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上世纪八九十年代是香港电影的黄金时代，在那个时候，诞生了许多优秀的导演和演员。其中有两位导演，可以说是电影行业的两个极端。分别是专攻文艺片的王家卫，还有专攻商业片的王晶。对王家卫来说，电影是艺术，而对王晶来说，电影只是一档生意罢了。电影《千王之王》大家对于王晶这个导演褒贬不一，有人说他是烂片之王，也有人说他是天才，是一个懂电影的人。然而他只能拍出烂片么？我不这么认为。近些年的《追龙》，早些年的周星驰版《鹿鼎记》，李连杰版《倚天屠龙记》等等都是十分优秀的作品。他可以为了故事拍出好片，同样也可以为了商业拍出烂片。在我看来，这才是对电影理解出神入化的人。不仅如此，在看人方面也十分准，朱茵、舒淇、邱淑贞等人都是由他一手捧红的。在他的电影里，全都是别人的梦中情人。 01 “烂片之王”？ “鬼才”？ 1955年，在香港的一个家庭里，王晶出生了。和很多出身贫苦的人不一样，王晶仿佛是含着金汤匙出生的。他的父亲是著名导演王天林，《毒战》的导演杜琪峰就是他的座下弟子，周润发更是由他捧红的。图片源自网络他的人生很顺利，含着金汤匙出生就算了，自己本身还优秀。从香港大学中文系毕业后，马上就开始了自己的编剧生活。他担任编剧的第一部戏是《心有千千结》，第二部就是知名的大IP《陆小凤》。编剧的生涯持续了仅仅五年，1981年时，他导演了第一部电影《千王斗千霸》。电影《千王斗千霸》随后的他就开启了导演模式，直到今天都活跃在导演的岗位上。但是随之而来的，就是“烂片”的头衔。不用多说，这个头衔是他这辈子都摘不掉的，他也不打算摘掉。电影《千王之王2000》如果说王家卫代表着文艺片的极致，那么王晶就代表着商业片的极致。在他的世界里，能挣钱的电影，90%都是好电影。图片源自网络但是喜欢赚钱、喜欢拍商业电影，不代表只能拍商业电影。王晶同样也有着一颗“文艺梦”。早在1999年，他导演了一部文艺电影，名为《笨小孩》。这部电影让叶德娴获得了第36届的台湾金马奖最佳女配角。但是很可惜的是，票房惨淡。文艺片并不能让人吃饱饭。图片源自网络在文艺路线失败后，更是坚定了他挣钱的信念。之后的他更是不断的拍出“烂片”，不过票房都很令人满意。除了“烂片”是他的标签外，他也可以被称作“女神制造机”。他捧红的女星，无一例外全都是女神，他电影里出现的角色，全都是红极一时的梦中情人。 02 他的电影里全都是别人的梦中情人那个时代的香港影坛，出现了无数的男神和女神。而这些人，大都在王晶的电影里出现过。甚至有些人直接是被王晶一手捧红的。邱淑贞 1987年，一个名叫邱淑贞的女生参选了香港小姐，那年，她19岁。那时的王晶刚刚成为导演没几年，但是就已经取得了不小的成功。工作之余的他喜欢抱着一个四寸大小的黑白电视机，有事没事就看看节目来放松自己。正是在这个小电视里，他一眼就相中了邱淑贞。图片源自网络在退出比赛后，随即便被TVB签下，连拍两部剧，分别是《新扎师兄1988》和《大都会》。而正是因为《大都会》这部电视剧，王晶发现她原来还有演戏的天赋。仅仅凭借这一个小角色，邱淑贞成功上位，在王晶的力捧下拍摄了第一部电影《最佳损友》，并且上来就是女主角。电影《最佳损友》但是她的爆火没有持续太久，很快就陷入了尴尬的境地。那时的香港影坛，邱淑贞这种类型的女演员太多了，没有出众的点，自然就无法从人群中脱颖而出。这时，王晶不仅为她量身定做了一部《赤裸羔羊》，甚至还为其设计好了一条明星路线。第一部试拍，就是周星驰的那部《整蛊专家》，在其中她扮演的是女主角的闺蜜。电影《整蛊专家》她将角色演的活灵活现，王晶一看有戏，于是便将这个戏路延续了下去，也不遗余力的捧她。 1991年在王晶导演的《赢钱专家》中饰演高豆豆。电影《赢钱专家》 1992年，在《赌城大亨之新哥传奇》里饰演刘德华的老婆，依旧是清纯的角色。电影《赌城大亨之新哥传奇》 1992年王晶导演的周星驰版《鹿鼎记》中，饰演刁蛮的建宁公主。说实话，看过这么多版本的鹿鼎记，邱淑贞版的建宁是我最喜欢的。电影《鹿鼎记》王晶为邱淑贞打造的“高级”的性感。电影《赤裸羔羊》《赌神2》中的咬牌动作直到今天都是经典。电影《赌神2》然而在1997年，她却与王晶闹掰，分道扬镳。在1999年演完张国荣的音乐电影《左右情缘》后，邱淑贞选择了结婚息影。图片源自网络现在的邱淑贞有着三个女儿，老公的事业也很顺利，说得上是圆满吧。在王晶心中，邱淑贞绝对说得上是十分重要的。王晶之于邱淑贞等于伯乐之于千里马。可以说，是王晶成就了邱淑贞。张敏原来的香港影坛一直处于一个十分黑暗的状态，处处都有黑社会势力染指。但是却有一位女明星被保护的很好，没有负面新闻和绯闻。她就是张敏。电影《逃学威龙2》张敏是王晶在亚洲电视培训班上发现的。那时的张敏在拍小广告，被王晶一眼相中，认为她的潜力无限。随即便将她签约到了永盛，同时，张敏也是永盛签约的第一个明星。在人生的第一部电影《魔翡翠》中，合作的伙伴就是刘德华和吴孟达这样的大咖，足以看出王晶对她的重视程度。电影《魔翡翠》随后的电影生涯里，张敏的路可以说是一帆风顺。 1989年出演了王晶导演的电影《赌神》。紧接着又出演了周星驰的《赌圣》，在香港斩获了4000多万的票房，不仅成为了当年香港票房的冠军，还破了香港的票房记录。电影《赌圣》在张敏的电影生涯中，王晶是一个必不可少的角色，张敏许多经典的角色都出自王晶的电影。比如《倚天屠龙记》中的赵敏。电影《倚天屠龙记之魔教教主》《赌神》中的珍妮。电影《赌神》而她和王晶最后合作的一部电影，正是周星驰的《九品芝麻官》。电影《九品芝麻官》 1995年，她离开了永盛。离开永盛的她大不如从前，慢慢的就消失在了荧幕上。当年的女神至今未婚，并且还有许多负面的新闻爆出。但是不能否认的是，在张敏惊艳众人的那段时光里，全都是王晶的影子。张曼玉香港影坛是一个女神制造机，各式各样的女神诞生在了那个百花齐放的时代。在这其中，有一位女神的评价褒贬不一，就连她自己都曾自嘲过： “我当演员时演了20多部电影时还被人说做是花瓶。” 这位女神，就是张曼玉。电影《旺角卡门》 1983年，张曼玉获得“香港小姐选美大赛”亚军及最上镜小姐。同年，赴英国参加“世界小姐选美大赛”，入选前十五名。随后便签约了TVB，正式开始了演艺的道路。虽然成为了演员，但是她的演艺之路并不顺利。她所参与的节目，都是暑期档的一些综艺节目，最多也就是一部名为《画出彩虹》的电视剧的拍摄。但是因为这部电视剧，王晶注意到了她。电视剧《画出彩虹》正是王晶，将其带到了大荧幕上，让她出演了人生的第一部电影《青蛙王子》。也正是这部电影，让香港影坛注意到了她，同年，她就与张国荣和梅艳芳一起出演了电影《缘分》。电影《青蛙王子》除了《青蛙王子》，她还出演了很多王晶知名的电影。比如《精装追女仔》。电影《精装追女仔》《摩登仙履奇缘》电影《摩登仙履奇缘》《求爱敢死队》电影《求爱敢死队》《追男仔》电影《追男仔》如今，张曼玉已经五十多岁了，但是她依旧活的潇洒。 2014年，张曼玉签约了摩登天空，成为了一名歌手。在人生的道路上，她没有迷失方向，而是一直在追逐着自己喜欢的事物。同样，她曾经付出过的努力也是很多人无法企及的。早期，在拍摄《玫瑰的故事》的时候，她剪短了长发，磨平了自己标志性的虎牙，付出的努力不比任何一个人要少。但是从艺的前几年一直默默无闻。对此，王晶一直处于一个十分愧疚的状态： “我很惭愧，我在把张曼玉带到演技派的路上毫无贡献，在我的片中，她只是一个会演戏的花瓶。” 但是，如果没有王晶，那么也不会有今天的张曼玉。时至今日，二人的关系依旧十分好。多年前，香港曾评选过一次最受欢迎的男女主角和导演，最终张曼玉获得了最佳女主角的奖项。可是张曼玉因为在国外，无暇回国领奖，邀请王晶代为领奖，理由只有一句话： “你是我第一部电影的导演。” 王祖贤王祖贤入行比较早，1983年就已经拍摄了自己的第一部电影。 1987年饰演的聂小倩更是成为了至今无法被超越的一个角色。电影《倩女幽魂》她和王晶的第一次合作，已经是1989年的事了。那部电影正是《赌神》。电影《赌神》虽然和王晶合作的次数不多，但是每一部都是经典。比如《赌城大亨之新哥传奇》。电影《赌城大亨之新哥传奇》《绝桥智多星》。电影《绝桥智多星》 2004年，王祖贤选择了息影，自此也很少出现了公众前。到现在，也还有着很多人愿意拿年轻人和她进行比较。但是恕在下直言，没人行。朱茵 1991年，还在念大学的朱茵得到了一次拍戏的机会。这部戏正是王晶导演的《逃学威龙2》，她也凭借这部电影获得了第12届香港金像奖最佳新人奖的提名。那年，她20岁。电影《逃学威龙2》 1992年，毕业后的朱茵直接被TVB签走，开始了她的电视剧生涯。毕业后的两年，拍了几部电视剧和几部电影，真正的名声躁动还是要属1994年的《射雕英雄传》中扮演的黄蓉。电视剧《射雕英雄传》到了1994年底，在与TVB的合约到期后，便开始专注于电影荧幕的拍摄。 1995年，《大话西游》在大荧幕上映了，自此朱茵便红的一塌糊涂。到了1998年，朱茵再次和王晶开始了合作。第一部电影，是一部名为《夜半无人尸语时》。电影《夜半无人尸语时》《赌侠1999》。电影《赌侠1999》《超级整蛊霸王》。电影《超级整蛊霸王》虽然很少拍电视剧，但是还是接受了王晶的邀请，出演了《小宝与康熙》。电视剧《小宝与康熙》如今的她嫁给了黄贯中，被宠的像一个小公主一样。尽管偶尔还会拍一部电影，但是也没有了早年间的韵味。钟丽缇 1993年，23岁的钟丽缇参加了国际华裔小姐，并且一举夺得了冠军。随后的她便借着这个机会加入了娱乐圈，正式开启了演员之路。图片源自网络她的第二部电影，就是王晶导演的《至尊三十六计之偷天换日》。她的搭档对象是刘德华、梁家辉这样的大咖。电影《至尊三十六计之偷天换日》真正让她出名的，是王晶导演的《恋爱的天空》。在电影中她扮演的角色栩栩如生，给人留下了很深刻的印象。电影《恋爱的天空》《九品芝麻官》。电影《九品芝麻官》如今的钟丽缇嫁给了张伦硕，还活跃在大荧幕上。有事没事还和家人一起参加一下综艺，可谓是幸福至极。舒淇 1976年，台湾省新北市，伴随着一声哭喊，一个名叫林立慧的女生出生了。和大部分的普通人一样，她过着普通的日子，甚至还有些不如。因为家境窘迫，中学毕业的她就被迫停止了学业。 16岁时，林立慧签约了台湾的巴比伦公司，成为了一位模特和广告女郎，并且开始拍摄写真。出写真集的时候，出版社问她要不要用自己的真名。她断然拒绝，她想起一个更有气质的艺名。想到中国传统文化中对于会“琴棋书画”的女性更有好感，于是她便从中取了两个字，取艺名“书琪”。后来经纪人觉得不好看，就改成了舒淇。电影《赌圣3》 1995年，舒淇拍摄了人生的第一部电影《灵与欲》。 1996年，在香港的王晶看杂志的时候，偶然间发现了这个女孩，但那个时候的王晶特别忙，所以就叫人去台湾签了她。和其他到香港打工的女孩子一样，舒淇也是拼命的。刚到香港时，舒淇一点粤语都不会讲。于是每天对着电视机、广播练，三个月后便已经听得懂大半，六个月后便可以与别人熟练对话了。初到香港的三年，她一共拍了25部电影，连续几年都没有回台湾过年。看她可怜的王晶，每逢除夕便会邀请她去家里吃年夜饭，直到现在，提到王晶时她也会充满感激。电影《古惑仔》王晶把舒淇带上了香港影坛，舒淇也没有令他失望。 1996年，凭借和张国荣的一部《色情男女》，获得了第16届香港电影金像奖最佳女配角及最佳新演员奖。随后的她更是红的一发不可收拾，拿奖拿到手软。图片源自网络因为王晶，舒淇走上了成名的道路。同样也因为王晶，让舒淇在最低落的时候有着一个依靠。 03 香港电影要同时有王家卫和王晶才算得上完美在圈里，王晶受到过很多人的好评。 “肥猫”郑则仕对于王晶的评价更是出乎意料的高。 “香港电影最低潮的那几年，是王晶一直坚持开工拍烂戏，才让我们有口饭吃。” 王晶拍不出好电影吗？答案是否定的。不仅如此，他对香港影坛的贡献还十分巨大。香港电影导演协会会长吴思远这样评价王晶： “那段时期，有点本事的人都想别的出路，只有王晶坚守香港，什么烂片都接，不敢说大赚，至少回本，你们觉得没什么，可你知道他养活了多少没工开的香港人？” 香港电影最难的时期，90%的电影开拍都与王晶有关。正是王晶，让香港度过了最艰难的一段时间。香港电影有王家卫是幸事，但是也需要王晶这样的人来让大家生存。同样，他捧红的人也数不胜数。除了上面提到的五位，还有翁虹、李丽珍、麦家琪、林熙蕾等等女星。每一位都是曾经惊艳了一段时光的女神。时光飞逝，曾经的伊人也渐渐老去，王晶近些年除了《追龙》外也再无佳作。但是还是要谢谢他。是他，让我们认识到了那么多惊艳的女神，见识到了那么多惊艳的镜头。也是他，让我们在电影这方面，有了更好的回忆。

2015年12月20日，王忠军（左）、王忠磊出席电影《老炮儿》首映礼。图/视觉中国 “我最近卖掉了一批艺术品换回现金，来解决公司流动性问题。为了公司的安全性，我什么都可以卖掉，卖画没有什么丢人的。”8月18日，华谊兄弟董事长王忠军在2019亚布力中国企业家论坛第十五届夏季高峰会上，首次针对公司资金紧张问题对外袒露心迹。曾经在艺术品购买上一掷千金的王忠军，如今正将自己精心收藏的艺术品逐一拍卖掉。他曾表示，不认为自己在商业上十分成功，但在艺术品投资收藏上颇为自得。如果将时钟拨回到两年前，华谊兄弟的危机其实在当时早已潜伏。华谊兄弟在2017年年底《芳华》和《前任三：再见前任》票房双炮响后，2018年则归于沉寂。华谊兄弟参与联合发行的《西游记女儿国》在春节档首先掉队，被寄予厚望的《狄仁杰之四大天王》《鬼吹灯之云南虫谷》相继票房失利，《江湖儿女》《找到你》在文艺标签之下表现已属优异，但从票房数字来看则略显寒碜。更令人没想到的是，查税风暴会成为华谊兄弟命运的转折点。2018年5月，曾经因《手机》这部电影饱受流言蜚语困扰的崔永元，因为电影《手机2》再次开拍，开始“拳打冯小刚”“手撕范冰冰”，让华谊兄弟股票硬生生接连吃了好几个跌停板。此后，事件持续发酵，明星偷税漏税、片酬阴阳合同、电视剧收视率造假等问题接连曝光。受近年来宏观经济影响，资本市场开始回落，更让华谊兄弟等影视公司提前进入寒冬。目前，华谊兄弟市值已经从一年前300多亿元萎缩到120多亿元。早在查税风暴爆发前，长江商学院终身教授薛元奎就对华谊兄弟近些年疯狂购并案例提出“市梦率”的预警。在分析其上市近十年财报后，他对《中国新闻周刊》直言，“从主营业务来看，华谊兄弟已变成一家很平庸的公司。” 在薛元奎看来，虽然华谊兄弟上市后营收和资产规模快速扩张，但主要依赖投资驱动而非能力驱动，导致公司管理效率大幅下降，净利润含金量不足，商誉则大幅增长。如今，王忠军4年前许下“千亿市值的目标应该很快就会实现”的豪言早已破灭，华谊兄弟甚至距离营收百亿的目标仍然遥远。流动资金危机 2018年4月，仲志远到朝阳区光华路赴东亚银行北京分行行长之约，恰巧碰上华谊兄弟董事长王忠军从行长办公室魂不守舍地出来，匆忙之间两人竟连招呼都没有打。仲志远是广州毅大股权投资基金管理有限公司CEO。他后来与行长闲聊，得知王忠军此行目的：原来华谊兄弟账面资金紧张，想从东亚银行贷款，未果。实际上，由于王氏兄弟所持上市公司股份几乎都被质押，王忠军最近四处找钱都没人搭理。此时，距离查税风暴爆发还有一个多月。据知情人士向《中国新闻周刊》透露，华谊兄弟在2018年上半年账面资金已经开始紧张。“资本市场回落，多部电影票房不佳，导致华谊兄弟流动资金困难。王忠军只好忍痛卖画，四处求银行贷款，还请了朋友帮忙。” “去年，嘉德的夜场一半拍卖的是我的画。”王忠军承认。通过卖画他缓解了部分现金流压力，但依旧十分缺钱。到底有多缺钱？翻开华谊的财报，即可知道。华谊兄弟2018年亏损额度高达11.82亿元，营收同比下滑1000.40%。2019年第一季度，华谊兄弟营收同比下滑58.21%，净利润同比锐减136.33%。此外，华谊兄弟现金流状况也进一步恶化。华谊兄弟今年一季度经营活动产生的现金净流出1.45亿元，同比上年同期大幅下滑120.99%；期末现金及现金等价物余额13.06亿元，较去年底的21.55亿元大幅减少8.49亿元。对外经贸大学教授、中国影视产业研究中心主任周煊告诉《中国新闻周刊》，“华谊兄弟当前资金紧张分为两个层面：一是公司层面，项目亏损导致经营性现金流为负，不断失血，公司资金紧张；二是股东层面，大股东股权质押后对股价下跌预计不足，也面临较大资金压力。” 除了账面资金紧张，华谊兄弟还有债务危机待解。根据2018年财报，华谊兄弟流动负债合计72.57亿元，其中一年内到期的非流动负债高达36.47亿元；而截至今年一季度末，华谊兄弟流动负债达60.42亿元，其中一年内到期的非流动负债为14.41亿元。面对惨淡局面，本已退居二线的王忠军不得不重新出山，而此前马云还吐槽他是“中国最懒的CEO”。从2018年上半年开始，王忠军就到处找人筹资。他一方面从平安银行等四家银行获得33亿元综合授信；另一方面向阿里影业附属公司借款7亿元，付出的代价是未来五年电影项目优先与阿里影业合作，才终于凑齐资金兑付即将到期的中期债券。今年6月份，王忠军通过频繁质押股权获得资金，缓解流动性压力。截至目前，王忠军持有华谊兄弟6.295亿股，累计质押5.523亿股，质押比例87.73%。今年一季报显示，王忠军累计质押4.483亿股，质押比例83.6%。这意味着王忠军在四个月内再次质押1.01亿股，而华谊兄弟另一个掌门人王忠磊的股票质押比例早就已经达到100%。实际上，上市公司股权质押一直屡见不鲜。根据Choice数据，截至8月11日，有3243家上市公司存在股权被质押的情况。对于影视行业上市公司股权高质押风险，周煊认为，根源是很多影视公司投资项目缺乏把控能力。如果质押出来资金运用好，就能产生正向现金流回报，反之就会导致债务变成现金偿付压力。跟其他行业相比，影视行业往往更容易信心爆棚，一旦影视公司做出爆款电影，投资项目便不再慎重，这对未来发展很不利。 7月4日，华谊兄弟再次发布公告称，出于公司实际经营的需要，拟以下属4家影院的放映设备及附属设备、设施与河北省金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务，融资金额为4000万元，租赁期限为24个月。 “旗下4家影院的设备都拿出来抵押，说明华谊兄弟真的非常缺钱。”一位融资租赁业务人士对《中国新闻周刊》表示。此外，本次融资租赁业务以华谊兄弟旗下4家影院票房收入的应收账款作为质押担保，同时王忠军和王忠磊夫妇要提供连带责任保证。由此可见，华谊兄弟的账面流动资金有多么捉襟见肘。电影撤档风波就在上海电影节开幕的前一天，6月14日晚间，《八佰》官方突然宣布，原定于6月15日晚进行的上海国际电影节开幕电影《八佰》放映，因技术原因取消，而且在上影节期间的所有放映活动也一并取消。不仅如此，6月25日晚间，《八佰》官方再次对外公布，取消原定于7月5日公映的安排，暂别暑期档，新档期择日公布。此消息一出，华谊兄弟的股价连跌三天。作为华谊兄弟宣布回归电影主业的扛鼎之作，《八佰》对于王忠军来说不容有失，没曾想到会出现这样的意外。即使遭受多重打击，王忠军仍把今年打翻身仗的希望放在暑期档。他在2019年初投资交流会上公开认错，表示2019年必须回归，解决主营业务低迷和负债问题。为在电影端加强管理，他将全面回到公司的绿灯委员会，对所有的电影项目拥有“一票否决权”。此前他不在的日子，“绿灯委员会太粗放，才导致了目前的现状”。只是没想到，年度巨制电影《八佰》和喜剧电影《小小的愿望》接连遭遇撤档风波，这对于现金流与票房收入直接挂钩的华谊兄弟来说，打击不可谓不小。电影《小小的愿望》剧照。 7月底，一批电影遭到撤档及提档。《少年的你》在原定于6月27日上映的前三天突然宣布撤档。原名《伟大的愿望》更名为《小小的愿望》后，仍然没有改变撤档命运，华谊兄弟就连“小小的愿望”也难以实现。与此同时，还有一批电影提档。《扫毒2》提档至7月5日，《银河补习班》提档至7月18日，《使徒行者2》提档至8月7日，而《小Q》则遭遇提档又撤档的神奇经历。原本备受瞩目的影片纷纷撤档，让市场对今年暑期档已经不抱期望。直到光线传媒动画电影《哪吒之魔童降世》（以下简称《哪吒》）这一爆款出现，才终于点燃了今年的暑期档。艺恩数据显示，截至8月19日，上映27天的《哪吒》累计票房突破40亿元，暂列中国内地电影总票房排行榜第四。《哪吒》的意外成功，更显得华谊兄弟的落寞。中国影视产业研究中心主任周煊认为，华谊兄弟接连两部电影撤档，也从侧面说明其审核尺度的把握能力不足，也是专业能力下降的表现。影视业务掉队 1994年，王忠军在美国获得纽约州立大学大众传播硕士后，怀揣着10万美元回到中国，与他的弟弟王忠磊创立华谊兄弟广告公司。在先后拿下几个超级大单后，王忠军从初创广告公司获利几千万元。当得知拍电视剧赚钱后，王忠军抱着尝试的态度，1998年与英达合作拍摄电视剧《心理医生》，凭借植入式广告盈利100%。此后，王忠军先后投资陈凯歌的《荆轲刺秦王》、姜文的《鬼子来了》和冯小刚的《没完没了》。尽管前两部电影让王忠军蒙受不少损失，但也让他看到电影的投资潜力。由此，王忠军签约冯小刚，公司事业从广告向电影转型。在华谊兄弟投资电影最初几年，中国电影市场由国有电影厂垄断，从制作、发行到放映，均对民营资本和外资有严格限制。在2000年至2002年期间，华谊兄弟先后制作了《一声叹息》《天地英雄》和《大腕》等电影。从2003年开始，中国广电行业出台一系列政策，从前严格控制的电影行业逐步开放。新规定的落地，激发了民资和外资的投资热情。中国电影业进入全面产业化时代，电影产量和票房收入长期保持两位数增长。多元化的资本带来电影投资总量明显增加，特别是商业大片开始出现。2004年，《天下无贼》成为华谊兄弟试水商业大片之作，最后获得1.2亿元票房，而当年全国电影总票房不过15亿元。此后几年间，华谊兄弟推出《宝贝计划》《集结号》《功夫之王》等商业大片，获得不错的电影票房，奠定了作为民营电影公司龙头老大的地位。随着华谊兄弟在电影市场站稳脚跟，王忠军开始将目光投向其他行业。2014年，王忠军将电影业务交给王忠磊，自己则负责实景娱乐和投资项目。此后，王忠军经常对外展现的形象更像是一个艺术家，高价拍下梵高名画，办个人画展等等。当王忠军追求艺术人生时，华谊兄弟的电影业务开始掉队。从2012年到2018年，中国电影票房收入从170.73亿元增长到609.76亿元，2018年的票房是7年前的5.66倍。与此同时，华谊兄弟电影票房收入从21亿元增长到36.57亿元，这个幅度落后于市场总体增幅。以冯小刚电影为例，从1999年到2010年的20年间，华谊兄弟和冯小刚合作的电影没有一部票房收入跌出前三。但从2012年《一九四二》开始，冯小刚电影就再也没有进过前三。最惨的是电影《我不是潘金莲》，冯小刚因为万达院线排片率过低，竟然不惜与万达“少东家”王思聪展开舆论战，最后票房依旧不理想。 2014年是一个分水岭，华谊兄弟失去民营电影公司头把交椅。这一年，华谊兄弟电影总票房是21.6亿元，而光线传媒电影总票房是31亿元。2015年，华谊兄弟电影总票房增长到43亿元，却不料万达电影电影总票房高达63亿元。华谊兄弟再也没有夺回过行业第一。电影发行和影院数量，一直是华谊兄弟的弱项。虽然华谊兄弟在2016年成立华影天下发行公司，在海外发行上有华谊兄弟电影国际发行公司，但始终拼不过五洲发行和四海发行。此外，截至2018年年末，华谊兄弟的电影院数量只有30家，而万达院线全国已超过546家，横店院线超过399家，金逸珠江373家。私募投资基金研究中心主任、中国影视产业研究中心主任周煊认为，华谊兄弟2009年刚上市的时候，有很强的可以构建护城河的能力，结果他们没有构建，反而去做地产、投资掌趣科技等，挣一些快钱，把自己核心竞争力丢失了。随着光线传媒等专业影视公司和宁浩等影视工作室崛起，华谊兄弟的电影便不再复往日盛况。明星资本化后遗症 2000年，不甘心只做电影的王忠军开始介入影视行业相关的业务。据王忠军说法，与艺人签约是受到李冰冰的启发。王忠军与李冰冰认识的时候，李冰冰刚从上海戏剧学院毕业不久。当时，王忠军还完全不明白经纪业务是怎么回事。恰好此时，李冰冰的经纪人王京花想要成立一家经纪公司。在李冰冰牵线搭桥下，王忠军与王京花相谈甚欢，决定成立华谊兄弟艺人经纪公司，王京花出任总经理。在王京花运作下，李冰冰、范冰冰、胡军、陈道明、刘嘉玲等几十位明星相继签约华谊兄弟，几乎涵盖了国内70%以上的一二线明星。对于艺人经纪业务，华谊兄弟可谓是培养了中国知名艺人的“半壁江山”。 2005年，王京花在与华谊兄弟合约期满之后，带着旗下的胡军、陈道明、刘嘉玲等一半以上艺人跳槽到橙天娱乐，几乎将华谊兄弟艺人挖空。跳槽事件引发娱乐圈地震，不过王忠军对此不以为然，“华谊缺了谁都可以”。王京花出走后不久，华谊兄弟推出艺人工作室的经营模式。艺人出名之后，可以成立个人工作室，工作室自负盈亏，并对公司收益负责。华谊兄弟想借此绑定知名艺人，但始终无法解决公司与艺人利益冲突问题。不少艺人羽翼丰满之后，纷纷选择自立门户，其中包含华谊一手捧红的范冰冰、李冰冰、黄晓明、周迅等。据不完全统计，从2005年之后，有七十多位一二线艺人从华谊兄弟出走。近些年，大量资本涌入影视行业。随着资本对明星的追捧，明星的地位也水涨船高。有实力的明星脱离经纪公司、成立个人工作室成为潮流。曾经占据中国明星大半江山的华谊兄弟，也不得不接受这个现实。 2016年11月16日，“华谊兄弟电影汇”在北京举行开业典礼，（左一至左四）王忠军、冯小刚、范冰冰、王忠磊等人亮相助阵。图/视觉中国资本绑定明星，被称为“明星资本化”。为了更好地绑定明星，华谊兄弟不惜斥巨资收购冯小刚、郑恺、李晨等明星的空壳公司。而随着影视行业进入寒冬，华谊兄弟不得不在2018年吞下三年前种下的商誉苦果。远东宏信影视行业总监刘蕾对《中国新闻周刊》表示，明星资本化分为三个阶段。1.0阶段是华谊兄弟当初上市时那样，让冯小刚、范冰冰、李冰冰、黄晓明等成为公司股东；2.0阶段是成立个人工作室，既可以自己拍戏、商务、投资，还可以签下艺人发展；3.0阶段是明星参与到资本市场运作中，例如赵薇操盘万家文化，明星做投资人等。曾任光线传媒驻韩国首席代表的李鲲介绍说，韩国知名艺人开个人工作室是有的，但不会在上市公司中占股并体现在上市公司业绩上。“发达国家资本市场更加成熟，明星没有那么大影响力。”清华大学新闻与传播学院教授、影视传播研究中心主任尹鸿告诉《中国新闻周刊》。对于资本绑定明星，李鲲认为要从两个维度考虑，一是从上市公司维度，上市影视公司需要利润和现金流维持住股价，而明星本身就是很好的现金流和利润点体现；二是艺人自身维度，明星工作室可以更好避税，同时与上市公司绑定在一起可以将利益最大化。中国盛行明星资本化，毒眸主编师烨东对《中国新闻周刊》表示，原因很简单，其实就是供需不平衡。过去几年，大量热钱涌入影视行业，然而优秀的明星和导演实在太少，直接导致他们议价能力越来越高。加上中国股市炒作行为得不到规范，利用明星在二级市场割韭菜，比辛辛苦苦拍电影赚得多得多。明星资本化是在供需不平衡、不规范的资本市场催生出来的产物。实景娱乐困境 2009年，华谊兄弟成为“影视股份第一股”在创业板上市。刚上市不久，王忠军就向公司高层表态，华谊兄弟不应只做电影。摆脱对于电影票房的依赖，是华谊兄弟推行“去除电影单一化”的初衷。全世界电影公司都在谋求收入多元化，以抚平电影票房的波动。从商业角度上看，华谊兄弟转型的逻辑没有问题。自从2014年起，王忠军效仿美国好莱坞娱乐巨头发展路径，希望打通产业链上下游，将华谊兄弟影视业务+艺人经纪的业务模型，升级成以电影、电视剧、艺人经纪等业务为代表的影视娱乐板块，以电影公社、文化城、主题公园等业务为代表的品牌授权与实景娱乐板块，以及以游戏、新媒体、粉丝社区、在线发行业务为代表的互联网娱乐板块。事实上，华谊兄弟从2011年就开始布局实景娱乐。据不完全统计，华谊兄弟实景娱乐在全国完成20个项目的布局，累计投资上百亿元，成为发展最迅速的业务板块。王忠军曾对外表示，实景娱乐板块未来是公司电影衍生业务收入的主要来源，公司可以从品牌授权、门票分成及股权收益三个方面获得收入。位于江苏苏州阳澄湖半岛旅游度假区的华谊兄弟电影世界主题公园。图/视觉中国目前，华谊兄弟实景娱乐项目分为三大部分，分别是华谊兄弟电影小镇、华谊兄弟文化城，以及华谊兄弟电影世界。2015年，华谊兄弟实景娱乐苏州、深圳项目开工，海口观澜湖项目二期完工，郑州电影小镇已奠基开工。截至目前，海口观澜湖华谊冯小刚电影公社、苏州市华谊兄弟电影世界、华谊兄弟（长沙）电影小镇等项目均对外开放。然而，华谊兄弟实景娱乐项目投资巨大，营收贡献却很小。2018年财报显示，影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权与实景娱乐分别占营业收入的93.99%、1.35%、3.84%，这反映了华谊兄弟的主营收益仍在影视板块，其他两大板块没有贡献太大收入，尤其是品牌授权与实景娱乐板块营业收入，较去年同期下降42.15%。以苏州华谊兄弟电影世界为例，这是华谊兄弟对标迪士尼乐园的主题公园项目。这个项目位于苏州阳澄湖半岛旅游度假区，设置了星光大道、集结号区、太极区、非诚勿扰区、通天帝国区五大主题区，总投资大约20亿元。支撑票房的是经典电影IP，华谊兄弟电影票房掉队反映了近些年经典电影稀缺的窘境。而如果无法保障IP质量，就无法吸引更广泛的观影群众，实景娱乐板块必将受到牵连。华谊兄弟试图回归电影主业，也有着经典电影IP稀缺的焦虑。 “实景娱乐是华谊兄弟的另一块核心主营，2018年业绩虽然也未达预期，但主要是受到市场环境的影响，在开发中的各实景项目进展缓慢，导致相关授权收入有所延迟。这是时间问题，相应收入后续会陆续体现。”王忠军在2019年投资者交流会上回应称。不过，王忠军最近也不得不承认，“主题公园不是大家想象的那样想开就能开”。“我开始带着一种很热情、很浪漫的想法，认为在中国华谊可以开10个主题公园，消费没有问题。但走过这几年，到今天为止我们开了3家，这3家也都在磨合，学习怎样管理。”他说。对于华谊兄弟的实景娱乐项目，北京大学文化产业研究院副院长陈少峰并不看好。他认为，如果将华谊兄弟实景娱乐项目称为主题公园项目的话，核心一定要有主题IP。华谊兄弟想用电影IP做主题乐园，然而华谊兄弟电影几乎没有什么经典IP产品，其中一些电影也不适合开发成体验性衍生品。周煊则认为，华谊兄弟的实景娱乐本质上属于商业地产运营问题。没有IP不行，没有地产运营能力也不行，华谊兄弟这两个能力都不足。实际上，这个问题暴露了以华谊兄弟为代表的上市影视公司在发展战略上认知不够清晰。资本运作折戟在过去十几年时间，华谊兄弟从一家小规模影视公司发展成一家上市影视娱乐集团。透过财报分析，薛元奎认为华谊兄弟营收增长主要原因是购并。上市之后，华谊兄弟全资、控股或参股公司的数量与日俱增。2009年，华谊兄弟全资或控股公司家数仅有6家，增长至2015年的87家，再扩张至2018年的117家。由此可知，购并始终构成了华谊兄弟自上市以来的主基调。大量购并让华谊兄弟规模迅速扩大，也导致公司管理效率下降。根据华谊兄弟的资产负债表，资产规模从上市前的5.55亿元增长至2018年的184.40亿元，增长了33.23倍；营业收入从上市前的4.09亿元，增长至38.91亿元，增长了9.01倍。华谊兄弟资产规模的增长远快于营业收入增长。薛元奎认为，这种营业收入增长是缺乏质量和效率的。从资产周转率看，从2008年的0.74次下降为目前的0.21次。同时，大量购并也导致巨额商誉高悬头顶。所谓商誉，就是被收购公司资产的溢价部分。自上市以来，华谊兄弟的商誉从零增长到2017年的30.47亿元和2018年的20.96亿元，2018年一次性计提9.73亿元的商誉，直接让2018年的净利润成为负值。在资本市场长袖善舞的华谊兄弟，2018年终于遭到资本反噬。2018年财报显示，华谊兄弟上市以来首次迎来亏损。而在2018年第三季度财报中，华谊兄弟的净利润尚且呈现正值。华谊兄弟对此解释称，主要是商誉计提导致。华谊兄弟巨额商誉产生，主要源自于两笔颇有争议的收购案。2015年10月22日，华谊兄弟以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权。这是一家成立时间不过一天、注册资本1000万元的空壳公司，明星股东包含李晨、冯绍峰、杨颖、郑恺、杜淳、陈赫，他们共同持有85%的股份。一个月之后，华谊兄弟将这一收购模式再次复制。2015年11月19日，华谊兄弟出资10.5亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司。这家公司资产1.36万元，负债1.91万元，冯小刚和陆国强共同持有70%的股份。一家净资产负值的公司被华谊兄弟超高估值收购，引起了市场广泛质疑。华谊兄弟控股与参股公司资料来源：公司财报（单位：家）以高溢价的方式收购成立仅仅一天的公司，并将所支付的溢价列入商誉资产，薛元奎认为这不符合资本市场的游戏规则和商誉会计的国际惯例或中国准则。以市场业绩定价是市盈率，而以承诺业绩来定价只是一种纸面富贵，最多算是“市梦率”。最新财报信息显示，由于没有完成对赌协议，冯小刚和郑凯要向华谊兄弟分别补足6821万元和1963万元。华谊兄弟用资本绑定明星，收获了巨额商誉，业绩落得一地鸡毛，股价跌得一塌糊涂，最终为此买单的还是广大股民。在产业投资方面，华谊兄弟的投资却十分成功。2010年，华谊兄弟以自有资金1.46亿元入股游戏公司掌趣科技，成第二大股东持股22%。掌趣科技上市之后，股价飙升一度接近600亿元市值，华谊兄弟从中陆续套现24.82亿元。这是华谊兄弟最成功的一笔投资，此后投资英雄互娱就没那么幸运了。投资收益对华谊兄弟税前利润的贡献节节攀升，在2016年高达86.91%。换言之，华谊兄弟影视娱乐业务占营收比重最大，利润贡献不大，公司利润的绝大部分主要由投资收益贡献。这在薛元奎看来，依靠投资收益来补充利润不足必然是不可持续的。果然，随着华谊兄弟投资收益的收缩，股价也逐渐回落。薛元奎评价称，“如果一家公司长期不能专注于主业，且不培养在主业方面的核心能力，而一味地追求投机取巧和投资收益，那么，其风险会不期而至。”