃剑的利害？ 依据我三十年来研究经济混沌的经验、多年和西方金融家的交往，以及多年研究西方金融危机的历史经验，我提出几条危机处理的基本思路，供中国的决策层参考。因为时间紧急，无法走传统的内参渠道，我直接诉诸媒体和金融实干家的良知，以改变国内目前舆论一边倒的危险局面。好在有效的金融政策必须透明和说服大众，才能打破庄家对赌的合谋。所以，我下面的建议，只提基本思路，具体操作留给有关部门拿捏时机和分寸。 股市暴跌，如何救市考验着决策层的能力 第一，市场危机时，第一要务是切断正反馈的恐慌反应，而非调动负反馈的资源救市，等于火上加油。切断正反馈的办法有很多，最严重的失控状态，可以学罗斯福在大萧条期间对付银行挤兑的办法，下令银行放假。我们可以不定期关闭股市，来打断市场的恐慌情绪，也防止监管部门乱了手脚。等到恐慌情绪冷却时，再出台新的政策，改变股市的游戏规则，把坏事变为好事。 第二，要搞金融界的统战而非反恐，呼吁多空双方同舟共济，不要对赌互杀。办法是冻结目前的融资融卷操作，暂停股指期货期权的交易。等监管部门摸清仓位的真相能估计各方得失的规模后，再研究后事处理的办法，以最大程度减少纸面上的损失，发现体制上的漏洞，并给违规操作的大户以应得的处理。 第三，火灾爆发时，首先要做的不是救火，而是防止火灾蔓延。为此，必须立即重建金融防火墙。严禁社保基金和国有银行的资金进入股市，防止虚拟经济的灾害蔓延到实体经济。 第四，给套牢的资金建设性的出路。对于股价飙升的创业板企业，严禁大股东出售股票套现，但是允许把股票打折转换为其他实体企业的股票，目的在强化实体经济的股权投资。如何操作，建议有关部门成立专门的实体股权交易所，用有引导的市场方法来解套股市的投机资本。对于参与多空对赌而套牢的散户资金，也要研究建设性的市场机制，转化为实体经济的长期投资。 第五，立即试行托宾（Tobin）税，用税收办法抑制短期炒作，鼓励长期投资。例如，危机时提高股市的交易税，实行资本收益的阶梯税：短期收益高税率，长期收益低税率。税率的调整视形势的发展稳步进行，不要大起大落，才能建立股民和政府的共识。 第六，放慢或严格管制沪港通和外资合格投资者进入股市。西方金融危机的祸首就是西方的金融寡头，包括某些大学基金和退休基金。中国人却天真地以为他们代表先进的金融生产力和长期投资者，在危机时幻想西方寡头会参与中国的救市。更不能在目前状态下和西方大国签中国缺乏经验的金融自由化协议。中国金融市场的开放度，取决于中国金融企业的竞争实力。只有中国金融企业在国际竞争而非国内竞争中胜出，才能像制造业那样逐步开放。目前条件下的中国金融企业，连起码的计算机交易和定量金融模型的开发能力都没有，只会在西方投行和对冲基金的后面跟风交易。先修筑堤坝，再学会开门出击。 第七，战略决定之后，干部任用是决定性的因素。俗话说：兵熊熊一个，将熊熊一窝。世界上没有一个制度能保证干部的选拔不犯错误。中国两弹一星的大跃进成功，因为挂帅的是聂荣臻，信任的大将是钱学森。钢铁和农业大跃进的失败，却没有对说假话的官员问责。中国的金融业至今只是大国而非强国，关键在没有找到金融的聂荣臻和钱学森。我们只能在战争中学习战争，在战争中识别人才。中国金融界的命运，除了中国社会主义制度的优越性提供了实体经济的成长空间之外，还要考验中国的决策层如何选拔金融业的领军者，究竟委以重任的是韩信还是赵括？只有历史才能判断。我们期待有关决策者能多谋善断。尤其要加强政府、学者和金融实业家之间的沟通对话，切莫闭门造车。

帝国商业银行财富顾问服务（CIBC Wealth Advisory Services）税务及财产规划主管戈隆贝克（Jamie Golombek）指出，年金是指持有人向保险公司缴付保费，便可以在合约议定期内，定时获取保险公司的保证现金收入，或者一笔过获得保险公司的保证现金。   低息环境下保费昂贵   近年息率处于低水平，虽然有利支付按揭人士，但却加重年金的成本。道明银行财富金融策划高级地区经理Crystal Wong说：「在低息环境中，年金保费很昂贵，因此吸引程度不及其他可以用作收入的投资计画。」不过Crystal Wong补充，部分立场较保守的投资者，年金对他们仍有一定吸引力。 只能视为较保守投资 宏利地区精算及保险顾问助理副总裁Steve Krupicz也同意，年金只能视为较保守的投资，「如果你在找寻一个较安全、稳定的收入，用作支付退休后基本支出，并且同时关注这种收入的持续时间，这些就是年金的作用」。   日常预留足够应急钱   有系统地慢慢支付和提取保费，是投资年金的另一种方法，但这种方法同样附带风险。 如果市场出现逆转，在股票上蒙受极大损失，年金持有人可能需要重新盘算计画，甚至因为活得比预期中长久，退休储备比原定时间较早花光，遇上紧急情况时，更可能因为退休储备全部拨入年金，没有随时候命的应急钱使用。 戈隆贝克认为基于以上原因，年金只能成为投资组合其中一部分。他说：「如果你的屋顶破损了，或者个人需要转入设备较理想的护理中心，或者孩子需要经济上援助，你也要确保自己有足够现金支援。你不想把整笔储蓄花在年金，但我相信作为储蓄一部分，对部分客户来说仍是不错的选择。」加通社   有系统地慢慢支付和提取保费，是投资年金的另一种方法，但这种方法同样附带风险。 如果市场出现逆转，在股票上蒙受极大损失，年金持有人可能需要重新盘算计画，甚至因为活得比预期中长久，退休储备比原定时间较早花光，遇上紧急情况时，更可能因为退休储备全部拨入年金，没有随时候命的应急钱使用。 戈隆贝克认为基于以上原因，年金只能成为投资组合其中一部分。他说：「如果你的屋顶破损了，或者个人需要转入设备较理想的护理中心，或者孩子需要经济上援助，你也要确保自己有足够现金支援。你不想把整笔储蓄花在年金，但我相信作为储蓄一部分，对部分客户来说仍是不错的选择。」加通社    

  经济困局   工厂一个接一个倒闭   29日，在希腊雅典，当地居民从一家关闭的银行前走过。 英国《卫报》称，希腊的商界领袖正在同希腊银行恳谈，请求发放紧急流动性资金以支付进口食品和医药用品的费用，避免该国的支柱产业旅游业陷入困局。希腊官员称中央银行最快将在3日发放资金，但这最多只是一个权宜之计。“我们已经进入战备状态。”希腊财政部长瓦鲁法基斯说。   目前，希腊银行自动柜员机的每日取款上限已由此前的60欧元下降为50欧元，据称原因是20欧元面值的纸币已被全部取光。而银行大面额的纸币储备也已告罄。与此同时，加油站和小型商铺停止接受信用卡付款，恐慌情绪在希腊快速蔓延。   希腊商会负责人康斯坦丁·米卡洛斯说，出借方都没钱了。“我们收到可靠消息称银行的现金储备已经降至5亿欧元，如果有人认为银行会在下周二(7月7日)恢复营业，那他真是在做白日梦。我们现在处于极其危险的境地，希腊的企业已经被欧洲Target2电子转账系统排除在外，整个希腊商界无法进口任何物资，没有原材料他们也无法生产商品。”   帕夫洛斯·迪斯在希腊哈尔基季基地区拥有一家橄榄加工厂，他可能很快被迫关掉工厂，厂里的250名员工将失去工作。“我们无法向国外的供应商付款，我们有3个集装箱的货物在海关被扣了，原因是银行无法出具提货单……我们周边的工厂正在一个接一个地倒闭，如果继续这样下去我们将会失去一切。”   内部矛盾   “宁愿自断手臂也不签”   29日，在希腊首都雅典，养老金领取者站在一家关闭的希腊国家银行分支机构大门外。 围绕公投事宜，希腊左翼联盟内部的分歧声越来越大。希腊总理齐普拉斯原本打算以公投增加谈判筹码，但公投却迅速转变成一场攸关希腊是否将继续留在欧元区、齐普拉斯领导的激进左翼联盟党能否继续执政的全民投票。   独立希腊人党的四名成员明确表示，他们已经被近日发生的银行关门等一系列大事件“吓呆了”，因此他们将打破联盟限制、在公投中投出“支持票”。该党领袖、希腊国防部长卡门诺斯对党内成员的“背叛”颇感气愤，他说：“我们正在打一场硬仗，绝不允许退缩让步，任何没有勇气参战的人，赶紧离开吧”。   希腊财政部长瓦鲁法基斯的反对立场同样坚定，他说如果公投结果为支持协议草案他会立即辞职。“我宁愿自断手臂也不愿签署协议！”瓦鲁法基斯说，国际债权人提出的协议条款能够拯救希腊经济的希望“微乎其微”，谈判必定以失败告终，因为债权人拒绝面对希腊债务无法偿还的现实。   在激进左翼联盟党内部，众人对救助协议的看法也开始出现两极分化。一名国会议员似乎对齐普拉斯政府的领导力失去了信心，“我们已经玩了好几个月的幼稚策略。他们以为能够威胁欧盟迫使其妥协让步，却不愿面对国家问题的本质。他们不知道他们正在做什么”。   此外，还有希腊公民以公投违宪的名义向最高法院提出申请，请求其发出禁制令制止公投。雅典市长说：“我们正面临一场全国性大灾难，这是不证自明的。如果希腊人民投出反对票，我们将即刻回到德拉克马(希腊货币单位)年代，然后很快离开欧盟，我可不想我的后代成为北非人。”   民众困顿   新婚蜜月“取不出一分钱”   29日，在希腊雅典，人们在实施资本管制的第一天来到街上购物。 对于不少希腊人来说，几年来的债务危机已经严重影响他们的工作与生活，不少人选择出国谋生，而一些人出国行程都会受困。   现年36岁的瓦拉西娅·利姆尼奥蒂与丈夫康斯坦丁诺斯·帕特罗尼斯新婚不久，最近将攒了一年的工资用于美国蜜月旅行。不料，希腊国内银行卡遭当地拒付，这对夫妇不得不靠施舍熬到回国。   利姆尼奥蒂如今处于失业状态，她39岁的丈夫是希腊军队一名直升机工程师。两人今年6月举行婚礼，不久开始被利姆尼奥蒂称作“今生梦之旅”的蜜月之行。为了去美国消费方便，这对夫妻通过希腊的两家银行办理了信用卡和借记卡。“一切顺利……接着，在纽约，‘砰’(意外发生)。”利姆尼奥蒂说。   入住纽约市酒店过程中，这对夫妇被要求支付45美元额外消费。然而，他们的信用卡和借记卡这时候都出现跳票，两人不得不使用手里不多的现金。利姆尼奥蒂说，几天后，他们就用光了现金，“我们取不出一分钱……我们饿着，哭了两天，感觉在纽约无家可归”。   根据希腊方面公布的数据，希腊的失业率眼下高达27%，约一半年轻人找不到工作。根据调查机构统计，自2010年以来，已经有超过20万希腊人离开这个国家。    

【明报专讯】今年以来加拿大经济持续萎缩，私营行业经济师齐声警告，加国可能重陷衰退，不过联邦财政部长坚称，加国并未陷入衰退，2015年后期经济增长在望。 财政部长奥利弗（Joe Oliver，图）周五在多伦多出席活动时说，今年加国经济会避过衰退，尽管统计局本周初的新数据显示，今年首4月的国内生产总值（GDP）一直萎缩。 彭博（Bloomberg）援引奥利弗的讲话说：「首先，我们无陷衰退。我们不相信我们将陷入衰退。」经济师定义的衰退，是指国内生产总值连续两季出现负增长。奥利弗说 ，此时说加国陷入衰退为时过早，因为尚未有1月至6月期间的整个数据。他预期今年经济会有扎实增长，尽管首季度较为疲软。 联邦4月预算案预测，今年经济增长约2%。迄今为止的数字显示，本年首3月经济萎缩0.6%，4月份再缩0.1%。 普遍看法远远未如财政部长那么乐观。美国银行（Bank of America）经济师安勒纳佳（Emanuella Enenajor）周四发表一份报告，表达她的质疑。她说，4月份国内生产总值报告，显示经济萎缩0.1% ，促动她下调4月到6月的经济预测。 安勒纳佳的报告说：「连续两季度国内生产总值下滑，技术上说，加拿大将陷衰退。」 她预期加拿大中央银行（Bank of Canada）将继续减息，至少本年再多一次，最早可能本月底，旨在遏制任何缓慢势头。 唱衰的经济学家不只安勒纳佳。加拿大帝国商业银行（CIBC）经济师格兰瑟姆（Andrew Grantham）致函客户：「4月份国内生产总值意外萎缩，整个第二季度可能负增长，技术上会是经济陷入衰退。」

时钟拨回到2008年，美国股市暴跌，S&P指数从高点下跌超过50%。 事后看来，9月15日星期一是整场危机的关键时点。这天美国第四大独立投行雷曼兄弟（LehmanBrothers）申请破产，美国财政部没有如预期般伸出援手，而雷曼的倒闭立刻引发了一系列连锁反应。 雷曼倒闭带来了严重的信心危机。同一天，第三大独立投行美林（Merrill Lynch）卖给了美国银行。9月17日，美国政府宣布接管全世界最大的保险公司美国国际集团（AIG）。所有人都被吓懵了，一夜之间就连高盛（Goldman Sachs）和摩根斯坦利（Morgan Stanley）都有可能倒闭了，9月17日星期三，摩根斯坦利的股票重挫24%，几乎所有的基金和个人都在斩仓和爆仓边缘徘徊。 证监会的奇招 这时候，是传说中的证监会主席出场的时候了。 时任美国证监会主席，克里斯托弗考克斯（ChristopherCox） 9月17日星期三，美国证监会（SEC）发布了禁止裸卖空（NakesShort）的通告，明确不准在没有持有股票或融券的情况下进行卖空。虽然态度明确，但裸卖空市场规模毕竟较小，影响不大。在没有止跌的情况下，证监会终于发出了一记大招。 9月18日星期四收市后，美国证监会发布了一条惊人的通告：证监会决定停止797只金融股的卖空，为期10天。同时证监会宣布所有机构投资者必须每天汇报做空的头寸，并且宣布会严厉查处操纵市场行为。通告发布时，X教授（微信公众号：X_Man_Investment）正在芝加哥。芝加哥大学的学者们一向是自由市场理论的捍卫者，但是在这次禁令出来之时并没有很多的异议。 9月22日星期一,三大证交所继续增加禁止做空股票清单。例如纽交所加了32只股票，后一天又加了44只。新增的已经不仅仅是金融股了，就算有金融子公司的大型企业也被加了进来(比如通用汽车和通用电气)。 到了10月2号，10天的禁令到期，证监会又把禁令延长了几天，直到10月8号。10月9号起，所有金融股都恢复了正常的卖空交易。 成效 禁止卖空的禁令立竿见影，下图展示了在禁令期内，金融股（粉色线）的卖空余额大幅减少（之所以没有减到0是因为做市商有一定的豁免权），而没有受禁令限制的其他股票的卖空余额只是回复到了正常水平。 来源：SHACKLING SHORT SELLERS: THE 2008 SHORTING BAN，Boehmer, Jones, and Zhang (2009) 由于做空交易大幅下降，股票的抛压受到了很好的抑制。下图蓝色是禁止卖空的股票的升/降幅，粉色是其他股票，淡蓝色则是两者的差距。很明显，由于做空动能减弱，经过禁止卖空期，蓝色的股票比没有经历过禁令的其他股票（粉色）表现要好出不少。 来源：SHACKLINGSHORTSELLERS:THE2008SHORTINGBAN，Boehmer,Jones,andZhang(2009) 最关键的是，在这轮断崖式下跌过程中，禁止卖空给美国股市争取到了宝贵的时间，停止了大跌-爆仓-强平-大跌的螺旋式下降，10月3日，布什总统签署了问题资产救助法案（TARP），开启政府救助模式，证监会随后宣布，禁止卖空于10月8日结束。接下来的日子，虽然股市仍然在下跌，但是再也没有9月15 -18日那样的恐慌性情绪，一直到2009年3月，美股开始回升。 不易做的决定 禁止做空对于信奉自由市场的美国人来说是很难接受的。上一次停止做空股票要上溯到1931年，当时英国宣布他们决定放弃对美国的主权，股票狂泻，纽约证交所停止了所有股票的做空交易。隔了这么多年，又决定如此“干预市场”，自然有许多人群起而攻之。JimChanos，知名对冲基金经理及私人投资公司联盟主席评论道：“只有投资人能同时听到做多或做空的理由时，这才是一个好的市场。这些卖空禁令阻止了信息的自由流动，最终会影响美国作为一个世界上最为自由，强大和高流动性的市场.” 考克斯毫不退让，表示“紧急措施”将会“保护证券市场的质量并增强投资者信心”。“证监会将全力使用武器库里任何一种武器，来打击市场操纵行为，因为这影响到证券市场和投资者的利益”。 如果用中国的文字来表述，就是“我个人的荣辱并不重要，保住老百姓的钱袋子才是最重要的”。看到这里，相信每个人都终于明白X教授写这篇文章春秋笔法和用意了吧。但是，我什么都没说哦，我只是介绍了美国证监会在股灾时的做法哦。

加拿大今年以来，每个月经济都负成长，但财政部长奥立佛今天在多伦多表示，加拿大经济今年不会陷入衰退，而且还会成长。 加拿大统计署的数据显示，加拿大今年第一季经济负成长0.6%，4月又再负成长1%。从技术层面而言，一个国家的经济，若连续两季出现负成长，即表示这个国家的经济已陷入衰退。 虽然奥立佛（Joe Oliver）对经济保持乐观，但美国银行（Bank of America）经济学家伊利那朱尔（Emanuella Enenajor）昨天却发表耸人听闻的报告称，加拿大4月份经济数据令她相信，加拿大第2季经济成长仍会是负数。 伊利那朱尔并认为，加拿大中央银行有可能会再降低基本贷款利率，最快可能就在这个月。 伊利那朱尔指出，有一项数据令她确信加拿大经济会步入衰退：加拿大工厂正在减少。伊利那朱尔表示，加币在过去2年来，已贬值22%，这对出口业来说应是利多，但加拿大工厂自2009年以来，一直在减少，目前只剩下不到5万4000家。 伊利那朱尔说，工厂对加拿大经济成长至为重要，因为在能源业成长已臻巅峰后，制造业必须填补经济空档。因为工厂数量持续减少，故加拿大第2季经济不太可能会出现反弹。 加拿大帝国商业银行经济学家葛兰森（Andrew Grantham）日前在致客户的一封信中也预测，加拿大第2季经济成长率有可能会是负数。 不过蒙特娄银行经济学家波特（Doug Porter）却有不同看法。他说，经济衰退应该是持续及全面性的，但加拿大目前的经济尚未达这样的程度。波特因此认为，预测加拿大经济会陷入衰退，现在未免言之过早。

  2015楼市崩盘房价暴跌 2015楼市将崩盘的十大城市名单公布，昨日，国家统计局发布5月份70个大中城市住宅销售价格变动情况，房价一改此前颓势加速上扬。6月份房价房价到底走势如何?6月份房价暴跌的城市有哪些呢?下半年中国房价改何去何从? 2015房价将全面崩盘2015房价即将暴跌10大城市名单查询，松绑限购潮侵袭，中国房价面临全面失控 现如今全国房价一片走低之声，已有城市房价开始暴跌。这些情况已经预示着楼市即将降价， 2015下半年楼市崩盘城市 下半年房价暴跌的十大城市名单 1、东莞：开发商资金紧 受银根紧缩和“酒店业整顿”因素影响，目前一些手上持有酒店、融资公司的东莞开发商的资金链受到了较大冲击。现在很多开发商手上的资金都比较紧。目前东莞已经有多家开发商开始着手调整销售策略。如果市场进一步恶化，大幅下跌不是没有可能。 2、鄂尔多斯：煤都神话的破灭 这个曾经名不经传的内蒙古三线城市，创造了一系列的经济神话gdp一度赶超香港，房价直逼北上广。鄂尔多斯的煤炭产业占经济总量近70%，占财政总收入近50%。拥有“黑金资源”的鄂尔多斯，在煤炭产业的黄金十年里，风头一时无两。可惜煤炭带来的巨额财富，被挥霍在房地产市场里。 3、陕北神木：煤炭王国风光不再 “因煤而兴，因煤而富”，神木构建了一个让人艳羡的优质煤炭王国，拥有免费医疗教育等公共服务。该县煤炭探明储量500多亿吨，几年时间神木先后成为陕西十强县、中国百强县。同样患有煤炭资源“依赖症”的神木，在煤炭市场低迷，资金链短缺背景下，出现大额非法集资案件。多年对煤炭的过度开发导致当地生态环境破坏严重。 4、海口：地产泡沫被吹大 凭借房地产发迹的海口曾在1992年遭遇过房地产泡沫经济，烂尾楼随处可见。直至今天房地产在海南税收、固定投资的占有较高的比例。仅靠房地产业的支撑有可能会遭遇第二次的泡沫经济。 5、甘肃玉门：聚散皆因油 1939年玉门老君庙第一口油井出油，解放前十年间，石油产量占同期全国总量的90%以上，奠定中国石油(行情 研报)(行情 研报)(行情 研报)(11.55，0.110，0.96%)(601857，股吧)工业的基础。如今过度的开采，让玉门的石油产量由1959年最高的140.62万吨降至1998年的38万吨，且环境破坏严重。谁还乐意在这里居住 6、湖北黄石：矿竭城衰 黄石的金矿保有储量占全省的88%，铁矿石保有储量虽只占全省储量的23.7%，但产量居全省第一。黄石市里企业大多有“恋矿情结”。可是，第三产业的落后，技术生产能力不足，对资源的依赖性，城市未来的发展充满隐患。 7、云南东川：“天南铜都”的困境 东川是中国六大产铜基地之一，铜的地质储量仍占全国第二位，精矿含铜量占全国第三位。可是，毕竟经过上千年的开采，矿产资源已濒临枯竭，加上东川以铜资源采选为主，其他产业服务于铜矿开采。这种单一的产业结构让东川经济发展后继无力，一损俱损。 8、景德镇：千年瓷都的失落 作为历代官窑所在，景德镇陶瓷在解放后曾一度占据全国产量的20%，并且成为好质量的代名词。直到现在，一提到中国陶瓷，不少人脑子里出现的第一个地理名词，仍然是“景德镇”。而在中国，能以一个地方作为整个产业品牌的，并不多。然而，靠一种产业支撑的景德镇，在销售渠道的分崩离析，南方企业激烈竞争下，已经走上衰落之路。 9、长春：中国的底特律 汽车产业占全市经济总量70%的中国汽车城长春，以生产汽车零部件为主，一直试图复制底特律的辉煌。金融危机让这个“一业独大”的汽车城遭遇寒冬，也暴露高速增长背后产业结构单一，产业链短等种种问题 10、温州：劳动力密集型产业的绝路 近10年来，温州本地现有工业企业和整体外迁企业对外累计投资额超过1000亿元，企业借贷资金链断缺，企业主选择仓惶出逃，温州危机震惊全国。这次危机折射出温州制造业和商贸业结构的单一，调整缓慢，企业规模偏小、竞争力低。 国家统计局城市司高级统计师刘建伟表示，房价环比上涨，一线城市涨幅明显。数据显示，5月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有20个和37个，分别比上月增加了2个和9个;下降的城市分别有43个和28个，分别比上月减少了5个和6个。初步测算，5月份70个大中城市新建商品住宅价格环比综合平均涨幅比上月扩大0.7个百分点，二手住宅价格环比综合平均涨幅高于新建商品住宅。 严跃进认为，5月份70个大中城市二手住宅价格环比增幅0.2%，在此前11个月连跌后，出现了两个月的上涨，已有42个城市房价处于止跌或上涨态势。“二手房领先一手房而涨价，和目前的政策调整有密切关系。对于二手房的房东而言，在目前营业税免征期从过去的五年调整为两年后，住房出售的税负成本降低，加速了二手房的回暖速度。” “一线城市在本轮市场复苏中成为领头羊。政策刺激对基本面较好的城市所带来的作用积极，而对供过于求的城市提振作用有限。”张大伟说。 张大伟认为，造成现阶段集中性上涨的主要原因是信贷宽松。全国35个城市中，提供9折以下利率的银行共24家，相比上月增长两家，但仅分布在北京、上海等几个热点城市，北京有12家，上海有5家，其中浙商银行针对合作楼盘推出的7折利率优惠刷新了全国首套房利率的下限，一线城市利率水平已接近2009年以来最低位。

　2015年7月4日上午，证监会召集21家证券公司负责人召开紧急会议。会议决定：一、21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。21家证券公司同时承诺，上证综指在4500点以下，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。  　　据《财经》记者了解，证监会要求券商的1200亿周一11点前到位，开盘先由证金公司垫资入市。 　　“由于时间仓促，只是先召集了21家券商，都以上市券商为主，接下来会有更多的券商参与。”一家参加会议的证券公司董事长告诉《财经》记者，“这1200亿跟大家所说的平准基金是两码事，完全不同的两个通道。这周末很关键，预计还会有更多措施。” 　　《财经》记者注意到，证券业协会也同时发了倡议书，号召“广大证券公司要比照21家证券公司联合公告，根据各公司情况做出相关行动。” 　　另据了解，下午，中国证券投资基金业协会又组织数十家公募基金、私募基金开会商讨救市方案。 　　据媒体报道，华夏基金督察长汤晓东、建信基金总经理孙志晨、嘉实基金总经理赵学军、兴业全球基金总经理杨东、中银基金总经理李道滨、中欧基金董事长窦玉明等皆被要求参会。 　　不过，窦玉明告诉《财经》记者，自己有事没能参加，而是由同事代为参加。 　　据上述媒体报道，商讨的救市方案包括：融资商业结构对已经达到平仓线的资产进行无限制全额收购，打包总资产后转为股本金参股“中国金融市场平准资金”。同时央行无限额贷款给平准基金，直至市场稳定。 　　此前，申万宏源首席宏观分析师李慧勇就建议，设立5000亿到10000亿的平准基金，可以用来买入一些权重股，以及战略性产业的股票，也可以借此引导股指期货。 　　虽然证监会救市措施不断，但市场恐慌情绪蔓延，沪指3周来累计跌幅近29%，由5166.35点跌至周五收盘3686.92点。“我们碰到了一个跟以前完全不一样的市场。怪谁都没有意义，关键是要做事。”上述券商董事长告诉《财经》记者。

传国务院下午召集救市会议 决策层倾向果断强力救市 据财经报道，7月4日下午，国务院召集一行三会、财政部、国资委及主要央企负责人开会，商讨金融市场应对之策。 在会上对于救市并无太多分歧，但如何救分歧不小。国务院高层倾向果断强力救市，但也有核心部委建议，可以逐步采取措施救市。 有市场机构人士称，目前市场信心不足，社保基金，汇金公司，国有企业可果断入市，央行提供流动性才能有效阻止市场下跌趋势，避免金融系统动荡。 另据媒体报道，国务院已经决定暂停新股发行，而已经在上周五申购的十家公司，则全部接到通知，下周在7月6日资金解冻后将申购款全部退还。 这一力度超出市场预期，而这一做法也引来争议，被认为是对市场化的一种严重倒退 IPO（新股发行）被要求暂停！ 投行人士表示，证监会已发邮件要求，已经缴款的IPO退款，今晚7点前需将公告发给交易所。 《财经》记者获悉，此举由国务院会议决定，证监会执行。 交易所已通知近期拟IPO公司的主承销商，修改公告如下：“因近期市场波动较大，发行人及主承销商出于审慎考虑，决定暂缓后续发行工作。原披露的预计发行时间表将进行调整。发行人和主承销商将及时公告本次发行的后续事宜。” 申购款将在下周退回至投资者帐户。 暂停IPO是最近股民呼声最高的救市政策 监管层救市在行动： 证监会：设立平准基金规模1200亿 2015年7月4日午间，由监管层牵头集合21家证券公司召开“救市”会议结束一个小时后，关于此次会议形成的决议便正式公布。 据有关公告称，21家券商分析了当前股票市场形势，对我国资本市场发展充满信心，一致表示，坚决维护股票市场稳定发展，其共宣布出四条“救市”措施，其中包括： 一、21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。 二、上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。 三、上市证券公司将积极推动回购本公司股票，并推进本公司大股东增持本公司股票。 四、按照证监会发布的《证券公司融资融券业务管理办法》等相关规定，完善逆周期调节机制，及时调整保证金比例、担保证券折算率、融券业务规模等相关指标，在风险可控的前提下尽量平稳地做好客户违约处置工作。 “此次措施是由证券业协会牵头发布，从形式上看，似乎是券商自发组织提出的承诺。”一位接近监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露。 “上述四点券商行动承诺，大部分内容都在预期之中。”7月4日午间，一位上海知名私募负责人士向21世纪经济报道记者透露，早在3日休市之后，证监会便要求包括中信、安信、申万、广发、齐鲁等数家券商提交“救市”报告。 基金业召开救市会议 继上午证监会组织券商召开“救市会议”之后，下午多部委及相关单位又分别召开救市会议。 内容如下： 2015年7月4日，25家公募基金公司召开会议，深入分析了当前资本市场形势和基金行业总体态势。今年以来，尽管市场经历大幅调整，截至7月3日偏股型基金累计净值平均增长仍达31.87%。同时，偏股型基金份额大幅增长，近两周以来仍呈现整体净申购状态。 与会公司对资本市场的未来充满信心，坚信集市场各方之力，完全有条件、有能力、有信心维护资本市场稳定健康发展。会议认为，资本市场是一个生态系统，有其自身运行规律，非理性追涨和杀跌都是危险的。市场经过近期大幅调整，很多股票已显示投资价值，为数千亿新增公募资金提供了难得的投资良机。 与会公司倡议并将积极践行： 一、打开前期限购基金的申购，为投资者提供更多选择。 二、把握市场机遇，加快偏股型基金的申报和发行，并根据基金契约规定，完成新增资金建仓。 三、参会的基金公司董事长和总经理承诺：积极申购本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。 与会公司将积极作为，继续履行“受人之托、代人理财”职责，坚持长期投资、理性投资，齐心协力维护资本市场稳定。 参会单位：华夏基金管理公司、易方达基金管理公司、工银瑞信基金管理公司、嘉实基金管理公司、富国基金管理公司、南方基金管理公司、鹏华基金管理公司、汇添富基金管理公司、中银基金管理公司、招商基金管理公司、建信基金管理公司、国泰基金管理公司、博时基金管理公司、银华基金管理公司、大成基金管理公司、中欧基金管理公司、兴业全球基金管理公司、融通基金管理公司、华泰柏瑞基金管理公司、华商基金管理公司、东方基金管理公司、中邮创业基金管理公司、泰达宏利基金管理公司、长盛基金管理公司、国金通用基金管理公司 智囊声音 管清友：救市需国家拿出真金白银必要时要休市 文/民生证券研究院执行院长管清友 1、此次是杠杆市下的严重股灾，可能导致金融危机。决策层必须从防范和化解金融风险和社会稳定风险的高度来认识这一问题，守住不发生系统性金融风险的底线。此役关乎国家发展大局。 2、救市刻不容缓，需要国家拿出真金白银(15.65,0.09,0.58%)。场外配资踩踏正在向场内融资传导，出现连环爆炸，被动做空。但目前更大风险在于基金赎回潮一旦成形将导致更大规模平仓。已有多只偏股型公募基金当日净值大跌，私募清盘，巨额基金赎回信号出现。下周银行配资岌岌可危。 3、全方位应对这次突发事件，决不可掉以轻心。第一，“一行三会"要统一行动，紧急输血和暂停抽血要双管齐下。第二，加大国家护盘力度和范围，从金融蓝筹适当扩宽到前期跌幅较大的创业板龙头。第三，提高政策透明度，明确杠杆监管态度，调整IPO节奏(过会企业暂缓上市时间)；第四，利用主要媒体做好维稳宣传工作，及时组织专家学者进行释疑，最大限度防止虚假模糊信息扩散；第五，必要时要休市，修改交易制度，切断目前交易机制的魔鬼组合，切不可书生意气。 顾颉：唯一有效的救市措施是砸钱出来 本文作者：国泰君安副总裁顾颉 造成A股这场危机的原因是什么？其实就一句话：有毒资产加杠杆。有毒资产就是极高估值的股票，纵观全世界金融危机都是这个原因概莫能外。那么危机怎么化解？看看金融史，也只有一个办法，去杠杆，资产消毒(就这次A股而言，股票价格跌到合理甚至低估的位置就是消毒)，这就是最终的结局，其它不要报幻想。 现在大家惊恐的是，股价的太快了，(2001年到2005和08年的熊市总体跌幅远超过此次，但因为时间较长，杠杆较少，感觉没有此次恐怖)这就是没有注意到现在A股市场的本质特点已经发生变化了，带了这么大的杠杆的股市已经不是一个现货市场了，现在A股已经是一个期货市场了。而且是那么多毫无经验的人在玩期货，这是多么可怕的事情。那些1:3，1:5的融资不就是已经自我做成了个股期货了吗？大家去看看期货市场一旦趋势形成，有不是暴跌的吗？ 这个周末大家都在讨论的是国家会不会救市，证监会能力范围内的救市这两周一直不断在进行着，但从市场表现看明显没什么效果，为什么没效果？还是我说的那个根本原因，杠杆还在不在？有毒资产的毒被消干净了吗？这两个问题现在都还大大的存在，救市的政策怎么可能有效？所以大家也别批评证监会这几天的救市措施的好坏了，大错已经铸就，注定要有人买单。 那么国家层面的呢？这是目前大家最期盼的。就国家层面而言，财政部降个印花税什么的肯定没用，现在唯一有效的就是直接砸钱出来，现在已经不是“侠之大者，为国接盘”了，现在是要求国家当大侠，为民接盘了，几个月之间次序完全颠倒，历史就是这么吊诡。国家拿钱出来买单的确对准了前面说的核心问题：有毒资产和杠杆，拿钱买走股票，把杠杆解掉。且不说这个需要多大的资金量(要解掉杠杆，并改变市场预期，让其它资金也进入，没有几千亿甚至更大级别的资金是无效的，就像上周拉两桶油的做法没有作用一样)但是在目前点位这样做可能吗？ 这个问题要分几个层面讨论，一是政府的底线是什么？我们都知道是不发生系统性区域性的金融风险，我们纵观改革开放之后的历史，每次政府出手都是在有重要的金融机构发生危机之后，也就是出现了系统性、区域性的危机的苗头之后，而从来没有前提过，其实美国又何尝不是如此？一样是在雷曼倒闭之后才国家砸钱进场购买有毒资产。因为如果只是预期将出现金融风险，就动用终极武器，政府进场，我觉得这个决策是非常难下的，中外皆同。原因我后面再说。 那么另一个问题就是政府会认为什么是金融风险的苗头？炒股亏损，杠杆爆仓，买的私募公募产品亏了钱，范围很大，数量很多，以及可能情况会越来越严重，那么政府会不会就认为这是区域性系统性金融风险的苗头？因为没有标准答案，我也无法判断，唯一可循的先例就是2008年九月市场在1800附近宣布的汇金增持。但是如果危及了金融机构的安全，或者就像以前一样，已经有金融机构出现大问题了，那肯定就可以确认是出现了系统性区域性危机的苗头了，政府就肯定要出重手了。这里再说一下，为什么政府很难在危机发生前出手呢，这其中的原因就是博弈论中经典的“道德风险”问题，试想如果政府在上证综指从去年以来还涨幅80%，创业板指数还涨幅近一倍的情况下，就入场购买有毒资产，这会不会引发更强烈的博弈呢？以后怎么办呢？这个问题政府在做决策的时候肯定会考虑的。具体的博弈过程，大家可以参看《大而不倒》以及保尔森的回忆录《峭壁边缘》。 政府入市还有一个技术性问题，像上周拉两桶油和四大行是没用的，还是说到问题的核心：有毒资产和杠杆，这些问题不在两桶油和四大行里面，拉这些股票，相当于隔壁房间着火了，我们却拼命往另一间房子浇水，浇再多的水也无助那个着火房间的火势。所以，即使要砸钱，怎么砸也是个技术含量很高的活，政府最好请专业人士一起谋划，以免浪费珍贵的子弹。 2015年的A股市场注定是要被浓墨重彩的写入金融史了。把这次灾难归咎于外资做空、期指做空这些阴谋论不值一哂，真正该反思的是我们跛脚的创新(就拿两融而言，融资过度发展而融券可以忽略不计，本来一对平衡的力量，现在变成了单边的力量，严重的助涨助跌)、监管的滞后，以及为什么这么多专业人士非专业人士一起创造出了埋葬市场自身的那些极度高估的股票？这时候我们不得不又想经济学鼻祖亚当斯密除了写《国富论》之外更重要的是写了《道德情操录》，而我们敬仰巴菲特也绝不仅仅是在于他能获得持续稳定的收益率，而在于其收益率背后反映的能促进人类社会进步的价值观。

央行主管的《金融时报》今日发表题为《打击恶意做空刻不容缓》的评论文章。文章称，摩根士丹利一会儿预测沪指要涨到16785点，一会儿又说6月12日5178点就是牛市顶点，前后相隔不过半年多时间。大摩看似有失水准的预测背后，是否隐藏着某种不可告人的目的？原文如下： A股有多凶险？从6月15日到7月2日，仅13个交易日，上证综指就大跌近27%，创业板更是狂泻近四成。个股满目疮痍，腰斩者比比皆是。 是谁导演了这轮惨烈的暴跌？ 有人说是产业资本大举减持离场，有人说是监管部门严查配资，有人说是新股发行速度过快……如果一定要对号入座，或许这些只能算是导火索或做空借口，而真正的原因远非这么简单。 不妨先看看以下两段表述：“明年沪指或涨到16785点”，摩根士丹利在去年12月5日曾作出预测，以此激励广大散户蜂拥入市；“不要在近期投资中国内地股市，上证综指6月12日的高点，可能已经标志着牛市到达顶点”，摩根士丹利在6月26日沪指再度罕见暴跌后突然一反常态地改口。 一家国际大型投行，一会儿预测沪指要涨到16785点，一会儿又说6月12日5178点就是牛市顶点，前后相隔不过半年多时间。是大摩的分析师信口雌黄，还是预测能力有限，抑或看似有失水准的预测背后，隐藏着某种不可告人的目的？ 摩根士丹利并非唯一一家在预测A股走势上前后颠倒的国际投行。去年年底唱多中国股市的国际投行你追我赶，比的是谁预测的点位更高，更能煽动散户入市；今年6月看空中国股市的国际投行如过江之鲫，比的是谁列举的看空理由多，预测股指跌的点位低，谁更能激发散户的恐慌心理，让散户在暴跌中慌不择路，割肉离场，让A股在自相踩踏中陷入恶性循环的暴跌怪圈。 国际投行如此翻云覆雨，目的何在？是为了背后的利益集团，还是刻意做空中国，以便扰乱中国经济改革步伐？ 虽然有关高盛等机构通过公募公司香港分公司，利用灰色区域，通过RQFII专户，做空股指期货的传言被中金所证伪。中金所发布公告表示，中金所对参与股指期货市场的所有38家QFII和25家RQFII的期、现货交易情况进行了核查。经排查，南方基金系RQFII没有在中金所开户交易。但机构大鳄渗透到中国资本市场的路径很多，且各路资本各怀心事，何况卖空赚钱也并非必须建仓股指期货，ETF等工具同样可以。 其实，此轮A股暴跌是否缘自外资做空并不重要，重要的是近期股市下跌有资本大鳄刻意打压做空迹象。这些资本大鳄借国际投行密集发声，夸大中国经济下行压力和股市泡沫风险，强调每一次利好都是逃命机会，一方面渲染恐慌气氛，动摇投资者持股信心，加速基民对公募基金的赎回，以此引发流动性紧张，最终形成股市整体性恐慌抛售；另一方面，利用高杠杆特点，蓄意做空，通过打压引发融资盘平仓，造成相互践踏下的循环下跌，达到四两拨千斤的做空效果。 这些资本大鳄之所以敢于放胆做空，是因为在中国资本市场加速开放之际，对做空方式方法和工具缺乏足够防备，对杠杆牛市的暴跌缺乏应对经验。 如果仅仅是套利，不算什么。此次资本大鳄刻意做空A股，显然别有用心。因为中国经济刚刚出现企稳迹象，各项改革正在有序推进，A股走牛正在对中国经济转型发展产生积极影响。此时，资本大鳄猛烈做空，不知居心何在。正如一篇文章所分析的那样，“从盘口上看，很明显，本轮做空资金经验丰富、实力强大且准备充分。相对于第一次经历杠杆牛市的A股来说，这些资金显然更加熟悉如何利用杠杆在每个阶段的爆仓效应，同时更加熟悉利用股指期货、ETF等一系列金融衍生工具组合做空，且面对政府的强力反击毫不手软，这显然会让人立刻和量子基金为代表的国际专业做空资金手法联系到一起”。如此恶意做空，不仅可以让做空者挣得盆满钵满，也最终会影响居民的消费信心，更让股市重归熊途，使直接融资快速萎缩，大众创业、万众创新的资本市场环境受到极大影响。 并不是所有人都期望中国成为资本大国和金融强国，也不是所有人都乐见中国经济转型成功。当中国股市走牛的积极效应开始发挥时，有人渴望看到中国借力资本市场的战略落空。 中国资本市场对外开放的步伐不会停止，各路动机复杂的资本在A股市场兴风作浪也仅是开始。此次A股暴跌是中国资本市场走向对外开放所遭遇的一次挑战。我们无法将已经开启的资本市场开放大门重新关闭，但我们可以做到的是：加强监管，防患于未然；制定对策，在挑战中占据主动，对恶意做空者，坚决打击。

资料图 A股市值三周蒸发21万亿元 “我都快撑不住了，100多万元的资金，如果算上之前盈利的，目前已经损失了70%多了。”有银行人士表示。 去年开始炒股的罗先生称，今年刚开始赚了不少钱，最多的时候，账户浮盈30多万元，相当于一年的收入。后来他越做越大，利用融资玩，“还不是最高位，大概在4800多点进去的，借了一部分钱，开始也还赚了不少。但突遇大跌，连续两个跌停后，总想应该很快会被修正的，中间还补了一些仓。谁知道，两个跌停之后，还有第三个、第四个和第五个。现在也不知道啥时会止跌，每天希望反弹，每天却都是跌停，有一种‘止跌’叫跌停。”罗先生称。 实际上，数据显示，自6月15日A股调整以来，只要打算留在股市里的投资者，无一幸免地遭受巨额损失，户均损失超过40万元。值得注意的是，在连续大跌中，沪深两市市值蒸发了21万亿元之多，相当于一个深交所的全部股票市值。 昨日沪深两市虽然盘中有反弹，有35只个股涨停，但整体表现依然低于预期，最低下探到3629点。截至收盘，剔除ST股，依然有1422只个股跌停。 6月15日A股调整以来的三周里，A股投资者经历了从火焰中突然掉进冰窟窿的感觉，上证指数从最高的5178.19点直接下跌到3629.56点，最大跌幅高达29.91%。创业板6月份以来的调整幅度更大，从最高的4037.96点，下跌到昨日盘中最低的2458.28点，最大跌幅达到39.12%。千股跌停以及动辄5%以上的波动幅度成为股市新常态。 记者对比发现，连续大跌中，不仅指数下挫，个股股价更是飞流直下，截至昨日收盘，已有490只个股股价在本轮下跌中被腰斩，其中，三周累计跌幅超过40%的个股达到1455只，占到A股在交易个股总量的近六成。 股票资产也缩水严重。数据显示，6月12日，沪深两市的总市值高达70.98万亿元，但截至昨日收盘，仅仅剩下49.63万亿元。这意味着，在短短的14个交易日里，A股市值就蒸发了21.36万亿元。而截至昨日收盘，深交所总市值为20.28万亿元。因此，有股民戏称，中国南北车合并后，北车跌没了。而A股连续大跌，偌大的深市也没了。 机构担忧股民频繁做“T+0” 有机构人士称，从历史数据、当前市场表现以及政策态度看，下跌空间应该有限，但“我们现在担心的是，在市场信心受到影响的情况下，投资者频繁做T+0交易，这样会影响市场进一步反弹”，一位券商人士认为。 由清查场外配资引发的这场A股大跌让整个市场都是一头雾水，各种传闻漫天飞，部分监管层也忙于采取补救措施，管理层推出多种利好，但效果均不明显。周五收盘后，证监会又祭出系列利好，减少IPO和筹资金额、证金公司将增资至1000亿元，同时，证监会也将支持养老基金、保险资金、QFII、RQFII等资金的入市，继续加快各类长期资金的入市等。 万联证券首席投资顾问古振华认为，上证指数在短时间内累计调整了30%，如果是牛市中期调整，这个应该已经到位了，“国内外历史上看，牛市中级调整的极限在30%上下”。 记者了解到，目前很多股民热衷于短线T+0操作。在很多专业人士看来，这种过于短线的操作可能会影响市场反弹。“现在很多人希望能出来，但不是现在，而是希望反弹一点再走。因为中间几次反弹都没有成功。如果在没有大利好下，突然大涨，有可能带来比较多的短期卖盘。这几天都是午盘拉起来，但尾盘又被砸下去，就是这种情况，且对指数带来较大的伤害。”深圳一位基金人士对记者表示。有股民也坦承，最近就是利用市场波动频繁做T+0交易，“我哪里还敢拿，低位进去，涨一点赶紧卖了，如果早上跌停，下午涨停，也有20%的收益，要是拿到第二天，谁知道会不会跌停。”上述罗先生称。 因此，多数专业人士认为，目前最重要的不是连续大涨，而是不出现大面积跌停，指数逐步企稳，稳定市场预期。然后再稳步上行，收复失地。 平均每户损失42万 如果按照中登公司5076.6万户的最新持仓量估算，从今年6月15日以来，平均每户损失42.07万元，而且信心越强，资金规模越大，跌得越多，损失越大。有股民重仓一只股票，两周连盈利带本金就损失了70%。 “哥”啊，首付“割”没了 暴跌再来，股民躲在角落里。 广州日报记者苏俊杰摄“不用等到这周， 前两周的大跌已经让我亏掉了婚房‘首付’。”这3周，跌跌不休的股市几乎让每个股民满面愁容。除了利用本金炒股的市民深度套牢以外，部分动用杠杆炒股的市民输得“血本无归”。而这也开始波及楼市，有市民不但把之前的利润“吐”出来，更把原本用来购房的首付款输没了。业内人士分析，随着股市的持续下跌，对楼市的好转也可能产生一定的压力。 文/广州日报记者赖伟行 股市大跌打乱买房计划 “以前就听说中国股市像‘赌场’，炒股票根本不看基本面，所以也没想过要炒。”在广州某银行供职的80后孙先生说，自己此前并不炒股，但今年前5月股市大涨，他的同事几乎都在炒股，而且全在赚钱，他也买了几万元小试牛刀，结果不到一个月就赚了近五成。 孙先生表示，工作几年来，他终于存了60多万元，虽然不能全款买房，但首付还是够的。看到炒股来钱这么快，他在5月底投入全部首付款，同时向配资公司借款。“当时觉得股市只会涨不会跌，用配资的话，一下子就能把房子的全款挣回来了。”孙先生表示，没想到股市从6月中开始了大跌，他也在大跌中惨遭“平仓”，首付也打了水漂。 “年初的时候我跟中介看中了东山口的一套二手房，虽然楼龄长了点，但有省一级学位。当时业主急着卖房炒股，开价只要2.8万元/平方米，而现在那边差不多的房子，已经卖3万元/平方米以上了。”孙先生无奈地表示，早知道会被“平仓”，还不如当时下定决心买房实在。 被股市波动打乱了置业计划不止孙先生一个人。冯女士前年生了小孩，把父母接到了广州帮忙带孩子。家里人多了，两房显然不够用，因此她去年动了换一套三房的念头。“可是去年房价不是一直在降吗？所以就想等一等，我和老公商量了以后，就把钱放到了股市里面，还不断加仓。”冯女士说，自己把家里近半积蓄分批投入股市。没想到6月以来股市大跌，她还没反应过来，手中的几个中小盘股就持续跌停，基金也只剩下六成。在深度套牢的情况下，冯女士的换房大计只能等到“解套”那天再说了。 买家交了定金盼“延期” 记者昨日走访市场发现，虽然股市近期持续下跌，但是目前对住宅市场的影响还不明显。 天河车陂路一在售楼盘的销售人员告诉记者，楼盘目前以尽快出货为主，价格也比较实在，已经从5月的3万元/平方米，降到了现在的2.6万元～2.8万元/平方米。由于买家多是刚需族，轻易不会把资金投入股市，所以楼盘目前并没有出现买家因为炒股失利而退订的情况。 “一般楼市的‘实客’手头上都会有比较充足的购房资金，如果是炒股的买家，短期内只能算是有购房意愿，毕竟股市波动很大，谁也不知道股票什么时候可以变现。”南沙某楼盘销售负责人告诉记者，他所负责的楼盘，投资客占比并不低，这些买家都是看中了南沙房产的升值潜力才入市的，不可能等到卖掉股票再买房。“即使交了定金后退房也只是个别情况，暂时来看和股市的关系不大。”然而，也有二手中介透露，确实有买家近期因为炒股亏损而影响到买房。“我有个客户原本有足够资金交首付，不过上个月中他交了3万元定金给业主后，股票就开始下跌，需要资金补仓，他现在担心被平仓之后血本无归，所以手头要有现金以防万一，从这个礼拜初就提出可不可以延长一下补首付给业主的期限，我们也很难跟业主解释。”工业大道光大花园的资深中介洪先生告诉记者，这样的情况虽然是个案，但确实有一些买家因为炒股而导致资金紧张。 股市跌不停楼市或受压 合富置业市场经理梁燕明告诉记者，合富置业的成交数据显示，6月首次置业和改善型换房需求占比分别为57%和35%，与去年6月相比，首次置业者明显下降、换房族明显上升。此前，有不少获利股民进入楼市，不过由于广州实行“限购”，真正出于纯投资目的而入市住宅市场的投资者数量不算多。成交数据显示，6月投资需求占当月成交的8%，较5月的5%略有增加。 满堂红研究部高级经理周峰认为，如果股市持续下跌下去，不排除部分激进的投资者会因为“爆仓”而“割肉”卖房。 “其实，楼市和股市还是有一定的关联度的。虽然目前市场上并未见到出于‘平仓’目的的急售盘，但如果这种跌势延续下去，一定会看到这样的降价盘。”周峰表示，这类盘源的上市将在一定程度上压低楼市的整体价格，也会令到有意入市的买家重新加强观望的预期，短期内对楼市的成交和价格都会形成一定的压力。 股民跌成段子手 (一) A：比爱过更凄凉的话是什么？ B：赚过。 （二） 中国股市终于可以在明后两天止跌企稳了，各类段子和消息将充斥这个周末。把消息揉进去，我还是要说：昨日低点3629，仍然不是短线底。 （三） 我一直想不明白：为什么我一个小小散户竟能左右整个股市？不管之前涨势多么疯狂，我一买入它必定下跌！不管之前跌得多厉害，我一空仓大盘必定疯涨！ （四） 股市惊魂15日人均亏42万！前所未有的狂泄！每天都出利好每天都救市，但第二天照样暴跌！ （五） 大家不要太担心了，股市快见底了！一天跌300点顶多再跌13天！就到底了！ （六） 哥本来要割肉走了，刚起身来了个小利好，结果没走被砍了一刀。又起身又来了个大利好，又没走又挨了一刀，果断说走呀，看见远处援军的旗子，心想这次真有救了不走了，结果又是一砍刀。过去一看彻底醉了，来的是援军说唱队。

    受中国服务业活动放缓及油价下跌影响，加元兑美元昨天进一步向下，至接近2个半月低位水平。　　加元兑美元昨天在加国汇市收报79.62美仙，较周四下跌0.09美仙，进一步接近79.36美仙的2个半月低位；加元昨天早段在海外市场一度下跌至79.47美仙。　　投资者对希腊在明天(5日)进行公投表决，是否接纳国际货币基金组织(IMF)的建议持十分审慎态度；而据一项民意调查显示，支持IMF建议的人数略为佔多。　　除希腊债务问题外，加国经济前景不明朗，及油价下跌，亦是影响加元汇价的主要原因之一；过去1星期，加元兑美元已下跌逾2％。　　美国昨天国庆日假期休市，纽约期油在场外电子交易市场下跌2.48％至每桶55.52美元；英国布兰特期油亦下跌0.39％，至每桶61.83美元。　　另外，中国6月份服务业活动放缓至5个月以来低位，反映中国经济需中央政府进一步支持。　　加国2年期国债价格昨天上升3.5仙，令债息跌至0.472厘；10年期国债价格亦上升35仙，债息跌至1.704厘；而美、加2年期债息差价已扩阔至16.3个基点，10年期债息差价则扩阔至68.2个基点。

　　荷兰拉博银行(Rabobank)研究团队表示，疲软的经济前景加上负的国内生产总值(GDP)增速暗示加拿大央行(BOC)可能会在今年三季度再度降息25个基点。   　　该研究团队指出，他们已经改变了对加拿大央行维持政策不变的看法。其进一步表示，在周二(6月30日)加拿大4月GDP月率(下降0.1%，预期上升0.1%，前值为下降0.2%)数据公布后，他们认为该国经济要想实现加拿大央行今年4月份定下的增长目标已变得愈加困难。   　　该团队表示，这意味着加拿大央行今年1月份为缓解低油价给经济带来负面影响的降息25个基点的措施已不再充足。事实上，每年的前4个月，加拿大经济都显示出萎缩态势。 　　该团队指出，加拿大央行于7月15日发布利率决议的同时，还将发布最新的经济预期，预计届时其将下调GDP增长预估，进而将为再度降息25个基点奠定基础。该团队进一步预计加拿大央行将会在今年三季度采取降息措施，最可能是在7月份，此后料维持利率政策不变直至年底。  

（爱蒙顿1日加新社电）联合国教科文组织(UNESCO)世界遗产委员会要求加拿大，派遣一支队伍，鉴定阿尔伯达省油砂及附近项目，如何影响野水牛国家公园(Wood Buffalo National Park)。 联合国委员会要求，应对米克休克里族(Mikisew Cree)原住民12月请愿，争取该公园登入濒危世遗清单。 委员会要求渥太华，回应原住民关注，并已提出多项建议。 它说，它要政府邀请一支联合队伍，来自世界遗产中心与国际自然保护联盟(International Union for Conservation of Nature)，检讨油砂田、一个开放矿坑计划与卑诗省水电大坝Site C Dam对公园的冲击。 国际委员会也要求政府，进行一项环境评估，衡量所有发展项目潜在的影响公园价值。 野水牛国家公园是联合国教科文组织世界遗逾30年，拥有最多野水牛群而闻名远近， 还有鸣鹤(whooping crane)的天然结巢地。 米克休克里族酋长哥多雷里(Steve Courtoreille)周三发表新闻稿，感谢世遗会宣布最新决定，严肃回应米克休克里族人关注。 「我们深度关注，现有工业活动及气候变化，冲击野水牛国家公园，以及皮斯－阿萨巴斯卡三角洲(Peace-Athabasca delta)上游超级项目，构成新威胁。」 加拿大公园部年初公函回应世界遗产中心，指出纳入濒危清单「太过浮夸」。 公园部遗产保护副总裁格林(George Green)指出，皮斯河Site C大坝计划，有经一个独立的联邦与省联合小组评估，结论是它不冲击皮斯－阿萨巴斯卡三角洲地区。他进一步指出，国际自然保护联盟去年11月报告，结论未说野水牛公园面对危殆情况。

（多伦多1日加新社电）加拿大帝国商业银行(CIBC)一项最新调查表明，近一半加拿大人为享受夏季，将超出预算。民众要么耗费储蓄，或借贷。 接受调查的人士中，40%表示，夏季是开销最多的季节；而36%说，在冬季花费最多。另外17%的人认为，春季是花钱最多的季节；而只有6%的人说，家庭开支在秋季跃升。 平均开支最少千多元 该调查表明，加拿大人为享受夏季，平均打算花费1,766元。这些开销包括：旅行、康乐活动，及购置体育用品、烧烤等。大西洋省份家庭所打算花费的最多，平均2,694元；而魁省家庭最节俭，开销平均只有1,288元。 本次网上调查由民调机构Angus Reid，在6月17日至18日进行，1,503名加人接受了调查。民调行业专业团体市场研究及情报协会(Marketing Research and Intelligence Association)表示，由于网上调查，并不采取随机抽样方式，因而得不出误差率。 该调查显示，近一半人，即45%说，尝试为夏季活动储蓄，但预计，他们仍不得不额外利用信用卡。 另外29%的人说，会在夏季，按照预算量入为出；而7%的说，在夏季月份，无法遵守预算；19%的人表示，没有家庭预算。 帝国商业银行的零售与商业银行执行副总裁克莱默(Christina Kramer)表示，许多加拿大人倾向于，低估在假期与其他应节活动上的开销。 她说：「开销不知不觉增多」(expense creep)，即在一段时间内，花费比所计划的略多，这令消费者在夏末，欠下大笔信用卡债务。制订预算，并遵守，这是享受假期，不用担心的最佳方式。」

加拿大广播公司报道说，在世界市场石油价格在每桶60美元上下徘徊、似乎已经稳定下来的情况下，加拿大和美国的一些石油钻井平台重新启动。 统计数字显示，美国和加拿大的石油钻井平台开工的数量自去年12月份以来首次增加。美国开工的钻井平台数量增加了12个，总数达到640个;加拿大增加了4个，总数达到139个，不过这个数字仍然低于去年170个钻井平台处于开工状态的数字。 虽然世界市场油价趋于稳定，但有石油货币之称的加拿大货币加元却继续走低，已经低于每加元换0.8美元的重要心理价位。 专家们认为，加元新的下行压力来自加拿大经济的持续疲软。最新的统计数字显示加拿大经济在4月份出现负增长;美国一家主要银行Bank of America发表报告预测加拿大经济将在今年第二季度进入衰退。

继本周四美国美林银行预测加拿大可能在今年遭遇经济衰退之后，加元再度受到打压，今天再次从早跌到晚。至收盘时，加元下跌0.09美分，报每加元兑换79.62美分。 此外，国际市场上的原油价格今天仍保持跌势，八月原油价全铁下跌了1.41美元，报每桶55.52美元，跌回到四月中旬水平。

周二(6月30日)，加拿大经济疲软的坏消息再次传来。加拿大统计局今日公布的数据显示，今年4月，加拿大GDP较上月再次缩水0.1%。受采矿和油气开采业工业活动下降等因素的打击，进入2015年以来加拿大经济月月萎缩，第一季度加拿大经济萎缩了0.6%。今日的数据出乎经济学家们的意料之外，他们原本预期在一季度萎缩之后，二季度加国经济能够开启反弹之路。加拿大国际广播电台赵黎的报道称，统计局的数据显示，石油和天然气开采、采矿和采石业均下滑3.4%，商品生产萎缩0.8%，服务业增长0.3%。蒙特利尔银行BMO的经济学家 Doug Porter表示，最新数据表明“石油业的动荡在继续以各种不同的形式冲击加拿大经济， 过去一年来加拿大经济作为整体只增长了1.2%”。报道还说，零售业在4月也收缩了0.2%,   统计局表示，食品饮料店、电子产品和家用电器店、健康和 个人用品店的销售都出现明显下降。今天的数据被很多分析人士看成是加拿大二季度经济表现不佳的恶兆。在经历了一季度的萎缩之后，加拿大二季度经济恐怕仍难好转。数据公布之后，美元兑加元短线拉升40点，站上1.24关口上方。FX168的报道称，野村证券(Nomura)分析师表示，“我们坚持认为加拿大央行将会在年内保持利率不变。但随着经济数据继续疲软，再次实施降息的可能仍然存在，7月7日公布的贸易数据将会是加拿大央行会议之前最重要的风向标。”

　　法国国际广播电台说加拿大首次以距离敏感部门太近为由否决了一项外国投资计划。北大青鸟集团去年8月在魁北克省圣布鲁诺市开工兴建 “加拿大生产研发中心”，准备为中国市场提供产自加拿大的火灾自动报警设备，今年4月圣布鲁诺市接北大青鸟通报项目遭加拿大工业部否决，为使计划免于流产，魁北克投资局正协助北大青鸟在蒙特利尔岛南岸寻找新的厂址。 　　计划投资3千万加元的该项目去年8月奠基时，圣布鲁诺市长及魁省经济部长亲临，魁省政府还准备提供1百万加元的补贴和3百万加元的无息贷款，今年6月魁北克《新闻报》率先披露联邦政府因项目距加拿大航天局总部不足2公里而遭否决，7月1日出版的加拿大《环球邮报》引述从业律师的话认为这是加拿大的首例，这种情况过去时常发生在美国， 2012年奥巴马总统就否决了一项中资风力发电计划，因为它距离在俄勒冈州的美国海军基地太近。 　　1962年9月成功发射云雀1号卫星的加拿大是第三个把人造卫星送入太空的国家，加拿大航天局与欧洲航天局有30多年合作历史，与美国航天局、日本航天局和印度航天局也有多种形式的合作，但与中国航天系统的关系就为疏远，2014年加拿大主办第65届国际宇航大会期间，中国代表和俄罗斯代表一起因签证问题无法与会。 　　加拿大《环球邮报》指2009年通过的外国投资法秘密否决了一些大型项目，北大青鸟案例说明加拿大对外国投资审查的趋势增大，近些年被否决的案例还有2012年马尼托巴电信公司向埃及电讯大亨出售光纤电讯业务，2013年在传出中国联想集团计划收购黑莓手机后，加拿大总理哈珀警告任何外资都将面临严格审查。 　　加拿大国际广播电台早先有报道说，加拿大政府起初批准了这个项目，但是在对该中心将使用的技术等问题做了进一步的查询后改变了决定。 　　这是中国企业在魁北克省的最大一笔投资。中国近年来在海外大举投资能源产业，但是在制造业的投资比较少见。北大青鸟集团董事长许振东去年曾表示，分公司选在魁北克省是为了按照最高的国际标准生产消防报警产品，以满足中国市场的强大需求。 　　北大青鸟在分公司去年动工时发布的消息说，生产车间建成后有6条生产线，制造的火灾自动报警产品“将供应中国、北美和西欧等高需求市场”。   　　据互动百科介绍，北大青鸟集团成立于1994年11月19日，是北京大学下属大型高科技企业集团，国有控股企业集团。北大青鸟集团源于国家支持的计算机软件重大科技攻关项目“青鸟工程”。在“青鸟工程”的基础上，北大青鸟集团面向行业，推动科研成果向市场产品转化。 　　目前已形成包括IT（及制造业）、教育、文化传媒、地产、和平利用核能在内的五大产业，拥有5家上市公司及数十家企业，员工7000余名，资金雄厚，业务范围遍及全中国20多个主要城市。

周五A股延续大跌行情，沪指巨震跌近6%，盘中一度下探3629点，周跌幅超12%，板块全线下挫，两市逾1400股跌停。 截至收盘，沪指跌5.77%报3686.92点，深成指跌5.25%报12246.06点，创业板指跌1.66%。 盘面上，各板块再度全线下跌。铁路、船舶、军工等板块重挫逾9%，跌幅居前。 分析人士认为，目前大盘在120日均线附近徘徊，未来或将不断震荡夯实，铸造一个坚实的平台，为后续行情打基础。 虽然近期大盘暴跌一行三会紧急出手救市，且不少公司大股东纷纷增持给予市场信心、国家队也大力出手护盘。但在恐慌情绪下，A股非但没有好的反弹起色，反而变本加厉式出逃，经过周四杀跌后，周五更进一步暴跌，千股跌停式股灾也持续蔓延。 A 股本轮暴跌短期力度可谓是历史罕见的，无论是07年牛市时"530"式的大暴跌，还是08年熊市时深幅调整，其短期力度都远不及本次。沪指短短15日便暴跌达28%，深成指与创业板指更是暴跌达33%与37.44%.短期如此罕见的暴跌，不仅把场外配资盘全部打爆，当前甚至危及到了券商两融1：2、甚至是 1：1的资金，而这里面的资金不光有券商，还有保险和银行的钱，如果出现风险暴露，问题也将向其他机构传染，从而造成更大的踩踏式下跌。这也是当前行情极不稳定，暴力哥再现护盘也只是引发更大抛盘的原因。因此，对破位、筹码松动、弱于大势与机构出逃的个股，我们还是应逢反弹出局。 本轮牛市由杠杆资金所撬动，当前市场主要博弈方便是监管层和恐慌离场杠杆资金。不过在杠杆恐慌与股灾持续蔓延下，为了避免更进一步的金融风险、甚至社会危险，更大救市级别或也将呼之欲出。 2 日晚，李克强总理便表态要培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场和货币市场，不断巩固中国经济向好基础;同日，央行行长周小川强调要促进金融资源优化配置，牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。证监会更表态决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。不同层级的高层同时表态要维护资本市场稳定，且开始向违规行为开刀，表明了决策层对救市已经取得了共识。如果股指期货依旧带领股市往下，中央救市级别行动或进一步升级。 综合来看，在A股持续杀跌，管理层救市级别有望加大之际，我们对暴跌后的A股不应再恐惧，特别是对以下几大类个股更不应盲目错杀。如对符合高成长、且具有产业资本运作的个股，我们不应一时调整而错杀，应坚信风雨后终见彩虹;对具有主力机构护盘、且大股东增持的股票，我们可适当逢低补仓;对具有改革或并购重组题材的，我们更应学会别人恐惧我贪婪之心，对其进行逢低布局。

加拿大广播公司记者Sophia Harris报道说，越来越多的加拿大退休老年人处于财务困境，有的甚至不得不宣布破产。 金色年华？ 过去曾经有专家把退休以后的生活称作是金色年华Golden Years。同时，华人新移民普通认为加拿大是老年人的＂天堂＂。他们认为加拿大在内的西方发达国家的老年人退休以后有退休金和养老金，儿女已经长大成人，房子也已经付清贷款，空闲时间一大把，身体健康也不错，病了有公费医疗，可以尽情的享受生活了。 但对于许多加拿大退休老年人来说，这黄金年华却成了泡影。     朱迪的破产经历 安大略省的朱迪.苏通就属于这个不断扩大的群体中的一个。朱迪从来没有想过自己退休后的日子会这样难过。 她和丈夫维克都曾经有不错的工作和生意，房子贷款已经付清，儿子也已经长大成人;但在66岁，她却不得不申请破产。 朱迪说，倒霉的事情从2002年开始。先是她丈夫维克的电讯公司在严酷的竞争中破产。为了还债他们不得不把自己拥有的公寓楼单元出售。然后是维克被确诊为老年痴呆症，无法继续工作挣钱。维持家庭收入的重担就落在朱迪一个人身上，这让她心力交瘁。 朱迪原来的职业是教师，后来辞职帮助丈夫打理其电讯公司。在公司破产、丈夫维克又患上老年痴呆症后，朱迪一方面照顾丈夫、一方面在银行找了一份工作。 但在2008年，银行裁员让她失掉了工作。祸不单行，不久之后丈夫维克的老年痴呆症恶化、不得不被送进护理院，这意味着朱迪要同时支付两个地方的房租：丈夫维克的老人护理院租金和饮食费用，还有自己租住公寓的租金。而朱迪在银行的工作丢掉后她再也找不到收入不错的工作，只能干些低薪的临时工工作。 虽然丈夫维克在2011年去世，但朱迪欠的账单仍然是不断增加;又挣扎了一年，朱迪最后不得不申请个人破产，那时她已经66岁了。 老人破产问题严重 发生在朱迪家庭的财务困境并不是偶然的情况。 根据加拿大联邦政府监管个人破产问题的“破产办公室”Office of the Superintendent of Bankruptcy的资料，2014年宣布个人破产的加拿大人中有10%年龄在65岁以上，这比2010年的数字增加了20.5%。 安大略省证券管理委员会对加拿大老年人财务问题的研究显示，突然出现的健康问题是让老年人财务计划脱轨的主要原因。 这项研究以1500名随机选择的50岁以上的加拿大人为研究对象。 健康好与坏都可能是问题 如果老年人身体好、没有什么健康问题，这样的好事情也可能会带来财务方面的问题。 专家们指出，加拿大人平均寿命的提高意味着老年人越来越长寿。原来存款可能能够对付到80岁，但现在活到85岁、甚至90岁已是常见的现象，退休前的存款就显得不够用了。 低利率让人借债上瘾 另外一个老年人破产问题猛增的原因是，许多老年人退休时仍然背负债务。加拿大统计局2012年的数字显示，有42.5%年过65岁的加拿大人仍然负债，这比1999年时的数字增加了整整55%。 专家们说，多年来银行超低的贷款利率和容易得到的个人信贷、信用卡使得太多的加拿大人借贷上瘾。借债过多对退休后的老年人是更大的问题，因为他们的人生之路不是刚刚开始、而是已经日薄西山了。