花街漫步之八:规则的力量

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【编者按】天地之道由神秘力量创造规则,人间之道由强者创立规则。规则展现出边界和底线,超越底线,危险红灯就会闪烁。股市是人为设计的游戏,要想生存并获利,必须知规则,懂边界,退可保自身,进可获取利益。

 

回顾一月十五号花街漫步第五篇对中国A股的解读,明确指出在2500一线坚决买入并同时告知了买入载体和持有策略。事实证明是正确的选择。市场上涨了20%。

 

同样,在二月二十日花街漫步第七篇谈美股,明确提出了在标普500在2800点以上谨慎投资者可以完全离开市场,激进的投资者可以用对冲策略做空美股。子弹飞了约3周,从目前看,事实证明在这短期内解读和策略也是有效的。市场几乎运营在2800下,至今下跌约3%。

 

为什么会有以上的解读和判断,我想是规则的作用。股票市场这个游戏设计的非常有意思。任何一个资产其价格可以在很大的一个区间波动,并且只要你想总有充分的理论依据来支持。在这我们不谈复杂的基本面定价理论还是预期定价理论。我们需要知道的是,市场从今天的1元跳到明天的100元,总有它所谓的逻辑。但,我们要坚信的是,无论你如何跳,总有一个极限边界和底线的存在。

 

作为一个投资者,最有效的方式就是能守候等待到这个极限边界,在反转后介入并顺势而为。就中国A股和美股来说,恰恰无论从基本面和技术面,市场都运行到了一个极限边界区。它们的反转是必然,否则整个游戏无法进行下去。作为观察者,遗憾的是无法精确的把握反转时点和反转的力度及幅度。至于谁主导后者,那只能是游戏的设计者和操作者了。这点在下期反射理论中我们再谈及。总之,边界和底线的力量在股票市场表现的淋漓尽致。股市是人为设计的游戏,要想生存并获利,你必须认识到规则的力量。知规则,退可保自身,进可获取利益。

 

讲起股市,联想了另一个词故事。好似股市和故事是密不可分的。不由的想起“人类简史”作者赫拉利的观点,在经过认知革命后,智人语言突变出了一种独特的功能,那就是:“讨论虚构的事物”。类似的虚构故事赋予了智人一种前所未有的能力,那就是进行大规模合作的能力。大批互不相识的智人,只要同样相信某个故事,就能共同合作。这就是梦想,信仰,格局等的由来。股票市场也是在这样背景下诞生的。股票市场从不缺乏故事,你计划占有了一个区域的市场,估值10亿,你计划占有了一个国家的市场估值100亿,你计划占有了世界市场,估值5000亿。所以,一只股票就是一个故事。

 

在这有几点体会和大家分享一下。第一是少听故事,上市公司的详细情 况太复杂,非人力所能及,多熟悉市场规则和策略。这可以让你立于不败之地。第二就是,个股的故事是无底线的,行业的故事相对逻辑性高点,整个市场的故事相对边界更清晰一些。这是因为游戏规则必须保持边界和底线,否则就是毁灭。所以就整个市场来说,估值的上下底线是完全受基本面约束的。而不是反射理论所涉及的人为预期可逾越的。至于在市场边界内,各个资产上下翻飞,总有一系列游戏的设计者和追随的理论家背书,资产表现甚至完全可以背离基本面而被人为预期主导,更通俗讲就是故事主导。这类的追随玩家所要准备的就是一个强大的心脏。总之,我想说,个股可以无节操,但市场还是有的。第三是个股和市场整体的相关性,个股的逻辑基本上是配合整体市场展开的,所以抛开市场只谈个股95%以上机率是失效的。

 

说了这么多,还是一个核心思想,多用ETF 资产板块作为投资载体,少量参与故事驱动的个股。个股无底线,但市场还是有它的边界和底线的。也就是说,个股的风险很大,作为外部人很难把握。而资产板块风险是有边界的,作为外部人也有信息可指引。最后一点,就是不但要会买,还要会卖。传统美股的买入持有策略效率不高。大家要适应动态调整。

 

子弹飞了三周了,在2800上激进做空的可以收获一些利润。那些清空仓位的,避免了损失也锁住了利润。我们要明白,任何资产价格的上涨或下跌,本质是改变了资产的风险收益比。随着资产收益比不同,投资者需要在不同的风险收益区间做好投资仓位控制。美股在刚刚触碰了一下边界就回撤释放了部分风险。在目前标普2700 一线,短期市场进入盘整状态。投资者可以用10%的资金参与做多。如果短期波动到2800上,我们会继续空仓或对冲做空。如果继续下跌释放风险,我们再做相应调整。

 

 

大家会发现,在文章中我们很少应用很多的数据和理论,因为我想大家投资的目的是财富增值并防范风险,而不是去验证自己的逻辑推理和透析能力。所以我更着重实际操作。集中精力去解决此时此地该如何投资决策的问题。例如,什么时间介入,什么价格买卖,什么仓位去控制风险。所以事先和大家分享一些可操作的策略。至于结果是否符合预期,我们一起事后验证讨论和总结。

关于中国A股,在合适的时候我们会再谈,目前A股还是运营在上篇文章所解读的轨道中。以后,我会更多的跟着美股的节奏谈一些策略和工具。你会发现,不去理解和了解游戏规则,同样的投资行为其投资结果差异是很大的。请感兴趣的朋友继续关注,谢谢您的阅读和反馈。

 

免责声明:所有文章内容目的是信息分享和教育,不构成任何投资决策依据。对阅读和使用本文章内容所引发的任何直接或间接损失。作者不承担任何法律责任。

作者简介:David Bai, +20年金融投资研究及实践经验。加拿大金融本科及硕士,国际特许金融分析师CFA 资格人。中国,中国香港,及加拿大温哥华CFA协会成员。精通中美资本市场投资规则,投资产品,投资策略,及投资风控。

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发布者: 游客