美联储加息25个基点会抽走多少流动性？

 

美国财经评论网站Zerohedge两周前曾援引回购市场专家E.D. Skyrm的观点称，美联储加息25个基点会回笼8000亿美元的流动性。

根据E.D. Skyrm 2013年在其个人网站上的分析，美联储第二轮量化宽松（QE2）期间，每释放1000亿美元流动性，一般抵押品回购利率就相应下降2.7个基点。还有一项粗略估算显示，通过量化宽松释放1000亿美元流动性，一般抵押品回购利率会下降8个基点。

 

这样算来，为了将一般抵押品回购利率推高25个基点，美联储需要回笼的流动性将在3100亿美元至8000亿美元之间。然而，这一估算似乎还偏保守。

 

根据花旗集团的最新估计，美联储加息25个基点所吸收的流动性可能比预想更多。该行的Jabaz Mathai称：“纽约联储会发布一份单独文件，详细阐述通过公开市场操作进行加息的操作细节。首先需要关注的是隔夜逆回购操作的规模变化，美联储将借此拉高短期利率。虽然我们不认为美联储回笼的资金将是无限的，但其规模将足以防止短期利率落到25个基点以下，预计可能高达1万亿美元。”

 

1万亿美元的流动性是什么概念呢？2010年11月，美联储推出QE2，宣布购买6000亿美元的长期国债。换句话说，在QE2的数月时间里，美联储为市场注入了6000亿美元的流动性。以此作为参照，美联储接下来将把它整个QE2所释放流动性的166%吸收掉。

 

这1万亿美元的流动性是否可以由银行很容易地返还给美联储？更重要的是，是否能在不引发任何额外风险的情况下由非银行金融机构返还？这些将是美联储面临的首要问题。但它接下来还会面临其他问题。

 

假设美联储按25个基点的幅度再加息三次，即短期利率触及1%时，美联储或许已经吸收了4万亿美元的流动性。美联储超额准备金规模为2.6万亿美元，吸收掉1万亿美元的流动性或许不会产生实质性影响。但4万亿美元的流动性却将产生影响。