财经

2016年的开局，笼罩在联储紧缩流动性的阴影里。2015年12月31日，联储以美国国债抵押，进行了4745.91亿美元隔夜逆回购，1月4日到期，期限为4个日历日/1个交易日。这当然不是联储第一次进行逆回购操作，但却是近期规模最大的一次。联储的逆回购正如人行的回购，效果都是减少存款类机构在央行的存款规模。 　　4745亿美元的规模的确不小，因为存款类机构在联储的存款规模仅2.5万美元。如果把同等比例放在中国，相当于人行搞了一个4万亿的回购，肯 定会吓坏整个市场。但话又说回来，人行十年前有比联储更为强大的工具，那就是央行票据。央行票据的规模，曾经是存款性公司在央行存款的80%以上，这当然 又比联储逆回购要给力。 　　不过由于中国市场已经进入元旦假期，联储的操作无法立刻对中国金融市场造成影响。元旦期间的各种新闻和数据总体上比较中性，国家统计局的PMI 虽然没有特别好，但也没有特别不好，甚至好的因素还多一点。央行方面，周行一如往年地访问了中央外汇业务中心，新年致辞里依然要求保持流动性“合理充 裕”。相比之下，财政部则在12月31号发布了2016年一季度国债的发行计划，频率和2015年明显增多。 　　上述情况都给债券的走势投下了阴影。债券市场在去年12月下旬走出一波小牛市。尽管市场降准的呼声和猜测，遭遇了没有降准的冰冷现实，但国债期货还是在12月18日突破了之前数个星期的横盘格局，主力合约在全年的最后一周还创下新高。而在元旦期间消息的冲击下，国债期货在开盘后的15分钟内迅速走低，而债市各品种的收益率都有大幅的上行。 　　而在外汇市场，12月29日开始，离岸市场已经不太稳定，尽管央行在12月30日和31日疑似进行了干预（从报道上看说法尚不一致），但并没有 阻拦住人民币下跌的势头。由于1月1日个人结售汇额度将重新计算，不少人赶在年底前把购汇额度用完，这样清零后就又可以继续购汇。上述集中操作无疑对人民 币是一种打压。 　　比起汇市和债市而言，股市的开盘其实还算平稳。国债期货9点15分开盘，人民币中间价同时公布，都比股市提前。当股市在9点半开始交易的时候， 国债期货已经下跌至全天低位，离岸人民币已经在中间价公布后迅速下跌了300点，但股市则并没有出现开盘就大跌的景象，反而是财新的PMI给了市场致命一 击，然后便是在对熔断的担忧下争先出逃，促使了熔断的发生。 　　股市熔断了，债市并没有熔断。银行间隔夜回购的加权平均利率较去年年末下跌明显，但交易所市场则是另一番场景，隔夜逆回购利率飙升，盘中创下3 个月以来的新高点，而且交易量创下了新高。不过有意思的是，当股市熔断之后，交易所隔夜逆回购利率反而下行，成交量也有所放大，反映了股市资金出来满足了 融资需求。 　　相比之下，银行间债市还是以走跌为主，比较活跃的国开行债券150205，150210，150218等利率都有上行。国债期货尽管以下跌收 盘，但在经历了开市后15分钟的重挫之后慢慢回升，跌幅缩窄。除了国债期货外，交易所成交量最大的债券010107，在全天也走出了先跌然后受到支撑的格 局。这或许说明，全天的情况并不是一场流动性危机，而更多是一场预期与风险偏好的调整，否则债券市场和国债期货的反弹就不好解释。 　　债券市场休市了，外汇市场并没有休市。自2016年1月4日起，在岸外汇市场交易时间延长到晚上23点30分。在岸人民币尽管开盘贬值，但白天 价格稳定，而从下午4点开始，在岸人民币开始迅速的走贬，从6.51 一路冲破6.53。考虑到欧元英镑等币种兑美元均有上行，可以说这一波人民币的贬值肯定不能归因于美元突然走强，而应该说就是人民币市场自身的原因。考虑 到人民币贬值预期和购汇操作一直在进行，因此人民币贬值压力突然释放，自然就代表了央行对于这个问题的新看法。 　　为什么央行在上个星期似乎还在维护汇率的稳定，而过了个元旦就突然放手了呢？首先，2015年的外汇市场可以看作是三部分，一季度人民币贬值与 央行干预交织，二季度汇率超级平稳，三季度的汇改使人民币的波动被释放出来。而2016年则从一开始就是汇改之后的高波动市场，人们已经在2015年最后 的几个月里习惯了100点的波动，而300点/0.5%的波动也将很快为人们所接受，而这应该正是央行希望培育的市场状态。 　　其次，在未来的2016年里，其它货币的走势并不会是一帆风顺的，更不会是和人行隔离的。我们还记得去年9月联储受到人行汇改的影响而推迟加息，而人民币也在联储推迟加息与10月初公布的疲弱非农数据带动下，贬值压力有所消退。更何况，如果把目标放到一篮子货币的情况下，影响人民币指数的不光是美元走势，还有其它货币的走势，那么人民币对美元的汇率的重要性还会进一步下降。 　　更需要关注的是，央行是否在搞一套新的组合拳。周行在新年致辞中的“合理充裕”、人民日报上权威人士的“绝不要随便放水”、都指向了2016年 的国债收益率水平未必会进一步走低。可能的情况是信贷与融资规模扩大，通过减少融资中间环节、清理僵尸企业占用的信贷资源的方式来降低融资成本，而不是通 过降低整体利率水平的方式。换言之，让付得起利息的项目上马，让连利息都付不起的项目下马，不能让僵尸企业借着低利率苟延残喘。 　　在这一背景下，汇率方面的网开一面，应该算是为上述的利率政策创造一个稍微宽松的外部环境，使出口部门有所减压，而对僵尸企业维持高压，这也暗 合了人民日报权威人士的“斩钉截铁处置僵尸企业，让僵尸入土为安”的呼吁。同时，考虑到2016年是利率市场化后的第一年，资金市场和债券市场波动可能上 升，在这一情况下，央行在汇市有所放下，也是对政策施展空间的松绑。 　　在理论上，人行的观点其实是认为，中国的合意利率水平不会是非常低的水平，或者说目前其实已经到达了人行认为合适的利率水平。中国的实体投资回 报率虽然没有过去高，但应该说比其他量化宽松的国家还是要高一些的。利率太低，造成人们在对回报率的不满足下，纷纷提高杠杆或者追求风险，自然对金融稳定 有所不利。 　　2016年必将是非常不寻常的一年。熔断、注册制、债市互通、汇市延时和开放等，让中国金融市场全面在1月1日展现了新气象。虽然令人意外的是 在这一天，股市大跌触发熔断、银行间交易所债券齐跌、人民币到了夜盘还在创新低，不过这也说明，中国金融市场在2016年将会有更多变化和发展。 《央行观察》

肖钢曾自述“为政之要，唯在得人；监管转型，关键在人”，怎样解决用人问题？如何重塑证监会的政治生态？这对执掌证监会近3年的肖钢而言，是更为艰巨的关卡。 对于已经26岁的中国股市来说，今天是史无前例的一天。 继开年首个交易日A股两次熔断之后，今天，开盘仅半个小时，沪深300指数暴跌7%，触发“二档”熔断机制，累计交易时间仅约15分钟就提前收市，创下了有史以来的最短交易日。这也是2016年开年4个交易日，四次熔断、两次提前收市。 7日晚间，证监会发布关于暂停实施指数熔断机制的通知。 肖钢三年前布局“熔断” “政事儿”注意到，早在三年前，肖钢就已将熔断机制提上日程。 2013年8月16日，担任证监会主席仅5个多月的肖钢，遭遇“光大乌龙指事件”。 光大证券自营部门发生交易系统错误，8月16日当天在进行ETF套利时下单234亿元。最终成交72.7亿元，大量买单瞬间推升沪指5.96%，造成当天A股和股指期货市场大幅波动。 事发13天后，肖钢于2013年8月29日上午，主持召开了一场针对光大证券“乌龙”事件后续处置及加强监管的讨论会议，国务院相关负责人、证券期货监管系统各单位和相关负责人参加。 据媒体报道，在这次会上，国务院相关负责人要求证监会从光大事件中吸取经验教训，“打一仗进一步”，并举一反三，控制市场风险底线。 上交所则在这次会上领到了一个任务--研究“熔断机制”。 同年11月28日，在“上证法治论坛”上，肖钢发表演讲时提出了一个观点：证券监管机构不仅不同于银行监管机构，不同于保险监管机构，更不同于一般的行政执法机关。从境外经验看，各国证券监管部门都是集必要的立法、行政和司法职权于一体的法定特设机构。 “比如熔断机制，当交易出现特别异常情况时，如2分钟内股票暴涨5%，就要暂停交易10分钟，有些交易需要取消，这在一些境外市场是普遍做法，但目前我国没有明确具体的法律规定”，肖钢说，“因此，遇到类似情况，证券交易所不能采取熔断或取消交易的措施，否则，投资者跟你打官司、上访，交易所就很难讲得清楚”。 肖钢强调，“国外这方面的制度（熔断机制），很多是由证监会制定规则或者经过证监会确认的交易所规则来安排的，这是有法律效力的，得到法律保障的。任何人要挑战这个规则，法院是不支持的。因此，监管机构必须要有必要的立法权”。 时隔近三年，中国的证券监管机构虽然没有像国外的证券监管机构一般拥有立法权，不过，肖钢上述演讲中提到的熔断模式已经成为现实。 肖钢的“熔断”风控思维 对于熟悉肖钢行事风格的人而言，在其执掌证监会期间启动熔断机制，并不意外。 所谓“熔断”，指的是交易过程中当价格波动幅度达到某一阈值时，交易暂停。制度设计的初衷是让投资者从亢奋或者恐慌中冷静下来，对市场走势作出一个判断，避免盲目追涨杀跌。所以，“熔断”也被形容为“安全垫”、“保险丝”、“冷静期”，相当于一种风险防控模式。 “政事儿”注意到，担任证监会主席以来，肖钢很低调，公开露面的次数不多，不过，其出席论坛、会议时的演讲、讲话，以及署名发表的文章中，高频词之一就是“风险防控”。各界也一致认为，肖钢注重风险控制，称其为“风控先生”。 “政事儿”梳理发现，自2013年11月29日在“上证法治论坛”上详细解释熔断机制之后，肖钢在公开场合很少提及“熔断”。不过，他在一些场合的公开表态中，仍有与熔断相关的表述。 2015年4月17日，肖钢在人民日报发表《稳步推进金融衍生品市场发展》一文。当时各界的关注焦点都在于，肖钢在股市连续上涨之时，向股民喊话提醒投资风险。其实，这篇文章还有一段关于风险防控的重要表述。 肖钢称：把握好市场运行效率和风险控制之间的关系。金融衍生品具有“双刃剑”的特性，要始终坚持把防范风险放在首要位置，将监管规则嵌入产品设计，强化以“看得见、说得清、管得住”为核心的市场风险监测监控能力建设。 该篇文章发表两个月后，股市进入了罕见的异常震动期，甚至引发了包括公安部在内的“国家队”集体救市行动。 此轮异常震动逐渐平复后，证监会于2015年9月6日以“有关负责人答记者问”的形式，通报说：下一步将弥补监管漏洞，完善市场管理制度。研究制定实施指数熔断机制方案，严格管理和限制程序化交易，抑制股指期货过度投机，规范股票融资业务。 次日晚，上证所、深交所与中金所联合发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》，熔断机制进入倒计时。 2015年12月4日，沪深证券交易所、中国金融期货交易所发布指数熔断相关规定，称熔断机制于2016年1月1日起正式实施。 由于2015年6月至7月间的股市异常震荡与熔断“启幕”联袂推进，不少业内认为，股市异常震荡使熔断提速，证监会加快了熔断“上市”的步伐。 肖钢还面临哪些难题？ “政事儿”注意到，2015年9月熔断方案征集意见时，就有人担心，这个来自海外市场的制度到了中国会水土不服。熔断机制正式启动后，仅4个交易日两遇“下马威”，导致对熔断机制的质疑增多。 有业内人士提出，熔断机制“涨跌停”制度、“T+1”交易制度相互矛盾；还有人认为熔断制度难以减少市场波动，对于国外成熟的市场体系、市场运作模式，不能盲目模仿直接引入。 今天，一封在媒体上发表的《套牢股民致信证监会主席肖钢：您这一年可好》，被广泛传播。 这封信的署名为“一位仍被套牢的股民”，在信中，回顾肖钢的仕途履历，“银行系统的老兵。从中国人民银行老行长吕培俭的秘书，到计划统计司，再到政策研究室，直至主管金融监管的央行副行长、货币政策委员会委员。在你第三个本命年，你就已经成为中国人民银行系统内最年轻的正局级干部”；历数2015年肖钢的股市治理药方，金融资本和产业资本分离、去杠杆等等，“我们股民以为，你会带我们重新冲上6124的历史高峰，时间不是问题，慢慢吃成胖子也行。谁承想，惊喜没来，惊吓很大”。 “2016年，你能带领股市从危机中冲出来、让我们的钱包鼓起来吗？”这位仍被套牢的股民说。 “政事儿”注意到，2016年开年以来，肖钢还没有公开露面。其最近的一次公开亮相，是2015年12月28日，与台湾“金管会”负责人曾铭宗共同主持了两岸第三次证券及期货监管合作会议。 在这次会上，肖钢表示：大陆A股市场在经历今年异常波动的考验后，将继续坚持改革开放，坚持市场化、法治化取向，完善各项规章制度，切实加强市场监管，促进大陆资本市场健康稳定发展。 A股开年以来的表现表明，要促进资本市场健康稳定发展的肖钢，今年面临的首个难题就是如何应对与“熔断”相关的证券市场不适应问题。 可是，肖钢面临的难题远不止“熔断机制”的适应问题。 去年底，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革授权决定，如何设计信息披露等注册制的配套制度，这对肖钢和证监会来说是一个重要考验。 去年，证监会多名官员落马，其中不乏肖钢的助手、副手、重要下属，如证监会原副主席姚刚、主席助理张育军、投资者保护局原局长李量、发行部原处长李志玲等等。 肖钢曾自述“为政之要，唯在得人；监管转型，关键在人”，怎样解决用人问题？如何重塑证监会的政治生态？这对执掌证监会近3年的肖钢而言，是更为艰巨的关卡。 北京时间1月7日晚，三家交易所发布通知，宣布自1月8日起暂停实施“指数熔断”。 证监会新闻发言人邓舸表示，引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操作风险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。 证监会宣布暂停熔断机制 邓舸表示，引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。 1月7日，A股开市29分钟；按上海、深圳交易所上午公告，实际交易时间仅13分钟；两市跌停及跌超9.9%的个股（包括ST品种）共计1,270股。 沪指收跌7.32%，深成指跌8.35%；创业板跌8.66%，目前周跌幅已达16.93%，超过2015年6月第三周的最大“股灾”跌幅，刷新历史记录。

根据CNN报导，深受中国股市暴跌引爆的股灾，持续蔓延至全球股市。纽约股市今早一开盘下跌。道琼工业指数开年前3个交易日，创下2008年以来最糟表现。开盘15分钟后，道琼工业指数下跌225.48点来到16681.03。标准普尔500(S&P 500)下跌26.68点，来到1963.58。那斯达克(NASDAQ)下跌83.32点，来到4752.45。 7日上午，沪深300触发熔断机制，开盘15分钟就收市。上午在位于北京东直门的中信建投营业厅，来看盘的股民比平时多了一倍，不少都是昨天刚抄底来关注行情的。图为交易所大爷大妈纷纷离开，但也有舍不得走的，支起牌摊儿再观望下。 2015年1月7日，恒指连跌三日後，今早承接外围弱势再低开208点。内地A股今早触发熔断机制，全日停市，拖累恒指暂时最多急跌645点，低见20,335点，创逾两年半新低。 记者在现场看到，不到10点，就已经有大批股民收市东西离开。还有迟到的股民，被告知休市后一头雾水，搞不清楚状况。“回去吧!今天提前休市了!”，老股民牛先生今天上午去银行办事儿，10点才到了股市，被告知已经休市了。“开什么玩笑呢?今天又不是周末。下次我不迟到了。你们别骗我。”牛先生和股 友打趣。被告知A股熔断了，他才缓过神来。“那我得赶紧看看我那几只宝贝股，别跌停了。”图为迟到老股民一头雾水。 记者在现场看到，不到10点，就已经有大批股民收市东西离开。 交易所内几位大爷大妈支起牌摊儿再观望下……　 交易所内舍不得走的股民。 2016年1月7日两市大幅低开，沪指早盘跳水，不到半小时触发两次熔断，开盘不足半小时即收市。图为海口某证券交易大厅。 截至发稿，沪指报3115.89点，下跌245.96点，下跌7.32%。   A股开盘13分钟触发下跌5%熔断阈值。暂停交易15分钟后，两市加速下跌，恢复交易后2分钟内再次触发7%阈值，提前休市。 本次实施指数熔断的品种包括股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券，但黄金交易型开放式证券投资基金、交易型货币市场基金以及债券交易型开放式指数基金除外。 2016年1月7日，股民在浙江省杭州市在一家证券公司关注股市行情 2016年1月7日，安徽省淮北市，股民在证券营业部内关注股市行情。   2016年1月7日，沪深300再次触发熔断机制，开盘不到半小时就收市。上午10点，在郑州市一家证券营业厅，只剩下一名股民。2016年1月7日，沪深300再次触发熔断机制，开盘不到半小时就收市。上午10点，在郑州市一家证券营业厅，只剩下一名股民。 2016年01月07日，上海，当日中午时分，陆家嘴天桥上大屏幕显示当日A股收盘股指。视觉中国

据央行数据，中国12月外汇储备3.33万亿美元，预期3.415万亿美元，前值3.4383万亿美元。12月外储大降1079亿美元，创史上最大降幅。 自8月11日中国央行调整人民币中间价定价机制后，人民币连续暴跌。为遏制快速贬值预期，不少分析和报道提及央行动用外汇储备干预市场。而中国外汇储备也确实加速下滑，8月更创下939亿美元的史上最大降幅。 近期，随着人民币的不变持续贬值，央行再度出售的可能性很高。 随后，中国央行以增持在岸远期合约等形式在远期及掉期市场维稳人民币汇率。法兴银行中国经济学家姚炜表示，央行通过远期市场干预可能有两个出发点，最直接的就是为影响即期价格，通过操作衍生产品可将其对自身资产负债表的影响推后，另一个目的就是通过远期合约来干预市场对人民币的前景预期。 果不其然，10月份，我国外汇储备增加114亿美元至3.5255万亿美元，终结此前连续5个月下降的趋势。 中国央行遇两难 人民币今年或贬值15%？ 1月6日，离岸人民币兑美元日内最高跌幅近 900点，创去年8月汇改以来最大跌幅。欧洲交易时段，离岸人民币快速下跌至6.7234元，而早些时候该汇价一度位于6.6339元一线。在岸人民币日内亦大幅下挫，最低跌至6.5610元，跌幅超过450点。内外人民币汇差今日已经突破1500点，但仍未见中国央行出手干预。 据综合媒体报道称，高盛新发布的报告认为，油价下跌推高中国的经常帐盈余，人民币基本达到公允值，贬值空间相当有限。但高盛同时警告称，近日中国政府表现出引导人民币贬值的强烈意图。 2015年在岸人民币兑美元全年贬值幅度达 4.46%，而离岸人民币的贬值幅度更高达5.28%。招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮表示，元旦后人民币明显贬值，主要还是为了人民币汇率指数 (CFETS指数)的稳定，中间价在一定程度上起到了引导市场走势的作用，无需对中间价做出过度解读。 刘东亮并指出，人民币目前并非极度波动，而是从过往极度压抑的不正常状态逐渐向正常状态回归，企业和个人必须做好人民币常态化日均波动200-300点的准备。 兴业银行首席经济学家鲁政委更是预计，2016 年全年人民币兑美元将会贬值15%，达到7.3左右。他表示，中国经济的复苏需要人民币实际有效汇率的相应调整;人民币兑美元大幅贬值是中国公司特别是第二产业的企业基本面改善的原动力，也是在汇率市场化、资本项目可兑换和货币政策独立性的“不可能三角”中确保央行货币政策独立性的唯一钥匙。 有文章分析认为，在国际金融政策中，有一个蒙代尔不可能三角理论，即一个国家不可能同时实现资本自由流动、货币政策的独立性和汇率的稳定性三个目标。 中国央行正面临这样的局面，在资本项目可兑换的程度越来越高的当下，一方面，出于人民币国际化的需要，需要保持人民币的相对稳定，短期的“贬值”可以接受，但应是适度的，不能出现过度超调的情况;另一方面，又希望尽可能保持货币政策独立性。于是，就出现了这种局面，本该通过降准等手段补充因资本外流造成的基础货币缺口的时候，却因为稳定汇率的因素，推迟了政策的实施时间。这是中国央行的货币政策与汇率政策两难。 另外，刚结束不久的中央经济工作会议提出的2016年五大任务中，去产能、去库存、去杠杆涉及结构调整，如果按照传统经济学的观点(无论是需求端还是供给侧)，货币环境至少应该保持中性，让经济体中的僵尸企业被迫退出市场，完成市场有效出清的同时，自然能达到去产能、去库存、去杠杆的目的。而另一项任务“降成本”，却又要求货币环境至少是适度宽松的，这也是保持经济中高速增长，完成十三五规划经济增长目标所必需的。这是中国调结构和稳增长的两难。 中国央行面临如此多的两难，从另一个角度来说，就是有很多目标要兼顾。在多重目标受到经济理论或者制度环境约束的情况下，要同时达成这些目标，几乎是不可能完成的任务。人们能做的似乎只有以史为镜，从中外经济体发展的历史中寻找答案。 早期的经济学家，经常将日本上世纪90年代初股市、楼市泡沫相继破灭而进入经济失速时代的原因，归罪于1985年的“广场协议”，认为日元的快速升值是导致泡沫快速积累继而破灭的元凶。 后来，不断有经济学家质疑上述观点，因为同样身处“广场协议”，同样经历了本国货币快速升值的前联邦德国，并没有出现这种局面。于是，在高杠杆不断推高国内资产价格泡沫的过程中，日本央行依照传统经济学理论实施的紧缩货币政策，逐渐被认为是日本进入“失去的十年”的主要诱因。 世界上最大对冲基金桥水基金的CEO达里奥在08年金融危机之后，对世界上多个经济体在危机发生前后的去杠杆情况进行了研究，并于2011年左右完成了令人印象深刻的工作论文《深度观察去杠杆》。其中列举了几个不成功的去杠杆例子，包括1990年的日本，大萧条早期的美国，和08金融危机刚开始的美国。 它们都有一个共同的特征，就是紧缩的货币环境。而与之相对的，在成功的去杠杆例子中，比如1933-1937年的美国，1947-1969年的英国，和 2009年3月实施QE(量化宽松)后的美国，都经历了宽松的货币环境和本国货币贬值的阶段，这也使名义增长率超过了名义利率，债务对收入的比例出现了下降。 就是成功去杠杆的国家，经济增速很快恢复并稳定下来，杠杆水平(总债务/GDP)也得以下降。而去杠杆失败的国家，经济增速下降，陷入费雪的债务通缩螺旋中，杠杆不降反升，比如1990年以后的日本，步入了 “失去的十年”，进入21世纪都没能完全恢复过来。而自2013年上半年，日本央行开始实施QQE(日本版量化宽松)以来，日本经济渐有起色，目前已逐步摆脱通缩状态，向着2%的通缩目标迈进。 因此，宽松的货币政策不仅仅是对经济短期的刺激，同时满足结构转型中的资金需求，是结构改革的润滑剂。其理念与达里奥论述的去杠杆(调结构)国家的历史经验总结也是不谋而合的。因此，保持货币环境事实上的宽松，做好市场预期管理，似乎就成为了减轻阵痛，完成去杠杆、调结构的经济转型的关键。

中企败走加拿大：误判国际原油大势 部分投资血本无归   原定2016年6月完成首期麦克河油砂项目，目前工期已经拖延了18个月，需追加投资12亿加元。   高油价时期大举进军海外的中国企业在低油价今天遭遇了大麻烦：它们面临着巨额亏损，在加拿大的油气资产更是可能血本无归。 据加拿大国家邮报(National Post)近日报道，中国主权投资公司中投(CIC)已经悄悄地关闭多伦多办事处，搬迁到美国纽约，结束在加拿大的为期5年的主权基金投资。 自2009年以来，中投在加拿大的石油和天然气进行了多项重大的投资，几乎全军覆没。中国几大国有石油公司也好不到哪去，同样陷入了亏损的泥潭。 在油气业内人士看来，误判国际原油走势;误判国内经济形势;对新能源、电动车出现冲击油价的效应估计不足，是中国油气高价收购海外资产最后沉沙折戟的主要原因。 抄底抄在了半山腰 2009年8月，经历了国际金融危机之后，国际油价看起来已经便宜不少。相比2008年140美元一桶，已经降到了70美元左右。 此时，中石油出手抄底了。 当时，中石油通过加拿大子公司Brion Energy以19亿加元(约合17.3亿美元)买入阿萨巴斯卡油砂公司的麦克河和多佛(MacKay River and Dover)油砂项目60%的权益，之后中石油又先后追加6.8亿加元(约合6.6亿美元)和11.8亿加元(约合10.8亿美元)买下余下40%权益。原定2016年6月完成首期麦克河油砂项目，目前工期已经拖延了18个月，需追加投资12亿加元。 中石化在加拿大也有油砂项目。2009年4月，中国石化宣布从道达尔收购“北极之光”项目10%权益，交易完成后中国石化与道达尔在该项目中的权益比例均为50%。公开披露的信息显示，该项目估计可采资源量约10亿桶，最初计划在2009年前投资约45亿加元(约合36亿美元)完成日产10万桶油砂生产线的建设。目前，合作伙伴道达尔已经将该项目作为未来的资源储备列入长期开发计划之中。     中海油收购加拿大Nexen公司后，其经济效益和环境效益遭受质疑。中国海油的年报显示，与2012年相比，2013年国际原油价格没有明显差异，中国海油在油气产量增长20.2%，油气销售收入增长16.3%的情况下，净利润却下降了11.4%。值得一提的是2014年，中海油在加拿大阿尔伯塔省的输油管道发生溢漏事故，对周围环境产生的影响恶劣，遭到许多环保组织的抗议，还受到了当地政府的审查。 中企在加拿大收购的油气最早陷入亏损，是由于加拿大的原油开采成本非常高。中海油能源经济研究院原首席能源研究员陈卫东告诉澎湃新闻(www.thepaper.cn)，这主要是因为收购的资产是非常规油气——油砂。加拿大多伦多道明银行(TD)的分析报告认为，如果WTI油价保持在每桶44美元以下，加拿大现有的油砂项目超过一半的产量无法盈利;基于水平或垂直钻井项目分析，WTI油价需要保持在每桶50美元以上，加拿大油砂的投资者才能获得长期的正的现金流，以维持必需的投资规模。 这意味着，在国际原油价格高位时期进入加拿大的投资者，成为本轮国际原油价格周期的高位接盘者，将承受更大的亏损压力。 三个错误认识导致投资失误 如今，布伦特原油期货价格已经跌破了35美元/桶，创出了11年来的新低，这意味着，中国无需通过收购，只要通过贸易的方式就能吃进大量的廉价原油，以满足国内的需求。 在此背景下，此前高价收购而目前严重亏损的加拿大油气资产，显得非常刺眼。 中国现代国际关系研究院世界经济研究所副所长赵宏图向澎湃新闻(www.thepaper.cn)表示，“通过收购海外油气资产与保障能源供给之间没有必然联系。中国一些企业，大多数是国企对外说为了保障国家能源安全，采取走出去策略，可能当初在一定程度上是为了得到国家的支持，但实际上走出去不等于拿回来。走出去实际上就是海外投资，中国有些公司在海外投标的时候，会有比别人高30%、50%，甚至有时候高100%的价格，西方国家和公司是无法理解的。” 回顾此前中国油企在加拿大的投资，陈卫东认为中国企业海外油气收购失误主要源于三个认知错误。 首先，是中国对资源价格判断的失误。2000年之后油价走高，很大部分的原因是中国需求旺盛拉动的，企业对此认识不足，以为石油需求会持续高速增长，进而石油价格也将持续增长。许多企业认为，石油是稀缺性资源，于是开始选择走出去战略，希望能获得更多能源。但这其实是两个问题。陈卫东指出，“保障石油供给安全是石油央企走出去的主要目标，而投资回报则是从属性的目标。而实际情况是，美国的非常规油气革命从供给端大大改变了世界石油的供给格局。而中国等发展中国家经济增速减缓又从需求端减缓了石油增长的需求。还有新能源汽车替代可能出现和低碳发展观念被广泛接受等多重因素的共同作用，推动了此轮石油价格持续下跌，完全背离了当初投资决策时的预判。判断失误，投资损失也就在所难免了。” 陈卫东表示，其次，在保障供给方面，偏重于获得海外资源的投资，以为拥有资源拥有开采权比贸易获得资源更可靠更安全。经过近十年高强度的海外石油资源投资，中国已经成为了最大的海外石油资源投资国，三大石油央企先后进入了国际石油大公司的前列，中石油中石化更进入了前五大石油公司的行列。中国今天已经是最大的石油进口国，进口依存度已经超过60%，三大石油央企海外份额油只有很少一部分被运回国内，90%的石油产量在国际市场上卖掉了。石油供给保障绝大部分是靠国际贸易保障的，而非海外拥有的资源和产量来保障的。巨大的海外投资必然也增加了石油央企的海外风险。近年来北非南美等中国资源投资密集地区频发的地缘政治风险暴露了中国海外资源投资发展战略的不足。加拿大石油投资的风险并不是地缘政治和法律商务方面的风险，而更多的是经济风险。石油价格下跌，资源价值也随之下跌，公司价值的风险敞口也随之增加。 第三，举国体制有利有弊，效果优劣与国家经济发展阶段、公司宗旨和公司目标密切相关。中国石油工业能够有今天的规模和很强的国际竞争力与举国体制有必然的因果逻辑关系，当然也与今天它们巨大的海外资产风险敞口相关。当时以举国之力走出去的时候，优势明显，能很快见到走出去的成效，但这个模式的劣势是一旦决策失误，造成的影响也是巨大的。 目前看来，这种亏损短期内是无法扭转的。陈卫东表示，“出现投资亏损的情况是正常的事情，特别是在石油行业。但在低油价下，中国企业的海外投资已经面临高风险的敞口，因为能拯救它们于水火的高油价将在相当长的一段时间里不会出现。” 赵宏图同样认为未来的油价不存在快速反弹的可能。从过去150年的石油价格发展来看，名义平均价格在20-50美元/桶之间，高油价的现象出现并不多，只有在2008年的一段时间内达到最高的140美元/桶的价格。

全球绝大多数女性富豪的财产是从父母或丈夫那里继承来的，但亚洲的情况有些与众不同。 瑞银与普华永道近日联合发布的亿万富豪报告显示，过去20年，进入亿万富豪行列的亚洲女性数量增长迅速，并且，她们通常是白手起家。 1995年至2014年间，全球女性亿万富豪的数量从22人增加到145人，增加了6.6倍。相比之下，虽然男性亿万富豪的数量在2014年达到1202人，远远超过女性，但同一时期这一男性群体的数量增加了5.2倍，不及女性。 亚洲领衔全球女性亿万富豪的增长。根据报告，过去十年间，亚洲女性亿万富豪增长了8.3倍，从2005年的仅3人增加到2014年的25人。而同一时期，欧洲女性亿万富豪增长了2.7倍，美国增长了1.7倍。 不仅数量增长迅速，超过一半的亚洲女性亿万富豪属于白手起家。这种情况与美国和欧洲非常不同。根据报告，52%的亚洲女性亿万富豪是第一代创业者。而美国和欧洲的女性亿万富豪中分别有81%和93%基本上是依靠继承家庭财富。   来源：UBS 由于第一代创业家居多，亚洲女性亿万富豪的年龄与欧洲和美国相比偏小，亚洲女性亿万富豪的平均年龄为53岁，美国为59岁，欧洲则为65岁。 报告还发现，亚洲女性亿万富豪集中在三个主要领域——房地产、实业以及健康产业。其中，有72%坚持在起步产业中发展，有大约24%扩展到了其他领域。 根据报告，为了守护家族利益，性别因素在选取最佳接班人中的影响越来越小。现在，亿万富豪让女儿在家族事业中扮演重要角色的情况越来越普遍。 报告还发现了一件有意思的现象：从丈夫或父亲那里继承财富的女性比同样情况下的男性更可能在之后的日子里主动进取，更上一层楼，取得成功。 瑞士与普华永道联合发布的富豪报告从1995年开始，持续近20年。报告调查的国家包括美国、英国、法国、德国、意大利、西班牙、瑞士、俄罗斯、土耳其、中国、印度、日本和新加坡，覆盖了全球超过1300名亿万富豪，其财富占全球亿万富豪总财富的75%。 过去20年间，全球GDP总量从30万亿美元增长到逾77万亿美元，增加了近2倍，而全球亿万富豪的财富却增长了近7倍，从1995年的0.7万亿增加到2014年的5.4万亿。 虽然财富增长迅猛，但并非所有亿万富豪都从中受益。截至2014年，自1995年起接受报告调查的亿万富豪中，只有不到一半的人还留在名单上。导致他们失掉亿万富豪地位的因素有许多，包括离世、破产和财富稀释等。

一家加拿大保险公司(Aviva Canada)今天宣布，从下月开始，他们将为兼职优步(Uber X)司机提供保险服务，覆盖范围包括事故之后的维修费及医疗费等，但投保司机一周的工作时间不得超过20小时。 不过，该公司暂未公布买这个保险要花多少钱，并解释说，主要因为这个计算将取决于很多因素，包括司机的收入、驾驶记录、工作的时间以及自驾车辆是否还有别的商业用途等等。 根据优步所做的统计，目前在GTA地区估计有16,000人用私家车提供载客服务。

加国智囊机构菲莎研究所昨天发布的一项报告称﹐自从2007/08年度金融海啸以来﹐加国联邦和各省政府的债务飙升。目前，政府债务总额高达6920亿元，已占到国民生产总值(GDP)的64.8%，国民平均每人负债35827元。值得一提的是，联邦政府计划中的大规模基础设施兴建，更是需要大资金的投入，加上经济陷入困境令收入锐减，这意味着联邦政府短期面临的挑战更大。在各省中，安省债务为2980亿元。该省债务在不到10年中增加了91%，为历届联邦或各省政府的首位。 高额债务带来巨额费用。联邦政府一年利息等债务支出为260亿元，而安省政府的债务支出是113亿元，甚至超过一个厅的全部预算。

昨日一度兑70.88美仙 加元周三创近13年来新低，并一度失守70美仙关口(详另文)。要用美元结算的本地入口商慨叹生意更难做，又形容目前境况是过去15年最艰辛的，损失除将转嫁消费者之外，也会考虑裁员等方式节省成本。业界呼吁政府取消关税救市，否则难营商。 经营进口即用即弃餐具的赵婷周三接受《星岛日报》记者访问时表示：「加元兑美元再创新低，现在是从业15年来遇到的最大重创。每年11月至翌年2月是我们的销售旺季，尤其是农历新年，但今年因为加元持续暴跌，成本上升两成。此外，联邦政府从2015年1月开始对中国塑料商品徵收6.5%关税，我们与去年同期相比，营业额直接减少两成。」 预告裁员以节省成本 她透露，成本增加，除将被迫转嫁消费者之外；另一直接后果就是可能裁员。她准备在18个员工中裁减至少3人，4辆送货车中停驶一辆，以节省成本；而她最担忧的是加元继续下跌，不知会跌到甚麽程度。赵婷呼吁，联邦政府出手救市，取消对即用即弃餐具徵收的6.5%关税。 同样，大温海产入口商赵德瑞(下图)也无奈地表示：「近期生意很难做……除了象拔蚌是加拿大货源，其他如螃蟹等本地主要海产都来自美国华盛顿州，这就意味着我们进口成本大幅增加。」 螃蟹或每磅提高售价至20元 他举例说，去年一只2磅重的螃蟹，如果同样以12元美元入货，2015年卖出价为14元，今年售价升至17元。他预计，稍后螃蟹每磅或涨到20元（见附表）。 赵德瑞又透露，除售价被迫提高，入口商也面临更大生意风险，他解释说：「随着每只螃蟹的来货价提高，如果一只螃蟹死亡，这对我们来说损失更大，所以我们进货时也要更小心。」   原油挫至7年低位 加元应声跌   国际原油价格跌至近7年低位，加元作为商品货币自然首当其冲，周三兑美元一度低见70.88美仙，收市最终报71.02美仙，跌0.46美仙，是2003年7月以来新低纪录(见附表)。有分析师日前预料，加元兑美元将下试70美仙之下，之后才会逐步回升。 据加拿大广播公司（CBC）报道，加国以石油为主要出口商品，油价走低是加元偏软的主要因素。地缘政治风险上升，例如沙地阿拉伯宣布断绝与伊朗的外交关系，中东局势陷入紧张，以及北韩宣称成功试爆氢弹，对于加元汇价同样造成不利影响。 美汽油库存激增逾千万桶 由于美国上周汽油库存劲增1,060万桶，是近22年来最大汽油增幅，德州原油周三跌2美元，收报每桶33.97美元，价格较2009年2月、即环球金融海啸之后，每桶33.98美元更低。 本国出口的加西重油（WCS）价格同样受压，现货价低见每桶19.81美元。加西重油由Cenovus、加拿大天然资源公司、Suncor和Talisman于2004年12月合作成立，每桶低于20美元的交易价格，不但是有史以来最低纪录，而且无法抵销出产、混合和运输成本。 满地可银行首席经济师波特（Douglas Porter）周二就曾经透露，加元兑美元将会下试70美仙之下，之后才会逐步回升。他周三再表示，加元汇价受压，也与市场盛传加拿大中央银行可能减息有关。   加元低迷 刺激对美出口升1.3%   加拿大统计局周三公布，随着去年11月加国对美国贸易顺差增加，该月整体贸易逆差，由10月的25亿元收窄至20亿元，一反经济师所预测的26亿元。其中，输美出口额按月升1.3%，升至325亿元。 统计局公布，加拿大去年11月的整体进口量下跌0.7%，至452亿元，其中跌幅最大为电子及电器设备、电子零件和能源产品。该月的整体出口量则上升0.4%，升至433亿元。 加国对最大贸易伙伴美国的11月贸易顺差，由10月的17亿元增至21亿元，相关出口贸易额升1.3%，至325亿元；进口则跌0.1%，至304亿元。加国对美国以外国家的贸易逆差，由10月的42亿元收窄至41亿元。 加拿大皇家银行（Royal Bank）助理首席经济师佛利（Paul Ferley）表示，报告显示加国出口已回复正面增长，有关外在需求增加，可抵销过去一年油价下跌导致能源业投资下跌的影响。他说︰「美国持续稳健增长及加元下跌，加强了对外贸易的乐观程度。」 加拿大央行一直冀望出口改善，以助带动因商品价格下跌打击的低迷经济。该行曾预期，非资源类出口将成为增长的「骨干」，尤其是随着美国经济改善。 另据道明银行经济师艾格亚托维奇（Dina Ignjatovic）指出，整体而言，报告令人满意，出口量上升令人鼓舞，第四季的净贸易差额预计带动季内整体贸易增长。

交易仅15分钟 周四早跌停板 进入2016年的中国A股，剧情跌宕起伏丝毫不亚于2015年的夏天。1月4日和7日，A股四次触发熔断且提前休市；周四开市只15分钟，宣告跌停板。这两天，A股实际只交易155分钟，但总计损失至少人民币6.66万亿元市值，股民人均浮亏超过10万元。证监会7日再度祭出减持令，大股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。 A股继4日两度「熔断」后，7日再两度「熔断」，上午更提前休市。腾讯财经报道，在4日首触及二次熔断后，已经有多家基金公司向基金业协会回馈意见，请求改进新实行的熔断机制。《第一财经日报》报道，A股「熔断」首次触发时间以及触发次数已经超越美国。美国股市在1988年实施熔断机制，却在1997年才首次触发。此外，美国股市至今也只有一次熔断纪录。 沪指泻7.32% 港股插3.1% 根据同花顺数据，去年12月31日A股总市值为52.92万亿元。虽然7日的总市值统计资料还没有出炉，但6日总市值为49.75万亿，监于上证指数跌幅为7.32%，深证成指跌幅8.35%，创业板指数跌幅7.21%，总市值资料保守算缩水幅度7%，则A股目前的市值为46.27万亿。也就是说，A股总计损失至少6.66万亿元的市值。 周四A股再度跌停市，香港股市也大幅下滑，恒指全日插647点或3.09%，收报20,333，跌穿去年9月29日低位20,368，成交急增至过千亿港元，全日逾1,700只股份下跌，上升股份仅多于100只。恒指连挫4日，累泻1,581点或7.21%。 和港股一样，台股一度重挫220点，跌破7,800点，创下近4个半月低点。尾盘买盘进场，跌幅缩减，收报7,852点，跌138点或1.73%。 中登公司公布的最新投资者资料显示，截至2015年12月31日，A股持仓投资者数量为5026.28万人，平均下来，每个投资者亏蚀的数额为10.53万元。而有机构统计，去年全年股民平均盈利也不过2万元。 证监会再推减持令 北京证监会7日表示，针对此前发布的「减持禁令」到期，为实现监管政策有效衔接，充分发挥市场自我调节作用，证监会制订《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，自2016年1月9日起施行。中新网报道，《减持规定》显示，大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。证监会指出，《18号文》出台后，因即时暂停上市公司控股股东和持股5%以上股东(以下并称大股东)及董事、监事、高级管理人员(以下简称董监高)通过二级市场减持股份，有效缓解了集中抛售压力，对引导股票交易恢复供需平衡、重塑投资者信心产生了正面作用。 证监会指出，《减持规定》还设置了「防规避」条款，专门遏制相关主体通过协定转让「化整为零」、「曲线减持」。证监会强调，规定的出台也不意味着「国家队」将退出。   设指数熔断机制弄巧反拙   2015年1月4日，A股新年首个交易日，也是实施指数熔断机制的首个交易日，市场低开低走，连续触及5%和7%两级熔断阈值，最终在1时33分全市场暂停交易至收市。1月7日周四，A股再度熔断。北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩说，中国的熔断机制在实施的首个交易日即触发，创造了历史，真可谓啼声初试就一鸣惊人。他说，指数熔断机制多此一举。 熔断机制起源于美国 所谓熔断机制，是指金融市场价格涨跌超过一定幅度(熔断阈值)之后，对交易进行限制的制度。交易限制包括交易暂停一段时间(熔而断)，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定幅度之内(熔而不断)。 指数熔断机制起源于美国，1987年10月19日股市暴跌后，美国在1988年10月引入熔断机制，此后几次修订规则。中国推出指数熔断机制的一个背景是，2015年6月中下旬开始，A股市场出现急速下跌，其间屡次出现千股跌停的奇观。熔断机制是防止市场价格的极端变化情况，因此触发情况很少见。如美国在引入熔断机制后，只触发过一次熔断机制，韩国也仅为3次。 《南方都市报》报道，黄嵩指出，如果考虑到中国股市的波动性远高于美国股市这一事实，中国的相对熔断阈值更低。 由此可见，中国的指数熔断机制防止市场价格出现极端变化情况的说法，值得商榷。 黄嵩指，如果熔断机制不是防止市场价格出现极端情况，则是破坏市场价格发现功能的坏机制。而破坏市场价格发现功能正是批评熔断机制的主要理由之一。 反对熔断机制的另一主要理由是，可能引发「磁吸效应」。磁吸效应描述的是当价格接近熔断阈值时，熔断阈值会像一块磁铁将价格加速吸向熔断阈值的现象，其原因是投资者惧怕暂停交易导致的流动性缺失而改变交易行为。 中国熔断机制的两级阈值间隔仅为2%，远小于美国的6%和7%。过小的阈值间隔，加上磁吸效应，使得原本是冷静期的15分钟暂停交易，反而成为恐慌期。也就是说，5%的一级熔断阈值，极大可能会加速二级阈值7%的到来，而不是相反。 此次触发熔断机制事件，即证明了这一点。在沪深300指数下跌5%触发一级熔断阈值后，暂停15分钟交易。在恢复交易后，短短6分钟，沪深300指数就下跌到了7%触发二级熔断阈值。 反加剧市场价格波动 由此可见，熔断机制非但没有让市场冷静，稳定市场，反而是加剧了市场价格波动。 1月5日，证监会发言人评论熔断机制说道：「我们将根据熔断机制实际运行情况，不断完善相关机制。」但黄嵩指，事实则是，基本没有调整和完善指数熔断机制的空间。中国股票市场已经有了10%的涨跌停板，指数的涨跌幅度不可能超过10%，设置指数熔断机制的阈值最大不能超过10%，否则就永远不会触发。在10%的范围内设置熔断阈值，只能是既低又间隔小的阈值。「从这个角度看，10%的涨跌停板制倒是目前比较理想的熔断机制，在此基础上再加设指数熔断机制，弊大于利。」 黄嵩最后指，可见，调整和完善指数熔断机制的最佳选择，是取消指数熔断机制。

  　　加拿大广播公司记者报道说，加元2016年一开始就在星期三跌破了71美分，直接的原因是世界石油市场原油价格进一步下跌，深层的原因是加拿大石油领域萎缩、整体经济疲软，就是多伦多和温哥华两个城市房地产市场的火热也被认为是房地产市场泡沫接近爆裂的前奏。 　　如果不算这次加元的暴跌，在过去三十年中加元对美元的汇率已经暴跌过4次。 　　第一次是1986年2月4日加元对美元的汇率下跌到一加元换0.6913美元的水平。 　　第二次是1998年8月29日加元下跌到一加元换0.6311美元的低位。 　　第三次是2002年1月21日加元跌到一加元换0.6179美元的新低。 　　第四次是2009年3月9日，加元从一年半前曾经达到的一加元换1.103美元的高位下跌到一加元换0.7653美元的水平。 　　这一次加元的下跌还会继续多久没有人都说得清，但一些专家的预计是加元恐怕要跌到一加元换0.68美元的水平才会稳定下来。

   　原油价格跌至近7年低位，加元作为商品货币自然首当其冲，兑美元昨日一度低见70.88美仙，收市最终报71.02美仙，跌0.46美仙，是2003年7月以来新低。有分析师日前已经预计，加元兑美元将会下试70美仙之下，之后才会逐步回升。 　　根据加拿大广播公司（CBC）新闻报道，本国以石油为主要出口商品，油价走低是加元偏软的主要因素。地缘政治风险上升，例如沙地阿拉伯宣布断绝与伊朗的外交关系，中东局势陷入紧张，以及北韩宣称成功试爆氢弹，对于加元汇价同样构成不利影响。 　　美汽油库存激增逾千万桶 　　由于美国上周汽油库存劲增1,060万桶，是近22年来汽油增幅最大的一次，西德州原油（WTI）昨日跌2美元，收市报每桶33.97美元，价格较2009年2月、即环球金融海啸之后，每桶报33.98美元还要低。 　　本国出口的加西重油（WCS）价格同样受压，现货价低见每桶19.81美元。加西重油由Cenovus、加拿大天然资源公司、Suncor和Talisman于2004年12月合作成立，每桶低于20美元的交易价格，不但是有史以来最低纪录，而且无法抵销出产、混合和运输成本。 　　满地可银行首席经济师波特（Douglas Porter）前日便曾经透露，加元兑美元将会下试70美仙之下，之后才会逐步回升。他昨日再表示加元受压，亦与市场盛传加拿大中央银行可能会减息有关。

  　　加拿大广播公司记者Tracy Johnson报道说，过去一年多一直在遭受世界石油价格跳水式下跌折磨的加拿大石油工业期盼着2016年能是个较好的年头，为此他们在关注政治和经济领域的5件事。 　　首先是石油供应量什么时候能减少 　　石油领域分析家们过去十来个月多次预计世界石油供大于求的问题会发生逆转，高成本石油生产国会减产，特别是美国的页岩石油产量会大幅度减少;但这样的预计不断落空。 　　根据美国的石油产量数据，在2015年12月25日为止的一个星期里，美国的石油日产量为920万桶;这比石油输出国组织欧佩克在2014年宣布无法容忍美国放任页岩石油充斥市场时的美国石油日产量还要高。 　　石油输出国组织在2014年下半年决定，宁愿石油价格继续下跌也不会由于美国的石油产量增加而减少自己的石油产量。 　　能源分析师Stephen Schork舒尔克认为，石油输出国组织在等着美国石油日产量下降到9百万桶以下，但这种情况不会很快发生;虽然美国的石油日产量已经从950万桶下降了不少，但仍然徘徊在910万桶到920万桶之间、似乎不愿意继续下降。 　　分析家们认为，尽管石油价格在不断下跌，美国许多石油生产商由于现金短缺、他们仍然需要继续出产石油以换取现金维持生存;直到他们的现金彻底枯竭才会不得不停产。 　　Trivest Wealth Counsel的投资组合经理佩尔蒂埃Martin Pelletier认为，2016年应该是许多美国页岩石油生产商实在坚持不下去、不得不举手投降的时候;因为他们的资金来源在走向枯竭，从股市圈钱想都不要想、发行公司债券也不再可能、银行也在收紧信用贷款。 　　第二是地缘政治走向恶化 　　最近几天中东地区的两个强国沙特阿拉伯与伊朗爆发的冲突起到了短期拉升石油价格的效果。金融领域投资专家佩尔蒂埃认为，如果同样的事件发生在一年之前，会对石油价格起到比较长期的拉升作用，但在国际社会由于与伊朗达成核协议而取消了对伊朗的石油禁运之后，伊朗已开始向世界市场大量注入石油，这淡化了这次沙特与伊朗的冲突对石油价格的拉升作用。 　　不过世界能源市场分析师舒尔克认为，中东这个世界热点地区的保险丝正变得越来越脆弱、越来越容易被烧断。如果世界主要石油产区中东地区局势不断走向紧张，则世界石油市场价格的上升就会成为比较持久的事情。 　　第三是中国经济走势 　　世界石油价格缺乏上升动力的另一个主要原因是，曾经作为世界经济火车头的中国经济继续疲软。尽管中国的中央银行在过去一年中曾经六次下调利息率，尽管中国政府拨出大笔资金救市、并让人民币对美元贬值，但中国经济仍然是负面消息不断，新年伊始更是再次出现股市暴跌的局面。 　　不但是中国，其他过去几年经济曾高速发展的国家的消息也不乐观;这些国家的经济减速会进一步减少对石油的需求。 　　但如果中国政府今年能够找对药方让中国经济止跌回升，则这会成为挽救世界石油市场的及时雨。 　　第四是石油公司并购 　　2015年春夏期间加拿大石油公司的并购活动比2014年同期减少了一半。这一方面与石油市场价格的不断下跌使得对目标公司的出价变得困难有关;另一方面也与中小石油公司的老板们不情愿出售他们赖以谋生的饭碗有关，公司出售后他们上哪里去找年薪20多万的工作呢? 　　但在银行收紧了对石油公司的信贷后，许多现金紧张的中小石油公司的老板们除了出售公司恐怕难有其他的出路。 　　第五是阿尔伯塔省调整油气工业的资源费 　　阿尔伯塔省新民主党政府上台后开始重审阿尔伯塔省实行的对石油和天然气公司征收资源费的制度，将在一月份公布其审议报告。 　　预计阿尔伯塔省政府准备推行的新资源费制度会导致不少石油公司要多缴纳资源费，再加上石油价格的低迷，一些中小石油生产商会由于成本太高而无法继续经营下去。 　　不过能源市场专家舒尔克认为这未必是坏消息，因为这会迫使加拿大的石油生产商走向高效率、低成本，进而提高国际竞争力。

　　总部设在亚省卡加利的横加公司(TransCanada Corp.)周三表示，已入禀美国联邦法院，挑战美国总统奥巴马否决兴建基石输油管延长计划(Keystone XL pipeline)。该公司正通过《北美自由贸易协定》诉讼机制(NAFTA)，就奥巴马的决定索偿150亿美元。 　　去年11月，奥巴马宣布否决基石输油管延长计划，理由是据美国环保团体表示，该输油管线会对环境生态造成不可挽回的影响。不过，横加公司表示，研究表明该条输油管对环境风险极低。 　　横加公司表明，在过去数年，该公司就基石项目已经投入数以10亿元计的资金，而今次通过NAFTA仲裁机制索偿金额，包括相关投资及估计投资回报损失。 　　另外，横加公司入禀在美国德州休斯敦的联邦法院，指控奥巴并没有权力否决一项符合美国国务院规定的跨国输油管计划。 　　横山公司强调，基石输油管延长计划全部符合美国国务院，就输油管项目所制订的统一标准；此外，美国国务院声言，奥巴马反对基石输油管延长项目的主要理由，并非基于项目的经济价值，而是要在国际社会面前显示自己环保领导地位和权力。

根据联邦统计局今天发布的数据，本国去年11月的进出口贸易赤字大幅减少，从10月份的25亿减为20亿，与10月份相比，11月进口减少0.7%，出口则增加0.4%。 去年11月，加拿大对最大贸易伙伴美国的出口增长1.3%到325亿，而进口则降低0.1%至304亿。

  　　因为铜矿价格下跌，总部在温哥华的帝国金属（Imperial Metals）公司决定裁减BC北部矿业Huckleberry1/3的员工。 　　公司声明，Huckleberry的开采将会暂停，但已经囤积的矿石将会被继续淹没。 　　这意味着，HuckLeberry 的260名员工之中，由100名将会被裁撤。 　　铜矿期货合约价格目前是每磅2.06 美元，与2009年年中相当。当时，世界经济严重不景气。

　　 　　阿根廷、阿塞拜疆货币一夜腰斩的阴霾还未散去，货币市场资深分析师又表示，2016年可能会有更多货币上演惊魂一幕。周三（1月6日）早盘，加元汇率再次暴跌0.55美分，兑美元一度跌至70.90美分，这是自2003年夏季以来近13年的最低值。 　　3年累计下跌25% 创下1970年以来最惨跌幅 　　惨不忍睹的是，加元2015年已是连续第3年下跌，去年全年，加元兑美元大跌16%，自2012年以来的累计跌幅更高达25%。这一跌幅同时也创下1970年加元结束盯住美元、自由浮动以来下跌时间最长、跌幅最大的纪录。 　　据CBC报道，丰业银行（Scotiabank ）外汇策略师Shaun Osborne在致客户的一份报告中说，导致加元下滑的原因有新有旧，目前油价又跌回到每桶35美元，而且市场的普遍基调是“回避风险”，从而给加元带来更多压力。 　　从广义上讲，加元被认为比其他货币（如美元和欧元）的风险更高，风险因素会带来更大波动，沙特和伊朗之间的冲突，加上朝鲜在本周二试爆了一颗氢弹的消息，都增加了市场的不稳定性。 　　做空情绪浓厚 离岸人民币暴跌750点 　　北京时间1月6日，中国央行"离奇"下调中间价，在岸人民币贬值压力迅速升温。午后，跌幅扩大至1.1%，最大逾16:55跌达860点低至6.7319，创2010年9月17日以来最弱。 　　据凤凰网报道，当日在岸人民币对美元跌至6.5573，日内跌逾400点或0.64%，较昨日夜盘收盘跌约360点。 　　当日，人民币对美元汇率中间价较前一交易日跌145基点，为连续第三日下跌，续创4年半新低，前一交易日报6.5169，上一交易日收报6.5157。 　　日内，离岸人民币扩大跌幅，两地人民币汇率价差一度冲破1600点，再创历史新高。 　　美元走强惹的祸 这些国家货币一夜腰斩 　　一切灾难，似乎都源于美联储！ 　　据华尔街见闻报道，2015年12月21日，阿塞拜疆央行宣布，即日起，取消本币马纳特（manat）自2011年中以来盯住美元的汇率机制，实施自由浮动汇率。马纳特对美元当即狂泻47.6%，至1995年以来的最低水平。 　　此前的12月17日，阿根廷宣布取消外汇管制，阿根廷比索兑美元日内狂跌41%。 　　更早一点的8月20日，哈萨克斯坦宣布将从当日起让坚戈自由浮动，坚戈对美元随即贬值30％。 　　随着大宗商品行情持续低迷，油价暴跌，一些国家货币贬值压力升温，资本外流加剧，外汇储备下降。大量动用外储以支撑本币汇率或持续不了多久，放弃盯住美元为无奈之举。 　　阿根廷、阿塞拜疆货币一夜腰斩的阴霾还未散去，BBH(Brown Brothers Harriman)新兴市场外汇策略全球主管Win Thin表示，如果今年的油价持续萎靡，可能还会有更多货币放弃盯住美元，上演 “惊魂一幕”。

离岸人民币日内已跌750点，更新域19:40 2010年9月1日以来，离岸人民币走势 北京时间1月6日，中国央行"离奇"下调中间价，在岸 人民币贬值压力迅速升温。午后，跌幅扩大至1.1%，最大逾16:55跌达860点低至6.7319，创2010年9月17日以来最弱。 在岸 人民币对 美元跌至6.5573，日内跌逾400点或0.64%，较昨日夜盘收盘跌约360点。 在岸人民币今日走势，更新于17:00 在岸离岸价差创历史 今日，人民币对美元 汇率中间价较前一交易日跌145基点，为连续第三日下跌，续创4年半新低，前一交易日报6.5169，上一交易日收报6.5157。 日内，离岸人民币扩大跌幅，两地人民币汇率价差一度冲破1600点，再创历史新高。 人民币为何暴跌？ 1.中间价跌幅超预期，令做空情绪升温 交易员称，虽然隔夜国际美元大幅上涨，但今日中间价跌幅超预期，较周二收盘价偏离较大，令市场做空人民币情绪进一步升温。短期汇价跌势或将延续，同时人民币进入较高波动率已是新常态。 与此同时，离岸人民币(CNH)受此影响亦大跌并渐接近6.6830元的近四年半低点，两地价差仍处于1,300点子的历史最阔水平上下徘徊。 2.存在央行主动贬值因素：为了人民币汇率指数的稳定 招商银行同业 金融总部高级分析师刘东亮指出，元旦后人民币明显贬值，主要还是为了人民币汇率指数(CFETS指数)的稳定，中间价在一定程度上起到了引导市场走势的作用，无需对中间价做出过度解读。“人民币目前并非极度波动，而是从过往极度压抑的不正常状态逐渐向正常状态回归，企业和个人必须做好人民币常态化日均波动200-300点的准备。” 3.中国今日公布PMI数据欠佳引发对中国经济担忧 今日09:45公布的财新PMI加大了对中国经济放缓的忧虑。 中国12月财新服务业PMI 50.2，前值51.2，跌至17个月最低。 中国12月财新综合PMI 49.4，前值50.5。，跌破荣枯线50。 4.今日朝鲜核试验引发对日圆的避险买盘，市场相应减少了对人民币的买盘 国际汇市方面，日元兑美元周三跳升至近3个月高位，兑其他主要货币亦涨至数月高位，因投资者寻求从低风险资产中避险，之前朝鲜进行了核试验，并宣布成功进行氢弹试验。 一个更大的事实：央行如今维稳人民币汇率需要更多外汇储备 对冲基金经理Jim Chanos曾表示中国将会“跑向深渊”，眼下的中国或许远未沦落到如此境地，但今年决策者们所面临的局面难言乐观。 分析人士认为，中国人民银行坚持维持汇率稳定，将因此付出越来越高的成本。周二的市场表现就清楚地说明了这一点，央行不得不持续卖出美元才得以限制人民币在周一的颓势后继续下挫。据知情人士透露，央行通过国有商业银行执行了这一操作。 决策层承诺在经济方面给予市场更大的决定权，但却面临着汇率走势可能过度的现实——2007至2009年全球金融危机期间，日元就出现了大幅升值。如果不让市场自由决定人民币汇率，那就将意味着中国3.4万亿美元外汇储备的可用性必将面临外界越来越高的关注。 加州大学驻圣地亚哥、研究中国政治和金融的教授Victor Shih表示：“中国央行谈到有序贬值，但这是有成本的，天下没有免费的午餐。中国央行需要耗费外汇储备来控制现汇汇率。” 中国并未对外披露外汇储备的具体组成，且部分资产可能不具有流动性，或是已经用作其他政府项目的融资。美国估计，10月份中国持有1.25万亿美元的美国国债（以美元计价、具有流动性的基准资产），但中国的部分投资是通过其他国家来实现的。中国企业和银行持有数十亿美元的外币借款，这一债务类型被认为与国家外储是相抵消的。 Shih认为，总的来看，中国的可用储备额比公布数低数千亿美元。 他指出：“我们对3.4万亿美元的数据表示怀疑。这并不意味着中国不可救药，但肯定没有大部分人所认为的那样安全。” 自从12月份中国央行表示将让市场焦点从人民币兑美元表现，转向人民币兑多种货币篮子的表现起，人民币的抛售压力就增加了。8月11日，官方突然宣布贬值，并称允许市场在设定汇率方面更具话语权，自那以后，人民币贬值了近5%。 人民币还会跌吗？ 高盛：空间不大 据彭博社报道，Robin Brooks牵头的高盛分析师在周二的报告中称，油价下跌可能推高中国的今年经常帐盈余至约3600亿美元，重返全球金融危机之前的水平。人民币基本达到了公允值，而非高估；中国出口表现强于其它新兴市场，显示人民币汇率并不贵从中国的收支平衡来判断，人民币黯淡的空间相当有限。 需要警惕的一个迹象是：中国最近显示出让人民币走贬的“强大意愿（甚至是期望）”。换句话说，中国可能是故意让人民币贬值。 对老百姓生活有何影响？ 首先影响肯定是要出国的人，最多的应该是出国留学一族！ 随着生活水平的提高越来越多的学生会选择留学。因为需要在国外生活，那么势必也会受到影响。学费和在外的生活费相对都会花的更多，因为需要用更多的人民币去兑换等量的外币。 然后会影响的是一些会和外币打交道的人，简单的说是海淘一族！ 海淘一族平时喜欢购买一些国外的产品，如一些大牌的衣服或者是化妆品等等，这些都需要用外币购买，也就是需要将人民币兑换成外币购买。加入东西的价格不变，那么由于人民币变的便宜了，就需要用更多的人民币去兑换同样的外币，这样就等于要花更多的钱去购买同样的东西。 同时也会影响的是喜欢国外旅游的驴友一族！ 这些人喜欢去国外旅游，因为人民币的贬值，这样就需要更多的人民币来兑换成外币，在外消费！所以人民币的暴跌也会影响到这部分人的计划，是近期去还是以后再去？ 除了以上直接的影响，也会在其他方面对老百姓有一些间接影响！ 因为此前的几年，人民币一直升值，所以有大量的外资被引进中国的房地产，现在由于人民币贬值，势必会减少这种现象，也会让一些外资流出，这样对中国房地产肯定会有所影响，特别是一线城市的房价，但是涨还是跌，这个现在还无从知晓。让我们期待房价能降吧！ 除了这个，因为人民币的贬值，相对就会使 物价上涨，况且现在处于通货膨胀的情况下，只会让老百姓手头的钱越来越不值钱， 购物能力下降。 老百姓如何应对人民币贬值？ 相对于上面的影响，我们该如何面对呢？ 对应上面的影响，首先我们肯定是减少外汇的购买，不过可以考虑在汇率低点买进一些，或者可以购买一些外币的理财产品，这些就属于理财的范围了。 同时我们需要减少一些设计到外币的交易，比如近期减少海淘和国外旅游等，都可以相应的在时间上往后推一推。 最后，我们要学会让自己手头的钱越来越值钱。学会一些理财方法，可以利用近期比较热门的互联网理财产品，好好利用都可以有很客观的收益的。

加拿大广播公司报道说，根据弗雷泽研究所（Fraser Institute）最新公布的报告，联邦政府和各省政府的净债务加在一起，2007/2008年时 （经济衰退前）是8340亿加元，2015/ 2016年达到12800亿加元。   报告说，分摊到每个加拿大人头上，相当于每人为政府净负债35827加元，比2007/08年上升41%。       弗雷泽研究所的报告说，本 财政年度，联邦政府的净债务（债务总额，包括退休金负债，减去金融资产）为6920亿加元，在省政府一级，除了阿尔伯塔省以外，其他省都有负债，另外，自从2008年以来，阿尔伯塔省也在往欠债的方向下滑。   政府收入10%还利息   这份报告说，加拿大各级政府每收入1加元，就差不多得用10加分去偿还债务的利息。   联邦政府目前用总收入的9% 来支付国债利息，年度金额为259亿加元。   在纽芬兰及拉布拉多省，债务的利息吃掉全部收入的12.7%。魁北克省用收入的10.3%去还利息，安大略省和新斯科舍省也不甘落后，每年还利息的支出占总收入约 9%。   报告还说，一旦利率上升，借贷成本将相应上涨，各级政府用于还债的成本也将上升。   巨额债务牵制经济   总部设在温哥华的智库 – 弗雷泽研究所认为，政府债务日益增加是一个严重问题，阻碍经济增长，影响关键领域的开支。   报告说，还债的开销导致可用于重要领域的资金减少，这么多的钱完全可以用来减轻加拿大人的纳税负担，增加在医疗保健、教育和社会服务等公共项目上的开支。   报告举例说，联邦政府和省政府加在一起，今年为还利息要花 608亿加元，几乎等于加拿大今年用于从幼儿园 到中小学的公共教育经费（622亿加元）。   何时实现财政平衡？   加拿大联邦政府和大多数省政府都信誓旦旦，最晚要在2019/2020年消除财政赤字，但弗雷泽报告的作者们持怀疑态度，称对“一些政府能否如期平衡预算”不确定。   净债务与GDP的比例一直是衡量政府债务在经济中所占份额的一个手段，加拿大的这个比例 在过去8年中上升了22%。   报告敦促各级政府在作今年的全面财政预算时，要针对债务“采取真正有效的行动”，把钱花在能造福于民的领域。   联邦和各省政府净债务 – 2015/2016   政府                             净债务                     每人净负债   联邦政府                      $692B                        $19,302   B.C.                             $40.8B                         $8,717   Alta.                            ($3.4B)                        ($808)   Sask.                           $6.7B                         $5,926   Manitoba                    $20.4B                       $15,793   Ontario                       $298.3B                     $21,629   Quebec                       $188.2B                     $22,769   N.B.                             $12.6B                       $16,717   N.S.                             $15.1B                       $16,032   P.E.I.                           $2.2B                         $14,868   N.L.                             $11.5B                       $21,843   Total (Fed. + Prov.)   $1,284.5B                   $35,827  

受中国制造业PMI疲软，以及沙特和伊朗断交的冲击，全球股市在新年的第一个交易日暴跌。仅仅一天，世界上全富有的五个大佬就损失了87亿美元。   据华尔街见闻昨日(1月5日)报道，中国12月财新制造业PMI仅录得48.2，连续第十个月低于50荣枯线，显示中国制造业运行持续放缓，低迷走势未见好转。 据彭博亿万富翁指数(Bloomberg Billionaires Index)，在2016年的第一个交易日，全球最大的网上零售商——亚马逊股价大跌5.8%，其创始人杰弗里·贝索斯(Jeff Bezos)财富缩水最严重，目前净财富为560亿美元。   西班牙服装业巨擘，Zara创始人阿曼西奥·奥尔特加(Amancio Ortega)财富下跌了25亿美元，至704亿美元，因旗下的盈迪德集团( Inditex SA)股价下滑3.5%，该公司是全球最大的服装零售商。   2015年福布斯全球富豪榜前三位——比尔·盖茨(Bill Gates)、墨西哥亿万富翁卡洛斯·斯利姆(Carlos Slim)以及沃伦·巴菲特(Warren Buffett)也未能幸免，昨天这三位最有钱的人总共损失了25亿美元。   2016年的首个交易日，全球股市集体重挫。华尔街见闻昨日报道，沪深300指数首先跌至5%阈值，致使沪深两市暂停交易15分钟。但恢复交易之后的短短几分钟内，沪深300指数继续崩溃，跌幅迅速扩大至7%，一天内第二次触发熔断，A股提前收盘。   受此波及，欧洲股市昨日也出现大跌，股市抛售潮加剧，创下有史以来最差的起跑。德国DAX指数下跌4.3%，法国CAC指数下跌2.5%，英国富时100指数下跌2.4%。   此外，受到A股暴跌拖累，加上沙特与伊朗关系恶化，美股下跌。标普500指数一度下跌2.7%，纳指下跌2.1%。华尔街见闻报道称，在美国上市的中概股也遭殃：去哪儿领跌中概股，暴跌17%，网易和阿里巴巴跌幅超5%，京东下跌8.5%。

加国智库组织菲沙研究所（Fraser Institute）周二发表一项最新调查结果指，加国各级政府的债务利息支出，消耗大笔纳税人金钱，也牺牲了预算案其他优先服务的经费。 名为《加拿大政府债务的成本》（The Cost of Government Debt in Canada）的调查显示，加拿大各级政府（包括联邦、省和地方），在2014至15年花费了608亿元在债务利息支出上，相当于加国政府用在幼稚园至第12班的总教育开支。 须减少医疗教育经费 菲沙研究所财政研究中心主任Charles Lammam表示：「无论是家庭抑或政府，当你负上债务，你就要支付利息。对政府而言，会意味着减少其他优先服务的经费，例如如医疗、教育，甚至减免税项。」 在经历2008至09年的金融衰退后，联邦和几乎全部省政府仍然是处于赤字预算，导致负债水平上升。自2007至08年，联邦和省政府的总债务金额上升了4,510亿元，预计到2015至16年将增加到1.3万亿元，相当于每名加国人欠债35,827元。 联邦政府的负债预计在2015至16年增至6,920亿元，要支付259亿元利息。在省府方面，安省的负债在同年将达至2,980亿元，比2007至08年大增约9成，须支付113亿元利息。      

  回顾2015年，美股被指经历了金融危机以来最没有「牛气」的牛市。   以下就是2015年美股十大热点。   1、美联储十年加息大戏落幕：2015年12月17日，联储宣布加息25个基点，这是联储近10年以来首次加息。靴子落地后，美元上涨，全球股市震荡上涨，国际油价暴跌。   2、美股遭遇惊魂「黑色星期一」：2015年8月24日，全球股市遭遇黑色星期一，美股开市便迅速下挫，仅6分钟后便下跌了1089点，这也创下道指单日最大跌幅。   3、科技股引领群雄：2015年标普表现最好的10只美股中有8只是科技股。   4、生物医疗板块异军突起：2015年以来很多生物医疗公司股价翻倍，彭博资料显示，目前生物医疗公司的市值占到纳斯达克总市值的11.2%，为所有行业中最高。   5、中概股回归 掀私有化浪潮：2015年以来许多中概股难以忍受长期低迷的美股股价而啓动私有化回归火爆的A股市场。据Dealogic资料显示，2015年以来已有超过30家中概股公司宣布私有化计划 。   6、大宗商品暴跌 能源股首当其冲：2015年注定是大宗商品企业不堪回首之年，从铜到煤炭，再到原油，所有商品的价格跌出多年新低，能源股首当其冲。   7、IPO大降温 新股频破发：2015年美股IPO大降温，挂牌上市公司数量下降不说，融资规模还破六年新低，而且纵观一年表现，新股不但尽数回吐了首日涨幅，还频频破发。   8、美国妖股也「疯狂」：美股也活跃着众多「妖股」，甚至更加刺激。美国生物制药公司KaloBios股价曾在一周时间内就从0.4美元涨至最高的23.1美元。。   9、大并购浪潮此起彼伏：2015年无疑是大并购年，3月25日，巴菲特麾下的亨氏食品和卡夫食品宣布合并，成为全球第五大食品和饮料公司。10月12日，戴尔以670亿美元收购EMC，成为科技行业史上金额最大并购案。   10、股神折戟 巴菲特创6年来最差表现：2015年是股神巴菲特自2009年以来相对于美股大盘表现最糟糕的一年，2015年他的巴郡公司A股和B股股价均下跌约13%，其两大重仓股美国运通2015年跌25%，IBM2015年下跌13%，而标普五百指数2015年却实现3%的正回报率。 美国股市5日涨跌不一   中国市场状况仍受美国投资者关注。道琼斯工业平均指数上涨9.72点，报17158.66点，涨幅为0.06%；标普五百指数上涨4.05点，报2016.71点，涨幅为0.20%；纳斯达克综合指数下跌11.66点，报4891.43点，跌幅为0.24%。 4日美股大幅收跌，标普五百指数创10余年来最差新年开局。当天中国股市暴跌并触发熔断机制，导致全球股市下挫，美股也受到不利影响。ETX Capital销售交易主管大卫．裴匹尔(David Papier)表示：「全球股市下跌的原因是对全球增长前景的担忧，主要体现在中国制造资料逊预期及伊朗与沙特关系紧张等方面。」 裴匹尔称：「鉴于全球经济增长与利率政策前景，投资者们已准备迎接更加狂野的市场波动。」中国股市5日继续反复波动，令亚洲市场收跌。投资者仍在试图理解北京在市场上扮演的角色。

  原油期货价格5日跌破每桶36美元，创两周多以来新低。全球原油供应过剩状况加剧以及中国经济资料疲软，令油价承压。   近来导致油价剧烈波动的中东局势紧张程度仍然居高不下。纽约商品交易所2月份交割的西德州中质原油期货(WTI)价格下跌79美仙或2.2%，收于每桶35.97美元，创12月21日以来收市新低。盘中最高曾突破37美元。伦敦洲际交易所(ICE)布伦特原油期货价格下跌80美仙或2.2%，收于每桶36.42美元。   1月2日沙特处决了一位什叶派回教徒教士，伊朗示威者走上街头，中东局势再度紧张。ClipperData公司商品期货研究主管马修．史密斯称：「中国激起的对经济状况的担忧继续令金融市场受到压力，原油市场也受到牵连。」Schneider Electric公司商品期货分析师罗比．弗雷泽称：「市场很难确定地缘政治因素会对油价造成甚麽影响。通常地缘政治关系紧张都加大了油价上涨风险，但同时也使石油输出国组织成员国之间协同行动的可能性变得更加渺茫。」   经济师预测：低油价将拖经济   加国银行界多名经济师预测，加国经济今年将经历动荡的一年，因为低油价将继续拖累经济表现。   蒙特利尔银行首席经济师波特（Douglas Porter）昨早在加拿大经济学会（Economic Club of Canada）发表演说时表示，加国经济在2015年第四季能否有任何增长，可以说是「岌岌可危」。   原油价格由前年每桶104美元的高位，跌至近月每桶40美元以下，对加国能源业造成冲击，其他商品价格也处于多年来的低位或接近低位。波特说，去年的经济发展相信是在全面经济衰退期以外，数十年来恶劣的一年，而今年的经济增长预期不会超越2015年。   预测加元汇率跌穿70美分   波特又预测，受油价下滑影响而下跌的加元汇价，预计也会进一步向下。加元汇价处于近11年的低位，近期停留于1加元兑71美分。他预测加元汇价在反弹前会跌穿70美分水平。   皇家银行首席经济学家赖特（Craig Wright）则指，加元汇价低和美国经济复苏，将对加国出口带来刺激，不过这样的反弹尚未出现。   帝国商业银行经济师申菲德（Avery Shenfeld）预计，全球经济在2016年的表现预计会令人失望，加国不会独善其身，但到临近2017年情况会有所改善。   金价上涨0.3% 创两周新高   黄金期货价格5日收于两周以来新高。在全球股市下挫之后，投资者仍在担忧中国经济不确定性以及中东局势紧张。纽约商品交易所2月交割黄金期货价格上涨3.20美元或0.3%，收于每盎司1078.40美元，为12月21日收于每盎司1080.60美元之后的最高收市价。Kitco.com高级分析师吉姆．维科夫表示：「中东局势动荡以及中国的疲软经济资料，都推动了金价上涨。」    

        加拿大油砂公司（COS, TSX:COS）行政总裁兼着名商人舒利兹（Seymour Schulich）在两份报纸刊登全版广告，表明反对加国能源公司Suncor Energy（TSX：SU）提出的敌意收购，并认为Suncor出手太低，股东不会接受收购协议，不过Suncor却表示据悉多数COS的股东有意接受收购。   Suncor的收购限期将于周五届满，舒利兹在广告称Suncor欲以「难以接受的低价快刀斩乱麻」，以0.25股Suncor股份换1股COS股份，总值约43亿元的价格收购公司出手太低，股东不应接受收购协议。   舒利兹本身持有5%的COS股份，他在上月接受报章访问时称，有合共持有28%公司股份的股东都不会接受收购协议。Suncor行政总裁威廉斯（Steve Williams）则称据有资料显示，反对收购的股东只属少数，并认为舒利实上并非反对收购，而是在讨价还价。  

1月6日首尔一家电器店，电视中在播放朝鲜核试验的相关新闻。图片来源：路透 周三（1月6日）欧市盘中，全球市场避险情绪升温，包括股市在内的风险资产大跌，资本涌向避险资产。 日内，朝鲜宣布成功进行了首枚氢弹试爆，这是朝鲜第四次引爆核装置，再次激起与其邻国的紧张关系。Kotak Commodity Services Ltd.驻孟买的分析师Madhavi Mehta表示，朝鲜此举助力金价上涨。 各国领导纷纷对朝鲜氢弹试射成功表达谴责。外交部长王毅在外交部2016年新年招待会上强调，中方坚定维护国际核不扩散体制。北约表示朝鲜氢弹试验损害国际安全，呼吁朝鲜放弃核武器试验项目。 财新中国服务业PMI指数跌至该指数成立10年来的次低点，接近标志萎缩的水平。 受地缘政治风险忧虑影响 美股全线下挫 周三美股低开后跌幅扩大，疲软中国经济数据以及朝鲜进行核试验等消息打击了投资者信心。 截至22:30，美股开盘 截至开盘，道琼斯工业均指低开216点，跌幅1.26%，报16942点；标普500指数低开23点，跌幅1.2%，报1992.77点；纳斯达克指数低开70点，跌幅1.42%，报4822点。  截至发稿前，欧股跌势扩大，欧洲Stoxx 50指数跌幅扩大至1.8%，德国DAX指数、法国CAC指数均跌近2%左右；国际油价下挫，布伦特原油价格跌超5%跌破35美元刷新12年新低；黄金连续第三日上涨，日内大涨12美元涨幅扩大至1.1%站上1090美元/盎司。 欧股重挫 创17年来最大波幅   截至北京时间23:00，欧美股指盘面 去年12月，欧洲股市创出10多年以来的最糟表现。而新一年的交易刚刚开始两天，投资者们又面临了1999年以来最大的波动幅度。 由于担忧以中国为代表的经济体陷入衰退，加之经济增长表现信号交杂，全球股市都遭到了冲击，但欧洲可谓首当其冲——本周以来，斯托克50指数的波动幅度超过了亚洲和美国股市。过去三年，欧股波动性不断升高，周一，地区波动率指标又大涨22%，使得急需寻求喘息的投资者倍感不安。北京时间15:49，波动性指标进一步攀升2.5%。  尽管周二股市略有反弹，但今年开局以来欧股已经累计下跌2.7%，CMC Markets Plc.驻伦敦市场分析师Jasper Lawler表示，这样的局面显示了，投资者需要实质性的好消息才会开始投资。 Lawler称：“开局显然不利。美联储已经实施了首次加息，油价正在大幅下跌，围绕中国和经济健康程度存在不确定性，和2015年初相比，有了更多保持谨慎的理由。除非经济增速真的加快，否则很难看到积极的一面，这些负面因素挥之不去。” 金价受避险需求刺激创10月份以来最长连涨期   交投最活跃的2月期金价格 金价连续第三天上涨，在市场担忧中国经济增长减缓深化之际，朝鲜近三年来的首次核试验激发了市场对避险资产的需求。 现货黄金一度上涨0.7%至每盎司1,087美元，现涨7美元报1085.4美元/盎司。金价连续三天上涨创10月14日以来的最长连涨期。 “金价大部分受到市场担忧中国经济而买入避险资产的支撑，”Mehta在电邮中表示。“中国周三公布的服务业数据令人失望。” Mehta称，周一受中国股市抛售引发全球股市大跌，以及沙特和伊朗之间紧张局势加剧的影响，金价上涨。鉴于投资者在等待周三稍后公布的美联储会议纪要和就业数据，市场焦点将转回美国。 现货银几乎持稳，铂金跌0.3%，钯回落0.5%。 国际油价跌幅扩大布油刷新12年低点     国际油价三个交易日走势，布油刷新12年低点 周三欧市盘中，国际油价跌势扩大，布伦特原油扩大跌幅至4.26%，跌破35美元/桶；WTI原油跌逾3%，报34.85美元/桶。 沙特、伊朗陷入上世纪80年代以来最严重的政治冲突。一般来说，如果同为石油输出国组织(OPEC)成员国的伊朗和沙特陷入逐渐升级的外交冲突，那么油价应会大幅上涨。  这一次，油价的涨势未能持续，凸显了油市的情况极其反常。本周，布伦特原油已经下跌0.5%。全球市场供过于求，且中国经济增速创二三十年以来的最低水平，哪怕位于世界最繁忙油轮航道——波斯湾两侧的伊朗和沙特陷入纷争也无力扭转。 行业顾问公司FGE驻新加坡资深石油分析师Tushar Tarun Bansal表示，当供应趋紧时，会看到市场对地缘政治紧张态势的反应更大。现在油价的涨幅非常有限，因为目前全球市场处于供应过剩的状态。  由于投资者关注的重点是库存量创纪录且供应量走高，沙特宣布与伊朗断绝外交关系后，原油期货的升势可谓昙花一现。随着科威特和阿联酋选择站在沙特的一边，OPEC内部分化难调，即便油价跌至11年低点，减产协议达成的可能性也微乎其微。 离岸人民币跌幅扩至750点朝鲜核试验加重投资者避险情绪   离岸人民币日内已跌750点 北京时间1月6日午后，离岸 人民币（CNH）兑美元跌势加速，跌幅扩大至1.1%跌超700点至6.7196元，创2010年9月17日以来最弱。 人民币兑美元即期周三大幅收跌，收盘后跌幅扩大逾400点至6.5619，与中间价双双刷新逾四年半新低；交易员称，虽然隔夜国际美元大幅上涨，但今日中间价跌幅超预期，较昨日收盘价偏离较大，令市场做空人民币情绪进一步升温。短期汇价跌势料延续，同时人民币进入较高波动率已是新常态。 全球汇市方面，日圆兑美元周三跳升至近三个月高位，兑其他主要货币亦涨至数月高位，因投资者寻求从低风险资产中避险，之前中国经济面消息欠佳，而且朝鲜可能进行了核试验。