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　　在星期一中国股市暴跌8.5%之后，星期二中国股市又猛跌了5.23%；这已经是中国股市连续4天深幅下跌，中国主要股指已经跌到8个月以来的最低点。 　　在中国引发的全球股市黑色星期一一片哀鸿遍野的暴跌声中，美国道琼斯股市综合指数星期一开盘后曾经一度暴跌超过1千点；虽然不少投资者进场扫货、收复了一些失地，但最后收盘时仍然猛跌了588点，跌幅3.6%。加拿大多伦多股票市场综合指数也是先跳水式暴跌750点、中盘收复了大量失地，最后仍以猛跌420点收盘。 　　加拿大广播公司报道说，在中国引发的全球股市黑色星期一惨不忍睹的暴跌中，加拿大货币加元对美元的比价也应声猛跌；在星期一收盘时下跌了0.5分，在1加元换0.7527美元的水平收盘。这是自2004年8月以来、也就是11年来的最低点。 　　专家们认为，加元对美元的跌势还会继续。一方面是世界经济的大势疲弱，对加拿大主要出口物资大宗商品的需求会继续低迷；另一方面如果美联储决定上调利息率，而加拿大央行可能会采取与美联储相反的做法在9月份下调利率，则加美之间的利差会给加元带来进一步下跌的压力。 　　加元对美元汇率的下跌虽然有助于加拿大产品的出口，但也会由于进口货物变贵而引发输入性的通货膨胀。

伴随近期全球金融市场、商品市场的动荡而来的是对于经济前景的担忧，关于全球金融危机再起的论调也渐起声势。金融危机真的来了吗？到目前为止，没有一家投行、权威研究机构或者经济学家直接宣布，不过，我们可以先看看他们的观点。 金融危机已至： 民生证券：民生证券在《金融危机第三波：该倒下的终会倒下——从哈萨克斯坦货币贬值说起》研报报告里提到，从2013年开始，金融危机第三波层递进、渐入高潮。其开篇提到的即是哈萨克斯坦20日宣布取消货币区间波动限制，该国货币坚戈随后贬值30%，在此之前，人民币较大幅度贬值风波也刚刚平息。报告认为，从全球经济角度看，两国货币贬值不是孤立事件，和去年的卢布以及近期的越南盾贬值一样，都是金融危机第三波激起的涟漪。民生证券曾梳理了三波金融危机的演进逻辑：第一波是银行业危机，发生在中心国家（美国）的私人部门；第二波主权债务危机随后在次中心国家（欧洲五国）的公共部门爆发；第三波综合性的货币金融危机由此传染到过度依赖外需和外资的外围国家（新兴市场），其结果是新兴市场陷入经济衰退和资本外流的恶性循环。 民生证券认为，金融危机第三波的结局已经逐渐清晰：即和国内资本市场的牛熊并存、结构分化一样，新兴市场可能也会逐步蜕变为分化市场，少数国家会爆发短期的急性危机，大多数国家将陷入长期的慢性危机，而只有极少数的国家将转危为机，成功跻身成熟经济体行列，中国最可能的情况是有风险、无危机。 东兴证券宏观经济分析师谭凇：这一个月来新兴市场货币贬值的事实显示，这不仅仅是一次美元升值印发的危机，也不仅仅是新兴市场货币贬值、金融动荡的危机。它是全球经济增长乏力、发达国家政策工具空间日趋狭窄背景下发生的危机。如果未来没有广泛而有力的国际合作推动全球危局进入第二个阶段，则各国各自宽松将难以化解危机的蔓延。 第一，货币战将愈演愈烈，多国货币创下近年低位甚至历史低位。他指出，欧元、日元、俄罗斯卢布等多国货币从去年开始对美元大幅贬值。今年8月11日，人民币中间价大幅调整以来，部分新兴市场国家货币更是进一步贬值，大宗商品下跌，全球金融市场动荡进一步加剧。 其次，这将是一场全球危机而非新兴市场危机。这是全球经济增长乏力、发达国家政策工具空间日趋狭窄背景下发生的危机。尽管我们认为相对于美国、欧元区和日本仍有进一步量化宽松的空间，尤其是欧元区，但是难以对冲全球经济下滑。英美等国多年实施的量宽政策的有效性也将日渐受到质疑。另一方面，部分新兴市场国家也确实在这次危机中遭受重创，尤其是与大宗商品市场和出口较为密切的国家，如俄罗斯、委内瑞拉、哈萨克斯坦等与俄罗斯经贸往来密切的中亚国家。 最后，全球危局进入第二个阶段的关键，也是化解危机的必经之路。由于这是一场全球性的危机以及发达国家政策工具有效性的削弱，因此仅仅依靠各自的宽松政策、货币贬值都难以有效化解这场危机。而危机愈演愈烈，并伴随着个别国家流动性危机的出现，国际合作应该会登上舞台，这既标志着全球危局进入第二个阶段的关键，也是化解危机的必经之路。 美股网站The Street：全球金融危机已经来临。中国人民币贬值引发了全球新一轮的货币战争，很多国家都希望贬值各自国家的货币以提高出口竞争力。市场认为当前美元价值被高估了，这令美联储置于进退两难之地，如果美联储加息，美元将继续走强，其估值将创历史新高，美国出口将受重创。 印度、俄罗斯和泰国目前正准备新一轮的货币战，其他国家也纷纷表示计划贬值各自的货币，以确保他们不是最后一个开始货币贬值的国家。美联储缺乏加息的主动性将导致其他国家的货币进一步贬值。当前多数国家的货币扩张政策基于货币宽松政策上，这导致全球经济紧缩掉进了一个无边的黑暗漩涡，美联储也无法扭转这一局面。此外，当前多数国家的经济存在“旁氏骗局”，经济发展预期是建立在一个假象的猜想之上的。 这一次的金融危机在今年年底前不会结束，这只是全球金融危机的开始，当前的金融危机可能将持续数年，且给股市造成的恶劣影响将超过投资者的想象。 只有风险，危机未至 国际投行摩根士丹利：这次发生在新兴市场的情况远不及上世纪90年代末那场危机严重，并列出了8大理由支撑其观点。首先，从债务形态看，在目前经济周期下，新兴市场大量累积债务存在于国内市场而非海外。此外，有限的外部负债以本币计价，并由公共部门负责。与此形成对比的是，20世纪90年代的外部负债大部分由美元计价，债务由企业部门承担。 其次，通货膨胀情况。当前，新兴市场很多地区正在经历低通胀期，PPI也持续收紧，在此大环境下，通胀压力将制约各国央行的反应，但是这一次，这种约束基本不存在。 再次，经常账户状态。事实上，多数新兴经济体的经常账户现处于盈余状态，只有印度和印尼存在小规模赤字，且赤字不超过其国家GDP的2.5%。 第四，外汇储备。大摩指出，新兴市场国家当下外汇储备规模普遍比短期负债规模高出三到五倍，大约相当于15个月的进口额。 第五，灵活汇率。据大摩持续跟踪，新兴市场货币过去两年就一直处于调整状态，这确保了这次调整的节奏会更加稳健。尽管该地区实际有效汇率一直在升值，但大摩认为，对于大多数国家而言，实际有效汇率已经发生转变，反映在经常账户余额中，货币从被低估回归至估值合理。 第六，外部刺激。考虑到美国目前增长率低于上个世纪90年代末金融危机时期水平，美国利率上升的节奏和幅度可能变得更慢和更小。 第七，欧洲货币政策。1996~1997年，欧洲一直在收紧货币政策，但是这一次，欧洲却在寻求量化宽松，保持其实际利率为负。 第八，亚洲（除日本外）对发达市场重要性。1996年，就在股市大震荡前一年，亚洲（除日本外）名义GDP以美元计占全球的9.8%，而目前占21.8%。2014年，亚洲（除日本外）的名义GDP比欧元区更高，但仍然比不过美国。在此背景下，亚洲经济放缓也将影响成熟市场，并对美国收紧货币构成挑战。 社科院金融实验室主任刘煜辉：此次人民币汇率调整导致全球市场在观望人民币会不会趋势性贬值，且对此尤为敏感，而中国经济的外溢性又很强，预期与人民币相关的资产将要有系统性的调整。就全球经济而言，目前还只是存在系统性风险，还不能说是危机，仍有挽救的空间，他预计接下来几天中国会同主要经济体国家密切磋商，届时包括A股在内的中国相关资产都会有个企稳的过程。 方正证券策略统筹、高级研究员胡国鹏：目前市场和亚洲金融危机确实有点类似，但有点夸大了。个别高负债的国家可能受到冲击，但泰国、韩国这些当时的危机重灾区不会重蹈覆辙。这不仅是因为冲击面没有当时那么广泛，而且当时那些新兴国家发生危机的原因，比如外债沉重、外汇储备少等困境都已经发生很大改善，现在的美国经济也没有当时那么强劲，美元也不是特别强势。 兴业证券首席策略分析师张忆东：市场对于美联储加息的预期过度反应了，东亚新兴国家拥有足够的外汇储备且外债规模稳定，有足够的“安全垫”应对流动性危机，酿成系统性危机的概率不大。

　　投资者忧虑中国经济放缓，触发环球股市大震荡，北美股市承接亚太区及欧洲股市急挫，为“黑色星期一”演活最后章节。多伦多股市昨日跌逾3%，创2011年底以来最大单日点数跌幅，收市报13,052.74点，跌420.93点。多市有投资者立即平仓，也有华裔投资者指，即使及时离场也是连跑带血。 　　昨日环球股市跌宕，北美股市在昨日的大跌市日“守尾门”，不少华裔投资者面对多伦多股市这一波惊涛骇浪感到不安，一些人哀叹损失惨重。有华裔投资者表示，昨早看到多伦多股市甫开市即大跌700多点，当即决定请假一天，将所有能管理和控制的股票户口“平”了80%，股价比上周四跌幅达10%。该投资者指目前情况令他想起2008年的金融海啸，如果这一波市场恐慌性抛售情绪未缓解，他不会再有任何动作。其他投资者表示，上周五及本周一股市跌得不成人样，幸好及时跑出股市，不过也是“流着血跑的”。 　　“幸好本金还没亏损” 　　相较于少数直接投资于股市的玩家，更多华人投资者是购买大银行互惠基金，而这类投资近日也出现较大的亏损。华裔于先生表示，在某大银行投资总额近20万元互惠基金，2004年一年累积涨幅约有10%。不过自今年5月以来至今获利已基本回吐，特别是进入8月以来跌幅巨大，仅过去3周其基金总值缩水达7%左右，但幸好现时本金还没有亏损。 　　有华裔投资者在网上抱怨指今年初在银行投资数万元基金，最近透过网上户口查看一下不仅没有获利，反而亏钱。论坛上有在其他各大银行购买了基金的网友分别跟点，说自己的投资也都是亏钱。有人担心现时还不是最坏的时候。 　　加拿大TSX综合指数上周累跌超过800点后，昨日开市后继续跟随外围下跌，开市早段一度急挫768点，跌幅近6%，是2009年以来最大跌幅，及后在13,000至13,400点之间上落，终收跌420点。全日最终只有7只股票收涨，240只下跌的股票有124只跌穿52周新低。10大类股份全部下跌，其中金业股是重灾区，跌幅近7%。 　　油价逾6年首次跌穿40美元 　　商品价格同样受压，原油价格更加跌至七年多以来低位。纽约期油昨日收市报每桶38.24美元，跌2.21美元，跌幅达5.4%，是2009年2月以来首次跌穿40美元水平。12月期金跌6美元，收市报每盎司1,153.60美元，9月期铜跌5美仙，收市报每磅2.26美元。 　　中国利淡经济消息，引发市场对加国天然资源的需求下降，加元汇价因此同样偏软，加元兑美元昨日收市报75.40美仙，跌0.54美仙，是2004年8月以来低位。 　　宏利资产管理高级投资组合经理Conrad Dabiet表示，大市昨日情况与美国2010年5月6日急跌的情况相似，他说：“明显地大家都在冲向逃生门，而且是同一时间冲向逃生门。” 　　Sprung Investment Management总裁斯普朗（Michael Sprung）认为，股市大泻虽然对部分投资者有一定吸引力，他说：“我们不会建议任何冲入市场，但如果你一直有关注大市走势，并且有心仪股票，这是入市的好机会。”

　    全球股票市场在24日开盘后都经历骨牌式下挫，加拿大股市也无法幸免于难。特许金融分析师张炜表示，加国股票市场与美国紧密联系，两地股市和经济都有相当连动性，但因为北美股市结构与亚洲较不同，不会出现政府直接干预救市的情况。 　　在中国股票下挫后，美洲股市从开盘就下跌，纽约那斯达克开市两分钟就跌了1013点，收市前回上，最终收跌588点。多伦多指数开市一度下跌达700点，收市跌420点，跌幅达3.1%。其他美国各指数也哀鸿遍野。 　　张炜表示，原油价格下跌后，对加拿大经济影响颇大，但因为加国对美经济依赖性强，若美国的情况持续走好，应也可带起加拿大的经济。他解释虽然经济好坏与股市高低没有必然关系，但毕竟股市代表了商业上市公司的效益，若美国股市恢复，继续牛市，加拿大也会获益。 　　对于加拿大是否出现熊市，张炜表示还是要观察美国股市，认为“牛转熊”机会增加。首先是此次牛市时间长，自然会有回跌的一刻，只是不知道何时发生。此外2015年上半年美国实体经济情况好，主流观点认为股市应仍可维持一段时间，但近期股市波动大，美国可能受到欧、亚洲经济情况拖累，增加熊市机会。 　　对于加拿大是否有救市动作，张炜解释救市可分为两种，一种是透过宏观调控，从此角度观察，加拿大两次降息也可理解为救市，只是救得是包括股市等各类市场。但透过行政干预的救市则不可能发生。 　　张炜说一方面是北美奉行自由经济，此外加、美的股票市场玩家达九成为相当了解游戏规则的机构或专业人士，自己有应急措施，因此政府干预的压力相当小。但中国或亚洲股市多为散户入场，老百姓较缺乏处理股灾危机的能力，自然增加了政府出手干预的压力。

投资者对中国经济以及人币贬值的忧虑再度升温，市场出现人币资产赎回潮，即争相沽售人币以及相关资产。反映市价买卖的离岸人民币(CNH)，昨日在赎回潮下跌不停，欧洲开市后更甚；中国在岸价(CNY)收市前亦跌穿每美元兑6.4人币关口，收报6.4044(跌157点子)，单日贬值0.25%，创4年滙率新低。   市场忧虑四大行将撤出干预，不再「护盘」，触发离岸价昨晚跌势加剧。   离岸价昨贬值更劲，晚上9时半更一度跌穿6.52关口，其后稍为回稳，截至晚上10时半，报6.4954，较前日贬值0.7%。中银香港(2388)显示，每百港元兑83元人币现钞。财资界认为，未来一段时间市场睇淡人币，仍未见底，预期离岸沽盘续现、拆息高企，二手市场点心债会缺乏承接，而外滙交易量亦将加速萎缩。       与在岸价差逾千点   星展银行(香港)财资市场部(大中华)董事总经理王良享说，「可用全球离岸人币资产出现赎回潮，形容昨日市况。」因为离岸价「绝对是无干预的市场化滙价」，虽然昨日在岸价尾市亦见急跌，惟两个滙价仍录得逾1,000点子差距(离岸价较在岸价偏弱超过1%)，是4年以来最阔差价。   除了实质的资产赎回外，他亦不排除有投资者新开人币短仓盘，「即手头上无人币、又要沽空的投机盘，在同业市场借入，形成短息抽高。」   有交易员透露，自人行今年「8.11」小滙改后，香港离岸人币外滙现货市场的日均交易量，已由以往风光时期的100亿至150亿美元，萎缩至近日约60、70亿美元，惟即使规模缩减，昨日离岸价亦下跌达500点子，尾市报每美元兑6.5023人币，足见离岸市场已呈现单边沽人币现象。   中银香港总经理兼投资主管陈少平认为，各地股市急挫，相互恐慌下，一定程度会影响滙市心理状态，加速离岸价跌势。     二手点心债流通量降   离岸人币资产大赎回，恒生银行(011)执行董事冯孝忠表示，除股市涌现基金赎回潮外，「包括人币单位的资产，如A股基金、点心债亦有很多赎回。」尤以昨午欧洲开市后，海外基金赎回压力更大。他说，离岸人币市场并无本币基础，一直由投资需求带动，但滙率稳中升值及高息差收益等诱因已消失，赎回压力自然持续。   香港是离岸人币点心债最大的发行及交易市场，渣打银行(香港)香港金融市场部主管陈镜沐指，离岸人币资金池因赎回潮而减缩，二手市场点心债流通量亦明显降低，「买卖价擘阔一、两蚊，或没有承接价都有。」   人币汇价再跌  高盛吁央行「放手」   人民币在岸价昨天早段仍维持在6.39水平，但收市时突然跌了0.2%至6.40。离岸价随即一度跌逾1.2%，但其后回升，在昨晚报6.47，跌幅收窄至0.3%。市场普遍预期人民币将继续贬值，但对于中央政策如何平衡人民币贬值和股市波动的影响，则众说纷纭。 高盛投资管理部董事总经理哈继铭表示，中国需要通过人民币贬值来拯救疲弱的制造业，但在股市如此动荡的时候宣布一次过贬值，令市场感到恐慌，预计是因为11月国际货币基金组织(IMF)可能会宣布人民币能否加入SDR(特别提款权)货币篮子的决定，中国或是急于达到IMF对人民币汇率自由化的要求，而选择现时贬值。他表示相比之下，实施宽松的货币政策不但可通过市场来调整汇率，对股市亦有提振作用，是更好的救市方案。   中国股灾  或利加国楼市   卑诗大学经济学教授纽曼(Geoffrey Newman)认为，这波股市大跌应不致于马上影响大温楼市，短期内大温楼价下跌可能性不高，而不同于卡加利楼市主要依赖油价表现，及多伦多待售柏文多，大温楼市受股市动荡的影响将相对较轻。 纽曼说，中国经济动荡确实令人民币面临贬值压力，但他认为即使人民币对美元贬值，幅度预期最多不超过10%，不如加元对美元贬值幅度20%以上，因此若考虑汇率因素，目前大温楼价对中国移民或投资人来说，仍是较前一年便宜。 纽曼认为，中国股灾之后，一些中国有钱人由于「恐慌」，反而加速将在中国的资产转移至国外，这时加拿大仍是中国人转移资金的主要考虑地点。 他分析，美国经济表现好，但加拿大现在却处于衰退，有办法的中国人转移资金第一目标将是美国，其次才是加国，而来到加拿大的资金仍可能投资在大温楼市，成为支撑大温楼市的力量。

环球股灾成大选焦点议题 哈珀晤行长显局势严峻 反对党轰理财不善 中国股灾周一引发全球股市大跌，也在加拿大触发新一轮选战，两大反对党领袖指摘总理哈珀理财不善，声言他们有更好的财务管理策略。另一方面，哈珀与加拿大中央银行行长波洛兹(Stephen Poloz)讨论股市走势、全球经济问题。 总理与央行行长讨论经济，是相当普通的事情，但是总理在竞选期间与央行行长说经济，却是不寻常的事。 股市收市前不久，总理办公室向记者发声明，说哈珀和波洛兹谈过一些问题，包括股市及基本商品价格下挫、中国与新兴市场增长放缓，那些经济因素对加拿大经济的潜在影响。 一名资深竞选人员对加拿大广播公司《新闻》(CBC News)表示，在竞选期间，总理与央行行长讨论经济问题，非比寻常，此事「反映出局势的严重」。 加拿大中央银行发言人证实，波洛兹周一与哈珀通电话，但没有披露两人的谈话细节。伊根(Louise Egan)告诉加拿大广播公司《新闻》，央行「一如既往，持续监察市场进展」。 在周一的竞选活动中，经济状况是主要话题，这是哈珀数周来首次回答更多财务问题，而不是参议员达菲(Mike Duffy)案的问题。 哈珀强调执政保守党的财政纪录，并说他的政府最值得信赖，在不明朗的经济状态下，它最能带领国家。 哈珀又说，他的对手为加拿大经济带来「重大风险」。 他周一在魁北克省德拉蒙德维尔(Drummondville)说，国民面对的重大问题是全球经济局势动荡，人们应该拣选保守党。「我们面对考验，最好谨守行之有效的长期计划。」 哈珀又说，他的对手只会伤害经济。「在市场极不稳定的状态下，他们建议增加庞大、永久开销。他们要用赤字、大幅加税的手段，推行他的计划。」 哈珀列举保守党的经济纪录，包括企业及家庭税惠、与39个国家签署贸易协议、加拿大历史上时间最长、规模最大的基建项目。 新民主党和自由党马上反击，指目前经济下挫，哈珀要负责任。 新民主党领袖唐民凯(Tom Mulcair)、自由党领袖杜鲁多(Justin Trudeau)均指出，保守党政府未能缓冲外部冲击。 唐民凯说，哈珀过度依赖石油业、天然气业，忽略制造业，40万个职位流失，失业大军增加20万人。他会宣布经过全面成本计算的政纲，包括耗资巨款的托儿项目，增加100万个名额。 杜鲁多在安省贝尔维尔(Belleville)竞选时说，哈珀只为最富裕的加拿大人谋福利，给他们税惠，未能促进经济增长。 他说，自由党@重中产阶级，给他们税惠及托儿福利。 杜鲁多说：「加拿大需要多样化、成功的经济，那就是说，政府要有计划，实际上促进经济。」

     在上世纪90年代末亚洲金融危机最严重时，绝望的国家一个接一个地大幅贬值本国货币，中国却让人民币牢牢盯住美元，从而止住了危机的传染，获得了赞誉。 　　2008年，在全球金融体系处于崩溃边缘之际，中国再次让人民币汇率盯住美元，并出台了大规模的国内刺激举措，这些举措提升了从澳大利亚铁矿石到美国汽车等所有物品的需求。 　　那么，在没有任何明显危机之际，中国为何决定打破巨大禁忌、让人民币贬值呢？ 　　分析师乃至一些要求匿名的中共官员表示，答案在于，中国自己已经处于静悄悄的经济危机当中，而且没有足够的工具来应对这场危机。 　　Wigram Capital创始人、因率先预测到上世纪90年代亚洲危机而获得赞誉的人士之一罗德尼·琼斯(Rodney Jones)表示：“中国政府让人民币成为更灵活货币的决定反映出，经济基本面要比官方数据显示的弱得多。30年过去了，中国旧日的经济模式已经崩溃，实际增长比我们之前看到的任何水平都要弱得多。中国领导人面临的问题是，他们的可选政策选项菜单比过去更短。” 　　　　空置的别墅和酒店 　　在北京和天津之间、距离两个城市都比较远的一块湿润的农地上，巨大的“京津新城”别墅开发项目有助于让人直观地理解中国面临的挑战。今年8月12日晚11时30分，天津滨海新区一个仓库发生爆炸，导致多人死亡。       “京津新城”入口处的“凯旋门” 　　在名为“凯旋门”的大门和旁边的金色雕像后面不远处，坐落着一座令人吃惊的凯悦酒店(Hyatt Regency)，模仿欧洲宫殿式样建造，有800间客房。 　　酒店员工称，这些房间任何一晚的入住率都不足10%。室内网球场和其他设施大门紧锁，锈迹斑斑。这家开业仅7年的酒店已开始破败，许多房间的阳台长着高高的野草。 　　客人们可以从那些阳台上俯瞰这个房地产经纪人口中的“亚洲最大别墅区”，总占地15平方公里。逾2000幢别墅已经建好，还有数百幢在建，此外还有4000幢正在规划当中。已经建好的这些别墅利用国有银行的慷慨贷款建成，其中绝大多数都在闲置，一些似乎已废弃。 　　京津新城只是规划规模大得多的105平方公里住宅区——几乎是曼哈顿的两倍——的一部分，在它的边缘处是一些较小型的别墅区，比如“原乡小镇”，完工程度各异，都处于停工状态。 　　位于京津新城边缘“鸿坤提香墅”的看管人表示：“我们已经停工了，销售也停了，因为没有人买。我不确定这些别墅会不会有完工和推向市场的那一天。” 　　最近的医院距离这个“新城”也有200多公里，这里就连最基本的生活设施都没有。京津新城主要的购物中心里，一排排商铺全都用木板封住，只有两个昏暗的便利店还算有点生气。 　　其中一家便利店的店主说：“北京和天津的一些人在这里买房作为投资，他们有时会在周末过来，但我的主顾大多是酒店员工、保安，或者那些在样板间工作的售楼人员。” 　　中国各地有数十座、甚至数百座“鬼城”。中国是全世界人口最多的国家，在这个土地匮乏、许多人仍穷得住不起体面住房的国家里，诸如此类住宅项目的存在看上去是荒谬的。在中国政府努力保持增长率不跌至7%的年度目标之下之际——这种增速已经是中国25年来最慢的——京津新城项目以及其他许多类似项目证明了中国政府面临的困境。 　　在过去远远超过十年的时间里，中国经济一直由两个主要引擎提供动力：庞大的出口导向型制造业以及新城建设热（即便没有人真的想住进去）。 　　2008年危机之后，随着中国出口骤降，中国政府要求国有银行大举放贷，这被经济学家描述为历史上最大规模的货币政策放宽。 　　麦肯锡全球研究所(McKinsey Global Institute)的数据显示，到去年年中，中国经济债务总额从2007年的7万亿美元增长3倍至28万亿美元。去年中国债务总额与GDP的比例高达282%（而且这一比例还在不断上升），已超过德国和美国。 　　频频推出刺激措施 　　绝大多数新增信贷流向了房地产和钢铁、水泥、玻璃等相关行业，以及生产冰箱、电视、灯泡和其他新家中需要的产品的工厂。 　　许多债务和建设工作由地方政府承担，人们期望它们挑起不惜任何代价提升国内生产总值(GDP)和保就业的大部分重担。即便在中国政府为了遏制由此导致的信贷和房地产泡沫而开始收紧信贷和限制买房之后，这股投资和建设热潮仍在持续。 　　当今年房地产投资终于开始下降时，这促使中国政府取消对信贷和购房的限制，通过降息和国家指令性银行放贷来大幅放松货币政策。 　　中国领导人最近几个月一直处于持续的危机模式，接二连三地推出刺激措施以提振疲弱的增长。 　　最明显的例子是中国政府上月扭转股市暴跌趋势的非凡努力，包括从政府购股到宣布大投资者卖股非法等所有举措。 　　但支持实体经济的努力几乎同样令人瞩目。 　　上月，中国央行(PBoC)向两家国有“政策银行”注资近1000亿美元——这些政策银行将为地方政府基础建设项目提供融资。中国央行还允许这些银行发行数万亿元人民币的债券来支持放贷。 　　中国政府推出了一个将地方政府短期债券置换为较长期且较低成本债券的庞大项目——有些人称之为“具有中国特色的量化宽松”。但根据摩根大通 (JPMorgan)的估计，即便在这种债务置换之后，地方政府仅今年就仍不得不为现有债务支付1万亿元人民币（合1560亿美元）的利息。 　　然而，原本平均占到地方政府收入40%的土地销售收入在过去一年里大幅下降。这意味着地方政府偿付日益增长的债务和为基本公共服务买单都很困难，无法为又一个像2008年那样的刺激项目出力。 　　摩根大通首席经济学家朱海滨表示：“地方政府财政吃紧是今年年初经济放缓的关键原因，也限制了稳增长举措的效果。” 　　中央政府试图鼓励公共基础设施项目方面的私人投资，今年中央政府还向大型国家项目投入数万亿元人民币，比如铁路和公路网、污水处理设施和棚户区改造项目。 　　但这不足以抵消对工厂和楼盘的投资的不断下滑。上个月全国固定资产投资增速为15年来最慢。 　　楼市困境 　　尽管大城市房地产交易量和价格在近几个月出现反弹，预计房地产的下行趋势还将持续，因为70%的房地产投资都投向了出现长期供应过剩的较小城市和地方，比如京津新城。 　　瑞银(UBS)首席中国经济学家汪涛表示，即使主要城市的房地产行业复苏，今年该行业也会拉低GDP增速1.5个百分点。 　　近几个月中国的钢、水泥、玻璃及其他原材料生产都出现创纪录下滑，中国建筑业放缓已冲击到全球大宗商品价格。由于这些和其他一些行业的大规模产能过剩，工业生产者出厂价格指数(PPI)已经连续3年多下滑。 　　“近期而言，（政府）基础设施投资可以直接拉动GDP增长，但在接下来的几年或许不会产生明显乘数效应。”汪涛表示，“换句话说，仅仅要保持整体投资增长稳定，政府就需要使新基础设施投资水平增长一倍多。” 　　这似乎是不可能的，尤其是在已然存在过度投资（京津新城这样的地方就是明证）的情况下。由于中国现有的债务负担、严重的产能过剩，以及房地产和股市泡沫的破裂，当前中国可用于刺激增长的选项比以往历次危机的时候少得多。 　　正是在这样的背景下，不久前北京方面拿出了一件它20多年来一直克制自己、没有使用的武器。中国领导人长期以来一直知道，货币贬值这步棋有风险，因为它可能引发汇率战争——最终这个国家的境况并不会变得更好。不久前中国走出这一步后，马来西亚林吉特和印尼卢比兑美元汇率都跌至自1998年亚洲危机最严重时期以来的最低水平。 　　但今年中国关键的出口业的表现比2008年以来的任何时候都糟糕。不久前的人民币贬值，就出现在政府表示7月份出口同比下降8.3%几天后。 　　“我们相信，人民币（汇率）贬值的目的是刺激出口业，不久前当局意识到仅靠国内需求无法稳定经济。”沃伦资本(JL Warren Capital)的李君蘅表示。 　　中国央行曾公开嘲笑有关其希望人民币对美元至少贬值10%的想法。但增长率仍在下滑，中国也没有多少其他选项，北京一些中层退休官员认为，中国的领导层希望在未来数月中看到的正是这样的贬值。 　　国内经济大幅放缓且没有多少工具可以应对，现在中国似乎并不能像在上世纪90年代末和2008年时那样，展现自己的魄力。相反，中国的领导人似乎已得出结论，他们必须冒在国外掀起一场汇率战争的风险。

　　2015年7月9日，湖北武汉，在中山公园对面写字楼里的一个钢管舞健身俱乐部教室内，音乐响起，钢管舞教练程晶晶带着学员原地快跑，姑娘们一个个呼吸加快，短裤短衣渐渐被滴滴汗水浸湿；做完热身，晶晶爬上钢管，攀爬、旋转、倒立……一组示范动作行云流水，妩媚而又曼妙。   85后女孩开16家店教钢管舞 年入百万拥豪车靓房   85后女孩开16家店教钢管舞 年入百万拥豪车靓房 85后女孩开16家店教钢管舞 年入百万拥豪车靓房 85后女孩开16家店教钢管舞 年入百万拥豪车靓房 85后女孩开16家店教钢管舞 年入百万拥豪车靓房 85后女孩开16家店教钢管舞 年入百万拥豪车靓房   // 　　位于喧嚣的武广商圈的这家不足200平米的舞蹈健身房内，大大小小放置了10多根不锈钢柱子。一群“80后、90后”姑娘在努力地学习钢管舞，她们表示学习钢管舞不仅能束形，还能磨练意志、放松心情、减轻压力。 　　程晶晶，一个漂亮的85后女孩，2006年在武汉开起了华中地区的第一间钢管舞俱乐部。从1家门店发展到16家门店，她花了7年时间。7年来，她的钢管舞俱乐部先后教出了近2万名学员，其中有36名学员也像她一样，自己创业当起了老板。 　　身高167cm的程晶晶高挑妩媚，虽说是自学成才，但在武汉乃至国内的钢管舞圈子里，程晶晶绝对是“明星”。不过，钢管舞带给程晶晶的，也并非全是鲜花和掌声。她柔嫩的手心磨起了一层厚厚的老茧，几乎所有的钢管舞者都如此。但她依然痴迷于这个舞台，“没有任何舞蹈能像钢管舞那样，只要一个人就可以震撼整个舞台”。她抓住一切机会带团队去各个电视台录节目、参加比赛，并斩获2009年香港钢管舞大赛冠军。 　　渐渐地，越来越多的人了解到“武汉有个会跳钢管舞的程晶晶”。通过3年的沉淀，程晶晶的事业迎来了爆发期，学员越来越多，她把总店搬到了汉口，面积扩大到400多平米。同时，她还陆续在深圳、九江、襄阳、孝感、潜江、辽宁等地开起了分店。作为舞者，程晶晶绝对自信。店内陈设中，厚厚一撂获奖证书不仅是对她舞技的肯定，更是她敢于用自己名字当俱乐部“招牌”的底气。 　　如今，学钢管舞的人，已从当初为了去酒吧表演、兼职而学，变成了为兴趣爱好而学。他们中各行各业的职业都有，不少人白天在办公室上班，晚上来健身、塑形，释放压力。“现在还开始有男生来学钢管舞了。”程晶晶开心地笑了，在她看来，这是远比赚钱更有成就感的事儿。 　　拥有魔鬼身段儿，是每个爱美女孩的梦想，22岁的李微也不例外。当跑步、瑜伽、游泳、格斗等运动，成为都市女白领工作之余的健身选择时，作为一名幼儿教师的她，已从地上跃到空中――在离地一两米高的钢管上，她仿佛一个精灵。反转、倒立、伸展……目光流转，自信的微笑，秀发纷飞，每个动作都如行云流水。一旁的观摩学员，发出啧啧称赞。 　　学员中年龄最大的陈姐，是一名银行职员，坚持健身，48岁看起来却像20多岁。最小的学员还是一名高中生，每天在妈妈的陪同下前来练习。钟情于吊环舞的学员，有上班白领、开店小老板、家庭主妇和大学老师等各种身份，得益于舞蹈的塑造，她们的脸上个个洋溢着青春和自信的笑容。

   　道琼斯工业平均指数盘初重挫1000点，创雷曼危机以来最大跌幅。纳斯达克综合指数开盘下跌393.85点，跌幅8.37%，报4312.19点。标普500指数开盘下跌59.76点，跌幅3.03%，报1911.13点。 　　盘前标普、纳斯达克和道琼斯股指期货均跌5%，触发熔断机制，目前美国三大交易所股指期货暂停交易。 　　美元指数跌穿93，日内跌幅近2%，刷新两个月低位。 　　美股盘前，苹果股价大跌6%，跌破100美元，创去年10月以来最低记录。阿里巴巴股价跌逾9%，报61.93美元，跌破68美元的发行价。

      周一早盘，沪深两市双双低开，沪指跌3.83%，跌134.27点，报3373.48点;深成指跌4.22%，跌502.38点，报11399.66 点;创业板跌5.1%，跌119.41点，报2222.54点。沪指开盘后一路下行，跌幅放大，截至10:47，沪指跌8.07%，报3224.49点。 　　两市近千股跌停，逾两千只个股下跌，涨停个股仅4只，上涨个股仅20余只;行业板块全线飘绿，航空、券商、保险等跌幅居前;银行股遭受重挫，截至发稿，宁波银行、华夏银行、平安银行跌逾7%。 　　继A股市场最近出现大幅波动之后，美股在21日出现了自2011年以来的最大单日跌幅，受此影响，今日港股恒指低开3.59%，报21605.969点;国企指数低开3.9%，报9797.38点;红筹指数低开4.39%，报3875.85点。 　　日本日经225指数今日开盘跌1.9%，报19075.05点;韩国首尔综指开盘跌0.9%，报1860.03点。 　　上周，因对中国经济的担忧加重，从亚太地区到欧洲，股市跌声一片，全球市场均遭受打压，连原本相对坚挺的美国股市也最终“缴械投降”，周五以周一以来最惨烈的方式报收，全周道指和标普500指数跌幅达5.8%，创近四年来之最。 　　一些分析师认为，中国疲软的经济数据也将对美联储试压，可能导致联储推迟市场所普遍预期的9月加息。另一些人士认为，任何的推迟加息可能让投资者感到担心，因为这意味着联储忧虑全球通缩的问题。 全球股市直播2015年08月24日 　　22:47 　　美国股市跌幅进一步收窄，三大股指目前跌幅大约为2.5%。 　　22:42 　　南非央行：对市场过度的波动表示“担心”，但承诺南非兰特“正由市场决定”。 　　22:41 　　土耳其BORSA ISTASNBUL 100指数跌入技术性熊市。 　　22:34 　　美国基准10年期国债收益率再度跌破2.00%关口，现报1.977%。 　　22:31 　　美国股市大幅反弹，其中标普500指数刷新日高至1965.15点，盘初一度暴跌至1867.01点。 　　22:24 　　美国国债价格回吐涨幅，其中10年期美债收益率上涨至2.002%。 　　22:17 　　加拿大总理哈珀：相信应当延续现有的经济政策。 　　22:15 　　道指跌幅收窄至460点左右，盘初跌幅一度超过1000点。 　　22:08 　　芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX，俗称恐慌指数）跳涨67.8%，报47.06，日内一度上涨至53.29――创2009年1月份以来新高。 　　22:06 　　美国科技生物指数较高点回调逾20%，技术上跌入熊市。 　　22:05 　　【在美上市的A股最大ETF大跌17%】德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF（ASHR）大跌17%，至29.09美元。 　　22:01 　　按纽交所熔断机制规定，如果标普500指数跌幅达到7%，至1,832.92点，纽交所将暂停交易15分钟。 　　当前标普500指数跌4%。 　　22:00 　　欧洲央行：截至8月21日，结算购买了2798亿欧元公共部门债券。 　　购买了1092亿欧元担保债券。 　　购买了112.2亿欧元资产支持证券。 　　21:58 　　美国铝业下跌6%，报8.20美元。 　　21:57 　　标普500指数期货较近期高点下跌逾10%，进入回调区间。 　　21:45 　　欧洲泛欧绩优300指数跌幅超过7.8%，刷新2008年10月份以来最大单日跌幅。 　　21:39 　　【中概股暴跌】中概股开盘暴跌，阿里巴巴开盘跌14.7%，至58.16美元，跌破IPO发行价。 　　微博股价暴跌28%，500彩票网、聚美优品跌逾25%，奇虎360跌近17%。 　　21:36 　　【道指跌幅超过1000点】道指迅速扩大跌幅至6%，跌逾1000点，创雷曼兄弟倒闭以来最大。 　　21:35 　　美国股市低开低走，道指跌幅扩大至3.25%，标普500指数跌幅扩大至3.42%，纳指跌幅扩大至8.42%。 　　21:31 　　标普500指数开盘下跌59.76点，跌幅3.03%，报1911.13点。 　　道琼斯工业平均指数开盘下跌424.12点，跌幅2.58%，报16035.63点。 　　纳斯达克综合指数开盘下跌393.85点，跌幅8.37%，报4312.19点。 　　阿里巴巴开盘跌14.7%，至58.16美元，跌破IPO发行价。 　　21:31 　　美国10年期国债收价格上涨一个大点，10年期国债收益率跌至四个月低点。 　　21:28 　　【油价暴跌5%】WTI扩大跌幅至5.3%，跌2.10美元，报38.36美元/桶。布伦特原油亦扩大跌幅至逾5%。  

美联社报道说，黑色星期一降临中国股市，中国股票市场主要股票指数暴跌8.5%，这是8年前美国次贷危机引发的国际金融市场危机以来中国股票市场出现的最大单日跌幅，许多公司股票撞跌停板。 中国的上证指数在今年6月12日见顶后已经动荡下跌了38%。中国政府出台的大力救市措施似乎没有起到预期的在股票市场力挽狂澜的作用。 不但中国股市出现黑色星期一，香港、台湾、日本东京、和欧洲主要的股票市场星期一都出现暴跌局面。   已经有经济分析家开始使用“硬着陆”这个词来形容中国经济的走向趋势。世界第二大经济实体中国经济出现的大麻烦开始显现出拖累世界经济的后果。 美国股市上个星期受美联储可能加息和中国经济出现大问题的影响，出现了三年来最大的跌幅。 不少国际金融市场分析家认为，国际金融市场、原油市场和大宗商品市场的动荡局面还会继续恶化。  

受欧亚股市暴跌影响，今早北美股市大幅低开，纳指跌超8%，道指更是曾经下跌超过1000点，多伦多股市开市后也跟随大市狂跌500点以上，随后跌幅收窄，跌幅在350点左右徘徊。 国际原油价格继续下滑，今早每桶再跌1.44美元，每桶价格接近39美元水平，下跌幅度为3.56%; 加元与美元汇率下跌0.38美分，到上午10点半时兑换75.45美分。 本周是加国金融公司公布季度业绩的关键时刻，市场担心全球经济萎缩导致加国各大银行的业绩下滑，金融股已经连续几天承受极大的压力，周一开市后加国金融股又全面下挫2%以上，几乎所有银行股价都创下52周新低。 受全球股市恐慌下跌影响，周一亚洲股市全线重挫，沪指盘中暴跌9%失守3200点，逾2000跌停。 截至A股收盘，沪指跌8.49%报3209.91点，创8年来最大单日跌幅;深成指跌7.83%报10970.29点，港股大跌逾5%，日本股市跌近5%， 韩国首尔综指收盘下跌逾2%。 盘面上，航空、高速、铁路、券商等板块逼近跌停，各板块全线重挫。两市仅15股上涨，逾2000股跌停。 北美股市承接亚太股市的跌势，标普500指数开盘下跌59.76点，跌幅3.03%，报1911.13点;道琼斯工业平均指数开盘下跌424.12点，跌幅2.58%，报16035.63点;纳斯达克综合指数开盘下跌393.85点，跌幅8.37%，报4312.19点。 值得注意的是，道指历史上从未出现单日下跌800点或以上的情况。 中概股暴跌 聚美优品跌超25% 受A股跌超8%，和全球股市暴跌影响，中概股开盘大跌，目前霍特中概股指数暴跌6.38%，报5741.84点。阿里巴巴开盘跌14.7%，至58.16美元，跌破IPO发行价。500彩票网、聚美优品跌逾25%，奇虎360跌近17%。 标准普尔指数10大领域全线下挫，其中健康股和科技股下挫超过6%，132只股票创52周新低，只有2只股票上升;纳指504只股票创新低，只有2只股票创新高。 苹果股价开市后急挫13%，报92美元，市值下跌近800亿元。Netflix股价大跌13.4%，报90.37美元;  美股盘前，标普、纳斯达克和道琼斯股指期货均跌逾5%，触发熔断机制，目前美国三大期货交易所暂停交易。 “熔断机制”是指在股票交易中，当价格波幅触及所规定的水平时，交易随之停止一段时间的管理机制。这一机制一直以来在美国股市存在争议。早在1987年，为了控制股票交易风险，美国各资本市场就设立了这一机制，但因为遭到自由市场派的反对，并没有实质性的执行。  根据纳斯达克交易执行副总裁艾瑞克-诺尔此前的建议：“熔断机制”在标准普尔500指数下跌5%，暂时停盘15分钟;当股指下跌10%，关闭1小时;当暴跌20%时，关闭股市1天。 高盛：新兴市场遭血洗后难以强劲反弹  新兴市场自1997年亚洲金融危机和2008年金融危机自后再次惨遭血洗。4月底以来新兴市场股市市值蒸发1/4，跌至6年新低。部分投资者预计新兴市场货币大幅贬值将提升新兴市场竞争力，从而对新兴市场股市有利。但高盛(Goldman Sachs)认为这种想法不切实际。  首先，新兴市场股市并不是那么便宜。从估值来看，MSCI新兴市场指数目前市盈率仍有10.7倍，而2013年那轮大跌时最低为8.3倍。相比之下，“以前几次新兴市场大跌时盈利预期几乎稳定”，因此容易出现快速复苏，高盛分析师如是称。 其次，新兴市场上市公司对发达国家的敞口很小。因此货币贬值并不能大幅提升它们在欧洲和美国的销售。 据高盛估算，MSCI新兴市场指数上市公司整体对发达国家的敞口只有8%，相比之下，它们对国内市场或其他新兴市场的敞口高达55%，对大宗商品的敞口达到34%。 美银美林：亚欧股市暴跌 中国应降准降息挽救 美银美林发表报告称，市场担忧近期人民币贬值会否导致另一波的亚洲金融风暴属于过虑，因现时亚洲货币汇率仍被低估，且政府手里有更多的政策选择，而中国应该继续通过降低存款准备金率及减息以恢复市场信心。 美银美林报告认为，亚洲金融风暴与现时情况的主要共通点，是商品价格下滑余震传导至新兴市场商品生产商，尤其该些与汇率挂钩的。例如哈萨克斯坦近期将当地货币与美元脱钩，就反映了其现时脆弱的情况。 但美银美林指出，与1997年不同，目前并没看到新兴亚洲货币有大幅贬值的情况出现，反而根据该行的长期估值模型推算，这些国家货币看来仍被低估，与它们现时的经常帐相符。 另一个重点是，目前各国仍有政策空间刺激经济。报告称，亚洲国家政府资产负债表对外币借贷的依赖很少，且本身已建立了流动性高的本地债券市场，提供“后备政策”予借贷及融资。此外，亚洲区仍有充裕的减息空间。 更重要的是，令到1997年亚洲金融风暴恶化的原因，是通过加息以保护当时被高估的汇率挂钩，而当时国际货币基金会(IMF)的纾困措施包括要求关闭体质欠佳的银行，亦被指加速了区内信贷紧缩。 美银美林认为，中国、印度、南韩及泰国仍可能在今年底前减息，而亚洲区金融机构及中央银行也有更佳的准备以及资本应对前面的挑战。

油价跌、加元跌、股市跌，对加拿大投资者来说最近一段时间就没有什么好消息。市场恐慌情绪蔓延，加拿大的明天会怎样? 加拿大证券学院院士、加拿大金融管理师杨凡告诉51记者，上周全球股市遭血洗，从新兴市场到欧美国家全线下挫。美股更是遭遇“黑色星期五”，创下3年来最差的单周表现。中国股市隔夜创出2007年以来最大的跌幅达到了 8.49%;基本抹去了年初到现在以来的所有涨幅。本周伊始，全球市场恐慌蔓延到美国市场，继道指期货暴跌700点后，纳斯达克100期货9月合约暴跌5%，触发熔断机制。 近期全球风险资产遭血洗，显示市场已对央行的货币政策效用开始担心，又正值九月份美联储加息， 投资者担心随着央行向市场注入流动性的政策结束，股市的上涨会受阻。 但总体而言，这次的市场下跌应该是暂时性的恐慌抛售，由于中国人民币主动贬值引发的亚洲货币集体下挫，并且令投资者担心全球经济增长的引擎中国的经济迅速恶化。 目前的市场下跌并不是一场新的全球危机开始，美国的就业数据，房地产数据以及GDP数据都表现很 好，与2008年的数据相比，现在正处于经济复苏增长期。而且，近来美元指数开始下滑，促进美国的出口贸易，美国企业后期的盈利有望增加。 石油和大宗商品的价格跌至16年新低，对于美国而言则非常有利，消费者可以有更多的盈余进行消费，而消费板块对于美国经济增长是至关重要的。但油价下跌对于加拿大经济则非常不利，由于加拿大经济过分依赖资源，今后一段时间加拿大经济将显著放缓;而且房地产市场对于加拿大经济增长的贡献正在减弱，不断增加的按揭贷款则对银行体系产生威胁。加国政府今秋的选举后，应采取更多刺激经济政策，而不是一味要保持财政平衡，否则加国经济将有衰退风险。  皇后金融集团董事长蒋志成告诉51记者，他认为这次的恐慌源头在中国，原因是中国进出口双双下跌，最近又让人民币大幅贬值，出乎市场意料。业界普遍预计今年9月美国会加息，但现在看来存在变数了。历史上自80年代起美国有过25次周跌幅超过5%的记录，根据美国目前的经济表现看，此次大跌之后应该很快就会恢复。至于加拿大则比美国的麻烦更多一些，一是原油价格短期内不会恢复，加拿大的经济已经连续几个月负增长，市场要想恢复元气会比美国艰难得多，但现在还不是断言股市会崩盘的时候。

上周中国经济数据疲软及人民币贬值等因素，不但引发新兴市场的股市动荡，连欧美股市亦惨遭血洗，美股更现3年来最差的单周表现。根据《彭博》数据，全球顶尖富豪在这场环球股灾中不能幸免，一周内蒸发过千亿美金财富。「股神」巴菲特成为「输钱最多的人」，单日损失约17亿美元(折合约132.6亿元)。   标普500指数前日收跌65点，跌幅3.2%，是2011年11月以来最大单日跌幅，收报1970.89点。道琼斯工业平均指数收报跌530.94点，跌幅3.12%，较5月中高位跌一成，纳指则收跌3.53%。     恐慌指数一周劲飈118％   全周道指累计跌5.8%，是2008年10月中以来跌幅最大的一周；标普500累跌5.8%，是2011年9月以来最大单周跌幅；纳指更累计跌6.8%。恐慌指数(VIX)周五大升46.4%至28.03，是2011年12月以来收盘新高，全周累计飈升118%。欧股亦下挫，各大主要股指跌幅约3%。     彭博的亿万富豪指数显示，由于环球股市大跌，在过去一周全球最富有的400名富豪财富蒸发1820亿美元，跌幅是自去年9月扩大富豪名单以来最大，单是上周五该指数市值就大跌760亿美元。目前这些顶级富豪财富净值约4万亿美元，今年至今减少740亿美元。   巴菲特上周损失惨重，由于旗下巴郡股价一周跌幅逾5%，这位全球第3大富豪、身家达634亿美元的着名投资者，5个交易日财富累计贬值36亿美元，单前日就损失17亿美元 。   上周港股疲弱，令中港富豪亦同样「损手烂脚」，「超人」李嘉诚和大连万达董事长王健林，上周五单日分别输5.16亿美元和11亿美元。中国最富有的26位富豪一周累计损失188亿美元，王健林是「最大受害者」，财富蒸发35亿美元。   港股夜期跌438点收报22,050点，险守22,000点关口。港股ADR上周五表现皆疲弱，中石油(0857)、中人寿(2628)和汇控(0005)分别跌3.8%、3.5%和3%，较上周五港股收市跌逾2%。   招银国际策略员苏沛丰表示，恐慌指数急升，主要因为一直稳定的美股上周亦失守急挫，反映环球投资者信心脆弱。他认为港股受环球低迷气氛影响，明日就会跌穿22,000点关口，并继续下行或补回2014年初21,700点的裂口，甚至下行至21,200点。   苏沛丰﹕重点避开中资金融股   由于现阶段下行压力很大，他建议散户适宜暂时持现金观望，等跌定一些再买入，并重点避开中资金融股、以及新兴市场相关股，包括友邦(1299)和渣打(2888)。   丰盛金融资产管理董事黄国英称，前日尾段大市有所改善，预料港股短期有机会见底，恒指有望守住22,000点关口，但监于基本面缺乏好消息，建议向入货的投资者选择之前升势不算明显的股份如长和系。

在中国外汇交易中心外汇市场行情的网页上，24日第一次公布了一个人民币兑美元（CNY）参考汇率的表格。与每日公布一次的中间价不同，表格中显示，交易中心将于北京时间上午10时、11时、下午2时、3时和4时分别发布一个参考汇率。   今天首个公布的人民币兑美元参考汇率价格为6.3960，而市场最新的CNY报价是6.3570，较首个参考价跌10个点子。人民币24日的中间价则为6.3862。   由于本月初国际货币基金组织（IMF）在职员报告中曾提及，人民币若加入特别提款权（SDR），需要提供以市场为基础的兑美元「参考」汇率，以作为SDR定价标准。   报告提及，中国外汇交易中心已经在每天计算一种基准汇率，该汇率一天计算四次，其中下午3时的基准，由于贴近英国伦敦市场开盘时间，且更具流动性而更可能为市场认可。  

加拿大东部时间11:10分更新： 美国股市跌幅进一步收窄，三大股指目前跌幅大约为2.8%，道琼斯工业跌约460点。盘中最多跌1089点。 血流成河!道指盘初重挫1000点 纳指开盘暴跌8.4% 道琼斯工业平均指数盘初重挫1000点，创雷曼危机以来最大跌幅。纳斯达克综合指数开盘下跌393.85点，跌幅8.37%，报4312.19点。标普500指数开盘下跌59.76点，跌幅3.03%，报1911.13点。 盘前标普、纳斯达克和道琼斯股指期货均跌5%，触发熔断机制，目前美国三大交易所股指期货暂停交易。     美元指数跌穿93，日内跌幅近2%，刷新两个月低位。 美股盘前，苹果股价大跌6%，跌破100美元，创去年10月以来最低记录。阿里巴巴股价跌逾9%，报61.93美元，跌破68美元的发行价。     彭博新闻社援引瑞典SEB银行跨资产策略部门主管Thomas Thygesen称，美国及欧元区GDP增长疲弱，不足以阻止全球反通胀的力量积聚。市场预计人民币将进一步贬值，中国似乎未控制住形势，市场的连锁反应冲击美国。 全球股市近期剧烈调整，而美国原本作为相对坚挺的一个市场，上周四也终于“缴械投降”，周五标普500指数收盘跌2.1%，创下18个月来最大跌幅，导致MSCI全球指数也跌至1月来最低。 相较股市，在全球动荡之际，资金更愿意选择黄金、国债这样的避险资产。 华尔街见闻此前提及，AMP Capital Investors分析师Nader Naeimi表示，市场恐怕还没来得及好转就变得更糟糕了。现在需要中国更多的降息和货币宽松政策。在市场大跌之际，美联储的态度可能更加明朗。 自中国央行两周前大幅下调人民币中间价后，全球股市市值蒸发近5万亿美元。市场主要担心中国经济增长乏力，美联储加息时间临近，以及油价进一步走低。 受中国股市影响 多伦多股市开盘大跌750点 据多伦多星报报道，由于受到中国股市暴跌影响，多伦多股市开盘数分钟就大跌750点。而周五，多伦多股市已经跌去263点。 在纽约，道琼斯工业指数周一开盘也跌去逾800点，而周五，该指数已经跌去530点。 股市大跌是由人民币贬值，以及担心中国政府不愿或无力遏制其下跌所致。由于担心全球经济和不断下跌的油价，许多投资者选择抛售股票。 原油价格跌破40美元大关     据加通社报道，在商品市场上，十二月黄金合约价涨1美元，报每盎司1,160.60美元。十月原油合约价跌1.45美元，报每桶39美元。十月天然气合约价跌4美分，报2.64美元。 加元下跌近半美分     据加通社报道，周一早晨，加元汇率下跌。加元比周五下跌0.40美分，报一加元兑换75.54美分。再创11年多新低。 股市黑色星期一 全球股灾要崩盘?     亚太股市全线下挫 美股上周五失守，恐慌大跌逾3%，创四年来最大跌幅，市场忧虑全球经济恶化，加上朝鲜半岛局势仍然紧张，以及人行在刚过去周末降准预期落空，触发亚太区股市24日紧接上周五美股的跌势暴泻全线见血。港股最多曾跌1,273点，沪股跌幅曾达9%，创1996年以来最大跌幅。 人行周末降准预期落空，加上市场忧虑内地经济增长引擎「死火」，虽然国务院下发养老保险基金投资管理《办法》，有望带动万亿资金入市，但沪指今早与外围爆发股灾，沪指一开市已失守3,500点，即市场所谓的中央救市「死线」，上午低见3,209点，完全回吐今年以来涨幅。 两市近2,200股跌停板 午后A股跌幅再扩大，沪股失守3,200关，最低曾报3,191点，挫314点或9%，创出1996年以来最大跌幅。「国家队」亦迟迟未见踪影，沪股收报3,209.9点，跌297.84，跌幅8.49%。沪深两市成交额萎缩至3,588亿元及2,662亿元，合共仅6,250亿元。两市板块全线暴跌，仅15隻股票上升，近2,200隻股票跌停板。 面对中国股市暴跌，具中央资金背景的中金公司表示，人行极需大幅下调存款准备金率，年内至少应再降150个点子。市场分析指，鉴于大市严重跌破大位，且下跌速度非常之快，后期难言乐观，在市场诸多利淡情绪叠加下，只会加剧场内资金流出速度，场外资金进场更是难上加难。短期而言，市场应该会惯性下跌，虽然不排除管理层会有所行动，但是即使有反弹，力度亦有限。 港股24日裂口低开后，连续第七日下泻，全日港股收报21,251.57点，跌1,158.05，跌幅5.17%。国企指数跌幅更惊人，惊见凶兆挫6.66%，中午收报9,516点，大挫678点，收市报9,602.29点，跌592.76点，跌幅5.81%。 亚太区主要股市无一倖免 ，日股收市挫逾4.61%，南韩股市收报跌2.47%，澳洲ASX200指数收市挫4.03%。局势紧张的南韩，财金官员24日早上召开会议，商讨美股大跌对当地金融市场影响;印尼亦不排除与部分基金入市支持股市。 台股24日崩盘式下挫，低见7,203.07点，暴跌584点或7.5%，创有史以来最大跌幅，收市报7,410.34点，挫376.58点，跌幅4.84%。 欧洲开市即跌 A股持续疲弱，但未见中央有大动作支持股市。不过，23日中央就有所行动，国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》，明确投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产淨值的三成，措施由即日起实施。市场对此理解为养老基金可以即时入市支撑股市。另外，华尔街日报引述多位人行官员及顾问估计，本月底或下月初人行有望降存款准备金率半个百分点。 据新浪财经报道，欧洲股市24日开盘大跌，德国DAX指数开盘跌3%，是2015年1月以来首次跌至10.000点下方;英国富时100指数跌2.6%，开盘后不久随即跌破6,000点，为2013年以来首次;法国CAC 40指数下跌3.5%。 全球股灾蔓延 刷新多个纪录 周一(8月24日)欧股大幅低开，伦敦富时100指数短暂跌破6000点，为2013年来首次。 泛欧绩优300指数开盘下跌2.1%，报1396.88点;法国CAC40指数开盘下跌3.5%;英国富时100指数开盘下跌2.6%，2013年以来首次跌破6000点;德国DAX指数开盘跌3.1%，自此年内高点下挫21%，已进入熊市;挪威OBX指数一度跌4.1% 创2011年11月来最大跌幅。 亚盘黑色星期一 中国股市创出2007年以来最大跌幅，黑色星期一沪指几近跌停恐慌性抛售令分析师下看3000点。政府救市措施未能消除投资者对世界第二大经济体增速正在进一步放缓的担忧。 上证综合指数[-8.96%]收盘下跌8.5%，报3209.90点，之前一度下挫9%。截至北京时间下午3:05，恒生中国企业指数跌6.3%，沪深300指数期货跌停。 不断恶化的经济数据和资本外流的迹象削弱了政府以前所未有的措施支撑起6万亿美元股市的努力。虽然中国周末宣布将首次允许养老基金购买股票，但是对央行下调银行存款准备金率的猜测并未变成现实。 “这是一场真正的灾难，似乎没有什么可以阻止，”Heqitongyi Asset Management Co驻上海首席投资官Chen Gang表示。“如果我们不减仓，那么基金就会面临被迫关闭的风险。许多初创的私募基金最近都遇到了这种情况，我希望我们能够生存下去。” 上证综指有750多只成份股跌停，其中包括中国神华[-9.99% 资金 研报]和中国重工[-9.99% 资金 研报]。该指数已经从6月12日的高点下跌37%，市值蒸发逾4万亿美元。 香港市场的恒生指数下挫5%，其相对强弱指数降至15，创出1987年10月股市崩盘以来最低水平。一些交易员认为相对强弱指数低于30就意味着下跌过度。台湾证交所加权指数下跌高达7.5%。 国际市场周一哀鸿遍野，日本东证指(Topix)收盘跌5.9%，创下2013年5月以来最大跌幅，自8月10日高点已下跌12%;MSCI明晟亚太指数势将进入熊市。 印度SENSEX指数跌幅扩大为5% 创2009年6月来最大跌幅。 台湾股市收盘下跌4.8%，创近33个月低位。 据台湾中华时报报道，因对台股大跌，马英九今天上午已致电“行政院长”毛治国，毛治国随后召集紧急会议会商，要求“行政院副院长”张善政掌握情形随时因应，不排除在必要时启动国安基金救市机制。 菲律宾股市在暴跌7%的时候，股票交易所因技术原因暂停交易。菲律宾股市下午2:50恢复交易，开盘跌6.5%,报6807.28点。 卡塔尔股市跌3.2%;迪拜DFM General指数跌至3255.85，为3月份以来的最低水平。该指数较4月份峰值水平下跌了23% 全球股灾下五件事不能做 全球股市哀鸿遍野，欧美股市跌逾5%、上证综指跌逾11%。油价也遭遇重挫，跌逾6%。交易员担心中国经济放缓、人民币贬值等问题会阻碍全球经济复苏。这种情况下，以下五件事你不能做： 1、不要专注于新闻 你越是频繁地跟进市场波动，越容易遭遇风险——虽然短期急剧下跌5%到25%是常事儿。过去几周，美股尽管有较大的波动，但放在更长的时间段里来看，这个表现也还算正常。过于关注短期波动，会让投资者难以专注于长期投资目标。 2、不要惊慌 以今天的利息和通胀水平，股票价格当然不算便宜，但也不至于被大幅高估。据耶鲁大学经济学家Robert Shiller统计的数据，美股通胀调整后的长期平均市盈率为24.9倍，而今年二月这一市盈率是27倍。过去30年的牛市和熊市期间，美股的调整后平均市盈率为23.8倍。 3、不要掉以轻心 你应该用最近的股市震荡，来问问自己是否当真禁受得住股市出现进一步下滑。2007-2009年熊市期间，你有没有清仓?你的持仓是否足够多样化，投资组合种是否有足够的现金、一定量的债券、全球市场的各种大小盘股?如果是，那么你就可以应对股市进一步下跌。但是，如果你在熊市早期就抛掉了所有股票，或者说你的股票只集中在某几只个股或某个行业，你应该考虑提高资产组合中如现金比例，或者进行更多多样化投资，以防崩盘时要被迫采取过激行为。 4、不要被“调整”的言论搅得心神不宁 如果像标准普尔500指数或者道琼斯指数那样的主要股指跌幅达到10%，我们便称之为调整。但是这种说法还没得到官方认可，从最近的情况来看，跌5%、15%或者20%都被称作了“调整”。 所以，市场有没有下跌10%没有实际意义，而重点在于未来的前景。股市跌幅大于10%还是小于10%，都不是决定因素。 5、不要认为自己或者别人知道接下来会发生什么 市场下跌后，没人不知道下一步会怎样。但有一点是肯定的，那些市场专家叫嚣得越响亮的预测，越有可能是错误的。股市可能继续下跌10%，或者下跌25%甚至50%;它也可能维持不变;当然也可能出现反弹。你要做的只是分散投资和保持耐心，以及有自知之明。后者是应对不确定性的最好武器。(克克) 谁来为全球崩盘止血?世界的目光转向中国 新浪美股讯 北京时间24日晚彭博称，中国央行两周前意外令人民币贬值，成为了引发市场大跌的推手之一，而现在，中国央行也可能是全球唯一有能力抑制市场崩盘的机构。 目前，中国银行(3.80, -0.35, -8.43%)体系的存款准备金总额高达约25万亿元(3.9万亿美元)，基准1年期贷款利率为4.85%，可以说中国人民银行[微博]拥有丰富的货币政策调整空间。美国、欧洲和日本的贷款利率已处在接近零的水平，当前的大溃败也在动摇市场对全球经济的信心，担心其不足以承受美国加息的影响。 自从8月11日中国意外令人民币贬值后，全球股市市值已经蒸发了超过5万亿美元，进一步加深了对中国经济的担忧。周一，全球风险资产抛售潮进一步加剧，商品价格跌至16年低位，新兴市场货币走低。中国股市创2007年以来最大单日跌幅。 IHS Global Insight驻新加坡亚太首席经济学家Rajiv Biswas表示：“中国人民银行[微博]是最后一个仍然有弹药来刺激全球经济增长的主要国家央行。中国政府也有采取更多财政刺激举措的空间。” 上周公布的中国8月制造业数据初值跌至超过6年以来的新低，加强了放松政策的理由。此前公布的7月投资、工业产值、零售销售和出口均不及预期。 增长目标 决策者支撑经济、避免增速下滑的努力尚未取得成功，令李克强设定的全年7%的经济增长目标面临挑战。 目前为止中国采取的措施包括：自去年11月中旬以来总计四次降息，旨在缓解地方政府融资压力的债务置换计划，以及向政策性银行注入资金引导信贷进入实体经济。 AMP Capital Investors Ltd。驻悉尼投资策略负责人Shane Oliver表示，需要来自中国的“断路器般的宽松举措”，结束冲击全球和股票市场的负反馈。他预计中国将在年底前把基准贷款利率自4.85%下调至4%。AMPCapital Investors Ltd。管理着约1140亿美元资金。 “中国大幅下调利率和存款准备金率将足以缓和当前的市场震荡，抵御中国和全球经济受到的威胁。”他表示，“中国是唯一一个还能降息、下调存款准备金率的主要国家，中国央行也是唯一一个真正需要采取重大宽松举措的主要央行。” 债务限制 中国在奋力支撑经济增长的同时也在避免进一步增加债务，全球金融危机过后，中国债务量大幅攀升。McKinsey Global Institute估计，2014年中，债务占国内生产总值的比例已经升至282%，达到28万亿美元。 债务可能限制决策者采取进一步经济刺激措施的空间。复旦大学经济学教授孙立坚[微博]表示，虽然中国正努力稳定全球经济和市场，但不可能是终结颓势的唯一力量。 他表示，中国仍在处理上一轮刺激的遗留问题，上一轮刺激对中国而言是一个重大教训。如果大举放松货币政策，不仅无助于事，还会引起新的问题，例如新的资产价格泡沫。 加利福尼亚大学圣地亚哥分校研究中国政治和金融的教授Victor Shih表示，中国也不能将利率调降得过低，以免引发大规模资本外流。 但澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚称，中国是最近全球市场崩盘的原因之一，所以现在放松货币政策是理所当然的，也许只有中国才有能力重新恢复全球投资者的信心。

       8月24日消息，沪深两市今日大幅低开，沪指开盘报3373点，直接跌破3500、3400两个关口。开盘后股指大幅下挫，板块全线暴跌。午后沪指跌9%，最低见3191.88点。见底后曾小幅上冲，跌幅收窄至6%后乏力，再次下探。创业板最低见2152.6点。盘面上，两市板块全线暴跌，仅15股上涨，近2200股跌停。 　　截至收盘，沪指跌8.49%，跌297.84点，报3209.91点，创2007年2月以来最大跌幅（2007年2月27日沪指跌8.84%）；深成指跌7.83%，跌931.76点，报10970.29点；创业板跌8.08%，跌189.34点，报2152.61点。 　　成交量方面，沪市成交3588.19亿元，深市成交2728.7亿元，两市共成交6317亿元。 　　新浪认证理财师刘思山表示，近期大盘连续暴跌，3300点被跌破，3200点一度失守，大盘K线形态呈现出典型的空头排列，似乎股市上有顶下无底，形成了漏斗。其实，股市的希望在绝望中产生，暴跌带来股指的加速赶底，大盘越跌底部越近，真正的市场底很快将产生。当前，投资者总体以休整为主，观望等待，等待大盘的止跌企稳，等待股指的反弹和上扬。但不可休息，反而要抓紧做功课。因为在暴跌中是容易找到强势板块和个股的，比在大盘上涨时更能找到真正有投资价值的标的。机会从来是青睐有准备之人的，现在的付出换来将来的收益。做足功课，精选个股，一旦大盘好转就迅速出击，精准发力，收获利润。  

       加拿大广播公司记者Meegan Read报道说，加拿大包括RBC，TD，Scotiabank等5大商业银行这个星期将会陆续发表季度盈利报告。 　　加拿大商业银行今年已经公布的季度盈利报告都还不错，但分析家们担心这最新的季度报告公布的盈利结果可能会让投资者们失望。 　　加拿大金融市场分析家们认为，一年来世界市场石油价格先是暴跌、然后持续低迷让加拿大油砂矿石油主要产地阿尔伯塔省的经济陷入萎缩，加拿大的整体经济也是在经济衰退的边缘徘徊，再加上不断下跌的加元币值，这给加拿大商业银行带来了愁云惨雾的经营环境。 　　低利率是把双刃剑，虽然能够刺激消费者和投资者向银行借贷，但同时也压缩了银行的存款和贷款之间的利差;更让人担心的是，如果经济和就业恶化，大量借贷的公司和消费者可能会无力归还贷款，给银行带来严重的坏账问题。 　　分析家们担心，加拿大商业银行面对的金融暴风雨天气已经越来越近。  

      新兴市场动荡在8月份加剧，很多资深基金经理存在一种极为切实的担忧：抛售压力将会加大，堪比过去爆发的危机，特别是1998年的新兴市场危机。 　　以下有一些图表，表明发展中国家的国内股市和债市已变得多么糟。 　　这个问题显然已积聚了一段时间，投资者对巴西和俄罗斯等个别发展中国家的形势、大宗商品价格的下跌以及美联储(Fed)加息的前景感到担忧。但动荡加剧的导火索是人们对中国经济与日俱增的担忧――中国是整个新兴市场的关键推动力量。 　　正如图表所显示的那样，今年夏天，上海股市大跌，中国政府本月略微下调了人民币汇率，这些都加剧了对新兴市场的担忧。 　　然而，一些更深远和更根本的问题正困扰着新兴市场。正如来自凯投宏观(Capital Economics)的4张图表所显示的那样，近些年来，发展中国家的经济增长率、家庭消费、工业产量以及出口都大幅放缓。 　　当然，新兴市场是一个粗略的概念，并非每个新兴市场国家的状况都糟糕。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师根据对海外资金的依赖程度、债务指标、增长基本面以及对中国敞口等因素，列出了该行认为最脆弱的一些国家。 　　巴西、南非和土耳其看上去情况最糟，印尼、俄罗斯、秘鲁、马来西亚、哥伦比亚和墨西哥也很脆弱。为了进一步阐释，摩根士丹利还制作了一张直观的维恩图。 　　以下两张图表考察了其中两个问题，图表分别来自巴克莱(Barclays)和瑞银(UBS)。来自巴克莱的第一张图反映出哪些国家和地区最依赖对中国大陆出口，来自瑞银的第二张图则凸显出，尽管2013年“削减恐慌”(taper tantrum)期间出现严重震荡，但国际投资者仍有大量资金位于新兴市场债市。 　　这可能意味着外资流入比人们预料的更有粘性，或者意味着如果投资者在新兴市场认栽退出（就像过去他们经常做过的那样）的话，未来还会有苦得多的日子要过。  

  　　人民币贬值后，随着投资者开始对中国及其他大型发展中国家的经济前景产生忧虑情绪，美国始于2009年的漫长牛市也面临着就此告终的威胁。 　　上周五，全球股价继续跳水，美国股市历史上最漫长的牛市面临终结的威胁。 　　美国股市长达六年上涨的火热行情一直延续到了今年夏天的几个月，完全不理会希腊债务危机纠纷这样的挑战。但过去两个星期，随着投资者越来越担心中国的经济环境(人民币出人意料地贬值)以及其他大型发展中国家的经济前景，股市开始下跌。 　　周五，随着卖出加速，一些基准指数的跌幅已经达到或者接近最近高点的10%――用华尔街的说法来说就是“调整。” 　　财富管理公司Gluskin Sheff经济学家兼策略师大卫・罗森博格(David Rosenberg)说：“它很可能将成为四年来首次显著的调整。” 　　金融市场的抛售不一定会对实体经济造成伤害。战后许多情况下，美国股市在对海外的消极问题作出反应之后都曾经实现了反弹。强劲的就业数字以及其他的经济指标都显示，美国经济依然充满活力。 　　尽管如此，金融市场的恐惧依然能自我供养。美国市场下滑并不只是因为中国眼下的挣扎，同时也是因为美联储(the Federal Reserve)正在放松它庞大的经济刺激计划。美联储几万亿美元的廉价资金不仅刺激了经济的增长，而且帮助推高了全球的市场。现在，问题是，没了美联储的慷慨，这个世界还能不能继续留在复苏的道路上。 　　这种担忧上周五帮着把股价打压到了远远低于刚刚几个星期前才达到的高点，那时候，投资者还是一派兴高采烈。道琼斯平均工业指数比五月份达到的高点下跌了10%以上。周五收盘时，这个指数下跌530.94点，下滑到了16,459.75，当天损失了3.1%。 　　覆盖范围更宽泛的标准普尔500指数下跌到了在心理层面十分重要的2000点以下。它当天的跌幅达到3.2%，比最近的高点低了7%以上。它下跌 64.84点，下滑到了1,970.89点。据标准普尔道琼斯服务公司(S&P Dow Jones Indices)称，这个指数的市值当周损失了1.14万亿美元。 　　吸纳了大量科技股的纳斯达克指数上周五下跌了3.5%，这个下滑幅度导致它比最近的高点低了近10%。它当天下跌了171.45点，报收于4706.04。 　　按照纽约的美国原油期货基准衡量，油价一度短暂下跌到了40美元/桶。周五晚间，原油交易价曾经达到40.11美元，比今年初的价格低了近25%。油价及其他大宗商品价格下滑或许暗示着，因为经济放缓，对这类商品的需求减少了。油价下跌减少了消费者和企业的能源费用，但它同时也损害了许多油气公司的利润。最近的页岩气热潮中，它们都进行了大手笔的投资。 　　所谓的华尔街恐怖系数Vix上涨的幅度超过了它去年秋天曾经达到过的水平。当时，因为担心全球的增长问题导致了全球市场的抛售。 　　投资者都冲进了相对而言算得上是避风港的政府债券市场。上周五，十年期国债的收益从前一天的2.07%下降到了2.05%。 　　未来这些天，投资者需要作出决定，眼下的抛售到底只是今年夏天动荡的一部分，很快就会过去，还是说全球经济更艰苦日子的开始、将对股市构成长达数月的压力。 　　富国证券(Wells Fargo Securities)股票策略师吉娜?C.马丁?亚当(Gina C. Martin Adams)说：“眼下新兴市场正在发生的放缓相对而言更凶险――目前的交易情况完全是因为这一点。” 　　美联储官员在考虑是否执行九年以来的首次加息时，同样必须考虑这一轮股市波动的严重性。如果真的像有些投资者预计将会出现的情形，最早下个月就实行加息，它将进一步导致投资者的紧张，打消经济活力，进一步加快美元流出发展中国家的速度。因此，美联储可能会决定一直等到今年晚些时候再加息，甚至等待更久。美国央行或许需要努力评估股市下跌对美国家庭财富及消费习惯的影响。始于2009年上一轮熊市结束之后的这一轮长达六年的牛市帮助推高了美国家庭的股票及共同基金的持仓，增加额超过了10万亿美元。 　　当然，很大程度上还是要取决于中国经济的实力，而周五公布的一项经济数据也可能引发进一步的恐慌。根据财新制造业采购经理人指数预览，今年八月头三个星期，中国制造业产出的收缩速度达到了金融危机最严重时期以来的最大值。八月份的这个指数为47.1，相比之下，七月份是47.8。八月份的数字是2009 年三月以来的最低值。按照这个指数衡量，任何低于50的数值都意味着收缩。 　　人民币上周意外出现1994年以来最大幅度的贬值之后，全球市场就开始变得动荡不安。上周四，越南货币越南盾也贬值了，而哈萨克斯坦也放任本国货币坚戈自由浮动，结果促使坚戈贬值了约25%。 　　自从人民币贬值以来，中国已经采取了行动，通过卖出美元来阻止人民币进一步贬值。这个举措有效地把资金抽出了金融系统，因此，中国央行上周一直在忙着增加市场的流动性。上周三，中国央行宣布，将向六家没有点名的金融机构新增1110亿元人民币、或者说约170亿美元的半年期贷款。 　　但这些举措还不够，中国隔夜资本市场的利率还在继续一寸一寸地往上爬。许多分析师现在都认为，中国央行应该采取更激进的应对措施。 　　上周，沪指下跌了4.3%，而深圳股指收盘时也跌了5.4%。香港恒生指数上周下滑了1.5%，今年以来的涨幅回吐殆尽。东京日经指数收盘也下跌了3%。 　　欧洲股票交易价上周五同样下滑。伦敦基准指数、德国法拉克福、巴黎以及米兰等交易所都下跌了约3%，就此结束了下跌的一周。 　　分析师们称，上周五公布的积极的调查数据也不足以克服投资者的疑虑，导致他们不确定欧洲大陆是否能够打破永远这么低迷的增长模式。 　　研究公司Markit每月一次进行的商业信心指数显示，欧元区出现了温和的增长。但这项调查同样指出，法国、也就是欧元区仅次于德国的第二大经济体增长接近陷入了停滞。 　　美国股市面临的另外一个顶头风是估值，或者说投资者用来决定一家公司到底是贵还是便宜的尺度，它最近已经爬升到了高得吓人的水平。一旦出现坏消息、或者投资者间的恐惧情绪增长，它可能将导致股市格外容易受到下滑的冲击。 　　比如，各家公司都在拼命提升自己的营收。今年第二季度，标准普尔500的公司只拿出了不到1%的增长率，而且这个数字甚至还刨除了因为油价下滑一直深受打击的能源公司。 　　马丁?亚当说：“增长非常、非常缓慢。”

5月22日，中国人民银行副行长易纲在北京召开的一场研讨会上表示，没有必要通过贬值人民币来支撑经济增长。易纲还提到，虽然中国贸易盈余近几年有所减少，但是仍然相对较庞大，其意指中国出口依然强劲。 8月12日，雅虎新闻曾报道称： “周三中国连续第二天降低人民币对美元的价值，此举在全球各大金融市场引起动荡，使得人们纷纷预期人民币可能被进一步贬值。 中国人民银行在一份发表于其官网的公开声明中表示，人民币兑美元的每日参考汇率被下调了1.62%至6.3306：1，周二时为6.2298：1。 此举使得本周人民币被贬值了3.5%，这是过去二十年来幅度最大的一次，但是中国人民银行却淡化了它将继续贬值人民币的预期。 数天人民币的贬值幅度是自中国于1994年设立现代外汇系统以来最大的一次，1994年中国曾一次性将人民币贬值33%。” 像这样突如其来之举并不符合中国中央计划者的一贯套路。如此戏剧性的大转变是过去三个月发生的什么事促成的呢？ 1、出口额暴跌？ 8月8日，路透社报道称：“中国7月出口额减少了8.3%，这是近四个月最大跌幅且远大于预期。‘中国将被迫采取更多的刺激措施以支撑中国经济’的预期因此得到加强。” 中国出口图表 根据上图，我们不难发现减少8.3%是将2015年7月的中国出口额与2014年7月进行比较的结果，而事实上2015年中国的出口额一直在稳步增长。因此，中国出口额的变化并不可能是中国人民银行突然贬值人民币的原因。 2、经常账户状况恶化？ 经常账户 经常账户是一国经济健康状况的重要指示器。它被定义为贸易差额、海外净收入和经常转移净额之和。经常账户盈余则表明相对于世界其他国家而言这个国家是净贷款人。 如上图所示，中国的经常账户一直盈余。事实上，2015年的经常账户盈余还多于2014年的。因此，经常账户也不可能是中国人民银行突然贬值人民币的原因。 3、外国直接投资额减少？ 外商投资 从上图，我们不难看出尽管2015年每月的外国直接投资额一直低于2014年同期的，但是一直保持稳步增长。因此这应该也不是中国人民银行关注的主要原因。 4、国内生产总值减少？ 中国GDP图表 如图所示，中国的国内生产总值增幅一直为正，2015年国内生产总值增长率有望达到5%到7%。。 5、说服国际货币基金组织将人民币纳入储备货币？ 8月4日，彭博社曾报道称： “国际货币基金组织表示，在各大主要基准指数中，人民币一直紧跟储备货币的步伐，但是在决定是否批准人民币的储备货币身份前国际货币基金组织还将做大量的数据分析工作。 接下来，国际货币基金组织将重新审议储备货币篮子的期限延长9个月至2016年9月30日，这就意味着该组织最早将于明年9月确定是否将人民币纳入储备货币篮子。 中国一直努力促使人民币被纳入特别提款权货币篮子。而法国一直主张把人民币纳入特别提款权篮子，美国则认为中国只有实行更灵活的汇率以及进行财政改革后才有资格成为储备货币。” 如果人民币被纳入储备货币篮子，那么人民币的需求将激增，这正是中国政府渴求的。如果贬值人民币的动机是安抚国际货币基金组织，那么这样一个象征性的举措可能很难令国际货币基金组织满意。 8月19日，《华尔街日报》报道称：“人民币并不符合国际货币基金组织关键标准——储备货币必须可以自由使用，这意味着一些国家在紧要关头买卖人民币存在困难。” 因此问题在于——如果中国让人民币自由发展的话，人民币的交易价将为多少？ 6、不断减少的外汇储备以及资金外流？ 中国外汇储备图表 2015年中国资金外流量一直保持纪录高位。然而每个季度10亿美元实际上微不足道。真正令人担忧的是中国外汇储备的迅速减少，2015年上半年，中国外汇储备已经减少了超过4000亿美元。 尽管自2012年以来中国国内生产总值增加了25%且经常账户一直保持盈余，但是中国外汇储备却已经减少到了2012年的水平。如果经常账户盈余，那么减少的4000亿美元去哪儿了？ 美元对人民币汇率走势图 自2006年以来，投资者们和投机者们仅单向押注人民币。 现在外国投机者、基金、投资者和外国公司们“想将钱从中国撤出”的需求被压抑了多少？中国无法阻止资金流出中国？ 国际金价走势图 中国和印度是世界上最大的两个黄金消费国。考虑到中国的黄金购买力被削弱，当人民币被贬值时，黄金价格自然应该下滑。然而，恰恰相反，在人民币遭贬值后，黄金价格连续五天上涨。 这是为何？人民币投机者们可能撤出投资人民币转投黄金吗？考虑到人民币投资者们很可能寻找美元和欧元以外的投资首选，这就完全有可能。由于全球经济减速发展，商品货币仍无吸引力。黄金市场较小，体现在黄金年产量价值仅为近1600亿美元，正式发行的黄金股价值总额才为近8万亿美元。即使实物黄金需求量只是最小幅的增加，这也会对黄金价格产生极大影响。 既然真相已经大白，人民币就可能加快流失，这可能促使中国人民银行加速贬值人民币至接近于在市场自由交易的水平，从而使外汇储备“出血”量减少，与此同时增加出口和外国直接投资。 那么什么是自由市场人民币兑美元汇率？在中国待了一个月以上，我可以说在中国生活的成本很高，买一瓶啤酒要花10美元，在北京买1000平方英尺的房子要花 200万美元。中国于1994年设立现代外汇系统，当时它曾一次将人民币贬值33%。在我看来，不久中国将第二次这么做。 黄金投资者们与其关注美联储公开市场委员会在利率方面的动向，还不如密切关注中国外汇储备来寻找投资线索。 本文译自Gold-Eagle 作者系Prophecy Development公司执行董事长约翰-李。

据澳大利亚《悉尼先驱晨报》网站报道，当北京11日允许人民币贬值1.9％时，世界市场下跌，而美国政治人士愤怒不已。 澳媒称，中国一直被谴责扰乱邻国边境，这是正确的，但指责它破坏世界经济的新一轮问责风暴却荒谬可笑。 著名的美国经济学家斯蒂芬·罗奇说，中国可能在“全球货币战争”中发动“新的、越来越具破坏性的小规模战斗”。擅于轻描淡写的唐纳德·特朗普指责北京试图向美国经济“吸血”。 报道说，在澳大利亚，言辞更为理智，但市场波动更大。比如，矿业的股票市值损失了3.2％。中国似乎试图通过让货币贬值来偷偷夺取全世界其它地区的竞争优势。 在11日贬值后的第二天，中国的人民币对美元比12个月前总共下跌3.75％。 在同一时间段内，英镑对美元下跌8％，印尼卢比下跌了18％，欧元下跌了20％，日元下跌了21％，而澳元下跌了26％。 加拿大经济学家肯·柯蒂斯问道，为何全世界对中国使用双重标准：“是因为无知，因为种族歧视，因为希望看到中国失败，还是其它什么原因？” “不论为何，这并非对事实的分析。” 因此，中国是在做一点点其它每个国家都已经一直在做的事情，而且后者做得更多。 除此之外，它实际上在做西方世界数十年来一直要求它做的事情。那就是，允许中国的汇率更自由地浮动。 美国对中国的贸易优势感到愤怒，带头要求中国允许人民币升值。 这恰是北京所做的。据国际货币基金组织，自2005年以来，人民币对美元升值超过30％。 而且西方一直要求中国更进一步，让汇率制度从管理浮动转向自由浮动。 据国际货币基金组织上周发布的记事报告，最近就在上月，国际货币基金组织位于华盛顿的总部对中国官员说，“要转为有效的浮动汇率机制，更具灵活性变得越来越重要。” 如今，中国也做到了这点。这是关于上周人民币贬值更广泛的总体局势。这实际上并非一道政府法令，让人民币贬值。这是每日汇率定价机制的转变，允许货币在一日内的贬值幅度大于在旧机制下所允许的范围。 因此，西方求仁得仁，但它并不乐见这一结果。原来，只有在市场力量产生有利于华盛顿的结果的情况下，西方才希望将市场力量应用于中国。 这是彻头彻尾的虚伪。中国人有权利愤愤不平。

巴菲特遭遇到了当周最大的挫折，财富减少了36亿美元。 CFP 资料 世界上最有钱的400个富翁这一周的损失金额达到1820亿美元。 据彭博社报道，中国制造业数据的疲软和大宗商品的溃败令全球股市暴跌，彭博亿万富翁指数单周跌幅创2014年9月以来的最大水平。 “虽然1820亿美元是个大数字，但对他们来说却只是个小数目。”Aspiriant投资咨询主管约翰·柯林称。柯林为高净值客户服务，管理的资产超过80亿美元。 黑色星期五是最糟糕的一天，上述彭博亿万富翁指数成员的合并资产净值仅在8月21日就下降了760亿美元，当时纽约股市三大股指创下3年来最差的单周表现。 目前全球最富有的400人在2015年的净资产减少740亿美元至3.98万亿美元。 巴菲特也遭遇到了当周最大的挫折，他的财富减少了36亿美元，相当于其掌控的伯克希尔哈撒威公司的市值下滑超5%。彭博社数据显示，巴菲特是世界上第三富有的人，财富达到634亿美元。 中国最富有的26人在本周损失188亿美元，主要是因为香港熊市和疲弱的日元。万达董事长王健林损失35亿美元。 但是，仍有11位亿万富翁财富得到增长。最大的赢家就是印度太阳制药的迪利普-桑哈维。他在全球富豪排名第39位，资产增加了4.67亿美元至189亿美元。 彭博亿万富翁指数是以市场和经济变化以及新闻报道为基础，对全球最富有的人进行测量。每一个资产净值都会在每个交易日的纽约时间下午5点30分更新，以美元为单位。

过去一年中市场中最受关注的话题之一就是油价。油价下跌，反弹，再下跌是因为沙特连续数月保持高产量以导致供应过剩，一些美国页岩油公司在库存情况前已经破产以及全球经济下滑导致需求大跌。一般来说，看好市场的人们都将油价下跌归咎于供应增加，而不是全球经济放缓。因为如果真的是全球经济放缓造成油价下跌，这说明全球经济的情况要远比想象中更加糟糕。 从美国银行的图表中，我们可以找到答案。2015年的大部分时间里，油价的都是供需两个因素共同作用的结果。最近油价的暴跌则完全是全球经济衰退的原因。而在美联储即将加息的背景下，油价可能进一步下跌。正如美联储之前一直不断放出退出长达7年的超宽松货币政策时市场的反应一样。 以下是美国银行的研报内容： 全球股市下跌，债券收益率和和发达国家盈利平衡点都表明新兴市场国家的危机现在有了伙伴。2014年末，全球市场经历了一次全球经济增长的惊吓，为了展示这一情形，我们将原油价格进行分解，通过供应和需求两个因素来分析油价的变化。 图6显示，在7月初，油价的下跌似乎反应的是供应的过剩(例如伊朗将重返国际原油市场，将带来额外的石油供应)。而上个月，油价的下跌反映的是需求的疲弱。 美国银行的结论： 全球经济前景事实上已经恶化。美国银行经济学家下调了日本，巴西，墨西哥，哥伦比亚和南非的GDP预期，土耳其因为其国内政治的不确定性而面临越来越多的下行风险。亚洲出口持续走弱，资本外流更是雪上加霜。我们仍然预计美国经济将于高于预期的速度复苏，但是全球经济的顶头风正在不断加强。 此外，虽然美国银行仍然预计美联储将在9月开始加息。但油价进入负区间将使得美联储开始真正意识到问题的严重性。

6月零售销售增长0.6%，比经济学家预期的0.2%增幅明显高得多，领军者是电子及家电产品销售。但在剔除价格变动的影响后，销售量则持平。 与此同时，5月数字亦稍微向下修订，由原先初步数字的增长1%，下调至0.9%。 月内汽油站销售增2.6%，为连续第五个月有增长，期间汽油价格上升。由于月内消费者购买电话和家庭办公室用电子产品数额增加，电子及家电店销售录得9.4%的增长，主要受惠限制流动电话合约期的新例出笼。 在连升四个月后，新车代理商销售于6月下跌0.5%，拖累整体汽车及零部件零售业销售下降0.1%。 在6月内，加国所有10个省份均见零售销售有增长，最显着的是卑诗和安省。卑诗月内有0.7%增幅，主要得力于油站及电子家电业。 今年头六个月内，零售销售对比上年同期上升2.2%。 在今年上半年内，加拿大可能曾陷入经济衰退，以石油为主要出口的加国备受原油价下跌的打击，6月的零售报告将被视为经济如预期中在下半年复苏的一个徵兆。 至于今后，经济学家认为，将于9月发表的7月零售销售报告很可能再现升幅。 道明经济分析师Admir Kolaj在一篇评论中说︰「在短期内，预料家计开支加速增长，加拿大家庭将透过联邦政府的全民育儿福利金(Universal Child Care Benefit)获得额外的开支挹注。我们预期，7月一次过付给的这类福利金会(在第三季)对实质GDP年率增长作出0.4%的贡献，其后则会淡出。」