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中国经济或将进入痛苦调整期 “股灾”——新一轮财富模式变化的分水岭今天分享的话题是“股灾拉开中美金融大决战的序幕，中国人该怎么办？”这次股灾来的非常猛烈，18个交易日的时间上证指数就跌掉34%，20多万亿的市值就没有了。这个威力是前期融资加杠杆，然后有股指期货、融券和转融券加杠杆做空，非常猛烈，出乎很多人的意料。但这是我一直警告的，2007年4月份我就出版了一本书《谁在暗算股指期货》，强调估值期货股灾来了之后，威力是多么的巨大。这次股灾也使很多想赚钱的中国人感到空前的迷茫。为什么呢？因为制造业前几年就不太赚钱了。好日子基本上是到了2007年、2008年。那么2006-2007年那轮股市财富井喷，后来到楼市，楼市现在也涨到极限了。这轮股市又是挣钱的大爆发，但是现在股市也被做空了，大幅度下跌，大家有些不知所措，不知道该怎么办，今后从哪里赚钱？过去财富赚钱的模式还有没有用，这是一个大问题。其实在去年4月份我出了一本书，叫《中国富人为何变穷》，这本书里我预警了中国未来财富模式将发生根本性的变化：过去财富模式主要是“做多”，所谓“做多”是低买高卖，推动价格不断上涨挣钱。现在和未来变成做多和做空两边做，尤其是做空变成赚钱的主要方式。这次股灾的做空，利用股指期货很多人赚的盆满钵满，最厉害的像一手沪深300期货从上面拿到3400点的可以赚100多万。这轮财富的模式发生的根本变化是什么？第一，原来我们大家都是单边做多，低买高卖，推动价格上涨挣钱，现在要变成做多和做空都可以挣钱，就是做空可以赚钱。第二，过去都是人民币境内的投资，未来需要两边做，海外和国内。海外美元或者是欧元等各种货币的投资和国内人民币投资两边对冲做，如果没有跨境能力，很容易被海外资本给猎杀。因为你在国内有很大的局限。第三，过去要想挣钱，要和官员多接近，近水楼台先得月，拿地、拿矿。现在政府由于土地财政锐减，政府财政吃紧，所以它也要想方设法找钱，谁离他近谁比较有钱，就可能钱被拿走。为什么会发生这种变化？要怎么认识这个事情呢？其实我们要看一个比较长的周期，这个周期是中国过去30年的快速发展，这是上升周期，这个周期可能要结束了。结束的下行过程中就会发生这些变化。另外也是因为中国过去是封闭的，现在慢慢与国际金融一体化接轨，尤其资本项目开放，形成了内外双向的变化。这就是我们需要了解的大背景。在这个背景当中，有个非常重要的变化是，我们中国的财富模式，由原来的财富创造变成财富再分配。所谓的财富创造，是大家在一起通过劳动、通过变现资源获得更多的财富，那么蛋糕做大，大家各分配一些。随着创造财富蛋糕日渐达到极限，慢慢有些人利用特权、利用他的优势地位，不断把别人的财富拿走，所以变成财富再分配，这实际上是利用特权或技术掏别人的口袋。这是我们需要看清楚的重要转变。中国过去30年财富高增长的8个原因中国过去30年的高速发展、高增长，现在快走到尽头，首先要分析过去30年高增长的原因，这个原因我概括了8个： 1、五千年祖先所留下的资源和环境，地下资源很多，现在开采殆尽。比如我们过去石油是自给自足的，1993年石油还对外净出口，后来就净进口了，现在对外依赖度都达到60%。 2、人口红利的推动，毛泽东时代中国人口大概由4.5亿人增加到9.6亿人，每家小孩都好几个，像我和信东属于这一代。这些人长大了，变成所谓“人口红利”，去推动了经济增长。后来实行计划生育了，这个动能也衰微了。 3、为什么中国那么多富人快速爆发？富人崛起的速度、财富总规模和人群规模都是全世界绝无仅有的。这和原来国有、集体资产私有化有关。 4、我们加入了WTO，外资对中国进行投资，叫FDI。由于世界工厂的形成，中国对海外出口，获得贸易顺差，助推我们经济的发展，成为财富井喷的重要源头。 5、房地产市场化，过去土地无偿使用，后来变成商品，又通过土地招牌挂，不断推高价格，这里面形成财富效应。 6、人民币的升值，人民币从2005年开始升值，到前面已经升到36%。人民币升值吸引热钱到中国，这些钱的流动推高股市和楼市等等。 7、政府大规模的投资，尤其是2008年之后，到现在已经三轮了，规模非常大。 8、央行的印钞和通货膨胀，这个不展开说。这八大动力推动了过去30年中国经济上升周期的大“五浪” 过去中国30年如果按“波浪理论”来说，可能群里面有朋友知道，它是上涨的周期是1、2、3、4、5上升浪。其中1、3、5是上涨，2、4是调整，然后下跌的时候是A、B、C浪。我们看中国经济过去30年，你会发现它是很有意思的上涨五浪：第一浪是1979年到1989年十年，由于中国农业改革所推动的上涨。 1989年到1992年是二浪的调整。从1992年到1997年，小平南巡以后可以看成三浪的上涨。这时候中国推出了市场经济的改革，城市的改革推起来了。四浪调整是什么时候呢？1997年亚洲金融危机到2001年中国加入WTO。五浪的上涨是最后一浪，是比较强大的，从2001年中国加入WTO到2011年，这时占款占到中国基础货币比例达到峰值，这是第五大浪，这一大浪中形成的财富效应是惊人的。现在进入A、B、C的调整浪当中，我估计这个调整可能需要5年甚至更长的时间。在这个调整当中，要想挣钱就非常难了，你试图通过过去“做多”的方式挣钱基本不可能。它所要赚钱模式就变成“做空”的模式。下跌调整周期有多长，什么时候结束，大家尤其关心何时会结束，这要看到新的动力机制的再造什么时候开始，什么时候真正启动。新的动力机制在哪里？刚才说了，这30年的发展有八大动力机制，这些动力机制大多数都转到负面。新的动力机制该如何再造，新的动力机制在哪里？第一，行政体制改革，我们的政府要从全能管制投资型政府，转变有限责任的服务型政府，具体成功指标是什么？政府至少退出3/4的投资，现在政府投资非常大规模，很多钱都是血本无归；公务员队伍减少一半，这样才能说行政体制改革到位。第二，土地矿产资源，原来是由政府和商人分享，这个要拿回来，要变成全民共享。第三，土地和矿产资源全民共享了，社会保障体系的资金有来源了，建立可持续发展的社会保障体系。第四，要扶持民族资本，鼓励科技创新，要让市场起决定性作用，这个也非常重要。第五，金融要向民间民族资本开放（不是对外资），实行备案制，同时要给严格的监管，这样才能把我们现在的国有金融体系的高昂成本降下来。第六，股市需要再造，那么要摆脱国有官办的股市，要建立起在美国被证明非常有效的制度——集体诉讼、举证责任在辩方和看门狗制度。当然这些改革非常不容易。从百年大周期战略看好中华复兴从百年大周期来看战略周期，我看好中国。因为中国人聪明勤劳，非常想发财过好日子，也相当自私自利。自私是不好的表达，另一种表达是公民意识的觉醒，人格的独立。如果我们有一套好的制度，能够把这些都理顺，把大家拼命为自己挣钱的力量理顺为社会进步的力量，比较好的释放出来的话。与此同时，我们能找到将东西方文明优秀相结合的方法，比如东方的“天人合一”和西方的高新科技结合，中国就会有很伟大的未来。华为因为国家电信业适度保护+股份合作制把这种力量释放出来了，这证明了我的看法。如果一套好的制度能将这种力量汇聚的话，我还是看好中国的未来。按照《推背图》的说法，50年之后中国可能会领导世界。《推背图》是中国唐代非常著名的预测书，这本书的预言都实现了。它预测未来30-50年中国还有一个辉煌期，我觉得是会实现的。虽然从百年大周期来看，中国在上升周期当中，我们不能由此否认中期的调整可能是比较痛苦的，这个时间可能需要五到十年，这个挑战还是比较严峻的。它的核心是要突破美国的控局，但是阶段性的条件对中国相当不利。 “内忧”——为了维持高增速发展长期服药的后遗症现在中国遇到很多的问题，或者说是过去发展动力盛极而衰的问题，主要是过去投资效率太低不断积累下来的。比如说债务问题非常严重，我们现在企业和政府债务规模达到GDP的2倍以上，尤其2008年以来，政府和企业债务，是改革开放前30年（甚至是解放前60年的）的3倍了。二是世界工厂出口增速下降，贸易顺差减少。三是房地产价格上涨达到老百姓承受的极限，这个也很难再涨上去了。四是人民币对外升值，对内贬值。因为我们人民币对外升了36%，但是对内大幅度贬值，主要体现为房价大幅度上涨，房价涨了5-10倍，对应的，人民币就贬了80%，由于房地产财富占国民财富近一半。所以从2000年以来，人民币对内购买力至少贬了50%，未来可能会导致人民币的贬值。五是现在资源和能源对外依赖度，尤其石油对外依赖度60%；铜、铁矿石对外依赖度达到70%；农产品对外依赖度接近20%（其中蛋白质的对外依赖度超过40%，主要来自于大豆，大豆超过85%进口），这都是属于我们的硬伤。现在还有一个问题是什么呢？我们金融安全变得脆弱，因为我们对外开放比原来激进很多。尤其金融自由化，我们金融市场上推出了各种做空品，这属于金融自由化的一部分。包括资本项目的开放，包括人民币国际化，使金融防御系统不像1997年了。1997年亚洲金融危机没有冲击我们是因为我们没有开放，但是今天我们相当于不设防。过去几年都是在救市，那么这个救市的本质是企业和政府的债务向银行转，银行的负担向央行转。央行把内部的压力向外汇储备转移，外汇储备的承受能力有极限的，因为它首先不是央行资产，是央行的负债。人家存在你那儿的钱将来可能拿走，到时候兑付不了人家的现金要求，就麻烦很大，会是危机。中国的决策当局面临新的选择是“保楼价还是保人民币”，如果是保股价、楼价，让他们涨上去，人民币就可能保不住，人民币会跌。如果现在允许楼价和股价有所调整，人民币同时主动贬值，这样人民币将来的风险或者下跌幅度是可以控制的。 “外患”——美国恢复元气并进入战略进攻周期与此同时，我判断美国最近几年进入了战略进攻的周期，2013年11月，我和中华元智库出版了一本书，叫《美元复兴十年中国痛苦十年》，预警危机轮盘正从美欧转向中国。当然了，以百年大周期我还是看衰美国的。为什么呢？因为美国人干活的越来越少，需要的福利越来越多，美国的享乐文化是它的根源，这个问题它是内生性的。再加上民主制度必须向大多数的利益妥协，所以没有办法自己解决的，只有靠外部利益输送解决。一旦中国、日本等国家不陪他玩了，或者不能把中国财富转移，就是变成他的，或者把中国中央集权打破或者分化掉，它没有外部利益输送的情况下，它迟早会失衡，但时候即每人能救得了他们了。奥巴马上任之后，美国开始摆脱小布什的危机和问题，开始反攻欧元和中国。要想了解美国的进攻力量的来源，我们要先回顾克林顿时代。克林顿是美国民主党政府的总统，他是个非常厉害的政治家，它的能力很强，也很有政治手腕，也很有人格魅力，他是我在当今世界上佩服的人之一。那么在他刚当总统的时候，美国政府有二千多亿财政赤字，他卸任总统时财政变成了盈利一千多亿美元。克林顿政府时期主要目标是对中国和欧盟的——对付欧元发动了科索沃战争，把刚刚诞生的欧元打得快不行了，2000年10月，欧元跌到了0.82的历史低点，如果克林顿继续当下去，说不定欧元就解体了。他对中国也是战绩显赫，通过台海危机逼迫中国按照美国的标准加入WTO，让中国的经济按照美国的规则进行了。那时候美国只差控制中国的金融，应该说那时候美国是比较强大的时候。但是，“911”事件之后，小布什政府陷入了反恐的局面当中去，用了大量资源去打伊拉克和阿富汗，去反恐，放松了对中国和欧洲的遏制。这时候欧洲、中国、还有俄罗斯都陆续恢复元气，开始挑战美国。欧元成长迅猛，一度欧元的发行市场份额都超过了美国。中国也是一种综合的挑战，对美国形成了一种新的压力。俄罗斯也在挑战美国的政治权威，最典型的是“斯诺登”事件。 2008年美国为什么发生危机？因为当时小布什一定要打伊朗，导致石油价格涨到147美元一桶。同时美国逼中国人民币升值，带动美国进口商品价格上涨，两个通胀之下，形成了美国的通货膨胀，引发次贷危机。那么同时欧元分流美元的流动性，导致美元金融体系开始崩塌。本人在2005年底就预测了美国将要发生金融危机。奥巴马上任之后，我们明显看到美国在迅速摆脱小布什那时候的沼泽，重新回归克林顿的路线。尤其是2011年5月份，美国击毙本拉登之后，他主要目标转向对付中国、欧洲和俄罗斯。从美国自身而言，美国也是采取一系列措施进行救市，首先拯救银行和股市，再接着拯救财政系统。由于其利率极低、股市屡创新高推动了科技创新和企业融资、实施了再工业化、能源独立革命大获成功，推进TPP等，美国的竞争力得到再造。我讲一个具体的情况，美国的石油过去是对外高度依赖的。在2006年的时候，美国对外石油依赖还有60%，由于美国实施了近海石油开发，尤其是油页岩气革命的成功，在2015年美国的石油对外依赖度已下降到了21.3%。其实美国现在的能源基本上已经可以自给了，这是非常了不起的转变，美国的天然气价格非常便宜，只有欧洲的1/5，中国的1/7。对外是美国先利用希腊跟高盛做假帐引发欧债危机，使大量欧洲钱流到美国；他也成功说服中国，救美国就是救中国，让中国买了美国大概2亿美元的债券和资产，帮助了美国复苏。在此之后美国在政治上重返亚太以遏制中国；挑动扩大乌克兰危机。因为乌克兰是俄罗斯和欧盟的结合部。这个矛头是指向俄罗斯和欧洲的。目前美国经济率先复苏的情况下，它已经退出了QE（Quantitative Easing，量化宽松政策），准备加息。这时候美国发动总攻的条件基本具备了，主要目标是中国，当然也包括欧洲和俄罗斯。中美较量的本质：对地球有限资源的竞争我认为中美难免一场大的决战，这场决战是争夺东亚的领导权，甚至世界的领导权。很多人不以为然，甚至认为这是阴谋论。其实我们回顾一下就知道：一百年前的英国和德国争夺欧洲的领导权乃至世界的领导权发生世界大战。当时两个国家都是资本主义、基督教和白人，他们尚且如此。现在中美之间是不同的意识形态、不同的种族、不同的文明、不同的宗教，还不仅是对于东亚领导权的竞争，更重要是对地球有限资源的竞争。这个约束条件比一百年前要严重的多。一百年前的时候，地球只有18亿人口，那么地球的资源对于人类来说可以是无限的，但是今天不同了，今天地球主要资源供给达到瓶颈，人口达到70亿，而且不断增加。十三、四年就增加10亿人口，这个矛盾难以调和。这些资源你用了，别人就没有了。也就是说，中美之间的较量或者再平衡是难以避免的，这种较量无非分为三个层面：一个是金融的战争；解决不了就升级为区域常规战争；还解决不了，那就可能是世界大战。对策——呼吁政府坚守底线，投资者合理对冲风险现在是中国最脆弱的时候：首先是经济下行周期刚开始，还不知道底在哪里；其次债务负担很沉重；三是国内赚钱效应下降，那么热钱大量外流，包括外商直接投资、长期投资也在外流。四是人民币的QE不断注水，非长久之计，内部通货膨胀在发生。五是能源资源对外依赖度高，这是硬伤。我们进口石油当中有51%来自波斯湾等，这是很不安全的。近70%要经过马六甲海峡。六是我们出口依赖度也比较高。现在人民币国际化和资本项目开放在大跃进当中，金融防线慢慢被瓦解了，相当脆弱。这时候加速推出股市做空工具、债市的国债期货，甚至要推出人民币期货、房贷资产证券化等。这是对我们金融安全是相当不利的，会使我们的调整会被加速和放大，软着陆可能被变成硬着陆。包括传导机制的形成，利率市场化。放外资进入债券市场，最近放了世界各国央行等国际组织允许进入债券市场，甚至在第七轮中美战略对话当中把地方债评级都放给外资。我觉得开放过快了，没有充分考虑到我们金融安全和经济安全。这种豪赌，我们得到的有限，但如果输了，就是倾家荡产。当然了，加杠杆推资产泡沫+加杠杆“做空”+人民币高位是主流们喜欢的做法。因为加杠杆吹泡泡，像股市大泡沫，把国民流动性吸引其中先为他们抬轿子赚钱；然后做空打歼灭战赚钱；再在人民币高位兑换美元赚汇率收益，都是可以帮助他们赚更多的钱。这个模式未来相当可能由股市向债式、楼市、汇市复制。这次做空股市的主力是国际热钱，这是我的判断。中国人民币本质上是一种美元代发货币，因为2009年三季度中国外汇占款和基础货币的比例高达143%，中国流动性货币都是美联储发行，即中国所有流动性都是从外部输入的，国际热钱占相当大比例。原因很复杂。如果按照本人推算的话，国际热钱在中国的本金大概1.5万亿美金，加收益不下于2万亿美元。他们其实从2007年开始就控盘A股了。他们控盘的水平是非常高的。最早是在2006年底两个月，当时的A股第一大盘股——工商银行突然爆发性上涨，涨了108%，后来很快又跌掉了32.7%这么短的时间能让工商银行如此大涨暴跌，当时只有国际热钱有此实力和魄力。 2008年A股下跌，他们仅利用TOPVIEW，在没有做空工具的情况下，将上证指数一年打掉了72.8%，这个操盘水平是非常高的。大家可能还记得，2012年6月的一天，上涨指数非常蹊跷的跌了64.89点，12月4日上证指数跌到了1949点。这都太敏感太巧合了。这一轮6月15日大大生日成市场顶，6月29日亚投行成立A股大跌，都太巧合了。其实并非巧合，是市场主力用非常高明的计算机系统精心做出来的，只有他们才有这个水平。现在面对未来这种挑战，我们国家该怎么办呢？我的建议是果断终止资本项目的开放和中美投资决定，人民币国际化仅限于贸易和FDI的上涨。人民币一次性贬值，加强资本管制，坦率地说，这个建议被采纳的可能性不大。这种情况下，我们作为投资者，就是我们为个人和家庭负责该怎么办呢？做空吗？对绝大多数人我不建议，想学“做空”其实很难的。因为“做空”是人家西方资本市场一两百年都有的，尽管如此，美国市场只有5%的人擅长“做空”，中国人做多思维根深蒂固，让大家变成“做空”高手不现实。我们只能有很少有天赋的人才有可能性，不要试图“做空”，难度很大。可以做的是什么呢？我给大家提出两个比较可以操作的建议，一是换一些美元，用美元资产对冲人民币风险。二是可以买入人民币贵金属，包括黄金和白银，最近跌的比较多，可以对冲一部分人民币汇率风险。如果是你的资金比较多，而且这些资金已经是美元，已经在海外了，那我们建议你可以采取多币种对冲。多品种的对冲，包括股票、债券、商品期货；商品期货包括贵金属、农产品等，也可以进行做多和做空的对冲。但单个投资品种，还可以通过期货和期权进行对冲。你是“做多”的，但是你同时放一个“做空”的期权这样进行保护，这些都是比较专业的，这是我们这些年一直研究的，而且有了一些成果。这个是从投资和理财的角度来说，这里面有很多专业的，很多可操作的细节需要注意。因为今天创富志这个群里面的朋友们大多是做项目投资的，对于产业投资或者PE、VC。在这个方向上，我们也提一些个人看法供大家参考。中短期，早中国经济调整、中美货币决战和博弈过程中，我们还是看好军工和能源的，这是非常重要的博弈工具。从长期来看，我们是看好农业，农产品，因为我们过去的农业欠帐很多，农业是最被低估的。除此之外还看好高效率、低消耗的新能源、新材料、循环经济、环保产业，包括降低商业和商务交易成本的互联网+等等。

资料图　　老吴呷了一口茶，想了想，“还是不要用真名了吧。” 　　记者点了点头。也对，老吴可能只是全国9000多万自然人投资者中最普通的一个，他没有能力一呼百应，他的评论也并不完全是客观的，他可能就是每一个普通投资者身边的那个老王，或者老李，在中国股市他们有一个最简单的称呼——“股民”。　　股民有股民的规矩，不谈账户有多少钱——因为中国人的传统是财不外露；不谈现在手上拿着哪只股票——因为一旦跌了有损面子。避开这两个禁忌，每一个股民都愿意和他身边的人分享政治、经济、文化各色信息，在分享中，每一个股民也都有各自的“圈子”。　　记者翻阅了手机里储存的所有通讯录，最终放弃了那些谈论股市更为专业的证券机构大佬，而是选定了老吴，不仅仅是因为他经历过“老八股”、“5·19行情”、 “6124点”……更重要的是，他炒股用的是自己的钱，股票涨了他可能会四处炫耀，股票跌了他也不禁会骂娘，从上一次大盘冲上5000点到这一次5000 点，8年时间转瞬即逝，老吴改变了很多，而中国股市的变化，更大。　　信息爆炸　　沪深两市将近2800只股票，买入哪只与卖出哪只，炒股的学问全在其中。　　对于一个股民而言，手中拥有多少资金，并不是值得炫耀的资本，而能够让圈子里的人刮目相看的，是他手中曾买卖过多少只牛股，那种追捧，犹如一众“信徒”对“先知”的痴情。　　作为一个经历过20多年股市沉浮的老股民，老吴对于他身边的这些刚刚进入股市的新股民也会不时地指点一下，在他推荐这只股票的时候，可能只有七成到八成的把握，或许连五成的把握也没有。　　这都不重要，因为任何一只股票从客观上来说涨跌的可能性都是各自50%，重要的是，那些听到指点的新股民会怎么办？一种是二话不说，直接买入，接下来就是继续打听什么时候卖出；另外一种会谨慎一些，花一些时间研究一下资料、分析一下估值，尽量降低风险。　　相对于现在的新股民，老吴这一代股民对于所谓消息股的感受更加深切一些。　　上世纪九十年代一直到2000年之后的几年，那个时候多数人还没有个人电脑，也没有互联网，证券类报纸和证券营业部是获取消息最主要的两个渠道，“那个时候证券报纸都是很难买到的，去晚了就没有了，上海还好一些，北京的报摊上很少能看见证券报。” 　　上市公司与投资者之间的信息沟通渠道短缺以及严重滞后，使得那个时代的股民没有条件去研究和分析一家上市公司的经营情况和估值水平，因此，2000年前后的十多年时间也是券商证券营业部的黄金时代，每到交易时间，交易大厅里面总是人头攒动，在窃窃私语的人群里，含金量最高的一句话就是：“我有消息。” 　　这些消息，或许只是刚刚从楼上的大户室探听到的，而这些所谓的内部消息，并非是关于哪家上市公司经营业绩的，多数都是最近哪个庄家正在做哪只股票，这意味着该股的股价会急速拉升。　　从2009年7月份3500点开始，A股经历了长达5年的漫长熊市，在这样的一个市场环境之下，越来越多的股民不再相信价值投资，转而去四处打探那些“乌鸡变凤凰”的重组故事，“ST借壳重组”也是中国股市特有的时代标记，最终结果就是劣币驱逐良币，大盘蓝筹更加低迷。　　中国股市的信息不对称，成就了中国最早的一批庄家：几个庄家独自或者联合抬升一只股票，随后通过一些渠道故意散布消息，散户不明就里，盲目跟进，等到股价拉高之后，伺机撤出，多数股民都会在高位被套。股民将这种游戏称之为“抢帽子”。　　这是一个上世纪九十年代就在中国股市玩弄的游戏，然而时至今日，仍未过时。像老吴这样的老股民，基本都可以通过K线的走势判断出庄家的每一步动作，他们也会伺机“跟庄”，在相当长的一段时间，这种“技术分析”都是一个新股民成长的必修课。　　信息的严重不对称，成就了一大批庄家，一大批股评家，也成就了中国股市。只有在一个信息严重不对称的市场，才会成就创业板平均1500倍市盈率的神话，也只有估值高悬才会吸引更多的企业进场融资，才能解决企业融资难，才能壮大中国资本[-0.22%]市场…… 　　从台式电脑到笔记本电脑，从功能手机到智能手机，现如今，老吴开车的时候都可以随手打开手机里的交易软件，看一眼股票。然而，信息传播技术的更新并没有改变中国股市中这个信息不对称的游戏，相反，股民每天都生存在一个信息爆炸的环境之中。以前，他们只需要判断一条消息的真与假，现在，他们要在每天几百条信息中分辨那仅有的一两条有价值信息。　　老吴递过来他的手机给记者看，是一条境外媒体爆出的时政新闻，似乎和他手中的股票没有什么关系，可是，他现在也说不准哪条消息明天就真的会影响到他的股票。　　“这一轮就是人造牛市，你们媒体也有责任，连《人民日报》都说4000点是起点。”老吴抱怨道。　　“大盘上了4500点之后我们也一直提示风险啊，可谁愿意听呢？”记者也觉得很无奈。　　1400万“韭菜” 　　在去采访老吴出门之前，记者在中登公司的网站上查阅了一个统计数据，2007年那一轮牛市带动了当年股市新开账户3830万，平均到沪深两市，大约有 1900多万新增投资者；而在今年4月份到6月份仅三个月的时间，就新增了3770万股票账户，新增投资者大约是1400万左右。　　对于这1400万新入股市的投资者，有一个特别的称呼，叫“韭菜”；对于很多老股民而言，他们的收益就来自于“割韭菜”，简而言之，就是把之前50块钱买来的股票以100块钱的价格卖给这些新来的股民。　　这是一个股市所必须遵循的游戏规则，只有源源不断的新“韭菜”进入，割完一茬再来一茬，老股民才有的赚，这就是所谓股市的零和游戏。　　中国股市最为繁盛的“韭菜”生长期就是从2007年开始的，2006年底，A股总共有个人投资账户不到7500万，经历过2007年的那一轮上涨，就增加到了1.12亿。从2009年之后，股市开始转熊，这几年每年新增的股票账户也就1000万左右，到2013年最惨淡的时候，还不到500万。　　2009年之后的5年熊市，却迎来了中国房地产价格的暴涨，大量的股市资金开始撤离转而进入房地产市场。　　在那之前的一年，老吴也转行跳槽进入了一家房地产公司。　　那一段时间，伴随着货币宽松政策，通胀压力加大，推动整个中国进入到一轮资产价格上涨通道，大到房产，小到一块玉石、一枚邮票，甚至连大蒜、生姜都被资金连番炒作。　　作为流动性最高的股票，也开始了“一千零一夜的故事”，锂电池、石墨烯、太阳能、苹果手机、生物疫苗，市场上总会有新花样和新故事出来，一时间妖股横行，消息满天飞。　　“中国的股市就是一个怪胎，从出生的时候就是带着为国企解困的目的，冲着融资来的，后来那么高的估值，谁上来都不愿再下去了，就成了退市难。既然不能退市，那就得重新置入资产，就得讲新故事。”老吴说道。　　比资产重组的故事更加传奇的是这一段时间的新股发行，从2009年7月IPO重启到2012年9月再度关闭，3年多时间将近900家公司上市，新股发行融资超过1万亿元，同时期，已上市公司通过增发融资超过1.3万亿。　　那几年，不管是新股民还是老股民，都成了产业资本的“韭菜”，新股为上市获得超额募资，所讲述的故事越来越传奇，发行机构和上市公司甚至是沆瀣一气，造假上市屡屡爆出，二级市场的股民深受其伤。　　如果从数据上来看，2010年A股上市公司当年实现的利润增幅接近40%，这是继2007年之后上市公司业绩最好的一年，可是上证综指始终就徘徊在2000点至3000点之间，一些大盘蓝筹股已经跌破净资产。　　2013年，中国经济开始转向，中国股市也进入了黎明前最为黑暗的一段时期，当年的6月份一个月的时间，上证综指就从2300多点一路下挫到1849点的熊市最低点。　　转机也出现在2013年，那一年，房地产市场受到宏观调控开始熄火，然而，并没有像此前外界猜测的那样资金很快流向股市，原因是市场预期宏观经济将放缓，多数沉淀在房地产中的资金还在抵抗政府的调控政策，认为一旦调控失败，房地产价格必然会迎来更为猛烈的一轮暴涨。　　2014年7月底，股市开始缓慢复苏，然而，当时已经冷却了多年的股民情绪并没有因为上证综指上涨的那200多个点位而回过神来，一直到年底，包括老吴在内的多数股民都认为，这一轮行情就是一个蓝筹股估值修复，和自己没有多大关系。　　市场最终被引爆是在今年1月份，创业板率先启动，以互联网技术为代表的一大批新兴技术成为股市投资的热点，随后在全国两会上李克强总理首次在政府工作报告中爆出“互联网+”的概念，给市场的热情添了一把火。　　“互联网+”已经不再是一个股市炒作的概念，而成为实实在在的影响到股市的力量，互联网金融使得资金的流通成本更低，银行体系外的民间资金以远超出当年炒房资金的流通速度进入股市。　　比新“韭菜”进入股市更为强大的力量来自于银行，利率市场化的压力让银行迫切地需要寻找到能够承受高利率的资金需求方，相比于此前的房地产，股票的流动性显然更高，也更易于控制风险。　　场外配资，这个在中国股市已经存在了十多年的业务，忽然得到了银行资金的助推；不肯放弃机会的券商也敞开了大门吸引股民参与两融，整个市场也进入了一个杠杆时代。　　政府救市　　20多年来，股民给中国股市贴上很多标签，除了“散户市”、“融资市”之外，还有一个就是“政策市”，监管层的每一个小举动都会导致市场为之色变。　　老吴已经没有精力去给身边的新股民详细解释什么是“5·19行情”，什么是“5·30大跌”，因为百度上面的解释比他的解释更清楚，但是，只有亲身经历过一场恐怖式的暴跌，才是一个新股民迈向老股民所必经的历程。　　2007 年，经过半年多的一路拉升，沪指从1500点涨到4300点，5月30日凌晨，财政部忽然上调印花税，这一消息导致第二天大盘直接跳水，5个交易日大盘指数跌了800多点，两市将近1000只个股跌停，不少个股在这几个交易日几乎是连续跌停，怀揣着赚钱梦想的新股民遭到当头一棒。　　经历过这一轮急涨暴跌之后，股民开始反思，A股仍旧不是一个完全市场化的股市，市场的涨与跌，除了上市公司的基本面和资金面之外，还有一只政策的有形之手。　　而更为明显的则是这一轮“国家牛市”，从今年3月份的3200点开始，“银行的大量资金流入到股市，监管层不可能一点儿都不知道，但是涉及一个分业监管的问题，而且谁也不愿意承担一个破坏国家牛市的责任。”老吴分析说。　　和老吴一样，当大盘指数重上4500点的时候，很多老股民就已经意识到风险太大而主动减仓了，尽管此时外界还在笃信大盘一定会一口气冲上6000点，年内8000点不是梦。　　然而老吴没有想到的是，股市是以一种如此剧烈的形式回调，证监会的一个严查配资的行动就像一把剪断了风筝线的剪刀，股市的下跌已近失控状态，其惨状已经远超当年的“5·30大跌”，两市2800只个股除了停牌的就是跌停的，只有少数几只大盘蓝筹股还在交易，但那已经和自己没有关系了。　　“还好，5000点的时候监管层开始意识到风险了，这个点位破掉总比大盘冲到10000点的时候再破要好。”老吴这话不知道算不算庆幸。　　按照中登公司的数据，从6月中旬到7月中旬，两市只有不到5%的个人投资者清空了仓位，绝大多数的投资者都没来得及跑路。　　很多还算精明的老股民成功地实现了逃顶，或者是及时割肉。然而，让这些老股民没有想到的是，一个坑之后是另一个更大的坑。6月底到7月初，监管层出面喊话稳定市场情绪，这让仍旧笃信牛市尚未终结的老股民判断，政府要救市了，4200点已经是政策底了。　　结果，抄底反被套。股民开始迁怒于监管层，那段时间，老吴的手机里也经常会收到消息，“上面不满意股市问题，要换人了。”尽管不辨真假，但是股民总是以“随手转发到朋友圈”这样的方式来发泄自己的情绪。　　而老吴在那段时间，也开始对政府救市的诚意产生怀疑。　　“政府该不该出手救市？”这是那段时间最热的一个话题，事实上等到大家争论完之后才发现，只要持仓的都认为该救，认为不该救的基本是空仓或者半仓的。　　政府终究还是出手了，而且还是下了猛药。毕竟，这一轮牛市承担了太多股市之外的责任，要配合国有企业改革、配合产能过剩行业去杠杆、配合全民创新、解决中小企业融资难……所以，牛市不能终止。　　唯有不贪　　但是，老吴打算撤退了。　　“精力和能力都明显跟不上了。”他对记者说，现在的股市已经远比8年前的那个市场复杂得多，各种金融衍生工具参与其中，一些老股民仅凭借个人的经验，已经无法对抗那些借助计算机的专业投资机构了，而且，层出不穷的新兴行业让他眼花缭乱，花费时间去分析这些科技型公司的基本面，成本太高了。　　时间成本变得比资金成本更重要，这也是老吴这一代股民的集体特征，他们中的多数人已经完成了资本积累，相对财务自由，他们宁愿花更多的时间去享受生活，所以，他们会将手中的资金交给自己信得过的私募机构代为操作，毕竟，他们要比自己更专业。　　“这个市场终究是属于专业投资者的。”老吴的这句话似乎和监管层这么多年来的想法不谋而合。　　之前的几年里，监管层总是在喊，要鼓励投资者价值投资，要提高市场中机构投资者的比例；然而，几年前一手扶持起来的公募基金并没有完成其该有的使命，反而，一些公募基金的操作手法完全成了“大庄家”，成了股市动荡的最大不稳定因素。　　市场的变化不可能拔苗助长，需要时间，需要花费成本，要有越来越多的股民开始自我反思。　　老吴的思想变化源自于过去5年的熊市，在这5年市场惨淡的情况下，老吴一直都没有清仓，当然，投入到股市里的资金少了很多，仅有的资金不可能像牛市那样“撒胡椒面”，只能专注于一两只股票，这段时间也让老吴渐渐地沉静了下来，认真地研究起上市公司来，没曾想，恰恰是这5年熊市，反而让老吴赚了比当年牛市更多的钱，他手中的一只股票在这不到5年的时间里涨了10倍。　　老吴一时间成了公司的“股神”，一些同事先是跑过来打探消息，看看老吴买的什么股票，后来时间久了发现，老吴这么多年来始终就盯着那一只股票，老吴几乎会研读这家公司所有的公告，甚至把一些财报数据打印出来，一页一页地翻看，他甚至还会跑到外地去参加上市公司的股东大会。　　16年前，赶在“5·19”和网络科技股那一轮行情，老吴也在股市上赚了很多钱，但是，当时的老吴是跟着“大哥”背后炒，人家买什么他买什么，人家什么时候卖他也什么时候卖，随后，赶上4年熊市，“大哥”也撤出了股市，没人指点的老吴在股市也没少吃亏。　　紧接着2006年到2007年，股权分置改革和整个上市公司业绩大增推动了新的一轮牛市，上证综指从1200多点一路蹿至6124点，不到1500家上市公司总市值从5万亿暴涨到33万亿，那个时候，基本是闭着眼买股票都能赚，根本不需要去研究上市公司的业绩。　　那几年，跟着大行情随波逐流的老吴，也赚过，也赔过，时间久了，对于股市的那点儿涨涨跌跌已然麻木了。　　个人终究无法对抗市场，甚至，无法克制的贪念总是会被他人利用，转而将自己变成机构的猎物。　　2011年的时候，恰逢股市低迷，那个时候被股民称之为“空军司令”的侯宁曾经给记者做过一个分析：“作为散户，你没有机构的资金优势，没有他们的信息优势，连智力也比不过他们，想要在股市里赚钱靠什么？唯有不贪。” 　　控制欲望，成为了所有老股民除了赚钱之外，在股海沉浮中最大的收获，他们也总是教诲后来的新股民：“在股市里，只有做到不赔钱，才能赚钱。” 　　“股市说简单了，不过就是‘高抛低吸’四个字，可是实际操作起来，哪有那么简单。”大道至简，可是，越是简单的东西，越难。