中国趁油价低时大量买进 但真用不了那么多

近几日受中国方面的消息影响，各类大宗商品全线遭遇抛售，这可能主要源于围绕中国经济的担忧情绪，而非市场基本面发生了变化。然而原油市场的基本面也受到了中国因素的冲击，如果投资者能透过总体数据观察到更深层次的数字，便能察觉到这一点。

华尔街日报分析报道称，从表面来看，中国有着庞大的石油需求。据总部位于伦敦的咨询公司Energy Aspects的数据，今年前七个月中国日均进口原油670万桶，较2014年日均进口量增加64万桶，这可能是自2011年以来的最大增幅。

然而，这些进口原油经加工后制成的产品，正越来越多地被重新出口至海外。中国有着庞大且仍在不断扩张的国有炼油产能，其产量高于中国国内的基本需求。

过剩产量的唯一出路便是出口。今年迄今中国日均出口成品油67万桶，大约等同于原油进口量增幅。Energy Aspects称，在过去四个月中，有三个月中国的成品油出口量大于原油进口量。

虽然中国仍然是年度成品油净进口国，炼油行业结构的调整可能改变这种局面。今年早些时候，监管机构允许大多为私营企业的小型炼油厂获得进口原油，而之前进口原油都要留给大型国有企业。

据花旗集团(Citigroup)的什帕柯夫斯基(Ivan Szpakowski)计算，虽然这些炼油厂将使原油进口量额外增加45万桶/天，但同时也会增加中国的柴油和汽油供应。他说，2016年中国将转变为成品油净出口国。

油市交易员透露，全球输往中国港口的油轮运量仍继续成长；本月中国在迪拜原油现货市场的采购量，更预期将冲上历史新高。一名新加坡原油交易员便表示，实体石油与基准石油价格间已明显断裂。

中国潜在需求大幅增加可能会扭转局面，但看起来有难度。中国关键成品油柴油的消费随重工业一同放缓。虽然汽油需求保持坚挺，但未来几个月的需求增幅可能也将放缓。6月和7月的汽车销售下降，为2009年以来第一次连续两个月下降。

除需求放缓外，中国国内的原油供应也有所增加。国际能源署(International Energy Agency)称，第二季度中国的原油开采量为440万桶/天，2014年为420万桶/天，主要是因为国有海上石油企业中国海洋石油

(Cnooc)开始开采新的油田。中国海洋石油将于今年晚些时候启动更多项目的生产。

不过也有交易员指出，中国仍大量进口原油，主要想趁油价低落时增加原油储备，而非用量真这么多。从数据来看，中国柴油消费量的确正在快速下滑，减抵了汽油及燃油的需求成长，尽管这也反映中国经济重新平衡的趋势。或许如杰富瑞(Jefferies)所言：中国原油需求正释出与其他经济数据一样的复杂讯息。